股票证券投资方法的文献综述

作者:未知

  摘 要:自股票证券市场出现以来,无数投资者孜孜不倦、前仆后继,几百年来,在股票投资方法上,先后形成了许多不同的理论和流派。各理论及流派也在其相应的时代成功过、辉煌过。价值投资理论、反射理论、周期理论、波浪理论、做庄跟庄法等可谓八仙过海,人才辈出,各领风骚数百年。在阅读、研究大量文献的基础上,对过去几百年来,股票投资市场曾经出现过的几大投资理论和流派做一个大致的梳理和分类,并给出自己的评述。希望能为后来的投资者提供一个股票证券投资方法的总体认识。
  关键词:股票;投资;方法;文献综述
  中图分类号:F23 文献标识码:A doi:10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.21.063
   自股票证券市场从荷兰发祥以来,历经几百年的历史,股票证券市场先后在不同制度的国家、不同经济发展阶段的国家兴起和流行。各国的股票证券市场也因为不同时期、受不同因素影响,经历了无数起起伏伏和大起大落。股票市场投资的结果最终遵循:一赚二平七赔的规律,最终20%人赚,80%人赔,但依旧有无数人前仆后继。股票投资经历了几百年的历史先后形成了许多不同的流派和理论,各理论及流派也在其相应的时代成功过、辉煌过。价值投资理论、反射理论、周期理论、波浪理论、做庄跟庄法等,可谓八仙过海各显神通,江山代有人才出,各领风骚数百年。在大量阅读相关文献的基础上,经过梳理,笔者将其大致分为如下几大类。
  1 价值投资法
  以巴菲特为最主要代表,还包括比较出名的巴菲特的恩师本杰明·格雷厄姆和菲利普·费雪等。其核心理论是:买入的“公司总价值”大于其“总价格”的公司股票,然后一直持有,直到市场的机制充分反映出公司总价值时再卖出,赚取利润(这里的“公司总价值”不仅指假设在当前将公司变卖、变现后的净现金额,更多时候还是指公司在其存在的生命里能赚的利润总额)。正如巴菲特常说的“要用40美分的价格,去买价值1美元的证券”。巴菲特作为价值投资界的大师,在全球拥有“股神”的美誉,在中国的粉丝众多。价值投资的始祖是本杰明·格雷厄姆,他享有“华尔街教父”的美誉,其著作《证券分析》、《聪明的投资者》更是被价值投资者视为“圣经”。而菲利普·费雪作为成长股投资策略之父,其在著作《怎样选择成长股》、《股市投资致富之道:投资大师费雪教你怎样炒股》、《保守型投资者夜夜安寝》中阐述了价值投资的思想。巴菲特最先师从于自己的导师格雷厄姆,后来又融合了菲利普·费雪关于成长股投资的思想,他常说自己是85%的格雷厄姆和15%的费雪。价值投资法是目前世界范围内最受投资者推崇的方法和理论,在中国和世界各地都有大批的粉丝和追随者。
  2 反射理论
  以乔治·索罗斯为最主要代表。在其著作《金融炼金术》、《走在股市曲线之前》、《超越指数》中作了较为详细的阐述。即当市场上涨或者下跌时,由于大众心理受到市场上涨或下跌的影响,会出现“单向”买入或卖出的羊群效应,而使得股票的走向更加向着之前的方向发展,是市场和大众心理的一种相互“反射”作用。其理论主要应用于在市场的最高点时反向操作:在一个市场出现过热、牛市顶部时,通过发布利空信息、利用巨量资金加杠杆大量卖空,使市场形成羊群效应,市场朝下方大跌,从而实现卖空套利的方法(因为泡沫达到极限要破裂之时,只要有一点风吹草动就会出现一泻千里的局面)。乔治·索罗斯在1992年狙击英镑、1997年狙击港元和泰珠、2012年做空日元等都是大家耳熟能详的经典战例。该理论相对复杂,需要等待市场的“大拐点”,动用巨额资金操作,把控国际的天时、地利、人和。总体来说,操作难度十分巨大,非一般庄家、机构、券商所能操作,只有像索罗斯这样能影响国际几百亿至上千亿美元资金投资走向的金融大鳄才能做到。因此该理论除了其本实践外,暂无后来者。同时他在牛市顶部作空的操作往往使得市场一泻千里,易引发金融危机和市场动荡,在许多国家,市场管理者是制止的。
  3 周期理论
