根源在美国

来源:用户上传      作者: 余永定

　　费尔德斯坦教授认为，美国居民储蓄过少所导致的美国国民储蓄过少是美国存在大规模贸易逆差的根本原因。他同时认为，美国经济和世界经济并不存在像20世纪70年代和80年代那样的根本性问题。他的观点同斯蒂格利茨有相当的差距。后者认为，美国的房地产泡沫即将破灭，在房价暴涨时期靠举债来维持消费的家庭将会陷入绝境。美国人毫无节制的消费和入不敷出的生活方式是导致全球不平衡的主要原因。除非改变这种状况，无论中国和欧洲怎么做，全球不平衡都将继续成为全球不稳定的根源。
　　费尔德斯坦提出了“国内强势美元，国外有竞争力美元”的政策方针。“国内强势美元”听起来有点怪。其实，他的意思只不过是要在美国国内保持低通胀率。对一国政府来说，当通货膨胀率高于预期水平时就应该提高利息率。但是，一国通货膨胀率的高低取决于诸多因素，同时利率政策的效用还有相当的滞后性。因而，何时以及如何调整利息率是需要酌情处理的复杂问题。
　　费尔德斯坦并未像斯蒂格利茨那样批评美国政府过去六年的经济政策，对美联储目前暂停升息的政策也无异议。他所批评的只是美国政府同公众、资本市场和外国政府的沟通方式。“国内强势美元，国外有竞争力美元”并不是一种新政策，而是旧政策的一种新表述方式。如果国内财政、货币政策不变，如果美国的储蓄缺口继续存在，美元又如何能对外具有竞争力呢？所谓美元对外具有竞争力，说得直白一点，就是令美元对其他货币特别是人民币贬值。如果美国政府不干预外汇市场，美元贬值的惟一途径就是其他国家通过某种途径使自己的货币升值。
　　费尔德斯坦告诉美国听众，美元的贬值并不会在美国造成通货膨胀。他希望向中国读者传达的信息是；中国可以让人民币升值，而不必担心经济增长速度会因出口增长下降而下降。
　　他认为，中国能够通过增加对教育、公共卫生等的投入扩大国内需求，减少对出口增长的依赖。我同意他的看法。无论美国怎么做，中国都能够解决自己的国际收支不平衡问题。但正如斯蒂格利茨所说，只要美国人不对自己的生活方式和经济政策作根本性的调整，美国的国际收支就无法平衡，全球不平衡就会继续成为全球不稳定的根源。
　　
　　作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所所长

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