深股公司重组大棋局

来源:用户上传      作者: 徐　清　凌　越

　　拥有125家公司的深圳股重组到底按照什么逻辑来进行? 最现实的选择路径是以系统资源加以整合。而在政府主导的整合秩序中,国有资产的整合是实质性的重组题材。
　　
　　深股按所属不同,大致可分为国资、深投、区属、驻深四大系。在这盘深股重组大棋局中,四大系股票分别有其不同的格局。
　　
　　深圳四大系溯源
　　
　　深圳国资本地股,其股东多半是深圳市投资控股有限公司和深圳市国资委,二者旗下控股的公司由于历史的原因有着本质不同。
　　深圳市投资控股有限公司的前身是深圳市投资管理公司,成立于1987年,是全国成立最早的投资管理公司,该公司成立后,管理着深圳市大部分国有企业。 该公司在1996年分离为3家资产管理公司,即深圳市投资管理公司、深圳市建设控股公司和深圳市商贸控股公司,其下属的国有资产也根据不同的管理目的分散到这3家资产管理公司。
　　2004年,深圳市国资委正式成立,为了便于管理又将这3家资产经营公司重新组建成现在的深圳市投资管理有限公司,原来这3家管理公司的资产,处于国民经济关键领域的重点企业和一些在其行业内竞争力比较强的企业由深圳市国资委直接监管,一般竞争性行业内的和一些要退出的企业由新组建的深圳市投资控股公司管理。
　　因此,深投系和国资委系,前者在资产重组中往往采用国际招标的模式或资产置换的模式,而后者则具备向外扩张的能力。
　　另一个层面上,与深圳本地股相对的是外地股,又称驻深系。从政府主导资产并购重组的角度来看,是否具备国企背景是一个非常重要的直接影响因素。
　　
　　深投系:还有两家等待处理
　　
　　在84家公司中,深纺织和深深房属于“深投系”,其大股东是深圳市投资控股有限公司。其中,深投持股深深房64.8%,持股深纺织60.6%。
　　实际上,因为主要管理一般性行业内和一些推出的企业,随着国企改革的推动,“深投系”的规模在逐步缩小。此前,深能源、盐田港、深圳机场、赛格三星、深发展等均属于深投系,经过引进国有、外资、民营知名企业进行重组,深投逐步退出,其覆盖的公司范围是在逐步缩小。
　　“深投系”一向是并购重组的热点,观察“深投系”几年来的变化,不难发现其并购重组的一些方式。
　　首先,国际招标的模式,即通过国际招标方式,开放股权,引入战略投资者,如深发展、赛格三星等。这些公司市场竞争能力强,资产质量高,经营业绩优良,财务状况良好,而且主导产业突出、有长远发展前景,但是由于其国有股和国有法人股比重过高,因此引进国外战略投资者,使得上市公司股权主体多元化和分散化。
　　其次,资产置换模式。对于ST中华、ST石化、ST威达等持续亏损的企业,整体上要走国有股权退出之路,通过“腾壳”,将市属现有基础设施和公用事业如报业、广电、自来水、燃气、公交、物流、高新科技区开发等领域内的优质资产进行整合后,整体置换注入,迅速实现“借壳上市”。
　　
　　国资系:强势整合期待
　　
　　深圳市国资委成立于2004年7月30日,一现身便将地铁、机场、盐田港集团,以及能源、公交、水务、燃气等首批16家重要市属企业的国有产权揽入怀中。
　　相比于深投,深圳市国资委直接监管的是处于国民经济关键领域的重点企业和一些在其行业内竞争力比较强的企业,其直接持股的上市公司有农产品、深深宝、深长城、深振业和深天健等,其全资、控股的企业包括深圳市机场(集团)有限公司、深圳市盐田港集团有限公司、深圳赛格集团有限公司等,通过这些公司,深圳国资委间接控股深圳机场、盐田港、深赛格、深圳能源等上市公司。
　　此外,深圳市国资委全资控股的其他公司还包括深圳市水务(集团)有限公司、深圳市燃气集团有限公司、深圳巴士集团股份有限公司、深圳市粮食集团有限公司等。
　　这里仅将国资委直接控股的上市简单分类为建筑系和商贸系。
　　建筑系主要包括深长城、深振业和深天健等3家上市公司。 这类公司主业不突出,成长性不足,但却是较干净的壳,不需要进行债务重组。当实施一定规模的资产置换、转换做强主业之后,它们有望焕发生机,恢复再融资能力。
　　商贸系下有农产品、深深宝两家上市公司,其中农产品持股深深宝29.5%。
