“一带一路”战略背景下纺织企业融资策略研究

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　　摘 要：目前“一带一路”的合作倡议已深入人心，中国的纺织业要想抓住发展机遇，就离不开合理的融资策略作为支持。以纺织业知名国际品牌华孚时尚为例，首先，利用SWOT分析法研究企业内外部环境，得出其合理的战略定位是增长型战略，进而明确了其具体的发展方向;其次，在比较分析几种常见的融资策略类型的基础上，确认该企业合理的融资策略类型为偏激进型;最后，依此对企业提出建议。
　　关键词：一带一路;SWOT分析法;战略定位;融资策略
　　引言
　　近年来，“一带一路”成为许多企业发展新契机。纺织业是中国具有竞争优势的传统产业之一，应牢牢抓住时代机遇，以积极的姿态主动融入全球产业链，而这离不开合理的融资策略作为支持。很多学者就纺织业的融资问题展开了研究，研究重点主要集中在融资现状、融资影响因素、融资模式等方面。但目前对于具体融资策略的研究相对缺乏，即使考虑融资策略也是对供应链、产业链等方面研究较多，对于纺织行业研究较少，特别是对融资策略应当在企业战略指导下设计并紧密配合战略的实现研究较少。因此，对于企业战略应如何定位、融资策略有哪些类型、应如何选择等问题的研究有待深入讨论。
　　一、“一带一路”背景下华孚时尚战略分析
　　华孚时尚是纺织业中的知名国际品牌，全球市场占有率名列前茅，主导产品远销欧美、日韩、港澳、东南亚等几十个国家和地区。近年来企业紧紧跟随国家“一带一路”战略倡议，以西部出口核心区新疆为中心，进行产能布局调整。
　　（一）华孚时尚SWOT分析
　　1.优势
　　（1）产能规模的优势。华孚时尚近年来不断进行产能发展，现已成为全球最大的新型纱线供应商和制造商，至2018年末总产能达到188万锭，其中新疆自治区产能占总产能的一半以上，约为98万锭。此外，华孚时尚还一直在优化产能布局，未来将加大对新疆自治区和越南产能扩建的投入，逐步搭建完成东部、新疆和越南的全方位、多层次的三大全球产能布局，形成公司核心竞争力。
　　（2）创新能力的优势。华孚时尚顺应时代的潮流，创新研究环保产品，不仅推出了用再生棉、无染纤维、BCI棉花等环保原料生产的时尚色纺纱，还成立华孚大学和博士后工作站，建立专业的研发团队，累计成功申请专利高达68项。
　　（3）国家政策扶持纺织服装业的优势。华孚时尚的产能布局主要以新疆为中心，对新疆东部以及越南进行投资建设。根据政府发布的相关条例表明，政府将进一步加强对新疆的纺织服装业的支持力度，涵盖融资、税收优惠、用电补助等多方面。与此同时，华孚时尚也可享受越南政府给予的税收优惠，企业所得税按“两免四减半”缴纳。
　　2.劣势
　　（1）短期借款过多，财务风险较大。近年来华孚时尚短期借款数额不断攀升，截至2018年底，短期借款数额高达90亿元，短期借款数目已接近企业资产的一半。根据2018年财务报告显示，企业负债总额为111.7亿元，负债总额的一大半都是由短期借款构成的，并且华孚时尚的流动比率常年低于2，速动比率常年低于1，低于一般企业。由此可见，企业短期借款过多，财务风险较大。
　　（2）公司毛利较低。华孚时尚自2013年以来毛利率便不断下跌，并且常年低于行业平均水平。2013年企业的毛利率约为14.11%，至2018年底已跌至10.52%。而华孚时尚仍在大力发展毛利率低的网链业务，因此华孚时尚和同行相比毛利率有不断下降的风险。
