浅析存款准备金率下调
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【摘 要】存款准备金率是指一些金融机构（如银行），为了保证客户能够正常取款以及进行资金结算而准备的在中央银行的存款。我国的市场化程度不高，市场结构不合理，因此，近年来存款准备金已隐隐作为央行调控政策的首要法宝，并连连上调。而于2011年11月30日晚，央行再次宣布从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调后，大型金融机构的存款准备金率将由21.5%的历史高位回落至21%，中小型金融机构的存款准备金率则降至17.5%。本文就旨在简要分析此次政策调整的原因、影响以及今年的调整方向。
【关键词】存款准备金率；下调；原因；影响
一、存款准备金率上调带来的影响
存款准备金政策作为中央银行重要的宏观调控手段，近年来在我国得到了空前的运用。究其原因，是目前国内信贷增长量与外汇占款增长过快，以及国际“热钱”的流入引发流动性过剩。事后证实，存款准备金率的频繁调整对我国经济系统的影响的确比较显著，具体实施效果有以下几点：
1.商业银行可贷资金量降低，紧缩了银根
2011年5月，央行宣布上调存款准备金率。年内第五次上调存款准备金0.5个百分点，之后存款准备金率高达21%，各大银行的银根进一步紧缩。国内专业人士认为这个举动再次向市场传达出了一个信号，央行必然会坚持贯彻下去从紧的经济政策。
2.有效地遏制了房价的快速上涨趋势
一直以来，银行信用贷款一直是房地产市场融资的主要渠道。而近年来，房地产市场的深入发展与持续走红导致了银行必须向外发放更多贷款以保证房地产开发商们的需求，也进一步提高了房地产市场对信贷的依赖程度，而存款准备金率的持续上调，收紧了开发商的融资渠道，而资金链条的紧缩，也调高了房产市场准入门槛。于是，一些靠投机炒作房地产市场以谋取暴力的行为得到了有效遏制，进而使持续上涨的房价得到了喘息的机会，并隐隐有下降的趋势。
3.物价上涨的势头得到一定控制
频繁上调的存款准备金率使银行的可贷款资金和市场内基础资金大幅减少。这样的状况导致各类大小企业贷款难度增大，有效抑制企业对外乱投资的现象，进而缓解了煤，石油等基础原材料的供应压力，并传导到市场的各个角落，使物价得到了一定的控制。
二、存款准备金率下调的原因与影响
当然，任何一个政策的实施在带来利的同时都会伴随着一定的弊端。在上调存款准备金率政策实行的初始阶段，目的是利用较高的存款准备金率迅速控制市场流通资金过剩的现象，并在短时间内消除通胀货币现象。然而，在政策实施中期，市场上流通的资金一部分流入银行，另一部分却形成社会游资，这部分游资又成了民间高利贷者的法宝，他们用此资金大肆向市场内投入高利贷款，加之银行贷款发放量受到限制，中小企业效率再高也无法获得贷款，于是，一场单向追求暴利的行为在高利贷者中风靡起来。再者，央行频繁上调存款准备金率却不加息，使得政策实施犹如用行政手段逼迫银行以极低的利息将钱存入央行，然后达到收紧信贷，减少市场内货币的发行量，最终得主导市场的目的。这样便导致了社会资金激励制度的缺失，民间大部分企业岌岌可危。再加之房地产与股市的萧条，开发商与股民纷纷对央行的举措大失信心。这样一来，央行上调准备金率的目的不能完美实现，并且银行也受到了巨大的资金压力和经营压力，银行内部资金竟呈现紧缺现象。可以说，存款准备金率调控的力度以及准度已经偏离了标准。
在上调政策取得良好成效，弊端初显的时期，央行果断做出决策，在去年年底前首次下调了存款准备金率。
对央行这次下调存款准备金率的举动，交通银行首席经济学家连平分析道：此次存款准备金率下调一是因为当前流动性趋紧，货币利率偏高，存款大幅减少，影响银行放货；二是外汇占款增长可能较为有限；三是公开市场到期资金不多。存款准备金率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持。由此可见，存款准备金政策在实施过程中倍受国内专业人士关注，并且积极给予建议。
下文中，笔者从房地产与股市两个方面来阐述一下存款准备金率下调政策实施带来的影响：
