浅谈我国A股市场存在的弊端及解决方案

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　　摘要：随着股权分置的改革，资本市场走向了全球流通时代。资本市场逐渐扩大规模，新股发行上市成为了企业发展的趋势。虽然股票市场形势大好，但是我国A股市场依然存在很多弊端。基于此，本文就A股市场存在的问题进行分析，并提出解决方案。
　　关键词：A股市场；弊端；解决方案
　　中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）003-000-02
　　前言
　　近几年来，我国股票市场存在的问题很多，由于上市公司种类比较多，在市场竞争中公司管理者缺乏责任心，最终导致上市公司的整体质量较低。而股市在管理制度上的不健全使得股市管理缺乏法制性，对股市交易安全造成威胁。因此在A股市场中应该逐渐提高上市公司的质量，从而完善股市管理制度，并且建立股市波动与检测系统，确保股市发展安全。
　　一、A股市场的现状及问题
　　（一）上市公司质量不高
　　1.上市公司种类多
　　由于我国上市公司种类比较多，而上市公司分红的情况对股票市场产生重大影响。我国对于证监会颁布的强制性分红政策，实际上不具有绝对性，很多上市公司并没有很好的严格执行这一政策，这使得整个股市的分红比例比较低。在A股市场中，上市公司的筹资金额要远大于分红的数量。根据相关数据表明，我国上市公司早在三年前的筹资就超过了4.2万亿元，但是我国上市公司在过去的二十年里分红总数不超过2.5万亿元，两组数据之间的巨大差异反映出了我国上市公司的分红比例明显偏低，甚至有很多上市公司基本不分红。造成这一现象的主要的原因是证监会颁布的强制分红制度缺乏法律约束，在上市公司中难以发挥其重要作用。证监会不能对没有按照规定分红的公司进行处罚措施，在管理上只是局限于二次融资，使得上市公司的分红政策出现明显漏洞[1]。
　　2.上市公司管理者不具责任心
　　在证券市场中，上市公司是较为重要的主体部分，上市公司发行股票的最终目的就是为了筹集更多企业资金，并且在这过程中迅速扩大规模，最终加快企业的发展。与此对立的就是投资者，投资者购买股票主要有两个作用，一方面对发行股票的企业进行支持，并且能够与企业相互分享发展成果。另一方面就是投资者可以从企业中获取利益，获取利益对于投资者来说是直接目的，由此可见上市公司管理者的管理方针对于投资者来说具有重要意义。
　　上市公司应该对投资者的资金负责，责任心是上市公司管理中最重要的因素，如果一个上市公司对于融资没有一个基本的责任心，不能对投资者负责，也不能为企业负责，那么最终造成的结果将是不堪设想。但是在中国的股票市场中，上市公司的资金运作有很多不规范之处。例如在上市公司的法人治理结构中，治理结构不健全，导致市场中结构诚信观念以及法制意识变得非常薄弱。由于很多投资者投资结构不合理，使得上市公司对投资者的合法权益管理不完善，一度造成了上市公司与投资者的矛盾。我国资本市场建立比较晚，在具体的规模上比较小，尤其是近几年来受到资本市场持续低迷现状的影响，使得该问题变得尤为突出。也可以说证监会在上市公司管理上并没有提出真正意义上的强制性要求[2]。
　　（二）股市管理制度不健全
　　1.上市公司股权失衡
　　对我国内地市场进行分析，我国内地证券市场与国际上其国家的证券市场相比，自身的成熟度较低。造成这样现象的最为主要的原因就是股票结构的非均匀性。股权失衡的最直观表现就是股票市场严重分割以及股权结构不健全等。在我国内地股市中，国有股一股独大，但是却造成了不能上市流程的情况，在这样的基础上，不能实现资源的有效配置，最重降低了证券市场的实际效率。
　　2.新股定价机制存在问题
　　新股定价机制存在较多的问题，当有新股发行时，由于新股定价机制中存在的问题，使得新股发行出现高抑价的情况。在内地证券市场中，对新股发行进行定价的主要依据为：第一，每股税后利润；第二，发行市盈率。其中对于每股税后利润的计算，以总股本为基础，由于在实际的流通股份计算中，只存在着一小部分，这将导致新股上市的抑价增高。而在新股定价机制不完善的基础上，相关机构的投资者存在着很多不规范行为，进而将新股的询价机制中的价格扭曲[3]。
　　3.股市交易制度不完善
