新兴市场消费需求引擎

来源:用户上传      作者: Bruce Kasman

　　就全球经济下一步的发展来说,主要的机遇在于那些危机当中,未受巨大损害国家的潜在强劲需求
　　
　　
　　全球经济已经开始出现同步、稳固的复苏,这种复苏还会持续下去。美联储以及其他各国央行采取的政策,已经成功遏制了金融危机。未来的增长会超出我们预期,在接下来的一年当中,美国的平均增长会达到3%-3.5%,日本和西欧的增长率会在2%左右,亚洲经济增长率平均水平在6%-7%。
　　
　　相对较高的增长率,是由很多因素来支撑的,其中一个重要因素是世界各地的公司,正在走出过去一年中他们遭遇的前所未有的大幅收缩,他们从一个经过深度衰退之后的起点来恢复增长,因此,也有能力实现强有力的从低点上的增长。
　　
　　相比而言,美国的就业形势很长一段时间不会有太多增长,但这不足以为惧,仅从目前的收缩状态当中走出来,就能增加很多的产量,带来很多收入,并且最终支持增长。
　　
　　另外重要的一点是,2009年全球的消费已有强劲反弹,若我们以零售来衡量全球消费,2008年消费状况非常糟糕,不仅是美国进入衰退,而且全球的春夏季能源和粮食价格都达到了高峰,接下来就是危机,然后就是信贷的收紧。
　　
　　但在2009年,全球消费者没有跟着企业的消极预期去走,反而有一个强劲的反弹。过去6个月当中,全球的消费增长已经达到了趋势增长率。这次消费增长不是由美国的消费者来引领,美国的消费仍在收缩之中,主要贡献力量是新兴市场的消费者。
　　
　　从很多方面来看,2009年全球经济的情况恰是1998年亚洲金融危机全球经济情况的相反反映。1998年金融危机以后,是美国经济提升了全球经济,把大家从全球经济危机当中拉出来;而2008年是新兴市场的消费者提升了全球经济。
　　
　　与此同时,我们看到在全球范围内,政策仍然在为这种增长提供强有力的支持,所以,我们有理由坚信目前推动经济增长周期性的因素,至少还可以发挥一年的作用。
　　
　　不同经济增长方式带来的后果是不一样的。从近期来看,亚洲整个新兴市场以及大宗商品输出国可以保持强劲的经济增长,逐渐使有关经济的刺激政策回归到常态,这将是渐进的,明年早些时候会慢慢铺开。
　　
　　但在发达经济体当中,失业率仍在持续攀升,今后12个月,美日欧三国政策方向应该都不会做出调整,三大央行至少在明年夏天之前会保持现有利率政策不变。这样的业绩是非常稳固的,但我认为这也是令人不安的成分。
　　
　　
　　
　　全球经济还面临着多个挑战,一方面发达经济体虽已有稳固增长,但失业率仍达到二次大战结束以后的高点。特别是美国,在经济复苏开始的6-8个季度以后,失业率仍保持在9%以上。同时,发达经济体的预算赤字居高不下,达到或接近历史性新高,如美国到2010年财政赤字仍将达到或超过1万亿美元。
　　
　　在这样的大环境之下,需要担心有关当局在政策上还会做出什么反应。
　　
　　就发达经济体而言,最大的一个风险将在于决策机构面对如此之高的失业率,面对巨大的财政失衡,会采取哪些政策措施。这些政策措施表面上对家庭和消费者起到保护的作用,但将损害经济增长,包括周期就业状况和资本存量的增长,而这样一种情况很可能出现。例如,美国已采取一些限制性的贸易政策,这不具有建设性,效果适得其反。
　　
　　接下来一年到一年半中,全球经济会继续保持增长的趋势,但对于美国和许多发达经济体来说,今后几年当中他们的长期趋势增长率会下降。
　　
　　就全球经济下一步的发展来说,主要的机遇在于那些在危机当中并没有受到巨大损害的国家潜在强劲的需求。我们看到,过去十年当中,新兴经济体特别是新兴经济体消费者的实力不断上升。就购买力而言,新兴市场消费者已经超过美国消费者。因此,对于全球经济下一步的发展支撑有两方面,一是美国和欧洲当局不会采取损害经济的政策,二是来自新兴经济体的上升势头足够强劲,使得目前经济增长可以持续。
　　
　　未来的发展趋势,我们会看到来自新兴市场的消费和内需继续保持强劲的增长。在未来,新兴市场也应采取更灵活的汇率政策,目前的汇率政策后果是把一些非常强势经济体的政策绑定在了美国政策之上,这会带来对全球经济的一些影响。
　　
　　比如,这样一种绑定的货币政策、汇率政策释放出来的流动性,必然要进入到像亚洲资产市场、大宗商品市场,包括黄金市场当中,要想减少对这一部分资产升值的压力,有赖于新兴市场的经济体采取更加灵活的汇率政策。■
　　
　　

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