纺织服装业上市公司营运资金管理问题探究
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纺织服装行业的行业政策包括《纺织工业发展规划（2016-2020年）》、《关于加快推进服饰家纺自主品牌建设的指导意见》、《关于进一步加强纺织企业管理的指导意见》等。2019年，受中美贸易摩擦影响，同质化竞争激烈，以及纺织行业重心向东南亚地区转移，我国纺织服装业在国际市场份额呈下降趋势。供给侧改革掀起了新一轮经济结构调整的主旋律，新常态下的纺织服装行业发展环境正在发生深刻变化。
一、纺织、服装业营运资金管理特点
1.原材料資金占用畸高。纺织服装业是我国国民经济的传统支柱产业。纺织、服装业在营运资金管理上的一个显著特点是原材料资金占用较多。作为传统的劳动密集型行业，在服装企业的生产成本中，原材料成本占60%～80%，因此，原材料价格的波动势必会对纺织、服装业的资金周转产生影响。
2.库存积压严重，存货周转期长。“去库存”也是近几年纺织、服装业的主题。统计数据显示，2018年85家纺织服装上市公司存货合计超980亿元，平均库存率高达40%-50%。雅戈尔、真维斯等服装企业都是由于库存畸高而导致走向没落的。纺织、服装业的高库存原因有几个方面：一是销售差，纺织、服装在通过经销商销售的过程中，存在由于沟通不畅，服装生产企业对市场需求情况把握不准的问题;二是国内劳动力价格上升，服装生产成本上升，服装价格上升，但是产品附加值却没有做到有效提升;三是部分企业在销售渠道的建设上，没有建立成熟的营销渠道。
3.应收账款回收难，资金周转困难。中国纺织服装行业属于出口外向型行业，对外依赖性强，受汇率波动的影响大。有些公司外贸收入占总收入的90%以上。行业整体应收账款所占用的资金额度较大，周期也较长，这和行业属于高度外向型行业，海外应收账款回收难度大有关。随着全球经济的好转，该行业2018年有回暖趋势，应收账款周转率12.80次，比上年增长了14.90%，应收账款回收期略有改善。
二、纺织、服装业经营环境对营运资金管理的影响
1.产业出口增速放缓。纺织、服装业受全球经济环境的影响尤为显著，受到国际经济形势中政策变化和竞争加剧的影响，2015年开始我国纺织、服装行业增速放缓，出口贸易额减少，尤其是对发达国家出口降低。2019年中美贸易摩擦导致棉价先涨后跌，也给纺织服装行业带来了不小的震荡，影响了纺织服装制品价格和出口额。根据海关总署的统计数据显示，2019年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品891.585亿美元，同比下降0.1%。在一带一路沿线国家出口方面，仍呈现放缓的增长趋势，这些国家生产成本低，服装需求量较大。出口数量的增长，在一定程度上消耗了国内服装企业的高库存，加快了营运资金的周转速度。
2.高成本导致高库存。纺织服装行业本身具有一定的技术和资金壁垒。技术和新产品的研发、高素质技术人员的培养都需要花费时间和金钱，且需要满足一定的条件。行业初始投资成本较高，需要大型的专用性强的设备，检测仪器也需要进行资金投资，还需要材料采购成本和其他相关费用，后续投资也不是小数目。由于我国纺织、服装、皮毛品牌一直以来都是走中低端路线，依靠的是劳动力优势和国内丰富的原材料优势。但是随着国内劳动力和多种化学纤维、天然纤维等原材料成本的上升，纺织、服装、皮毛的加工产业开始向劳动力、原材料成本更具优势的东南亚国家转移。
3.新型营销平台的崛起。在营销方式的选择上，逐渐将以代理为主的模式转变为以直营为主。有分析认为，未来服装行业的发展模式将是线上与线下协调发展，线下专卖店的功能将向展示倾斜，而线上或演变为销售的主要渠道。营销平台的转型将减少企业营运资金的占用，加快资金周转。电子商务的发展，互联网购物的普及，在冲击传统门店经营，降低传统门店经营销售额的同时，为纺织、服装的销售开辟了一条新的路径。企业通过网络进行采购，通过网络获取订单和客户。网络营销的推广，在一定程度上可以减少企业资金占用，与市场对接，提高资金周转效率。
4.国家产业政策的调整。作为纺织、服装业的重要原材料之一的棉花受国家政策的影响较大，进而对纺织、服装业的营运资金周转产生影响。2019年由于天气原因，全球棉花减产，而受国际贸易摩擦影响，整体消费缩减。我国为了保护国内棉农的利益，执行严格的棉花收储政策，由此，造成国储棉花存在大量库存。2019年国储库存棉花总量已超过1600万吨，约占世界棉花库存的一半，产需缺口158万吨左右。临时收储政策使得棉花国内外价差倒挂现象严重，2019年国内外棉花价格差价收窄，国内棉纺织业的生产成本有所下降。
三、纺织、服装业上市公司营运资金管理绩效
