基于价值链的中小企业融资模式

来源:用户上传      作者: 秦政强 吴松强

　　提要构建战略联盟，建立信息共享平台是推进基于价值链融资业务发展的关键。鉴于此，本文提出发展基于价值链融资的建议。
　　关键词：中小企业；基于价值链融资；信息共享平台
　　本文系江苏省教育厅高校哲学社会科学基金《苏州IT产业集群金融支持体系研究》(项目编号：08sJD790001 7)的中期成果
　　中图分类号：F83文献标识码：A
　　
　　基于价值链的融资模式，是通过审查价值链，在对价值链管理和核心企业实力掌握的基础上，对价值链核心企业及其上下游企业提供多品种的融资产品和金融服务的融资模式。融资难是制约我国中小企业发展的瓶颈，中小企业的经营规模决定了他们无法进入我国股市或债市融资，我国中小企业的运营资金和固定资产投资的资金筹措基本上依靠银行的商业贷款。所以，基于价值链融资这一增进中小企业资信，让其可从银行得到更多资金的融资方式就具有很强的理论意义和现实意义。
　　
　　一、基于价值链融资业务的机理
　　
　　基于价值链融资是指银行从整个价值链的角度出发，开展综合授信，把价值链上的相关企业作为一个整体，根据交易中构成的链条关系和行业特点设定融资方案，将资金有效注入价值链上的相关企业，提供灵活多样的金融产品和服务的一种融资模式。基于价值链融资并非某个单一的业务或产品，它改变了过去银行等金融机构对单一企业主体的授信模式，在供应链中寻找出一个大的核心企业，以核心企业为出发点，为供应链提供金融支持。一方面将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决中小企业融资难和供应链失衡的问题；另一方面将银行信用融入上下游企业的购销行为，增强其商业信用，促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系，实现整个价值链的不断增值。在供应链中，物流、资金流、信息流是共同存在的，信息流和资金流的结合将更好地支持和加强供应链上、下游企业之间的货物、服务往来。
　　在传统融资模式中，核心企业因其强势地位，往往在交货、价格、账期等贸易条件方面对上下游配套中小企业要求苛刻，并将相当部分的管理成本和资金成本转嫁到他们身上，结果造成上下游中小企业资金紧张、周转困难，使整个价值链出现资金失衡。在基于价值链融资中，银行对价值链中的企业提供全面的金融服务，促进核心企业及上下游配套企业“产一供一销”链条的稳固和流转畅顺，从而解决了价值链中资金分配不平衡的问题。中小企业也因为核心企业的支持，得到了单一状态下无法得到的优惠贷款。
　　基于价值链的融资方式提升了中小企业在信贷市场上的地位，化解了金融机构的信贷风险，降低了交易成本。首先，基于价值链融资大大减少了交易的不确定性。链内企业出于相互协作，逐渐形成了一种共生机制。其次，基于价值链融资有效地缓解了信息的不对称。处于价值链节点上的众多中小企业由于有共同的合作目标、明确的产业机制，银行能够更容易地收集到有效信息，银行容易随时掌握和控制潜在风险，降低了企业的逆向选择风险和道德风险。在价值链中，企业具有稳定的上下游企业，良好的运营环境，且产业发展方向明确，因而很容易对其信贷风险进行评估。企业通常通过商会、行会紧密联系在一起，之间的信息比较畅通，银行比较容易获得。通过金融资本与实业经济协作，构筑银行、企业和价值链互利共存、持续发展、良性互动的产业生态，价值链上的企业和银行可实现双赢。
　　
　　二、基于价值链融资的模式
　　
　　在价值链中，中小企业的现金流缺口主要产生于发生应收账款、支付预付账款以及库存仓储期间。根据价值链的不同环节，中小企业主要采取以下三种融资模式。
　　1、采购环节融资：应付账款融资模式。应付账款融资模式主要针对商品或服务采购阶段的资金短缺问题。该模式的具体操作方式是由第三方物流企业或者核心企业提供担保，银行等金融机构向中小企业垫付货款，以缓解中小企业的货款支付压力，此后由中小企业直接将货款支付给银行。其中，第三方物流企业扮演的角色主要是信用担保和货物监管。一般来说，物流企业对供应商和购货方的运营状况都相当了解，能有效地防范这种信用担保的风险，同时也解决了银行的金融机构风险控制问题。
　　采购环节处于价值链的前端，是生产的准备阶段，这个环节所创造的价值需要通过生产和销售环节来实现，因而更具有不确定性，因此本环节所采用的融资方式可选择担保或抵押，这要求资金供应方对融资方有充分的了解，才能降低不确定性导致的风险。
　　2、生产环节融资：保兑仓融资模式。保兑仓业务是指在作为价值链核心大企业的生产商承诺回购的前提下，由融资企业(买方)向银行申请以卖方在银行指定仓库的既定仓单为质押的贷款额度，并由银行控制其提货权为条件的融资业务。保兑仓业务需要物流企业(仓储监管方)的参与，主要负责对质押品的评估和监管。
　　保兑仓融资模式主要针对中小企业运营阶段。处于价值链下游的中小企业，有时也需要向上游的核心企业预付账款。对于短期资金流转困难的中小企业来说，则可以运用保兑仓业务来对某笔专门的预付账款进行融资，从而获得银行短期的信贷支持。生产环节融资的特点，是充分利用企业生产经营过程中的存货和固定资产进行融资，因此对中小企业而言，其意义主要体现在盘活固定资产和存货，解决资金短缺。而对于资金的供应者而言，其意义在于扩大业务规模并开拓新业务。
　　保兑仓业务可实现融资企业的杠杆采购和核心企业的批量销售。保兑仓业务需要核心企业承诺回购，进而降低银行的信贷风险。中小企业通过保兑仓业务获得的是分批支付货款并分批提取货物的权利，不必一次性支付全额货款，从而有效缓解了企业短期的资金压力。
　　3、销售环节融资：应收账款融资模式。应收账款融资模式，是指以中小企业对价值链上核心大企业的应收账款单据凭证作为质押物，向商业银行申请期限不超过应收账款账龄的短期贷款。在该融资模式下，债权企业(中小企业)、债务企业(核心大企业)和银行都要参与其中，且债务企业在整个运作中起着反担保的作用，一旦融资企业出现问题，债务企业也将承担弥补银行损失的责任，这样银行进一步有效地转移和降低了其所承担的风险。
　　销售环节是价值链中靠后的阶段。一方面其交易的真实可靠性较高，可担保的实物和产品也比较多，风险较低，因此大多数资金供应者愿意在此阶段供应资金；另一方面各中小企业由于赊销而出现的资金缺口急需得到补偿，因而资金的需求也比较旺盛。在商品销售阶段，中小企业大多具备应收账款，因此这一模式适应面非常广。
　　传统的银行信贷更关注融资企业的资产规模、资产负债率和整体资信水平。而应收账款融资模式是以企业之间的贸易合同为基础，依据的是融资企业产品在市场上的被接受程度和盈利情况。此时，

