PPP融资模式各阶段风险因素分析

来源:用户上传      作者: 孔红枚

　　摘要：基于在基础建设上面授入的明显不足，我国兴起了新一轮PPP融资模式的投资热潮，认为PPP融资模式各阶段主要风险因素是存在显著差异的，对PPP融资模式各阶段的风险因素进行分析有利于公共部门和私人部门区别对待各阶段风险。
　　关键词：PPP融资模式；风险因素；公共部门；私人部门
　　中图分类号：F83　文献标识码：A　文章编号：1672-3198(2010)11-0206-01
　　
　　1　PPP融资模式概念
　　
　　PPP是Public-Private-Partnership的简称，即公共民营合作制模式，这是一种以各方参与人的双赢或多赢为合作理念的现代融资模式，实现了公共部门和私人部门的权利共享，此种模式适用于基础设施和非营利性设施的建设。通过引入市场竞争机制，项目融资各方主体均可以获得比预期单独行动更有利的结果，现已在世界各国得到广泛应用。
　　
　　2　PPP融资模式各阶段划分
　　
　　PPP融资模式是一个完整的项目融资概念，它是传统政府采购方式和完全私有融资模式的结合。PPP典型结构是：政府部门通过政府采购形式与中标私营单位组成的SPC(Special Purpose Company，即特殊目的公司)签订特许协议，由SPC负责项目的筹资、建设与运营。结合有关专家的研究成果可将PPP融资模式划分为以下七个阶段：可行性研究阶段、招投标阶段、合同组织阶段、融资阶段、项目建设阶段、项目运营阶段、项目移交阶段。具体流程参见图
　　
　　3　PPP融资模式各阶段主要工作内容
　　
　　3.1　可行性研究阶段
　　在该阶段公共部门通过详细的市场调查、分析和研究制定可行性研究报告，并通过完整的PSC模型对项目风险进行评估、量化，自留其最有控制力的风险因素。
　　
　　3.2　招投标阶段
　　招投标阶段是公共部门和私人部门共同参与的阶段，在该阶段私人部门结合招标文件的初步风险分担结果进行自我评估，并分析其对公共部门转移风险的控制力的大小，以此来决定自己的投标报价。
　　
　　3.3　合同组织阶段
　　当私人部门中标后，公共部门和私人部门就特许权协议进行谈判，在遵循风险分配原则的基础上，动态对项目生命周期不同阶段进行全面分析，并确定双方风险分配的方案。
　　
　　3.4　融资阶段
　　该阶段公共部门和私人部门正式签订特许权协议，成立SPC，由SPC与贷款人、建筑承包商、运营维护承包商和保险公司等签订相关合同，由SPC负责项目的资金筹措。
　　
　　3.5　项目建设阶段
　　该阶段包括设计阶段和施工阶段，由SPC主要负责，其直接涉及项目的质量、工期、成本等关乎项目成败的众多因素。
　　
　　3.6　项目运营阶段
　　该阶段是项目发挥生产效益的阶段，也是PPP项目中历时最长的一个阶段，决定着SPC能否收回投资并获得盈利。
　　
　　3.7　项目移交阶段
　　项目运营期满，私人部门在工程使用价值达到政府部门要求后要将该项目的所有权归还公共部门，由公共部门对项目继续进行运营和维护。
　　
　　4　PPP融资模式各阶段主要风险因素分析
　　
　　本人在总结前人研究的基础上将PPP项目融资的风险分为10类，分别是：政策风险、金融风险、法律风险、建设开发风险、合作风险、环保风险、信用风险、运营风险、市场风险、不可抗力风险。
　　可行性研究阶段风险因素的类别较少，主要是建设开发风险的相关因素，但是它是PPP融资模式整个项目全寿命周期最重要的阶段；招投标阶段风险因素主要是招投标双方的相关费用，项目是否具有吸引力和市场上符合招投标资格的私人部门数量在很大程度上决定着整个招投标过程的费用；合同组织阶段的风险因素最为集中，其谈判费用高是该阶段最重要的风险因素，谈判费用是PPP融资模式成本的重要组成部分。合同签订与谈判的过程实质上是私人部门和公共部门就如何分担风险所进行的博弈过程；融资阶段是项目生命周期至关重要的一个阶段，资金是整个项目的生命源泉，在保证资金充足的前提下，项目才能保质、按期完成。融资阶段风险不容小视，因为PPP项目融资是大型的项目融资，其所需的资金量很大，该阶段政策风险、法律风险、金融风险中的任何一个风险因素都关系到项目能否融到其所需的足够资金，从而影响整个项目的有效运行；项目建设阶段和项目运营阶段是PPP融资模式风险最容易暴露的阶段之一，不仅资金的投入量大，而且该阶段是形成工程实体的重要阶段，涉及的风险因素最多。建设过程中建设资金不到位是最重要的风险因素，因为它会引起一系列的风险，如项目不能按期完工，工程产品质量得不到保证，合同频繁变更等。该阶段市场风险因素会使SPC在有限的运营期内获得的收益减少，如市场上出现很多与该项目竞争的同类项目，市场对该工程产品的需求下降，以及国际市场项目产品的价格下降或工程使用价值的下跌等。环保因素则会增加项目的成本，甚至使项目被迫停止运营。运营养护成本、运营者的管理技术水平、运营能力都对SPV在运营阶段的收益有一定的影响。其它风险因素诸如不可抗力风险、政策风险、法律风险、信用风险及合作风险也在这两个阶段起着重要作用；项目移交阶段主要是市场风险和合作风险。各种因素引起的国际市场项目产品的价格下降或工程使用价值下跌会导致项目移交失败。
　　
　　
　　5　结语
　　
　　PPP融资模式在不同阶段的风险因素存在显著差异，公共部门和私人部门应当区别对待。有些风险因素可以通过与项目相关方签订各种协议，购买保险公司不同种类保险等有效方式进行规避，有些风险因素则是由于公共部门和私人部门协调不好而引起的。本人就期中的谈判费用高这个风险因素提下自己的看法。
　　我认为高效率谈判的关键在于双方的态度，公共部门首先应该认识到私人部门投资公共基础项目的主要目的是追求经济利益和利润，所以如果公共部门可以保证私人部门合理的经济效益和利润，并且其转移给私人部门的风险又在私人部门可以接受的范围之内时谈判是比较容易达成的。总而言之，减小PPP融资项目风险的关键在于公共部门和私人部门都以整个项目的共同利益最大化为目标。

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