　　农产品目前已在各地拥有实体和虚拟市场20家,年交易额达800多亿元,在市场规模、成交额等各指标上均远超其他农批市场。农产品批发市场是毛利率高且稳定的业务,也是公司的核心业务,贡献了该公司50%以上的收入,80%以上的毛利额和300%以上的净利润额。
　　整体而言,该公司有望成为国内农批市场的绝对龙头,并持续提高市场占有率。在不断壮大主业的同时,拥有重组兼并的实力。
　　
　　区属系:创新投将扮演何种角色
　　
　　根据目前的资料,区属的上市公司主要有中国宝安、*ST深泰、深赤湾、金地集团等公司。其中,中国宝安的第二大股东为深圳市宝安区投资管理有限公司,*ST深泰的第三大股东为深圳市宝安区投资管理有限公司,金地集团第一大股东深圳市福田投资发展公司。深赤湾隶属于南山区开发集团。
　　深圳市宝安区投资管理有限公司成立于1993年1月,是宝安区政府投资设立的国有资产经营公司。 至2008年12月31日止,该公司及所属15家独资、控股、参股企业总资产55.7亿元,国有净资产35.4亿元;对外投资参股企业17家,其中,持有上市公司宝安集团7.2%和深信泰丰10.43%股权。所属企业行业涉及供水、公交、旅游、食品、物业租赁、贸易等。
　　除去两家上市公司,宝安区投资管理有限公司控股的企业包括区供销社、海上田园、薪宝公司、资兴源、宝安外经、宝安粮食、寰通公司、园艺园等13家公司,参股的企业包括宝安水务、西部公汽、宝安外贸、华南工贸、深梅友谊五家公司。
　　深圳市福田投资发展公司成立1983年11月29日,注册资本10500万元,是深圳市福田区政府唯一一家全资国有投资控股公司,总资产近28亿元,净资产24亿元。 该公司主要从事股权投资、创投基金管理、科技创意园区的开发、商业物业的经营和管理等业务。拥有深圳福田科技创意产业园、深圳市福田创新资本创业投资有限公司、金地(集团)股份有限公司、深圳市农产品股份有限公司、深圳市创新投资集团有限公司等多家参控股企业。
　　其中,深圳创新投和福田创新投的风投角色需要留意。尤其是前者,这家国内著名的大型风投集团旗下有诸多待上市资产,这些资产与深圳股尤其是壳资源之间会否发生故事,将是未来的一道悬念。
　　
　　驻深系:大公司的大动作
　　
　　驻深系的公司是相对于深圳本地国资公司而言的,对于这些公司,深圳市政府不能指挥其如何重组。与前面的思路类似,根据公司的主要股东进行划分,简单分为央企和民企两类。
　　落户在深圳、具有央企背景的公司很多,例如招商系中的招商地产、招商银行,此外还有中粮地产、华侨城集团、中国平安、中航系以及既像央企又大不同的万科等。
　　这些公司的大股东都是背景雄厚的央企。例如,招商地产和招商银行同属招商系,其控股股东招商局旗下的上市公司已达29家之多,几乎涵盖了招商局集团的核心产业布局,并为招商局核心产业的整合和扩张提供了一个天然的平台。类似的还有中航地产。
　　华侨城集团是隶属于国务院国资委管理的大型中央企业之一,拥有房地产、酒店开发经营、旅游及相关文化产业经营、电子及配套包装产品制造,截至2009年中总资产额逾400亿元。
　　这些有着央企背景的公司,因为自身实力强,有着比较强的兼并重组的意愿和能力。比如本报上周独家披露中国平安拟收购深发展的信息,就是一个佐证。此前,媒体就传出深圳要引入央企进行整合的消息。 “从今年初开始,深圳先后与电子信息集团、中国航天科技集团达成战略合作。”深圳资深产业整合与企业并购研究员刘国宏在接受采访时曾表示,“深圳引进央企整合,是深圳战略转型的开始,深圳的产业基础和央企的资源互补性极高。”
　　深圳的民营企业发达也为世人共知。在电子、电器、IT通信及其他众多服务业,都有出众的公司。代表公司很多,如中兴通讯,和未上市的明星公司华为,其他如拓日新能、拓邦电子、远望谷等都具有强势的成长性。
　　值得注意的,在电子电器领域,深圳的确出现了明显的调整趋势,ST大通、ST科健、ST深泰、ST赛格等公司,均在产业升级中居于尾后,这一现象某种程度上在阐释深圳近年的衰落,也蕴含着重组的逻辑。

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