客户集中度、存货周转对电子元件 企业绩效的影响实证研究

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　　[摘 要]选取2013—2017年电子元件企业上市公司的面板数据，使用Eviews10软件选用OLS方法研究客户集中度、存货周转对电子元件企业绩效的影响。实证研究发现，客户集中度的提升，不利于电子元件企业绩效的提升;存货周转的加快，有利于企业绩效的提升。研究结果对于电子元件企业的科学管理、创新发展具有一定的指导作用。
　　[关键词]电子元件企业;客户集中度;存货周转;企业绩效
　　[中图分类号]F279.23
　　[文献标识码]A
　　[文章编号]2095-3283（2019）09-0103-04
　　Empirical study on the influence of customer concentration and inventory turnover
　　on enterprise performance of electronic components
　　Li Haopu
　　（Shangqiu University， School of Business， Shangqiu Henan 476000）
　　Abstract： Panel data of listed companies of electronic components enterprises from 2013 to 2017 are selected in this paper， OLS method with Eviews10 software was used to study the influence of customer concentration and inventory turnover on enterprise performance of electronic components. Empirical research shows that the improvement of customer concentration is not conducive to the improvement of enterprise performance of electronic components， and the acceleration of inventory turnover is conducive to the improvement of enterprise performance. The research results have a certain guiding effect on the scientific management and innovation development of electronic component enterprises.
　　Keywords： Electronic Component Enterprise;Customer Concentration;Inventory Turnover;Enterprise Performance
　　[作者简介]李浩璞（1991-），男，河南新乡人，助教，硕士，研究方向：资本市场、公司治理与财务会计。
　　一、引言
　　近年来，我国对研发创新的重视程度不断增强，“提高自主创新能力，建设创新型国家”战略被逐步贯彻实施，通过打造自主知识产权，以创新驱动实现我国的经济转型发展，为突破经济发展瓶颈找出突破口。在半导体核心技术方面，2014年6月，国务院发布集成电路产业发展新的纲领性文件《国家集成电路产业发展推进纲要》，在同年9月，国家集成电路产业基金（简称“大基金”）正式成立，实际出资额超过1000亿元，投资范围专注于集成电路制造领域，彰显了我国对于发展半导体自主科技的重视。本文对电子元件企业上市公司的客户集中度、存货周转对企业整体绩效的影响进行分析，对电子元件企业的科学管理、创新发展提出一些参考建议。
　　二、文献回顾与研究假设
　　（一）文献回顾
　　吴娜、于博研究了A股制造业上市公司客户集中度、供应商“体恤”效应对商业信用的影响，得出客户集中度的提升，供应商会给客户更高的商业信用，体恤效应会随着供应商的产权特征、产能风险、创新能力的不同而呈现异质性[1]。
　　江伟、底璐璐等研究了A股制造业上市公司客户集中度对企业成本粘性的影响，得出客户集中度与企业成本粘性呈U型关系，即企业成本粘性随着客户集中度的上升先减弱后增强[2]。
　　宛晴、程小可等研究了A股上市公司客户集中度对技术创新的影响，得出客户集中会抑制企业创新，主要通过加剧企业融资约束来实现，相较于国有企业，非国有企业客户集中对企业创新产生抑制作用更为明显[3]。
　　陈正林研究了A股制造业上市公司客户集中度、行业竞争对商业信用的影响，得出客户集中度越高，企业为客户提供的商业信用就越高;相对于国有控股公司，上下游竞争和行业竞争共同作用使非国有控股公司为客户提供更多商业信用[4]。
　　王洋帅、陈琳等研究了A股上市公司客户集中度与制度环境对现金持有水平的影响，得出客户集中度与企业现金持有水平正相关;非国有企业所处的制度环境越好，客户集中度对现金持有水平的正向影响越弱[5]。
　　燕洪国、俞莉洁研究了A股上市公司客户集中度对公司权益资本成本的影响，得出客户集中度对权益资本成本呈现U型关系[6]。
　　刘昌华、莫静等研究了深市中小板制造业上市公司集中度影響因素，得出企业营销努力与产品市场竞争程度对客户集中度有负向作用，不同产品类型的企业，产品市场竞争、技术创新对客户集中度的影响均存在差异[7]。
　　（二）研究假设
　　电子元件企业处于产业链偏上游地位，客户多以大客户为主，大客户对企业业绩稳定性来说起着很重要的作用，但是过高的客户集中度，即大客户销售额占比过高，会使得企业在产品定价方面缺少话语权，因此会影响企业整体绩效的提升，对此提出假设1： 　　H1：客户集中度的提升，不利于电子元件企业绩效的提升。
　　电子元件企业基本上属于重资产行业，资产周转的快慢会对企业绩效形成较大的影响，对于产品销售企业来说，在发生同样成本的条件下，存货周转越快，说明企业经营管理越好，企业绩效也会因此提升，对此提出假设2：
