香港股市：触手可及的陌生市场

来源:用户上传      作者: 何辉东

　　内地居民可以投资港股，说明中国对金融领域的开放程度越来越高。有幸投资像汇丰银行这样的“国际蓝筹”，那感觉，一定与投资A股不同
　　
　　内地居民可以在香港股市合法炒股了。
　　8月20日，国家外汇管理局宣布在天津滨海新区进行试点，允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资香港证券市场，投资者期待已久的“港股直通车”即将启动。不过，居民投资香港股市，目前只能通过中国银行天津分行或香港中银国际证券有限公司两个合法渠道。这辆“直通车”行驶初期，很可能比较拥挤。
　　分析人士指出，这是继放开银行系、证券类、保险系合格境内机构投资者投资境外股市之后，我国拓宽外汇资金流出渠道的又一重要举措。
　　
　　投资香港股市早已暗流涌动
　　
　　其实，当“港股直通车”还在酝酿之时，很多内地投资者已经“春江水暖鸭先知”，凭着先知先觉的灵敏嗅觉，通过各种途径登陆香港股市了。这些渠道包括，购买QDII产品间接投资、通过相关代理机构直接在香港开户等。此外，还有通过投资移民，进入香港的内地大户。今年前八个月，香港入境处收到申请投资移民的数量，已经超过了过去三年的总和。投资移民的最低入场费为650万港元，可以投资金融市场。
　　有着十年A股投资经验的李先生是某私募基金的操盘手。今年初，李先生通过招商证券在香港的全资子公司，在香港联交所开立了自己的港股账户。当记者问到，在有关政策出台之前，开立港股账户是否合法时，李先生表示，“在开户时，我也向招商证券提出过这个问题。对方的工作人员表示，虽然在政策上还没有说法，但客户的开户手续是齐全的，并且也向有关部门备了案，不会有问题。”开户后，李先生通过网上交易，可以随时进行港股的买卖操作。“非常方便，在操作上与A股几乎没有什么不同。”
　　类似李先生这样进入香港市场的内地投资者不在少数。对此，中信建投证券投资经理王琦认为，对这种灰色渠道，相关法律法规还没有一个明确的说法。换句话说，通过一些代理机构进入香港股市，有关部门事实上是默许的。但这并不能说明就没有政策风险，虽然法律没有将此界定为非法，但一旦出现投资纠纷，法律也无法给投资者提供保护。“这样的投资并不踏实。”
　　据记者了解，在“港股直通车”启动之前开办代理港股开户业务的，基本都是信誉较好、实力雄厚的合法机构，如招商证券、中银国际等。这些机构在开办此项业务时非常谨慎，对客户的资信审查非常严格，客户的开户手续也相当齐全。并且，客户的购汇、结汇全部通过银行进行，代理机构只提供交易通道，这在很大程度上避免了“洗钱”的发生。
　　在“港股直通车”试点启动后，通过灰色渠道进行的投资行为，很可能在有关部门的指引下变为“合法”。
　　金融市场的资金自由流动是市场发展的客观需要。从某种意义上说，“春江鸭”的出现，其实也在一定程度上推动了向内地投资者开放香港市场的进程。
　　
　　不会引起沪深股市大量“失血”
　　
　　“港股直通车”的开通虽然是开放金融市场的大势所趋，但很多A股市场投资者担忧，这将造成A股市场资金大量外流，引发股价下跌。
　　王琦认为这种担忧是没有必要的，“投资者一定会选择自己熟悉的市场进行投资，香港市场对绝大部分内地投资者来说，还是一个陌生的市场。可以预计，在初期，观望将成为大部分内地投资者的选择，A股市场不会因此受到很大影响。”