银行更关注下游企业的还款能力、交易风险以及整个价值链的运作状况，而并非只针对中小企业本身进行风险评估。在该模式中，作为债务企业的核心大企业，具有较好的资信实力，并且与银行之间存在长期稳定的信贷关系，因而在为中小企业融资的过程中起着反担保的作用，降低了银行的贷款风险。同时，在这种合作机制下，价值链上的中小企业为了树立良好的信用形象，维系与核心企业之间长期合作关系，就会选择按期偿还贷款，避免违约。
　　
　　三、建立信息共享平台是推进基于价值链融资业务发展的关键
　　
　　对于价值链战略联盟而言，信息互动传递是其有效运行的基础，通过信息共享平台的构建，对价值链上信息进行共享和集成，能够有效地减少价值链中存在的不确定性所导致的风险和信息不对称，提高整条价值链的集成度和竞争力。
　　信息共享平台基本框架是：由物流企业、价值链核心企业及其上下游中小企业组成战略联盟，当联盟中的中小企业需要融资时，根据自身实力和融资数额申请价值链核心企业牵头为其作出担保，然后核心企业会对融资中小企业进行综合的考评，评估中小融资企业担保的风险以及进行风险控制，然后代表价值链为融资中小企业提供担保，使银行的贷款风险达到最小，而银行需要评估的主要是价值链核心企业的资信情况。这种融资模式在解决中小企业融资难的同时，带动了金融机构和价值链联盟企业的创新与发展，提高了整个价值链的竞争力，达到了多方共赢。
　　随着价值链战略联盟信息共享平台的建立，担保体系由核心企业牵头，中小企业不再受自身信用的限制，融资业务的开展难度相对降低。核心企业通过信息共享平台对与协作中小企业的资信情况有着深入了解，能够充分了解融资中小企业的各种风险因素，而且信息共享平台的建立使银行也能获取相关信息，可有效缓解银企之间的信息不对称问题，也可促进战略联盟的信息透明化。银行由以前对融资中小企业的风险评价转为对核心企业以及整个价值链的评价。银行获得以价值链核心企业牵头的战略联盟体系融资担保，外加上可以从信息共享平台获取的各种共享信息，可将银行的贷款风险降到最低，还可以省去谈判、履约等交易成本，提升了银行的利润空间；而且有利于加深银行与价值链战略联盟的合作亲密度和稳定性。这样，银行的资信评估也由以前对融资中小企业的评估过渡为对以核心企业为主导的价值链整体信用的评估，并以价值链核心企业牵头的整个联盟系统为担保体系，有效地降低了融资风险。
　　
　　四、发展基于价值链融资的建议
　　
　　第一，选择基础条件较好的价值链。选择优质的价值链和优质的价值链成员企业，选择价值链完整、行业秩序良好、与银行合作程度较高的若干行业。要通过调阅财务报表、查看过去的交易记录和电话调查等多种手段，帮助核心企业建立评估价值链成员信用的制度。对各加盟企业进行严格筛选，对潜在的不良成员要及时予以淘汰。
　　第二，以核心企业为中心提供优质服务。围绕核心企业设计产品和服务方案，借助核心企业向外辐射，贯穿整个价值链上下游企业。结合产品创新提供个性化服务，从客户需求出发，积极研发服务新品，提供管理、营销、现金管理、重组价值链等一系列服务，满足客户个性化需求。
　　第三，建立价值链建设保障机制。要对物流、信息流和资金流进行综合评估。物流公司的专业程度需要银行考核，选择具有较高的仓库管理水平和信息化水平、资产规模，并具有一定的偿付能力的强大有实力的专业物流公司，并与之合作，对于银行办理基于价值链融资业务至关重要。通过订立各项契约维系平等利益主体之间的合作关系，为供应链运营提供强制性的实施规则。
　　
　　主要参考文献：
　　[1]毕家新.供应链金融出现动因、运作模式及风险防范[J].华北金融，2010.3.
　　[2]弯红地，银企联盟供应链与供应链金融的比较分析[J].经济问题，2009.4.

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