中外居民投资差异的比较分析

来源:用户上传      作者: 张韶华

　　随着我国经济持续快速发展和居民生活水平的不断提高，投资理财日渐成为人们重要的经济活动。我国居民理财观念正由过去专注于财富的积累向现在积极进行投资理财转变。近年来，人们对居民投资的研究范围主要集中在居民储蓄理财、贫富差距分析和居民消费能力和消费结构等领域，并且往往站在金融机构的立场上分析问题。本文通过对国外居民投资理财的历史和现状阐述，比较国内外居民投资的差异，从而为推动居民理性化投资提供参考。
　　
　　一、研究背景和意义
　　
　　首先，经济全球化推动了我国市场经济的发展，必然地影响我国居民的生活方式和投资形式。其次，我国金融体制改革，股权分制改革政策的实行，推动了证券市场的迅速发展，外汇市场、黄金市场也逐渐向个人开放，居民投资渠道得以丰富和发展。再次，我国经济的平稳、较快发展，使居民收入出现了跳跃式的增长。可支配收入的大幅度提高，使居民支出结构发生了根本性变化，居民对资产收益性、流动性和安全性的需求也日益凸显出来，多元化成为居民投资的必然选择与要求。
　　居民投资，是指居民作为市场行为主体，为获取收益而将可支配的收入在满足基本生活消费之余投入到经济运行的再生产过程中，从而获取资金增值的行为。其本质是居民运用自己的私人资产及对市场的了解转让自己的资产使用权而获得一种投资回报的资本运作模式。
　　居民投资具有较强的自我约束力。其投资规模大小完全由居民自身所积累的资金额决定，不存在迫使银行超量追加贷款的因素，不会导致过多的货币量而引起通货膨胀。居民投资既是经济增长中投资供给的主要来源，又有利于促进人民生活水平提高，进一步推动国民经济的发展。
　　
　　二、美国居民投资发展历程分析
　　
　　初创期、扩张期、成熟稳定期是美国个人理财产业所经历的三个阶段。最早提供该服务的是20世纪30年代的保险营销人员。1929-1933年的银行挤兑危机和股灾使人们普遍丧失了对银行和券商的信赖，加之严重的经济危机给人们的未来生活带来了巨大的不确定性，保险公司提供的可以满足不同需求甚至为客户量身定制的保险产品逐渐进入人们的视野。这时，部分保险销售代表为了更好地开展业务，对客户进行了一些简单的个人生活规划和综合资产运用咨询，成为今天个人财务策划师的前身。二次大战后，随着经济的复苏和社会财富的积累，美国个人理财产业进入扩张阶段。其特点是社会、经济环境的迅速变化，使富裕阶层和普通消费者无法凭借个人的知识和技能来实现自己短期和长期的生活、财务目标，他们迫切需要一些称职的、客观公允的、以追求客户利益最大化为己任的、讲职业道德的、专业的个人财务策划人员，以获取咨询。这一时期，美国个人理财产业加速发展，从业人员不断增加。
　　但是，个人理财产业的快速发展，产生了严重的市场混同问题。表现在：一方面，几乎所有提供金融服务的专业人员都在使用个人财务策划师这个名字或称自己能提供个人理财服务；另一方面，美国与个人财务策划行业相关的资格证书、专业执照名目繁多，消费者很难知道到底什么样的“理财专家”才能真正保证自己的利益。要解决市场混同问题，必须有严密和规范的制度。这样，美国个人财务策划师认证（Certified Financial Planners，CFP）制度应运而生，美国个人理财产业进入成熟稳定发展期。
　　CFP制度的最大特点是，倡导CFP从业者在提供理财服务时，不是推销特定产品，目的只能是帮助客户制定一个长期的可执行计划；所有CFP执业者都必须保证把客户的利益和需要放在第一位，遵循个人财务策划执业操作规范流程。在CFP制度的推动下，美国的个人理财产业逐渐发展成为一个独立的金融服务行业。
　　
　　三、国内外居民投资的比较研究
　　
　　（一）中西方文化的差异性对居民投资的影响
　　由于文化、生活习惯与法律制度等的特点，西方家庭成员的财产具有相对独立性，受发达市场经济的影响，西方居民理财内容比较深入而且涉及范围广泛，注重实用性。而我国的传统文化是以儒教为核心的封建文化，以国家为本位的经济思想占主要地位，把“富国”作为研究经济问题的目的和中心，而很少有人从家庭或个人角度讨论如何发展致富问题，个人理财思想和理财模式在发展过程中拘泥于对于以往经验的继承和总结，难以出现突破性的发展。中西方文化差异对投资理财的影响如表所示。
　　（二）中西方居民投资目的不同
