从投资角度看新会计准则对上市公司的影响

来源:用户上传      作者: 许　奇

　　本文从投资角度探讨了新会计准则对上市公司的10个主要方面的影响，以期给即将到来的新会计准则实施提供一些有价值的参考
　　
　　从投资角度来看，财政部2006年新会计准则对上市公司的影响从大到小、主要体现在以下10个方面：
　　
　　一、首次执行――调整留存收益
　　
　　影响范围：全部公司；涉及准则：《企业会计准则第38号―首次执行企业会计准则》。
　　
　　（一）上市公司2007年遵照新准则应完成的工作
　　1．2007年中报按新准则列报；2．编制2007年期初资产负债表；3．2007年年报中应包括上年度按照新准则列报的比较信息；4．在会计报表附注中披露首次执行新准则财务报表项目金额的变动情况；5．追溯调整科目主要包括股权投资差额等12项（具体参见表）；6．在对资产科目进行追溯调整的同时，相应调整留存收益。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　1．在首次执行会计准则体系时，2007年期初数据的调整并不影响当期收益，主要影响公司净资产，具体影响程度视公允价值与账面价值差额而定，其中调减未分配利润的，将影响公司分红能力；2．2007年度内按照公允价值计量的资产价值波动体现在当年收益之中；3．对于影响较大的股权投资差额，我们在下文中单独论述；4．新准则执行之时，不排除部分上市公司在新旧交替之际，将潜亏显形化（账面化）的可能性，结果间接提高了未来收益水平。
　　
　　二、法人股投资――价值重估带来收益
　　
　　
　　影响范围：持有上市公司法人股的公司；涉及准则：《企业会计准则第22号―金融工具确认和计量》。
　　
　　（一）与法人股价值认定相关的规定
　　1．上市公司法人股投资属于可供出售金融资产，新准则将金融资产主要分为四类―交易性金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项以及可供出售金融资产。我们认为，法人股投资属于可供出售金融资产。2．首次执行，调整留存收益。新准则规定，按照公允价值计量且其变动计入当期损益或可供出售的金融资产，首次执行账面价值与公允价值的差额，调整留存收益。3．出售时，收入与成本之间的差额全部体现在当期损益。新准则规定，如果可供出售金融资产被出售，该资产的利得或损失，将从所有者权益中转出，计入当期损益。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　股权分置改革前，上市公司持有的法人股主要以账面价值（历史成本法）计量。股改限售期过后，原来的法人股将获准上市流通，根据新的会计准则，其估值将以公允价值――二级市场的交易价格为主要计量依据。在目前二级市场的交易价格普遍高于相关股份账面价值的情况下，会计准则的改变将使得持有这些公司股权的上市公司的所有者权益大幅增加。并且未来其所持有的股份予以出售时，也会带来当期收益的大幅增加，由此给那些持有其他上市公司法人股的公司，带来了价值重估的机会。但需要注意的是，资产重估增值对公司每股收益和净资产的影响是一次性的，新准则首次执行不会带来公司现金流的增加，相反，因资产重估增值，导致公司当期账面盈利增长而需要额外增加当期的税收支出，反而加重了企业的现金压力。
　　
　　三、开发费用资本化――科技股重大利好
　　
　　影响范围：有技术开发费支出的公司；涉及准则：《企业会计准则第6号―无形资产》。
　　
　　（一）新准则关于研发费用的相关规定
　　1．区分了企业研究开发阶段的支出性质，包括研究阶段支出和开发阶段支出。研究阶段是指为获取并理解新的科学或技术知识而进行的独创性的有计划调查；开发阶段是指在进行商业性生产或使用前，将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等。2．研究阶段支出直接计入当期损益。3．开发阶段支出则确认为无形资产。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　1．开发投入较多的公司将受益于开发费用资本化。由于国内公司的研发活动多半集中于材料、装置和产品的开发，即属于开发阶段的支出，按照新准则规定予以资本化，因此新准则实施后将提升公司近期盈利能力，鼓励公司加大研发投入。2．结合《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006―2020年）》若干配套政策的相关规定，允许企业按当年实际发生的技术开发费用的150%抵扣当年应纳税所得额。所以，开发费用资本化所带来的应纳税所得额的增加，可以通过配套政策进行抵扣，即公司在盈利增长的同时，并不会增加税收负担和现金流的流出。3．在实践中，研究和开发费用之间存在模糊地带，很有可能成为公司平滑业绩的工具。以中兴通讯为例，我们预计公司2005年度研发费用20亿元左右，假设其中70%为开发阶段支出，而且未来两年研发投入保持不变，若预计摊销期限为3年，则2007年度较之2006年度将可以少摊销9.3亿元，每股收益增加近1.00元；若以5年摊销计算，那么2007年度将少摊销11.2亿元，每股收益增加1.18元。这只是理论上的推断，在实践中还有两点值得关注：一是业绩大幅波动并非公司希望见到的，不排除通过研究费和开发费之间的模糊地带平滑业绩的可能性。二是开发费用资本化，并不能改变现金流，而只是延长了资产的摊销期限，对业绩的影响体现在：以未来业绩减少，带来近期业绩增加。