  以吉姆·罗杰斯为主要代表,认为不同的标的市场有周期性牛市和熊市循环,不同的标的物市场其周期的长短不同。通过其著作《风险投资家环球游记》 、《玩赚地球》 、《罗杰斯环球投资旅行》、《投资风行者》、《风险资金》、《疯狂的商品》分析了商品期货市场、股票证券市场、东西方历史兴衰周期理论等阐释其观点。并且通过环球旅行,投资全球赚取了大量财富,真正实现了“玩赚全球”这一让人羡慕的惬意人生。其周期理论最有代表性的预测表现在两个方面:一是预测从1999年开始大宗商品市场将进入一个长达25年到30年的牛市,为此他还自己设计了罗杰斯世界商品指数(Rogers International Commodity Index),并成立了一只基金跟踪这一指数,事实证明了他的判断,并为他赚取了大量财富。二是其坚定的看到好中国和东方。他认为全球地域的兴衰(东西方的兴衰)也是呈现周期性循环规律变化的,罗杰斯在多次采访中说“19世纪是属于英国的,20世纪是属于美国的,21世纪是属于中国的”这个兴衰周期大约为100年左右,即工业革命以前的100年属于东方,当时的中国在全球最为强盛,工业革命后的100年属于英国,而后的100年“时运”转到了地球的另一侧即美国,之后的“时运”又将回到东方即中国及亚洲地区。世界的中心总是呈现从东方到西方,再从西方到东方的周期转换。在中国有句古话叫“风水轮流转”“三十年河东,三十年河西”。为此他认为,21世纪属于中国,坚定的看好中国,并投资中国。其投资理论有着深厚的哲学理想,與中国的道家思想不谋而合,是万物周期理论的投资周期理论缩小版。他着重从历史看经济和金融,常教导年轻人要做投资就学习历史和哲学“学习历史和哲学吧,干什么都比进商学院好”。由于周期理论符合世间万物的发展特性,为许多经济学家和投资者认可。在置业投资、商品期货投资、贵金属投资、股票市场等都或多或少运用了这一投资方法。
  4 综合分析投资法   以彼得·林奇为杰出代表。他的投资方法不拘一格,不像巴菲特、索罗斯、罗杰斯有比较清晰主导的风格。但依然取得了巨大的成就。1977年始彼得林奇开始管理麦哲伦基金至1990年,13年间麦哲伦基金规模从2000万美元成长到140亿美元,成为当时全球最大的基金之一,13年的平均复利报酬率达29%,创造了投资界历史上的一个奇迹。之所以把他的投资方法归为综合投资法就在于他融合了巴菲特的价值投资法、索罗斯的反射理论、罗杰斯的周期理论、趋势投资法等多种方法。在其管理麦哲伦的13年间总共买过15000多只股票,有許多股票还是多次买入与卖出,真可谓是股票投资的集大成者。在他所著的《彼得·林奇的成功投资》、《战胜华尔街》、《彼得·林奇教你理财》三本书中浓缩了其投资思想的精华。他将上市公司类型主要分为六种:缓慢增长型公司、稳定增长型公司、快速增长型公司、周期型公司、困境反转型公司、股票隐蔽资产型公司,不同公司的类型对应不同的投资方法。在其书中还以自己的实际战例深入分析娓娓道来,让读者耳目一新。可以说是投资者入门的必读好书之一。
  5 技术面分析投资法
  以查尔斯·亨利·道、拉尔夫·纳尔逊·艾略特和威廉·江恩为主要代表。三位大佬都是技术面分析的鼻祖之一,都在他们的那么时代取得了辉煌的成就。技术面分析投资法顾名思义就是通过K线、均线、KDJ线、ASI线等图表作为主要的分析依据买入和卖出股票的方法。
  (1)查尔斯·亨利·道是道氏理论的奠基人,同时也是美国证券市场“道琼斯指数”的发明人。道氏理论的核心是:股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况(即人们常说的金融市场是反映实体经济的晴雨表)。同时认为股票证券市场的上涨或者下跌分为三种趋势:短期趋势、中期趋势和长期趋势。短期趋势是指只反映股票本身价格的波动变化的趋势,一般为一个星期之内;中期趋势是指与市场主要趋势反向波动的趋势,其持续时间一般超过三个星期左右;长期趋势是指市场上的大部分股票都将随着大市同向波动的趋势,持续时间为一年以上。道氏理论在查尔斯·亨利·道去世之后由罗伯特·雷亚和威廉姆·皮特·汉密尔顿继承和归纳,其智慧蕴含于他们合著的《道氏理论》和《股市晴雨表》两本书之中。