1.营运资金配置分析。从营运资金的配置结构看，行业总体水平上，2019年经营活动营运资金占比较去年有所增加，投资活动营运资金占比较去年减少。营运资金可以分为经营活动营运资金和投资活动营运资金两部分，服装行业营运资金结构多用于经营活动，资金并不密集，因此经营活动营运资金占主要地位。
2.营运资金渠道配置结构分析。从渠道资金配置的角度看，采购渠道营运资金占用最小（较集中），生产渠道营运资金占用次之（较集中），营销渠道营运资金占用最大（较分散）。与从各渠道营运资金占比的变化幅度看，不同企业间采购渠道和营销渠道营运资金占比变化幅度差异较大，大多数企业采购和生产渠道营运资金占比的变化幅度较小，且集中于-30%到30%之间。纺织、服装行业营销渠道营运资金占比接近80%，居高不下，而采购和生产渠道营运资金之和占比仅有20%。从各要素经营活动营运资金占用来看，存货占用、应收及预付款项占用呈增长趋势，存货周转和应收账款周转不可观。
3.资金占用水平分析。经营活动营运资金占用水平反应单位营业收入占用的经营活动营运资金。企业营运资金来源中，大部分企业的营运资本占很大比重。从行业总体水平上看，短期金融性负债占比的增加，增大了行业总体水平的风险，营运资金长期资本补充的部分在减少。这主要是由于企业短期金融性负债占比较高引起的，要警惕财务风险。 4.渠道营运资金管理绩效分析。行业内企业营运资金管理绩效差异较大。从采购渠道看，在供应链上存在较普遍的占用供应商资金的情况。从生产渠道看，管理绩效显著下降，营销渠道行业整体管理绩效基本稳定。从细分行业来看，纺织业各渠道营运资金周转期延长，纺织服装、服饰业采购和营销渠道营运资金周转期缩短、生产渠道营运资金周转期延长。横向比较各渠道营运资金管理绩效可以发现，行业平均水平和各子行业平均水平中，采购渠道管理绩效好于生产渠道，而营销渠道管理绩效均为最差，营销渠道营运资金周转期较长导致经营活动营运资金周转期居高不下。
5.要素营运资金管理绩效分析。从行业层面看，经营活动营运资金周转期（按要素）的延长主要是由于存货周转期延长。应收账款管理绩效稍有下降，但变动幅度不大，整体来看应付账款周转情况基本稳定。横向对比各要素周转期发现，该行业存货周转期高于应收账款周转期，行业整体经营活动營运资金管理绩效降低是由于存货周转期的延长。
四、纺织、服装业上市公司营运资金管理建议
1.加快营销渠道资金周转。纺织、服装业存在营销渠道营运资金占比高，营销渠道营运资金周转速度慢的情况。库存商品和应收账款是影响营销渠道资金占用的重要部分，因此，对纺织、服装业来说，应加强库存商品和应收账款的管理。由于服装业的季节性特征非常明显，因此，企业在设计产品的时候，应该针对市场需求，有针对性地设计适销对路的产品，防止出现库存积压的情况，加快存货周转效率，提高存货变现速度。
2.优化融资结构。纺织、服装业存在短期金融性负债占比过高的情况，意味着企业的财务风险较大。因此，企业应适当降低短期金融性负债占比，提高长期资金在营运资金中的比重。企业可以通过优化融资结构，提高长期资金的比重，适度控制短期资金，降低企业财务风险。
3.提升产品竞争力。目前我国纺织、服装业存在产品同质化现象，造成同业竞争激烈，盈利空间缩小。加之劳动力成本上升，进一步缩小企业的盈利空间。因此，纺织、服装业的转型成为必然。首先，企业应提高自动化程度，创新面辅料和创造个性鲜明的时尚文化，提升智能化，开拓智慧门店路线，打造特色显著的品牌，提高产品的附加值;其次，要持续增加研发投入，优化产品生产工艺、流程，进一步提升产品在国际市场的竞争力;再其次，企业经营理念上，引入绿色环保、舒适健康的新导向。
4.开辟多渠道营销，新旧业态融合发展。互联网时代下，网购的盛行为纺织、服装、皮毛产品的销售开辟了新的销售渠道。企业在做好市场分析的前提下，应加强网络销售渠道建设。同时采用线上互联网销售、线下传统实体店销售以及手机移动网络销售相结合的方式，减少库存积压现象的发生。由于纺织服装企业对外依存度较高，因此企业在销售渠道要关注应收账款的回收情况，可以通过应收账款保理的方式，获得相应的融资支持，降低财务风险。
5.促进行业并购发展，加快多元化转型。纺织服装行业的并购将继续保持活跃状态，产业并购、企业关联式并购为主要方式。在并购数量方面，由于各大纺织服装品牌为了扩大市场份额，正在积极进行战略布局或者转型升级，估计未来两年仍将是一个并购的高潮期。在并购金额方面，继续保持平均投资额在1至2亿元左右的特征，年并购金额在10亿元至40亿元之间。除了资本因素介入，如今纺织服装并购的另外一个主要特点是品牌与品牌之间的并购增多，尤其是对高端品牌的追逐。纺织服装行业应通过并购来实现经营多元化，规避市场低迷的风险，减少国家政策所带来的成本价格波动。[基金项目：“2019年度中共山西省委统战部理论政策研究立项课题”（2019SXTZ099）]
（作者单位：长治学院法律与经济学系）
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