　　
　　四、股权投资差额―提升未来收益水平
　　
　　影响范围：存在股权投资差额的公司；涉及准则：《企业会计准则第38号―首次执行企业会计准则》、《企业会计准则第2号―长期股权投资》。
　　
　　（一）关于股权投资差额的相关规定
　　1．取消了股权投资差额和合并价差等科目，并充分体现资产购买的公允价值。2．对关联企业间因合并或收购获得的长期股权投资，按账面值确认长期投资的成本，实际支付价格与账面值的差额直接确认为当期收益。3．对非关联企业间因合并或收购获得的长期股权投资，按实际支付成本确认长期股权投资的初始价格。4．首次执行时，按权益法核算的长期投资，对于关联企业，尚未摊销完毕的股权投资差额应全额冲销，并调整留存收益，以冲销股权投资差额后的长期股权投资账面余额作为首次执行日的认定成本。5．对于非关联企业，存在股权投资贷方差额的，应冲销贷方差额，调整留存收益，并以冲销贷方差额后的长期股权投资账面余额作为首次执行日的认定成本，存在股权投资借方差额的，应当将长期股权投资的账面余额作为首次执行日的认定成本。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　1．对净资产的影响：首次执行，关联企业投资差额或者非关联企业的股权投资差额的贷方余额均会对净资产构成影响。2．对未来各期利润的影响：在股权投资差额取消后，将不再需要对股权投资差额进行摊销，从而影响相关企业的净利润。股权投资差额为借方余额的，净利润将增加，反之净利润将减少。3．对公司投资价值的影响：我们统计了A股上市公司股权投资差额、合并价差、股东权益和净利润等数据。其中存在股权投资差额和合并价差余额的公司有571家，占全部A股公司的40%以上，影响范围较大。4．公路收费权是有期限的资产，如何处理值得关注。另外值得一提的是公路公司，由于公路收购的主要标的是公路收费权，其股权投资差额实际上也是公路收费权价值的一部分。如果按照新准则将股权投资差额直接并入长期投资，不予摊销，则这部分收费权价值将不会随着公路收费年限的变短而减少，这显然不合适。
　　
　　五、投资性房地产――股价催化剂
　　
　　影响范围：房地产业、零售业；涉及准则：《企业会计准则第3号―投资性房地产》。
　　
　　（一）新准则关于投资性房地产的规定
　　1．投资性房地产的定义：是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产，包括已出租的土地使用权，持有并准备增值后转让的土地使用权以及已出租的建筑物。2．投资性房地产的计量：可采用成本模式或公允价值模式。3．计量模式一经确定，不得随意变更。已采用公允价值模式的，不得从公允价值模式转为成本模式。4．从原有成本模式转为公允价值模式的，公允价值与原账面价值的差额调整留存收益。5．采用公允价值计量的，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，应当以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。

　　（二）对上市公司的影响
　　1．地产公司估值影响有限，零售商业影响相对较大。公允价值模式改变的主要是会计利润，并未改变投资性房地产的现金流，因此并不改变投资性房地产的价值。目前房地产行业分析师大多采用资产重估的方法（比较法和折现现金流法）对房地产上市公司进行估值，从理论上与公允价值模式相一致。不同的是分析师对房地产公司拥有的非投资性房地产也进行重估。但在零售商业多半没有采用此类方法估值，因此对其影响相对较大。2．税收问题可能导致公允价值模式降低公司价值。如果公司采用公允价值模式计量投资性房地产，将不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，这会增加公司的所得税，导致投资性房地产现金流下降，从而降低公司价值。目前对于公允价值模式的税收问题还没有相应规定，如果公允价值模式使得原有的折旧摊销的税收扣除效应消失的话，对公司股东而言是不利的。3．公允价值增大了公司经营成果的不稳定性。采用公允价值模式后，拥有较多投资性房地产的公司的业绩将更多的受该物业市场价格变化的影响，这增加了公司业绩的不稳定性，有可能掩盖了管理层的经营不利或优秀管理能力。4．若没有税收配套政策出台，预计多数上市公司选择原有成本模式。但我们并不排除在提高再融资金额等其他利益驱动下有些公司可能采取公允价值模式。例如再融资的背景下，公允价值模式可能会提高公司会计利润，从而有可能提高估值水平和再融资金额，如果这种情况出现，那么对老股东可能有利，对新股东则不利。
