民营上市公司多元化投资影响因素的实证研究

来源:用户上传      作者: 罗　爽

　　摘要：本文以我国民营上市公司为样本，对多元化投资影响因素进行了实证分析。结果表明，民营上市公司进行多元化投资更多的是分散风险和取得协同效应，民营上市公司多元化经营还受公司规模、公司上市年限以及所处的部分行业(制造业、房地产业、传播与文化产业)的显著影响。
　　关键词：多元化投资民营上市公司影响因素
　　
　　一、文献回顾
　　
　　(一)国外相关研究Gort(1962)研究了多元化企业的获利性，结果表明，企业多元化与投资报酬率之间不存在相关性。Rume]t(1974)进行多元化类型与企业绩效的研究，提出相关多元化企业的绩效要优于无关多元化企业的绩效。此后，很多学者对多元化与企业绩效进行了大量实证研究，但研究结论不一致。Ravenseraft(1983)认为，企业多元化程度与绩效之间不存在显著的相关性。Lang(1994)研究发现多元化可以减少公司价值13％-15％。Grant、ammlne and Thomas的研究结果表明，多元化程度与企业绩效成倒u型关系。Villalonga发现开展无关联行业的并购重组企业存在多元化折价，进行相关行业的并购重组企业则存在多元化溢价。Micheland Shaked的研究表明，进行非相关多元化的公司要比进行相关多元化的公司获得较好的绩效表现。
　　
　　(二)国内相关研究朱江的研究表明，多元化经营与净资产收益率等业绩指标之间没有显著的因果关系。金晓斌等认为多元化经营本身是中性的，是竞争条件下公司价值最大化所要求的一种行为。张钢(2004)等针对高新技术公司进行实证研究，指出我国高新技术企业的多元化与经营绩效并无明显的相关关系。姚俊等(2004)引入股权结构，分析了公司多元化程度、股权结构与经济绩效的关系，研究表明，国有股份比例对多元化公司的业绩没有显著的影响，但公司多元程度却与资产回报业绩指标显著负相关。王化成(2005)等从公司治理结构出发，考虑中国股票市场的特殊国情，研究了股权结构与企业投资多元化的关系。贾良定等比较了西方理论界和中国企业界对多元化动机、时机和产业选择认识的异同。姜付秀(2006)对我国上市公司的多元化决定因素进行了实证检验，研究发现公司规模、股权结构、公司上市时间长短以及公司所处的行业等因素对上市公司多元化及其程度产生显著影响。
　　
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