内部控制审计质量、政治关联与融资成本文献综述

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　　一、引言
　　在企业生产经营活动中，健全的内部控制是企业内在的一种制约调节机制，它能有效地帮助企业规避各种经营风险，提高经营绩效。但事实上，目前很多公司的内部控制制度在约束公司管理层方面都没有发挥最大功效且内部控制信息披露无法反映企业真实情况。自2008年开始，我国为了加强对企业内部控制的监管，陆续出台了一系列法律文件，这些政策通知进一步规范了企业的内部控制，并对内部控制审计的适用范围作了进一步界定。已颁布的各项规定指引完善了我国内部控制信息强制性披露制度，但是这些制度是否能够充分发挥作用，还要接受实践的检验。
　　内部控制审计作为企业内部控制的监督评价机制，其质量差异会影响企业内部控制信息披露的质量，而内部控制信息披露的质量差异会影响着外界权益投资者和债权人对公司风险的评价，最终影响着投资者对公司投资所要求的投资回报率。近几年，国内外众学者在内部控制审计方面做了大量研究，因此本文从内部控制审计质量的角度综合整理了其与企业融资成本之间的关系。
　　同时考虑到，政府一直都拥有对社会资源分配的大部分权利，正是由于政府这种对社会资源的控制权利，导致各国的经济发展过程中企业普遍追求与政府建立密切关联（Faccio，2006）。同时对于以“关系”为特色传统文化的我国，加上我国目前法律制度发展还不够全面，民营企业深谙与政府建立密切关系所能带来的经济利益。因此本文同时整理了从政治关联角度对企业融资成本的影响的文献。
　　二、文献综述
　　（一）内部控制审计与企业融资成本相关研究
　　1.内部控制审计质量与企业股权融资成本
　　Lambert（2007）提出了企业内部控制缺陷影響股权融资成本的途径，公司披露出来内部控制缺陷，会导致财务报告的的可靠性降低，增加企业的信息风险，最终引起股权融资成本的升高，因此他认为企业提高内部控制质量，能有效地提高其财务信息质量，以此降低投资者所面临的信息风险，最终使股权融资成本降低。Ogneva（2007）、Ashbaugh skaife（2009）认为高质量的内部控制可以改善会计信息质量，从而降低股权融资成本。Li（2011）则认为高质量的内部控制可以促进投资效率以及降低财务危机发生的概率，进而可以在一定程度上获得较低的融资成本。李超等（2011）从委托代理理论的角度出发，提出了内部控制质量影响企业股权融资成本的作用机制。袁放建等（2013）也通过实证研究证明了提高内部控制质量能够明显降低公司的股权融资成本。
　　2.内部控制审计质量与企业债务融资成本
　　David M.wills（2000）通过研究指出，公司良好的内部控制信息披露可增加外界对公司的信任，传递公司内部控制质量良好的信号，进而降低企业的债务融资成本。Poshakwale S和Courtis J K（2010）从公司的角度出发，认为提高内部控制审计质量，可以降低企业管理者机会主义行为的发生概率，从而在某种程度上减少企业的市场风险，降低其股权融资成本。Anna Costelloet （2011）指出内部控制对债务融资成本会产生影响，他认为资金供给方面对低质量的内部控制，会提高借款利率。李明等（2014）的研究也支持较高的内部控制质量能够有效降低企业的债务融资成本的结论。杨洋（2018）研究发现，企业的内控质量越高，债务融资成本越低。进一步研究发现，相对于国有企业，内控质量与债务融资成本的负相关关系在非国有企业更显著。张兆侠（2018）研究发现内部控制有效性与债务融资成本之间显著负相关，且内部控制能显著抑制会计信息失真与债务融资成本之间的相关性。
　　总体而言可以看出，内部控制审计质量高的企业有较低的股权融资和债务融资成本，更能取得投资者的信任。
　　（二）政治关联与企业融资成本相关研究
　　1.政治关联与企业债务融资成本
　　目前文献对政治关联对企业对外融资的影响主要从三个方面进行了研究：资本结构、债务期限、债务成本。在资本结构方面，认为有政治关联的企业资产负债率更高（Faccio，2010;Chan et al.，2012），在债务期限结构方面，研究普遍发现有政治关联的企业更容易获得长期贷款（Charumilind et al.，2006;Fan et al.，2008）在债务融资成本方面。余明桂和潘红波（2008）以我国民营上市企业为研究对象，发现有政治关联的民营企业更容易银行取得多的贷款，且贷款期限比较长，在那些市场金融体系不健全、法制不完善的地区这种现象更明显。郝项超和张宏亮（2011）的研究也得出了同样的结论。程安琪和耿强（2013）研究发现政治关联能够缓解融资约束，但国有企业的政治关联并未对企业的现金-现金流敏感度造成显著影响，而民营企业的政治关联则对对企业的现金-现金流敏感度造成显著影响，能显著缓解融资约束。戴荣波和吴明礼（2014）以2007-2012 年的上市公司为研究对象，研究发现提升企业披露信息的质量，能大幅度降低其务融资成本，而如果企业具有政治关联时，这一现象则不明显。李若琼（2019）研究发现在其他条件不变时，国有上市公司的债务成本显著低于民营上市公司，宏观经济上行时，国有企业的债务融资成本进一步降低。
　　2.政治关联与股权融资成本
　　赵峰和高明华（2012）在其研究中也进一步指出这种降低作用在具有“地方政府背景”政治关联的企业中更加显著。此外，政治关联对企业股权融资成本的这种降低作用同时也会受到政府干预的影响。具体而言，某一地区的政府干预度越强，政治关联对企业股权融资成本的负向关系越明显。
　　苏忠秦（2012）等学者的研究表明政治关联的建立能够使得企业的权益资本成本相应降低。同时这种关系会因企业股权性质的不同而存在差异。换句话来说，政治关联对民营企业和国有企业权益资本成本的影响是不同的，其中民营企业的政治关联能够为企业带来更多的资源，产生更大的收益，同时也将这一积极的信号传递给投资者，很大程度上降低了风险溢价。但是整体上来说权益资本成本与政治关联的关系在国有企业的作用效应不明显。
　　肖浩和夏新平（2010）在其研究中加入了政府干预这一变量后，研究发现受政府干预的影响，政治关联对企业风险的保护作用小于其预期风险的作用，投资者提高了对企业财务风险和经营风险的评估，从而出现具有天然政治关联的国有企业在政府干预严重的情况下权益资本成本较高的情形。张瑜（2018）研究发现政治关联能够削弱盈余质量对企业股权融资成本的影响。
　　总体而言，研究发现有政治关联的企业能够在融资成本上能较没有政治关联的企业取得一定优势。
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