　　房地产上市公司中投资性房地产较多的有中国国贸、金融街、陆家嘴、招商地产、G宝恒、浦东金桥、中华企业等；零售上市公司中投资性房产较多的是小商品城、G益民、G穗友谊、豫园商城等。投资性房地产新会计准则的颁布有可能成为股价表现的催化剂，但是我们认为更重要的还是要关注公司的管理和公司的价值。
　　
　　六、金融工具和金融资产―龙头优势逐步体现
　　
　　影响范围：金融公司；涉及准则：《企业会计准则第22号―金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号―金融资产转移》、《企业会计准则第37号―金融工具列报》。
　　
　　（一）新准则中关于金融工具和金融资产的相关规定
　　1．明确金融资产和金融负债的划分方法：金融资产分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产四类；金融负债分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债、其他金融负债。2．金融工具的后续计量充分运用公允价值：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和可供出售金融资产按公允价值计量；持有至到期投资、贷款和应收款项按实际利率法以摊余成本计量。3．既确认未实现损失，也确认未实现利得：第一类金融资产当期确认损益；可供出售金融资产先计入权益，在终止时转入当期损益。4．关于资产减值：第一类金融资产以外的其他金融资产按未来现金流折现法计提减值准备，单项金额重大的金融资产应当单独进行减值测试；以摊余成本计量的金融资产减值可以转回，可供出售的权益工具投资发生的减值损失，不得通过损益转回。5．衍生工具列入表内，并以公允价值计量。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　1．自营证券浮动盈利计为当期收益，对证券公司构成利好。自营证券作为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，其价值波动直接计入当期损益。而原来浮动盈亏不体现在账面，只有浮动亏损计入损益。2．贷款减值准备采用现金流折现法计提，有利于贷款风险控制能力强，拨备覆盖率高的商业银行彰显优势。从上市银行境内外审计结果来看，分别按照国内和国际会计准则计算出的净资产和净利润的整体差异并不大，基本上10%以内。差异产生的主要原因是：票据贴现/转贴现利息、交易证券和可供出售证券等项目的核算方法的不同，而在拨备计提方面并未体现出差异。我们认为，随着风险管理和会计核算水平的提升，这方面的差异将逐步体现出来，届时风险管理能力强，拨备计提充分的商业银行的优势将有所体现。
　　
　　七、套期保值――提高业务透明度
　　
　　影响范围：有色金属等套期保值业务较大的公司；涉及准则：《企业会计准则第24号――套期保值》。
　　
　　（一）新准则关于套期保值的规定
　　1．套期保值划分为三类：公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。2．套期关系的确认条件：套期开始时有明确指定，并有书面文件；套期高度有效，有效性可以可靠计量；企业需要持续地进行套期有效性的评价。3．期末计量：期末按公允价值计量，期间公允价值变动计入当期损益。4．利得和损失的处理：对公允价值套期，套期工具期末公允价值的变动、或账面价值因汇率变动产生的利得或损失，计入当期损益。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　1．有色金属公司将受到影响。以2005年年报为基点统计，约有30多家上市公司披露了通过期货和衍生品进行套期保值的相关事宜。主要是大宗商品生产、消费和流通企业。其中最主要的是有色金属生产企业。该业务在各公司财务报表上的踪迹主要是体现在“其他应收账款”项目下的“期货保证金”项。2．新准则将提高公司业务披露的透明度。除江西铜业（600362）将当期因公允价值套期的利得或损失以“期货交易盈利或损失”的科目体现在“当期损益类”的“其他业务利润”项下外，其他该类公司均未在“当期损益类”项下对此有所体现。目前绝大多数上市公司对套期保值信息披露过于简单。新准则实施后，将促使该类有期货和衍生品进行套期保值的公司进一步规范套期保值业务，同时也将促使该类公司在财务报表中“当期损益类”特定项下如实反映公司当期因公允价值套期，套期工具期末公允价值的变动、或账面价值因汇率变动产生的利得或损失，使公司套期保值业务更加透明和合理化。3．新会计准则的实施对该类公司当期利润影响不大。因为目前绝大多数该类公司应已将当期因公允价值套期，套期工具期末公允价值的变动、或账面价值因汇率变动产生的利得或损失计入了其他财务项目下体现。
