基于VaR和CVaR方法的商业银行风险管理文献综述

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　　内容摘要:应美国次贷危机的影响及经验,对投资银行和金融衍生产品市场监管不到位,使得世界各国商业银行的风险管理将成为商业银行经营管理最为关注的问题。通过研究表明,基于VaR和CVaR方法的我国商业银行风险管理,是一个长期且历史性的推广过程,需要引起我们高度的关注。
　　关键词:VaR;CVaR;商业银行;风险管理综述
　　中图分类号:X820.4
　　文献标识码:A
　　
　　一、引言
　　
　　应美国次贷危机的影响及经验,对投资银行和金融衍生产品市场监管不到位,使得世界各国商业银行的风险管理将成为商业银行经营管理最为关注的问题。2004年6月正式公布的新巴塞尔协议(Baseln)鼓励商业银行采用定量模型计量金融风险,并强调了商业银行信用风险管理的重要性,传统粗放的信用管理必将被现代信用管理所取代。
　　
　　二、基于VaR方法的商业银行风险度量文献综述
　　
　　1997年4月J.P.摩根银行在与其它几个国际银行共同研究的基础上,开发出一个基于VaR方法的衡量信用风险的计算模型CreditMetrics,从而成功的将vaR模型的应用范围扩展到了信用风险的评估上面。CSFP信用风险附加计量模型(Credit Risk,1997)是一个违约模型(DM),它不把信用评级的升降和与此相关的信用价差变化视为一笔贷款的VaR(信用风险)的一部分,而只看作是市场风险。
　　Stamhaugh(1996)将VaR的作用概括为:提供了风险的共同语言;允许更有效和一致的内部风险管理、风险限制设定和评价;为外部监管提供了一种评价企业总风险的机制。郑锈煦(2006)以《巴塞尔新资本协议》框架下的信用风险计量,经济资本和风险优化理论为指导,建立了RAROC休整模型,根据中国银行业的实际情况,以历史数据测算的信贷风险平均成本率作为预期损失率,同时计算出贷款净收益,经济资本收益从而得出银行的RAROC。牛学成(2008)在分析指出国内对于转轨时期我国商业银行信用风险识别和违约评估方法研究所存在的主要缺陷基础上,构建了适用于我国商业银行的信用风险评估模型。
　　虽然VaR法以其自身的优越性,已作为计量风险的基本方法之一写入巴塞尔协议的补充规定中。但是,当投资组合收益的分布不服从正态分布或对数正态分布时,投资组合优化中使用VaR来度量风险不满足次可加性,同时也可能不满足凸性要求。而且VaR不能测度超过VaR的损失、VaR还有其许多局部极值导致VaR排序不稳定等缺陷,决定着vaR并不是一种合适的风险测度指标。为了克服VaR的不足,2000年国外学者提出了CVaR(ConditionaI Value at Risk)的概念。
　　
　　三、基于CVaR方法的商业银行风险度量文献综述
　　
　　CVaR是指损失超出VaR的条件均值,也称为平均超值损失。最早提出CVaR风险测量方法的是美国人Roekafeliar和Uryasev(1999),他们描述了一种投资组合优化的新方法,称为Conditional value at Risk(CVaR),首次提出了CVaR的概念。其后,一些学者对均值CVaR有效前沿进行了研究。Pflug(2000)讨论了CVaR的优化问题,证明了CVaR满足一致性风险度量的性质,并给出了相应的证券组合优化模型;Fred‘kAnderson,HelmutMausser,DanRosen和Stanislav Uryasev(2001)成功地将CVaR方法引人了信用风险度量,用MonteCad模拟法产生随机数,模拟了债券的收益分布,最终把该信用风险度量问题转化成线性规划,求解投资组合的权重,使得CVaR值最小;Nikolas(2002)利用CvaR对资本配置进行了分析与实证研究;KJbzun与Kuznetsov讨论了CVaR和nVaR之间的联系并给出他们之间的关系等式;Anderson利用cVaR对信用风险进行了检测分析。
　　国内对CVaR的研究只要有如下相对成果。王建华,李楚霖在度量与控制金融风险的新方法一文中阐述了VaR的概念,方法,功能并首次指出VaR的缺陷之后介绍了CVaR的概念,作用,优点以及在证券组合优化中的应用;王树娟运用CVaR的动态计算模型GARCH-CVaR模型,对我国股票市场风险特征进行了分析研究,结果表明:我国股票市场具有显著破洞聚集性及持久性,股票市场的CVaR值始终比同期VaR值偏大。曲圣宁对VaR和CVaR这两个风险度量进行了较充分的比较分析,参照了我国证券市场的实际情况,并考虑了交易成本,实际收益率的计算以及最小交易单位等因素,建立了CVaR投资组合优化模型;陈收,胡杰,郭晓辉,邱亚光(2005)探讨了VaR与CvaR在商业银行风险度量中的比较分析与应用;林辉,何建敏讨论了VaR在投资组合应用中存在的缺陷并介绍了CvaR模型对VaR模型的该井及其在投资组合优化中的应用;唐湘晋,童仕宽(2005)提出了CVaR有界限制下的风险资本配置的条件和方法。
　　
　　四、结论
　　
　　综合国内外文献可以看出:首先,VaR的研究都已成熟,其应用已经得到广泛的认可,但实际上VaR着严重的缺陷。其次国内对CVaR的研究还是刚刚起步,国外对CVaR的研究已经日趋成熟,CVaR满足一致性风险度量的公理化标准,并弥补了VaR的一些缺陷。再者,CVaR在国商业银行的推广不仅仅是一个模型的开发和运用过程,它不单依赖于商业银行既有的信用风险管理水平,也依赖于我国的金融监管水平,而且还要适应金融改革及完善的整体进程。所以,通过研究表明,基于VaR和CVaR方法的我国商业银行风险管理,是一个长期且历史性的推广过程,需要引起我们高度的关注。

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