　　目前，国家的产权交易市场的业务主要以实物产权为主体，股权的交易为辅助模式。股权交易在很多未上市公司中具有法律障碍。例如《公司法》所规定的股东股权相关说明，明确表示股东持有的股份可以依法转让，同时也明确指出股东转让其他股份需要在依法设立的证券交易场所中进行。另外未上市公司股票交易除了交易合法性受到威胁以外，股票市场交易的价格合理性也受到了威胁。很多未上市公司股票在产权交易中只是有合法交易的驱壳，而实际上并不能负责交易价格和资金的结算。
　　由于未上市公司的法律界定不明确，很多未上市公司所涉及的国有企业管理机制不够完善，相互之间都互相牵扯，但是在监管上缺乏力度。根据《证券法》的规定，股票是证券的一种形式，应该在证券交易所正常交易，并且证监应该对证券市场市场进行实时监督管理，然而实际管理中，证监会并没有对任何未上市公司的股票交易业务进行审批，证监会在转让业务中体现了默许和打击的双面性。由于未上市公司的数量非常庞大，导致在监管过程中容易出现监管细节的纰漏，更有甚者利用工作之便推销未上市的公司股票，从中获取利益，欺骗广大投资者[4]。
　　二、A股市场问题的解决对策
　　（一）提高上市公司质量
　　1.提升上市公司标准
　　提升上市公司的标准是解决我国A股市场存在弊端的方法之一，这其中为了实现权益类工具和债务类工具的均衡发展，一定要理顺股票、国债和企业债券之间的关系。在具体的股票交易中，企业的债券不仅能够维护企业的控制权还能够建立稳健的财务结构，在企业维护中占据着不可替代的作用。要想提升上市公司的标准，就要从动态上看待股票、债券和国债三个市场之间的相互补充和相互促进关系。从而能够增强证券市场的抗击能力。在目前的情况下，应该加快企业的债券市场，为企业融资提供更多的渠道。另外应该建立多层次的股票市场管理体系，在大的方向上坚持建设主板市场的同时，还应该适当的下大力度建设二板市场，并且要建立完善的地方性证券市场，在此过程才能满足中小企业以及新兴高科技企业融资发展的根本需要。同时，要充分增加我国证券市场的流动性和资源配置的基本能力。最后，要积极处理好投资主体的深化问题，对广大散户投资者进行教育，帮助他们树立正确的投资理念，并且能够掌握合理的投资方法[5]。 　　2.上市公司必须依法经营
　　完善上市公司的管理就必须做到股票市场中有法可依。有法必依、执法必严是中国证券市场的管理制度，但是证券市场不能完全做到规定的各项细则，在制度上的不遵守以及制度本身的缺陷将导致证券法律法规的不完善。进几年来，《证券法》在股票市场中发挥了很多作用，并且证券市场也在规范方面做出了很多付出，但是《证券法》本身的弊端也在某种程度上为股票市场带来了一定的发展阻力。众所周知《证券法》的主要约束方向是刑事责任和行政责任，对这两方面的约束力度比较大，但是却忽视了民事责任，对许多民事责任的规定比较单薄，这样不仅不能为投资者提供法律支持，也不能保护其基本权益。此外，《证券法》对企业收购过程中的关联交易问题没有做出明确的规定，使得该过程存在很多漏洞。在股票炒作的问题上，该法律的针对性不强，对于其中具体问题认识模糊不清，例如对国有股和法人股的交易上没有做出非常详细的规定，使得在具体交易中缺乏合法性和价格定制的合理性。针对这些真实存在的法律缺陷上的问题，建议尽快出台相关修改方案，也要对股票交易市场中不适应新的交易方式的相关规定，要及时进行细节补充与管理内容上的完善[6]。
　　（二）完善股市管理制度
　　1.完善股市交易制度
　　想要完善股市交易，就要完善股市健康发展的各种规章制度：第一，完善扩容制度，不管是发行新股还是增发融资，都需要有相应的约束制度，而该制度必须具有强制性。目前在很多上市公司中，对于融资很热情，但是却忽视了股价的升降。市场上有不计其数的股东在怨声载道，由于上市公司的股价跌破增发价。很多公司在股票增发前对股民有很多承诺，在增发后就对投资者置之不理。对于一个有信誉的上市公司来说，不管是新股上市还是增发，首先需要保证上市后股价不能低于发行或者增发价。从经济效益上讲，上市和增发对公司的发展都有益处的话，对上市公司进行硬性规定是情理之中。这样做有很多好处，不仅能够促进发行价和增发价的合理性，也能减少企业恶意圈钱的嫌疑，保证了股民的基本利益；第二，建立完善的信息揭发制度，在股票市场中有很多虚假信息，在建立完善的股票市场管理时，应该彻底杜绝该现象，信息的泄露使得有关机构有机可乘；第三，需要完善基金管理制度，真实资料表明，基金是股市的不稳定重要组成部分，基金的业绩与报酬挂钩，在股票市场中一直存在着不管亏损多少都要照常收费的现状[7]。