　　H2：存货周转率的提高，有利于电子元件企业绩效的提升。
　　三、研究设计
　　（一）样本选择与数据来源
　　本文选取2013—2017年度的电子元件企业上市公司为研究样本，主要是电子元件、半导体上市公司，数据来源于“同花顺”数据中心、上市公司年报，经Excel整理得到。在样本选择处理上，做了以下处理：1.剔除ST、*ST公司;2.当年发生亏损的公司;3.数据缺失的公司;4.用随机选取的方式抽样，最终得到220个观测值。经观测，数据极端值较少，以及观测值的限制，文中没有做缩尾处理。
　　（二）变量定义
　　1.被解释变量
　　公司绩效。选择总资产收益率ROA，是企业净利润与总资产的比值，可以衡量公司的竞争实力和发展能力，体现资产整体的运用效率。
　　2.解释变量
　　客户集中度。参考陈正林（2017）的定义指标的方法，定义“前五大客户销售额占全部销售额的比例”为客户集中度。
　　存货周转率。对存货周转的效率进行衡量，所以选择“营业成本”对存货周转进行分析，定义“营业成本/存货”为存货周转率。
　　3.控制变量
　　本文选取企业成长性、资产负债率、企业规模作为控制变量。变量的说明见表1。
　　（三）模型设计
　　本文用模型（1）来检验假设1、假设2。
　　ROAit=β0+β1*CCit+β2*ROTATIONit+β3*GROWTHit+β4*LEVit+β5*SIZEit+εit（1）
　　其中，ROAit表示第i家公司在第t年的公司绩效，CCit表示第i家公司在第t年的客户集中度，ROTATIONit表示第i家公司在第t年的存货周转率，GROWTHit表示第i家公司在第t年的增长率，LEVit表示第i家公司在第t年的长期偿债比率，SIZEit表示第i家公司在第t年的资产规模。
　　四、实证结果
　　（一）描述性统计与Pearson相关性分析
　　描述性统计结果如表2，ROA均值为0.0460，反映出盈利能力平均水平较低，标准差为0.0502，最大值为0.2328，最小值为-0.1705，反映出企业间盈利能力相差较大。CC均值为0.4179，反映出电子元件企业客户集中度普遍较高，标准差为0.2143，最大值为0.9528，最小值为0.0862，反映各企业客户集中度差异较大。ROTATION均值为4.3621，标准差为2.2983，最大值为13.4000，最小值为0.4638，反映各企业存货周转率差异较大。
　　ROTATION与ROA的Pearson 相关系数为显著正相关，CC 与ROA的系数不显著，初步说明存货周转率的提高会提高公司绩效，客户集中度与公司绩效相关性不高，如表3所示。其他解释变量之间相关系数基本上小于0.5，系数比较小，说明模型基本不存在多重共线性问题。
　　（二）回归分析
　　为了检验假设1，假设2的假设是否正确，将经过选取处理的数据代入回归模型（1）进行检验，本文使用Eviews10软件，选用OLS方法进行回归分析。
　　假设1提出客户集中度的提升不利于电子元件企业绩效的提升，假设2提出存货周转率的提高有利于电子元件企业绩效的提升。表4列示了回归结果，变量CC的系数在5%的水平下显著为负，t值为-2.5816，变量ROTATION的系数在10%的水平下显著为正，t值为1.7454，这一检验结果支持了假设1和假设2。
　　控制变量GROWTH的系数在1%的水平下显著为正，t值为25.5232，说明企业的增长率提升有助于电子元件企业绩效提升，LEV的系数在1%的水平下显著为负，t值为-7.7226，说明负债率的提高对电子元件企业绩效有负向影响，同样符合融资优序理论的结论。
　　（三）Hausman检验
　　对模型（1）进行Hausman检验，截面数据选取随机效应模型，时间序列选取固定效应模型，如表5所示。
　　（四）稳健性检验
　　选择更换被解释变量方式进行稳健性检验，将变量ROA变换为ROE，EBIT Margin指标再次对模型检验，检验结果与文中主要结果一致，即客户集中度、存货周转率对企业绩效的影响与更换变量前一致。
　　五、结论与启示
　　本文选取电子元件企业上市公司为样本，实证研究发现了客户集中度、存货周转对电子元件企业绩效的影响，得出以下结论：第一，客户集中度的提升，不利于电子元件企业绩效的提升，客户集中度提升会使得企业在产品定价方面缺乏话语权，因此对绩效产生负面影响。第
　　二，存货周转率的提升有利于电子元件企业绩效的提升，存货周转快慢说明了企业运营能力的强弱，运营能力强会促使企业盈利能力提升。
　　在我国经济转型的过程中，科技行业发挥着重要的推动作用，我国在产业政策、金融配套等方面大力发展高科技领域，电子元件企业在政策有利的背景下，在进行科技创新的同时，也要做好企业的经营管理，才能使企业健康稳定发展。在企业经营过程中，在稳定大客户的前提下，积极开拓新渠道，才能在产品定价权方面有话语权，企业要做好产品周转的管理，才能不断提升企业绩效。
　　[参考文献]
　　[1]吴娜，于博.客户集中度、体恤效应与商业信用供给[J].云南财经大学学报，2017（4）：141-152.
　　[2]江伟，底璐璐等.客户集中度与企业成本粘性——来自中国制造业上市公司的经验证据[J].金融研究，2017（9）：192-206.
　　[3]宛晴，程小可等.客户集中与企业技术创新——来自我国A股上市公司的实证分析[J].科学决策，2017（10）：22-48.
　　[4]陈正林.客户集中、行业竞争与商业信用[J].会计研究，2017（11）：79-85.
　　[5]王洋帥，陈琳等.客户集中度与制度环境对现金持有水平影响的实证检验[J].财会月刊，2017（15）：51-61.
　　[6]燕洪国，俞莉洁.客户集中度对公司权益资本成本影响的实证研究——来自2012—2017年沪深A股上市公司的证据[J].财会研究，2018（11）：42-48.
　　[7]刘昌华，莫静等.企业客户集中度影响因素的实证研究[J].淮北师范大学学报（哲学社会科学版），2019（3）：51-56.
　　（责任编辑：张彤彤 董博雯）
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