研究报告

来源:用户上传      作者: 本刊编辑部

　　
　　近期，部分绩优公司公布了2009年报，如恒瑞医药、科达机电、徐工机械等公司，业绩均符合或好于券商此前的预期，因此纷纷得到各机构的较高评级。此外，一些公司的重要事件同样值得关注，如西山煤电的涨价行为、新世界拍得新地块等，或将对公司的基本面产生重要影响。
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　　2010-2-15
　　恒瑞医药・（600276.SH）
　　从仿制到创新的转变压力中前行
　　中金公司 报告日期：2010.2.8
　　推荐 目标价：N/A
　　2009年主营业收入30.3亿元，同比增长26.6%，净利润6.7亿元，同比增长57%。略低于预期。未来几年中，抗肿瘤药物仍将是公司核心现金牛业务，而手术麻醉镇痛业务将成为主要增长动力。公司处于创新转型的重要时期，艾瑞昔布和卡曲沙星预期上半年拿到新药证书，5 个产品获得生产批件，5个一类新药处于临床期。
　　目前股价对应动态市盈率35x、29x，公司处于从仿制向创新的转型期，巨大的投入可能对短期业绩形成一定压力，但是将为长期发展奠定基础，将公司带入良性发展路径。
　　
　　科达机电・（600499.SH）
　　2010年清洁煤业务有望加速
　　中金公司 报告日期：2010.2.8
　　中性目标价：N/A
　　2009年公司主营业务收入和净利润分别同比增长23%和21%，好于预期。公司的清洁燃煤气化系统的技术和模式得以确立。鉴于公司目前意向性订单充裕而新签单速度已经加快，我们将2010年签单量由之前的40套上调到60套，但小幅萧条工期价格假设及利润率水平。
　　当前股价对应2010~2011年市盈率分别36x、24x。未来盈利存在持续高速增长潜力，2010~2011年盈利也存在超预期可能。
　　
　　华鲁恒升・（600426.SH）
　　2010年一季度盈利可能好于预期
　　高华证券报告日期：2010.2.9
　　买入 目标价：27.8元(12个月)
　　华鲁恒升公布的2009 年净利润为人民币4.25 亿元（同比增长30%），较我们和万得市场预测仅低3%和4%。受三甲胺和醋酸销量高于预期的推动，收入较预期高4%；然而毛利率较预测低2 个百分点。
　　预计2010 年一季度潜在的上行空间将来自两个方面：（1）华鲁恒升自2009 年四季度以来通过技术升级使醋酸年产量增长了50%至30 万吨；（2）2010 年一季度预计煤炭成本仍基于2009 年四季度的合同价，且较当前的现货价低25%~30%。
　　
　　洋河股份・（002304.SZ）
　　两动力推动盈利高增长
　　申银万国报告日期：2010.2.9
　　买入目标价：N/A
　　公司2009 年营业收入41.1 亿，增长49.7%；归属于母公司净利润12.4 亿，增长67.5%；全面摊薄每股收益2.766 元，符合预期，但明显超出市场2.47 元的一致预期。
　　公司在省内仍有拓展空间，未来省外市场的销售收入增速将继续高于省内，中长线看好公司的股权结构、营销能力和盈利增长。预计洋河股份2010~2011 年完全摊薄EPS 为3.958 元和5.059元，分别同比增长43.1%和27.8%。目前2010、2011PE 分别为25.8 倍和20.2倍。
　　
　　西山煤电・（000983.SZ）
　　价涨超时节 当春竟发生
　　中信证券报告日期：2010.2.9
　　买入目标价：N/A
　　公司在2月9日公告称，从2月1日起上调部分产品价格，公司预计本次产品价格上调将增加2010年销售收入约10.4亿元（不含税）。
　　公司此次电精煤及混煤涨价幅度符合先前的预期。而此次焦煤提价无论从时点、还是涨幅，都超出了先前对行业焦煤均价的涨幅预期：主焦、肥精煤提价后静态预期全年分别超过我们先前预期95元/吨、13元/吨。暂不调整2010年公司产销及均价预测，维持公司存量资产2010年EPS预测为1.81元，维持买入评级。
　　
　　徐工机械・（000425.SZ）
　　摆脱重卡包袱轻松前行
　　中信证券报告日期：2010.2.9
　　推荐目标价：48元
　　公司2009年实现营业总收入207亿元，净利润17.41亿元，同比分别增长30.27%和16.42%，每股收益2.01亿元，业绩符合预期。起重机业务增长30%是业绩增长的主因。由于出口同比大幅下降，这位未来几年的高速增长埋下伏笔。
　　考虑到公司前期剥离了亏损的重卡业务，我们将2010年和2011年的EPS预测由2.44元和2.90元分别调高至2.5元和2.98元，参考目前二级市场的估值水平，给予公司2010年20X~25X股指，维持买入评级。
　　
　　新世界・（600628.SH）
　　新拍得地块有助突破单店经营模式
　　国泰君安报告日期：2010.2.9
　　买入目标价：20元
　　公司于2月8日参与上海市黄浦区163街坊地块的招标拍卖挂牌转让活动，最终由新黄浦集团和公司联合投标申请竞拍获得，价格为34.1元。该地块位于上海外滩金融聚集带和南京路步行街东端，按照拍得价格计算楼板价约为5.18万元/平方米，与周边次新盘、新盘住宅价格以及商业物业价格估价都要低，价格较为合理。
　　获得该地块有助于新世界向外扩展，走出单店模式。新黄浦的主业为地产开发，而新世界为百货经营，预期此项目建成后百货的经营管理由新世界来负责。
　　
　　双良股份・（600481.SH）
　　节能减排龙头实现质的飞跃
　　申银万国报告日期：2010.2.8
　　买入目标价：N/A
　　公司2009年实现收入和净利润分别为37.1亿元和3.55亿元，同比下降5%和大幅增长237%，实现EPS0.53元，基本符合0.56元的预测。公司净利润大幅增长，得益于公司机械业务中空冷器和余热溴冷产品销售额的大幅增长，以及化工苯乙烯毛利率的大幅上升。
　　公司目标2010 年实现主营业务收入52亿元左右，同比增长40%。维持公司中长期买入评级，中长期看好公司在节能减排领域的综合竞争力。

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