　　（3）现金流情况较差。华孚时尚近五年来投资活动产生的现金流量净额，以及经营活动产生的现金流量净额经常为负数，即使是净额为正数的年份，其金额也较低，绝对值远远小于净额为负数的年份。同时，企业筹资活动产生的现金流出不断增加，至2018年已过百亿元，其中的86亿元是用来偿还债务的。这表明华孚时尚现金流情况不佳，资金压力较大，资金链容易出现问题。
　　3.机遇
　　（1）“一带一路”战略发展机遇。在“一带一路”战略布局中，西部出口核心区为新疆自治区，是向西开放的前沿，更是连接中国与欧亚的关键区域。如果华孚时尚未来以新疆为中心，积极进行产能布局，充分利用新疆独特的区位条件，抓住“一带一路”战略发展机遇，便可降低生产成本，拓展海外业务。
　　（2）海外布局的机遇。华孚时尚现在正不断进行越南等海外市场的拓展，并在越南进行大规模的产能投资建设，未来企业可以利用越南地区劳动力成本低、税收优惠、避免汇率损失等优势，拓展海外市场，增加企业利润。
　　（3）网链业务的开拓。随着信息时代的到来，互联网已经成为人们日常生活中不可缺少的一部分。华孚时尚自2016年便全面启动网链业务，通过互聯网打造柔性供应链。网链业务很可能成为企业未来进一步发展的重要工具，华孚时尚可以把握信息化时代的发展机遇，将过去单一的纺织企业与电子商务相结合。
　　4.挑战
　　（1）中美贸易摩擦的挑战。2018年中美开始贸易摩擦，并且目前仍在继续。受此影响，国际贸易形势发生了变化，可能会导致华孚时尚的海外业务受到影响。同时，人民币汇率波动也会加剧，导致企业的收入和成本变得更加不稳定。华孚时尚在海外的投资项目也会受到影响，企业的汇兑风险增加，华孚时尚控制汇兑风险的能力将被考验。
　　（2）国家环保标准趋严的挑战。随着对可持续发展重视程度的进一步增加，国家对环保方面要求增高，华孚时尚之前便因为环保要求不合格而受到处罚并责令整改。受此影响，华孚时尚在环保方面的投入成本会增加，需要不断更新设备，杜绝企业由于成为行业落后产能而退出。
　　（3）棉价波动加剧的挑战。由于欧美贸易和美日贸易都陷入僵局，市场上的不稳定因素增多，同时，随着极端天气的增多，棉花产量减少，棉价大幅度波动。华孚时尚主营业务为色纺纱，其生产成本和利润受棉价波动影响较大。企业总成本的60%以上是由棉花成本构成的，因此华孚时尚的成本与棉价波动息息相关，企业若想经营稳定，便需要处理好棉价波动加剧的挑战。 　　（二）华孚时尚战略分析与定位
　　1.战略选择的简易方法
　　通常企业的战略分为四种类型，分别为增长型战略、扭转型战略、防御型战略以及多元化战略。简易的选择方法为：如果该企业的机遇和优势均处于较强的状态时，可采取增长型战略;当企业面临较好机遇，但自身劣势很明显时，可采取扭转型战略;当企业面临的挑战或风险很强，而企业自身也具有较强的优势时，可以采用多元化战略以除低风险;当企业面临较强的竞争，而自身较弱时，可以采用防御型战略。
　　2.华孚时尚的战略定位
　　根据华孚时尚的SWOT分析，虽然该公司面临一定挑战，存在一些劣势，但是具有产能规模大、创新能力强以及国家政策扶持的独特优势，并且企业抓住了“一带一路”国家战略机遇。总体来看，企业优势高于劣势，机遇大于挑战，具有特定优势。同时外部环境又为发挥这种优势提供有利机会，这符合增长型战略的特点。因此，华孚时尚未来应该利用自身优势，抓住外部环境的机遇，采用增长型战略。
　　二、基于战略定位的华孚时尚融资策略分析
　　（一）基于战略定位的发展方向分析
　　根据上述分析，华孚时尚最好采用增长型战略，该战略要求企业着力构建基于产业互联网的柔性供应链，具体来说就是沿着“带路”战略、智化战略、网链战略这三大战略方向奋斗，打造全球纺织服装产业时尚运营商。