　　在西方发达国家，居民个人收支是以“高进高出”的形式来进行的。一方面，由于国民人均收入水平较高，个人向国家缴纳税额的份额也较大，最终形成“高福利”的巨大资金来源。在美、德、法等国的中央政府财政收入中，个人缴纳份额所占比重大多都在50%以上。另一方面，由于高福利国家社会保障程度也相对较高，国民主要靠社会保障制度为子女提供受教育的机会，以及就业、医疗和养老等方面的物质保障；此外，西方发达的消费信用制度、发达的市场经济体制、规范的证券和保险市场，使居民愿意并且善于将大量的货币收入直接转化为证券资产和保险资产。
　　在我国，由于国民人均收入水平较低，居民个人能向国家缴纳的份额相对更低，财政对居民个人的收支则表现为“低进低出”。因此，我国居民个人不得不依靠个人储蓄的自我积累来实现自我保障。刘建伟等人在2008年采用问卷调查方法，选取河南省的郑州、安阳、驻马店、南阳和三门峡等5个城市作为调查样本的采集地，对河南省居民投资情况进行了调查。调查结果显示：目前河南省有32.75%的城镇居民投资仍仅限于储蓄方式, 储蓄存款高增长的态势没有改变。虽然67.25%的城镇居民选择多种投资方式，但储蓄存款投资占比仍处于各种投资方式的首位，占比为39.21%。调查还显示：人们花钱最多的依次是住房、教育和医疗，投资的主要目的是确保家庭教育、医疗、住房及养老，即使是收入颇丰的中产阶级，也无不为保障家庭的安心生活而努力。
　　（三）中西方专业投资队伍的规模与作用不同
　　在西方国家，大多有专业的投资队伍从事居民投资，并有严格规范的管理和组织。在美国，个人投资己成为一门独立、成熟的行业，只有44%的CFP(注册理财规划师)执业者受雇于证券、银行、保险、会计等金融服务机构。在美国，一个合格、称职、有竞争力的CFP应具备起码的知识和技能准备，包括个人财务策划、投资策划、保险策划与风险管理、员工福利与退休计划、个人税务策划和遗产策划及事业继承6大块。他们熟悉利率、汇率、保险、股票、基金、税收和退休保障等多方面知识，具备灵活运用各种金融产品和投资衍生工具的经验。在获取客户提供的有关财产规模、预期收益目标和风险承受能力等信息后，通过分析不同金融产品和服务的特点、市场行情的变化，不断调整存款、股票、债券、基金、保险及不动产等各种资产组成的投资组合。个人投资师凭借其较高的业务素质和丰富的职业经验，能够较为准确地预测出客户可能存在的财务风险及潜在的意外风险，帮助客户为实现每一个人生重大目标提供良好的资金支持。
　　而我国的现状与之有很大差距，个人投资业刚刚起步，国内尚无CFP资格认证，供此类服务的主要还是传统的金融服务机构，其中又以商业银行为主，这些机构缺乏高素质的复合型理财人员。虽然目前绝大多数金融机构都十分重视客户服务，设立了理财大厅和专职理财岗位，但是他们的工作还主要停留在本机构产品宣传和营销层面上。所谓的“个人理财”服务至多是提供金融产品信息资料和市场行情，聆听客户需求，帮助制定财务规划则无从谈起。显然，服务队伍的现状与居民需求差距较大，他们所能提供的个人投资服务，无论是规模、档次、内容还是水平，都只是处于初级阶段的个人投资。
　　
　　四、国外居民投资的启示
　　
　　政府应注重居民投资，制定相关的政策法规，发挥相应的监督调节功能，而不是直接参与市场。通过相应政策的制定，监管上市公司、证券市场等，促使信息及时、有效、全面地披露，同时，借鉴国外一些国家的经验，积极引导我国居民投资理财队伍，使其健康稳定地向前发展。维护好金融市场的稳定，为居民提供多元化的投资工具，使居民能够依据个人情况选择适合自己的投资工具，最终目的就是致力于增加广大居民的收入，使国家社会稳定，经济快速发展。
　　市场经济的发展、金融体系的改革和人民收入水平的提高，是我国居民投资理财方式多元化的主要原因，我国经济的平稳、较快发展是根本原因。面对近年来社会养老、医疗、教育、住房等改革的深入，个人负担部分越来越重，居民对未来的收入预期有所增加。在物价水平居高不下的市场环境下，居民应该理性进行投资，了解投资工具的运作原理，注重文化素质的培养，多参加技能和知识培训。积极主动地了解经济动态，国家的经济政策及相关法规的变动情况，注重理财信息的收集整理，关注国家的相关政策法规，从而养成良好的理财习惯，提高自己的理财水平，以一种能动性的姿态过上安居乐业的生活。
　　（作者单位：河南工业大学管理学院）

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