QFII对我国A股市场的影响
作者 :  张又心

  【摘要】QFII制度是发展中国家和新兴市场在资本项目还未实现对外开放的情况下针对证券市场开放的要求做出的一种制度安排。其实质是在一国资本市场开放的过程中实行的一种有限的资本管制。本文主要从QFII通过资金流动对A股市场股价的影响,对股票市场投资理念的影响等方面来论述QFII对中国股票市场的影响。
  【关键词】QFII A股市场 资金流动 波动性
  在2012年底,国家外汇局发布公告对《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》作出修改。修改后的《规定》规定主权基金、央行及货币当局等机构投资额度上限可超过等值10亿美元。同时,在2012年我国也对QFII展开了自QFII制度实施以来的第三次扩容。
  QFII作为A股市场中重要的机构投资者,其投资动向一直备受市场关注。2012年的扩容将为QFII带来较为充足的资金,它们会对A股市场产生什么样的影响,本文将就该问题展开分析。
  一、QFII对A股总体股价的影响
  根据Eviews的分析结果来看,从沪市来说,QFII的额度与上证指数的相关系数为0.4736,拟合度为0.0128;从深市来看,QFII的额度与深证综指的相关系数为0.5493,拟合度为0.1306。两组数据的分析结果表明QFII投资额度带来的资金流量与两市指数总体上成正相关关系,但该结果是不显著的。由此有理由相信,随着QFII获批额度的增加,两市指数在总体上将呈现上升趋势,不过QFII的获批额度并不是影响两市股价的主要原因。
  所以,QFII获批额度与上证指数以及深证综指存在不显著的正相关关系,也就是说QFII的额度越大,那么A股市场的整体股价会呈现出一种上升的趋势。
  二、QFII对A股市场的其他影响
  据不完全统计,2011年QFII共涉足A股市场107只股票,累计持股达327544.0816万股,持股市值约394.75亿元。持股主要集中在食品饮料、批发和零售贸易、医药生物制品行业等板块,市值分别达到49.02亿元、11.1亿元、9.1亿元,占据行业的第2位、第5位和第6位。另外,据海通证券的统计,QFII2012年一季度行业分布和2011年四季度行业分布的前3位都是机械设备、食品饮料、金属非金属行业,只是在排序上有所差别。以上的信息都反映出QFII更注重对行业的选择,注重基本面投资,同时也更偏向于周期较长的投资。
  三、结论
  QFII通过资金流动可以扩大我国A股市场的资金规模,并且随着QFII获批额度的不断增加和资金的不断流入,这种影响力将逐步扩大。虽然QFII的获批额度不是影响A股市场整体股价的主要原因,但是QFII获批额度的增加仍然会推动股指的上涨。QFII持股的整体波动率均小于上海和深圳两市指数的波动率,说明QFII的资金流入起到了缓解A股市场波动的作用。
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