　　2.做空制度的完善
　　做多机制和做空机制出现，决定着我国股票市场的稳定运行与否。在二者的相互协调发展下，实现资本市场经济发展。目前，我国股市的风险种类比较多，在做空制度不完善的前提下，为了满足市场的发展需求，在对做空制度进行完善的环节中，要引入信用交易和股指期货交易来强化做空机制，这是市场发展必然需要，也是首要条件[8]。融资证券在西方资本市场中发展久远，已经成为一种比较成熟的交易方式，在此基础上，为做空机制发展提供了动力。做空机制中的融资方式是指，当某一只股票的市场价格被低估时，投资者除了通过自己投资买入外，还可以通过融资的方式进行股票买入，当股价上涨时，投资者可以获利。
　　（三）建立股市波动与检测系统
　　1.建立股市宏观预警系统
　　自从股票市场出现以来，对于股票价格波动的研究就一直存在，很多经济学家和金融学家以及对股票持有者，对于股票价格的波动都进行了更加深刻而具体的研究，因此建立股市宏观预警系统对于股市风险监督至关重要。从传统经济学角度来看，股票市场的价格风险主要体现在股票价格的波动性。而股票价格的波动性主要受股票的收益率和成交率的影响，股票价格的日常波动和较大幅度的周期性波动不能对经济造成重大影响，但是如果股票价格长期远离其自身价值，并且长期大幅度的不规范波动，将对股票市场有消极的影响。影响股票市场的因素很多，无论是宏观的政治因素还是经济因素都对股票市场有影响。例如，政治事件、国际形势的变化、GDP与经济增大、通货膨胀等。而建立宏观的股票预警系统就是从影响股票的诸多因素出发，找到其影响股票价格波动的共同因素，并且提出应对风险的解决方案。该虚拟系统的建立不仅能够对股票风险进行避免，还能提高股票持有者对股价的重视，提高市场投放率。此外股票市场价格也具有随着时间变化而波动的特征，有时相当稳定，有时候却波动异常严重，而股票波动所带来的收益率的变化在某一段时间里也有持续偏高，或者偏低的情况，股票市场中将这种变化称为波动聚集性，使得收益率在分布上常常表现为“尖峰厚尾”的特征。
　　2.股市形态预测
　　股票形态预测分析是一种直接从股票历史价格表中去分析股价变动以及趋势的分析方法。股票形态分析也是技术分析体系中的基础分析步骤，其他技术分析主要包括对各种图形的分析。这些图形的取样数据不是原始的价格数据，而是经过了数据处理的标准化的价格数据。形态分析是其他数据分析原型，形态分析的一些基础方法广泛用于其他技术分析。基于形态理论进行投资时需要将形态高于一切作为基本理念，而股票形态就像一个容器，它将股票所有信息进行合成，最终总结出一幅股票发展趋势图画。正确的股票信息会被明智的投资人采纳，股票形态信息会引导股票向着正确方向发展，而不正确的信息将打乱股票价格发展轨迹。因此正确的分析股票形态，对股票形态进行预测将对投资者有益。股票形态有其自身的必然性，也就是说，一只股票形态的形成必将按照它规律往前走，并且股票形态与波浪理论、均线理论等经典理论相吻合。虽然股票价格不能预测，但是股票形态可以被分析与利用，股民可以根据股票的形态收益，掌握好股票形态的运行规律，并对其加以正确的利用。在股市成交量分析中，需要把握一个重点，就是向上突破发展必须有成交量的放大配合，而向下发展则不能。在形态演变过程中，股价不会不经过整理过程就从一个反转形态进入到另一个反转形态。
　　三、结论
　　综上所述，随着我国证券市场逐步发展，我国经济体制已经由过去的单一依靠货币市场转入到了货币市场与资本市场相结合的运行机制中来。但是我国A股市场发展存在很多弊端，实践表明经济发展需要完善股票市场存在的弊端，提高上市公司的管理制度，完善股票交易安全制度，并执行做空制度。
　　参考文献：
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　　作者简介：周 阳（1993-），女，蒙古族，辽宁沈阳人，渤海大学金融与商贸学院2012级金融学本科生，研究方向：股票市场。
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