  (2)拉尔夫·纳尔逊·艾略特在研究道琼斯工业平均指数时发现股市波动与自然界波动的对称之美。通过《艾略特波浪》和《艾略特理论》两本著作,具体归纳总结了市场波动的13种基本“波浪形态”,这13种形态在市场上不断重复出现和叠加,形成延绵不绝的历史波浪图像,也就是人们熟知的“波浪理论”,小浪组成中浪,中浪组成大浪,大浪组成更大更长周期的超大浪——恰似宇宙万物的发展一样,永不停歇,延绵不绝。
  (3)威廉·江恩则认为市场的变化遵循着一定的宇宙规律,运行趋势并非杂乱无章,是可以通过数学加以推测的。在其代表作《华尔街四十五年》、《股票行情的真谛》、《华尔街股票选择器》中比较详细的阐述了他的技术理论。主要体现为“江恩线”,具体又分为:回调法则、循环理论、波动法则和分割比率四种技术分析理论。
  随着科技的进步,信息技术和电脑技术的发展,以图表为基础的技术面分析得到不断丰富和发展,越来越多的技术指标被创造出来,目前市场上使用的技术指标也十分多样,比如常用的均线指标、随机指标KDJ、平滑异同移动平均线MACD、相对强弱指标RSI、心理线、布林指标BOLL等。以技术面分析作为股票买卖依据,是我国散户最主要的股票分析方法。
  6 做庄法与跟庄法
  国内外成功、成名的人士相对较多,但比起巴菲特、索罗斯、彼得林奇等大神就显得小巫见大巫了。在中国名气较大的有:杨怀定人称“杨百万”、“股市一哥”徐翔 、林园、花荣、曹明成、章建平、路雷等,他们多以做庄、操控、炒作等方法赚取利润。做庄法:在不成熟的市场中,由于法律、监管、市场机制等存在漏洞,做庄机构往往在市场底部,通过资金、技术、信息等优势,在熊市底部大量买入标的股(一般所吸收的筹码占到一个盘面的30%以上或者更多),然后等待大盘平稳或回暖,而后通过技术操作拉升股价,在牛市到来之时,市场一片沸腾时再转卖给散户从中获利。跟庄法:就是散户通过图表、K线、均线、信息面等判断某只股票是否“有庄”存在,庄家所处的阶段:吸盘、洗盘、拉升还是出货阶段,进而进行买卖股票的行为。
  7 总结
  (1)梳理各类投资方法可以看出他们各有特色,各有自身的优势和自己的代表人物,在不同期也成功过、辉煌过。可谓江山代有人才出,各领风骚数百年。
  (2)经过历史和实践的考验,最终价值投资胜出,成为目前公认的最好的股票投资方法。这主要得意于巴菲特通过价值投资取得了令人羡慕的财富和成功,并且几十年来一直在福布斯世界财富排行榜中保持在第一第二名。可以说是用实力证明了价值投资的“优越性”。
  (3)随着科学技术的进步、社会的不断发展,投资理论和投资工具也不断更新升级,投资者的投资技巧和方法得到普遍提高,过去的优势逐渐被新的趋势所取代。没有单靠哪一种投资方法能够稳定长久赚钱的了,投资方法随着时代的变迁正在不断复杂化,相互融合化。单靠一种方法赚钱的方式只属于它那个特定的时代。正像真理的绝对性和相对性一样,一旦超出了其范围便也变成了谬误了。
  参考文献
  [1]吉姆·罗杰斯的七条投资法则[J].中国外汇,2008,(04):47.
  [2]本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham).聪明的投资者[M].北京:人民邮电出版社,2010.
  [3]菲利普·A·费舍.股市投资致富之道:投资大师费雪教你怎样炒股[M].广州: 广东省出版集团,广东经济出版社,2009.
  [4]乔治·索罗斯.金融炼金术[M].海口:海南出版社,1999.
  [5]吉姆·罗杰斯.罗杰斯环球投资旅行[M].南京: 江苏人民出版社,1998.
  [6]彼得·林奇.彼得·林奇的成功投资[M].北京:机械工业出版社,2009.
  [7]威廉·D·江恩.华尔街四十五年[M].北京:北京理工大学出版社,2016.
  [8]罗伯特·雷亚.道氏理论[M].北京:北京理工大学出版社,2016.
  [9]威廉·彼得·汉密尔顿.股市晴雨表[M].天津: 天津社会科学院出版社,2012.
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