1.房地产市场有望逐渐回暖，但总体局面依然不容乐观
此次央行下调存款准备金率0.5个百分点，相当于一次性地释放了4000亿的资金。这些资金在给市场注入活力的同时，也有一部分流入房地产市场，激活了房地产开发商紧缩的资金链。同时此举也缓解了楼市的硬着陆，减低了对银行和开发商的正面冲击，意在缓解买房人的内心矛盾。然而国家又担心楼市过热，导致泡沫加剧，最终一跌到底，影响国家的经济运转，所以中央又出台了新十条，新五条来加以缓和。也就是说在国家宏观调控政策不变的基础上，虽然已经使部分一、二线城市商品房的销售下滑，但全国大部分地区商品房销售面积、销售金额和房价依然在缓慢增长，全国房地产宏观的形式并不差，紧缩政策必然会持续下去。总而言之，在为民的基础上，国家对楼市采取的限购、限贷的政策不会过于放松，房地产商们依然会有较大压力。
2.股市影响较为有限，不会持续利好
央行此时下调存款准备金率可谓恰逢其时，相当于给持续低迷的股市打了一针强心剂。这一个突然的决策对股市确实有着较为深远的意义：降低存款准备金率，一定程度上刺激了市场需求，推动了企业的发展，也提高了上市公司的业绩，为股市的上扬提供了坚实的基础。然而另一方面，人民银行的紧缩性政策早已被预计到，所以股市在前期已经有所消化，只是在消息出台时的瞬间反映一下而已。所以说，存款准备金率调整对股市影响其实被夸大了。
三、对我国今年如何实施存款准备金政策的预估
存准率的下调满足了国内经济系统正常运行的需要，同时也使得国民看到了国家经济良好发展的真实一幕。而风雨飘零的今年，我国的存款准备金政策又该如何操作实施，笔者对此也有自己的一些看法。
纵观2011年，我国的存款准备金率调整了七次，其中六次分别上调0.05%，最后一次下调了0.05%。2012年我国目前为止下调了0.05%，那么今年我国的存款准备金率是否会仍旧上调或有大幅的下降？著名经济学家魏杰曾表示，存款准备金率可能下调4次，在CPI没降到3%以下不会降息。笔者基本认同此观点，认为今年我国的存款准备金率不会有大幅度的下降和上调，并且调整的次数不会有2011年多。这主要与当前我国的物价仍旧上涨，而反通胀与促进经济增长双重压力有关，其主要原因有以下几点：
1.宏观形势上通胀压力仍然存在
去年年末由于CPI持续回落，市场上对通胀预期的乐观情绪越来越浓，甚至有人预期会回落至2%。但是这仅是期望而已。目前我们面临的事实是货币的供应量仍旧很大。去年，货币的供应总量比GDP总量高了近一倍，两者之间的比率远远超出了美国。目前，由于经济情况依旧高涨，我国在一段时间内会持续采取的紧缩货币政策。
但是今年的经济不排除出现大幅度下滑的可能。拉动经济增长的三驾马车开始乏力，出口出现大幅回落。此外，中国官方强制要求外国雇员及其雇主开始缴纳最高可达工资40%的养老保险等其他福利费用。这对外企来说无疑是一个很大的压力，可能有很多外企在中国吸金的道路退却。
2.地方政府拉动经济增长出现问题
地方政府是拉动经济增长的重要力量，但目前地方政府赚钱方式各不同，很多地方政府靠卖地的增长经济，并且地方项目资金非常紧张，一旦停下来，对经济增长影响非常大。
3.民营企业发展压力大，劳动力成本不断提高
民营企业一直有国企这样的强劲对手，此外由于民工思想的转变，现在劳动市场非常火热，劳动力的价格也非常高，这对民企来说是个很大的挑战。
总结以上情况，笔者认为今年我国的存款准备金率依然有较大下调空间，面对压力，我们需要坚持做好反通胀、保增长的准备，同时稳中求进，积极调整经济结构、寻找新的经济增长点。此外，还应当扩大内需、消费和创新，让存款准备金政策充分发挥市场主体的作用。
参考文献：
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[2]陈玉宇.央行为何只会调存款准备金率[J].新财经,2012(01).
[3]王富磊.浅析上调存款准备金率的原因及影响[J].商业文化,2012(01).
[4]叶檀.加息、下调存款准备金率刻不容缓[J].南方人物周刊,2011(38).
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