关于人民币国际化的若干问题研究
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【摘要】本文主要选取人民币国际化作为研究对象，对它的内涵与发展现状进行阐述，分析了它与人民币自由兑换的关系。进一步地，本文就其发展条件以及路径进行总结，认为在当前国际形势下，我们面对众多的有利条件，也有更多的不利条件，人民币国际化应该采取“弱经济-强制度”的组合模式，从两个层次上的“三步走”实现将人民币打造成国际货币的目标。
【关键词】人民币国际化 人民币自由兑换 资本项目可兑换
一、人民币国际化的内涵及发展现状
人民币国际化是指人民币可以超越国界，在计价职能、结算职能、储备职能的方面被国际广泛认可的经济过程，也是逐渐由国内货币转变为国际货币的过程。在近几年，中国在人民币国际化取得众多成就。2015年人民币成为第五个国际储备货币;在国际外汇市场，人民币交易额占比快速上升，已经逐步成为在新兴市场交易中最为活跃的货币;在全球支付体系，2019年11月人民币在支付货币中排名第5。此外，SWIFT数据显示，人民币目前在贸易融资货币方面排名第3、在储备货币方面排名第6，人民币国际化进入新常态。
在人民币国际化发展速度方面，根据张春生和梁涛[3]的研究，通过构建经常项目下人民币跨境流动自由度、资本项目下人民币跨境流动自由度和人民币跨境流动自由度三个指标，衡量2008-2019年人民币跨境自由度，结论为经常项目已基本完全自由化，资本项目开放度相较经常项目的开放程度显著低，人民币跨境流动很大程度放松，进展速度较快。
二、人民币国际化的条件与时机
为实现人民币国际化需满足若干条件，包括稳定较高的经济发展与开放程度、宏观经济稳定、市场经济体系健全、合理汇率制度、充足国际清偿手段等。
目前对我国有利的条件包括中国经济发展稳定、币值相对稳定、金融市场国际化进程加快、资本项目逐步开放、金融体制改革等。其次，美元困境为人民币进一步提高国际地位提供机会。美国发债以弥补财政赤字侵蚀了美元作为储备资产的价值所在、特朗普执政后关注美国贸易平衡并追求弱势美元，以及美债作为避险资产不再那么安全，这些现象都说明美元处于困境，为非美元货币提供发展契机。此外，国内外学者对人民币国际化的发展模式与路径以及人民币国际化风险生成、传导、预警以及防范问题的逐渐系统化。例如国内学者沈悦等人提出汇率过度波动风险、资本项目开放风险以及货币政策操作风险三大主要风险，并针对性构建最优汇率政策选择、最优资本项目开放点以及最优货币政策规则。
人民币国际化的道路也面临一些阻碍。首先，人民币国际化会使得人民币同时作为本国货币与国际货币，既需要满足本国经济发展需求，又需要维持币值稳定以维护人民币信用，因而面临人民币贬值和升值的两难问题，即特里芬难题。其次，中美就人民币国际化产生冲突，美国打压人民币的国际地位。一方面，美元在面临“特里芬难题”时，为弥补经常项目账户的巨大逆差，不断开动美元印钞机，造成国际市场上美元泛滥，美元自身信用难以支持其作为国际货币维持币值稳定的需求。另一方面，人民币国际化将动摇美元的国际地位，触犯到美国财政赤字、发债、发钞、维持美元信用、持续财政赤字的恶行循环。美国为维护美元信用以继续实行财政赤字，必然从各方面打压遏制中国推动人民币国际化的战略谋划。
三、人民币自由兑换与人民币国际化
货币自由兑换是货币国际化的重要推动因素和必要条件之一。因此，讨论实现人民币自由兑换对推动人民币成为国际货币有重要意义。目前中国在资本项目可兑换，即取消对本外币兑换以及资本跨境流动的管制仍处于限制阶段。
中国是否要实现资本项目可兑换需要考虑这一政策的风险和收益大小。此外，在衡量风险和收益之余须谨慎考虑中国现状是否满足资本项目可兑换的若干条件。根据已有经验分析，中国尚不具有灵活的汇率政策、完善的金融体系与金融市场等。因此，人民币资本项目可兑换需要逐步稳妥进行，尚未实现的人民币自由兑换会一定程度上构成推行人民币国际化的障碍。
四、人民币国际化的发展模式与路径
货币国际化主要有两种发展模式，“强经济-强制度”和“弱经济-强制度”。结合中国的经济现状，由于人民币不具有美元、英镑、欧元等成为国际货币时的国际经济地位，因此相较于“强经济-强制度”，在中国更适合后者。此外，人民币应当借鉴日元模式的经验教训，充分考虑一国资本账户自由程度和金融体系完善程度，以确保各方面达到货币国际化条件后有序进行，避免重蹈日元不切实际的国际化的覆辙。
就路径选择而言，学者王元龙曾提出两个层次上的“三步走”，即貨币职能上，逐步实现人民币的国际结算功能、国际投资功能、国际储备功能。开展人民币国际贸易结算、签订货币互换协议、“走出去”战略推动对外投资与跨国经营、发行人民币债券等。在地域拓展方面，首先巩固周边化发展，再向区域化推进，最后推向国际化的方向发展。目前人民币在中南亚受“一带一路”影响，人民币区域化有持续进展，人民币已由区域化向国际化发展。
参考文献：
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[4]沈悦，戴世伟，李涛.人民币国际化进程中的金融风险研究[M].北京：中国财政经济出版社，2019.
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