　　
　　八、石油天然气――小幅提升业绩
　　
　　影响范围：石油天然气开采公司；涉及准则：《企业会计准则第27号――石油天然气开采》。
　　
　　（一）新准则关于石油天然气开采的相关规定
　　1．折旧方法的规定：将矿区权益分为探明矿区权益和未探明矿区权益。探明矿区权益采用采量法或平均年限法计提折旧。使用采量法计提折旧的，折旧额可按照单个矿区计算，也可按照若干具有相同或类似地质构造特征或储层条件的相邻矿区所组成的矿区组计算。2．勘探支出的规定：油气勘探支出分为钻井勘探支出和非钻井勘探支出。对发现探明经济可采储量的钻井支出予以资本化，对未发现探明经济可采储量的钻井支出在扣除残值后计入当期损益。3．资产减值的规定：对于探明矿区权益和其他长期资产的减值根据《企业会计准则第8号―资产减值》处理，减值计提后不能恢复。对于未探明矿区权益的减值，将公允价值低于账面价值的差额确认为减值损失，计入当期损益。减值损失确认后不得转回。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　A股上市公司中涉及石油天然气开采的公司仅中国石化（600028）。新准则对中石化的影响体现在：1．我们认为中国石化改变折旧方法的可能性较大。目前公司境内报表采用直线法，境外报表采用采量法，新准则中规定，公司可以继续采用直线法，也可以改为采量法。相对于直线法，采量法每年计提的折旧随采量而变动，这样可以减缓息税前利润的波动，从而防止利润因产量的变化而大起大落。因此，我们认为中国石化改变折旧方法的可能性较大。2．改变折旧方法，将小幅提升公司的盈利水平。从近几年的情况看，由于采量在不断上升，将直线法改为采量法的影响正逐步减弱。3．减值和勘探部分的变动对公司影响甚微。
　　
　　九、债务重组――确认当期收益
　　
　　影响范围：全部公司；涉及准则：《企业会计准则第12号――债务重组》。
　　
　　（一）新准则对债务重组的相关规定
　　1．债务重组的确认：是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定作出让步的事项。2．债务重组收益应当确认为当期收益，而原准则计入资本公积金。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　与原准则比较，债务重组收益直接提高了公司当期盈利能力，而且具备债务重组条件的公司多半是ST公司，具有迅速提升经营业绩的冲动，但是由于债务重组收益属于非经常性损益，尽管扭亏，也不能帮助公司摘掉ST帽子，因此这种冲动又会大打折扣。
　　
　　十、减值准备冲回―非理性选择
　　
　　影响范围：全部公司；涉及准则：《企业会计准则第8号―资产减值》。
　　
　　（一）新准则对资产减值的相关规定
　　1．在资产负债表日判断减值可能，并每年对商誉和其他寿命不确定的无形资产进行减值测试。2．资产可收回金额的计量应采用公允价值减处置费用后的净额与现金流现值之间的较高者确定。3．引入资产组概念，对资产组进行认定和减值处理；企业合并形成的商誉应该结合相关资产组进行减值测试。4．资产减值损失计入当期损益。5．固定资产、无形资产、长期股权投资的减值损失在以后会计期间不得转回。6．企业应在附注中披露资产减值有关的减值损失金额、累计金额和分部减值金额等信息。
　　
　　（二）对上市公司的影响
　　1．“减值转回末班车”对2006年利润表产生正面影响。新的资产减值会计准则实施后，计提的固定资产、无形资产和长期投资减值准备在以后会计期间不得转回。因此，如果上市公司已计提了资产损失准备并认为应当转回，就有可能搭上2006年减值准备转回的“末班车”，从而提升2006年度盈利水平。2．资产减值准备的集中冲回属于非理性选择。尽管从理论上讲，存在公司搭乘“减值转回末班车”的可能性，但是仔细思考会发现，尽管固定资产、无形资产和长期股权投资减值准备2006年以后不能转回，但是它们可能每年进行调整。固定资产可于年度终了，对其使用寿命、预计净残值和折旧方法进行复核；无形资产年末可以进行减值测试；采用权益法核算的长期股权投资，其初始投资成本小于被投资单位可辨认净资产公允价值的部分，应当计入当期损益。因此，上市公司集中冲回资产减值准备的动力就会大打折扣。

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