　　其中，“带路”战略发展方向是指，在国家“一带一路”战略的引领下，加大对新疆业务的投资，构建高附加值供应链体系和产业服务体系，推动新疆纺织业发展。智化战略发展方向主要指，华孚时尚坚持绿色智能制造，斥巨资投资智能制造项目，推动行业绿色科技创新和升级。网链战略发展方向主要指，公司将以网链总部为引擎，与其打造的全品类生产时尚小镇联动，建立产业垂直整合平台，积极打造全产业链条。
　　（二）华孚时尚的融资策略分析
　　1.常见融资策略类型分析
　　常见的企业融资策略类型一般分为三种，分别为激进型融资策略、适中型融资策略以及保守型融资策略。若是企业的短期融资方式筹集到的资金，不仅能够解决全部临时性流动资产的资金需求，还解决部分永久性资产的资金需求，便是激进型融资策略。若是资产使用周期和负债的到期日相互配合，流动性资产采用短期融资的方式来筹措资金，长期性资产通过长期融资的方式来获得资金，便是适中型融资策略。若是公司的长期流动性资产和固定资产皆由长期资金来解决，而且部分或全部临时性流动资产的资金需求也由长期资金来满足，便是保守型融资策略。
　　2.华孚时尚的融资策略选择
　　结合华孚时尚的战略发展方向和常见融资策略类型分析不难得出，其最优融资策略类型为激进型。但在具体设计和落实时，应结合企业的历史和现状。从表1的数据可以分析得出，企业近五年来的营运资金数目较低，2016年营运资金甚至为负数，这表明该年流动负债数值高于流动资产，符合激进型融资的特征。其余年份营运资金虽为正数，但是数值较小，短期负债能够满足大部分短期资产的资金需求。另外，企业的流动比率较低，考虑到资产负债率也呈上升趋势，华孚时尚应采取的是偏激进型融资策略，这说明企业当前的融资策略是基本合理的，但存在改进空间。
　　三、對华孚时尚的融资建议
　　由于华孚时尚的融资策略存在一定改进空间，且在具体落实时可能面临许多共性和个性的问题，因此提出以下建议。
　　（一）坚持与企业发展战略相结合的准则
　　华孚时尚应积极跟随国家“一带一路”战略的倡议，在新疆维吾尔族自治区和越南进行产能投资。根据前述分析，华孚时尚采用的是增长型战略，该战略要求企业利用自身独特的产能优势、创新优势，抓住“一带一路”外部环境的机遇。企业在进行融资时应考虑其增长型战略的特点，充分利用自身优势和外部机遇，强调企业良好的发展前景，从而吸引投资者进行投资，制定最适宜的融资策略。
　　（二）充分利用当前的国内外政策优势
　　华孚时尚生产经营的一个重要的外部影响因素是国家政策的支持，企业在进行融资时应该充分利用国家政策优势，从而降低融资成本和融资难度。比如，华孚时尚可以利用政府发布的《关于印发发展纺织服装产业带动就业2014年行动方案的通知》以及相关条例，帮助自己多渠道融资。从国外政策看，华孚时尚还可以利用越南的政策福利，减少企业所得税的缴纳，降低经营成本。除此之外，企业还可以尝试与政策性银行签订战略发展协议，让政策性银行帮助企业进行融资，使得企业更快更好地在“一带一路”战略背景下走出去。
　　（三）重点在减少短期借款融资依赖性
　　华孚时尚对短期借款的依赖性很高，这表明企业的经营和发展与短期借款的资金支持息息相关。短期借款虽然有成本低、资金使用限制相对较少以及容易取得的优点，但是也具有期限短、还本付息压力大、融资风险高的缺点。当前华孚时尚对短期借款的过分依赖，会使得企业资金流动风险变高，从而增加了整体的风险。因此，企业进行融资时可以适当选择短期借款方式，但是不应该使短期借款所占的比例过高，应该降低短期债务融资规模，调整融资结构。
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