以新三板为例探讨场外交易市场的台阶作用

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　　【摘 要】近年来，国家积极推进多层次资本市场建设，“十二五”规划明确提出“加快发展场外交易市场”，加快经济发展方式转变，实现经济结构战略性调整，多层次证券市场将与“转方式、调结构”有机结合，尤其是场外交易市场对推动经济结构调整，服务中小企业发展，将起到重要作用。
　　【关键词】场外交易市场；新三板；作用
　　
　　多层次资本市场是针对不同的企业，为满足企业多样化需求建立起来的分层次的市场。目前，我国的主要资本市场可以分为：主板市场、二版市场和三板市场。主板市场又称证券交易所市场，主要是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务（深沪主板和中小板）；二板市场又称为创业板市场，与主板市场相对应，在主板之外，专门为高科技、高成长性的中小企业企业提供资金融通的股票市场；三板市场又称场外交易市场（以下简称OTC），主要解决企业发展过程中处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的中小企业在筹集资本性资金方面的问题。
　　世界上最具影响力的场外交易市场是美国的纳斯达克股票交易市场，他始建于1971年，是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的股票市场。每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易在纳斯达克上进行的，将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。
　　在我国，场外交易市场是多层次资本市场的重要组成部分，它能为数百万计达不到上市（主要针对中小板、创业板）条件的企业提供股权交易平台，有利于中小企业发展，也有助于我国形成一个多层次的资本市场，下面通过新三板市场介绍场外交易市场的在我国多层次资本市场的重要作用。
　　一、新三板的概念
　　新三板市场是在国家科技部、中国证监会和北京市政府联合推动下，2006年1月16日，经国务院批准，中国证监会批复，证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点开始，允许符合条件的中小企业登陆三板，当月，世纪瑞尔和中科软科技正式挂牌三板市场。目前，国家正在积极推动新三板向全国83个国家级高新区扩展。
　　二、新三板的特点
　　1、针对高新区内非上市股份公司股份转让提供报价服务，不撮合成交。双方协商达成转让意向的，委托证券公司办理系统成交确认后再发送到证券登记结算机构和资金结算银行逐笔办理股份过户和资金交收。
　　2、报价转让每笔委托的股份数量不低于3万股。
　　3、公司挂牌实行主办报价券商制和备案制。公司须先向当地市政府授权机构（一般为高新区行政管理机构）申报文件取得股份报价转让试点资格，然后由具备主办报价券商进行尽职调查并出具推荐报告报证券业协会备案。备案完成后，即可在代办系统挂牌。
　　4、试点公司股份的转让须全部通过代办股份转让系统报价转让。公司股东挂牌前所持股份分三批进入代办系统挂牌报价转让，每批进入的数量均为三分之一。进入的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。
　　5、指定结算银行负责投资者结算资金的存管和交收。投资者须在指定结算银行开立股份报价转让专用结算账户，由结算银行负责投资者结算资金的存管，并按照证券登记结算机构的指令完成资金交收。
　　三、新三板的好处
　　一是该系统与中小板、创业板相比门槛较底，只要满足：设立满三年；属于经认定的国家股份转让试点园区内的企业；主营业务突出，具有持续经营记录；公司治理结构健全，运作规范等条件即可挂牌。
　　二是该系统融资成本低，融资企业能够在几个月内迅速获得宝贵的发展资金，直接募集资金千万元到上亿元（有上市潜力的更容易募集资金）。
　　三是该系统有利于企业建立现代企业制度，规范企业运作、完善法人治理结构，促进企业健康发展完，善企业的资本结构；也有利于提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲；还有利于建立归属明晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，增强自主创新能力。
　　四是该系统有利于企业树立企业品牌，改善企业形象，更有效开阔市场。
　　五是该系统有利于企业吸收风险资本投入，引入战略投资者，进行资本并购与重组等资本运作。
　　六是该系统可以促进试点企业快速进入更高层的资本市场，具有挂牌中小板、创业板能力的企业，通过新三版挂牌的规范治理，熟悉资本市场规则，可以大大缩短企业上市前的培育时间，提前1-2年上市。
　　目前，在市场经济发展中，大部分中小企业就像是一个孩子，面前有一张桌子，上面有各种丰盛的美餐，但他们要等很久才能长大爬上桌子分享美食，而场外交易市场就像把凳子一样，可以让他们在站在上面，提前分享资本市场丰盛而美味的大餐。

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