B股:政策博弈价值依旧

来源:用户上传      作者: 蔡晓铭

　　B股指数断崖式暴跌之后，成交量的萎缩反映了市场情绪由恐慌转入低迷。B股市场还有没有投资机会？要回答这样一个问题，仍需要从B股市场本身的特殊性入手。站在“断崖”之下，换一个视角看问题，或许会得到不一样的答案。
　　一直以来，由108家公司构成的B股市场与《水浒传》里108条好汉聚义的水泊梁山有着某种戏谑的相似性：两者都长期游走于主流之外，却又都潜藏着回归主流的动因。由于B股的特殊性，市场一直对B股改革或AB股合并存在着预期，这使得介入B股市场的资金除了有价值驱动因素外，在相当程度上更是抱着与政策博弈的态度。一旦在短时间内政策预期落空，市场的失望情绪往往诱导至非理性的恐慌抛售。
　　在本轮B股市场的暴跌中，政策预期落空成为了导火索。此前市场乐观的预期国际板推出将促成B股市场问题的解决，而一旦市场传言否定了这样的预期，也意味着短期内否定了与政策博弈的可能性之一，使得B股的“政策博弈价值”降低，部分资金选择出逃。
　　但值得提出的问题是，即令国际板推出成真，B股市场问题没有“借机”解决，是否意味着B股市场从此将永不再改革，永远搁置？答案显然是否定的。
　　实际上，一个国家存在两个相互平行而又分割的市场不利于资本市场发展已是共识，从国外经验来看最终也大多趋向合一。而在此前业界的探讨中，对B股市场改革曾提出过多个方案，包括重新启动B股IPO、B股转变为H股、AB股合并、B股转成国际板等等，其中AB股合并被普遍认为是最为可行的操作方案。
　　B股转换成国际板作为市场的猜想之一，在国际板推出进程加快的背景下得以强化，但这并不表明它是B股市场改革的唯一方式，这一猜想即便落空，B股市场改革也只是“失望”而非“绝望”，其政策博弈价值的基础依然存在。
　　中央财经大学教授邢雷指出：B股改革的最佳取向是实现AB股合并。因为如果采用转成国际板的方式解决B股问题，也存在很多弊端。国际板与B股只是交易币种一致，其它都有区别，国际板是为外资企业进入中国资本市场服务的，如果大量低质量的B股上市公司也存在于这一市场，那将导致国际板市场定位的混乱。况且，内资公司与外资公司同时存在，也将给监管带来难题，毕竟二者的法律依据是不一样的。

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