　　李先生表示，他只是拿出很少的一部分资金到香港试水，“即使完全放开对投资香港市场的限制，我也不会增加投资。香港股市与A股完全是两码事，我投资A股的经验和技巧到了香港完全不管用。”
　　虽然“港股直通车”已经试点，但目前仍有很多限制门槛。首先，由于目前仅有天津“试点”，内地投资者限于地域关系，还无法就近办理；其次，该业务对投资者本金也有一定要求，资金量少的投资者或许只能望“港”兴叹。在此情况下，A股大量“失血”并不现实。
　　值得注意的是，早在去年年底，坊间就传言内地资金大举流入香港，推高了香港市场红筹股的股价。这从港股国企指数的走势中便可看出端倪。从去年10月中旬截至记者发稿，香港恒生指数涨幅约30%，而同期国企指数涨幅却超过了80%。有人以此推断，“港股直通车”将重蹈当年B股开放的覆辙――开放前有人大肆建仓，开放后将筹码甩给跟进的散户。
　　对此，民族证券研究员马佳颖认为，两者并无可比性。“B股开放时，正值A股市场牛市结束，A股已不具赚钱效应，并且当时外汇投资渠道相当狭窄，才会造成那种后果。现在，A股赚钱效应较港股明显得多，投资者也更加精明，外汇投资渠道更是不可同日而语。开放港股后，香港市场不会出现大幅震荡。”
　　李先生表示，香港股市是一个相当成熟的市场，有其自己的运行规律，“港股直通车”不会对其长期走势有太大影响。“那种认为‘资金为王’，香港股市与A股一样可以肆意炒作的投资者，其实是对香港市场缺乏必要的了解。”
　　
　　香港股市并非“遍地黄金”
　　
　　保德信金融衍生品集团投资副总裁蔡捍东对记者表示，“内地居民可以投资港股，这毫无疑问是一件好事，说明中国对金融领域的开放程度越来越高。现在最大的问题是内地投资者对香港市场的认知程度非常低，这风险很大。”
　　记者在某证券营业部随机采访了几位投资者，他们均对香港市场表现出了一定兴趣，但却几乎对那里的交易规则、交易品种、市场环境一无所知。他们普遍认为，A股市场经过两年牛市，市盈率整体水平已经远远高出香港市场，两地上市的股票之间存在着不小的价差。而这种价差就是机会。
　　似乎H股股价向A股靠拢已经是板上钉钉的事情。然而，这或许只是一相情愿。王琦告诉记者，香港股市是一个相当理性的市场，经过几十年的发展，已经形成了一套非常稳定的价值体系。香港股市是完全的机构博弈的市场，而大多数机构的价值认同是相近的，因此，香港股市很难出现A股市场这种立竿见影的赚钱效应或赔钱效应。
　　李先生对此深有体会。他以操作A股屡试不爽的手法进行港股操作，结果输多赢少。“虽然港股可以‘T+0’交易，并且没有涨跌幅限制，看起来投机机会很多，但事实上根本不是那么回事。别看香港股市那么大，但流动性极差，很多股票一天也就几笔成交，股价的波动幅度也小得可怜。”
　　马佳颖表示，香港市场以机构投资者为主，他们看重的是企业的长期价值，不会频繁操作，这与A股市场浓烈的投机气氛差别很大。此外，香港股市与全球股市的联动性要强很多，“那才是一个真正意义上的国际化市场”。她特别提醒内地投资者，“香港股市有很多几分钱一股的‘仙股’，但这些‘垃圾’决不会像很多A股中低价股一样‘鸡犬升天’，那些钟爱便宜货的投资者一定要三思。”
　　管理层抱着保护投资者的初衷，禁止使用风险对冲工具，但这样的“保护”其实并不利于内地投资者的成熟。相反，由于不能运用风险对冲工具，在纷繁复杂的国际市场中，投资者或许面临更大风险。“‘跛脚’的投资品种和投资方法很难应对国际游资的冲击，有关部门不能总怕管理风险，风险是需要被释放的。”蔡捍东说道。
　　虽然我们还无法感受香港五花八门的金融衍生品的资本力量，但毕竟可以有幸投资像汇丰银行这样的“国际蓝筹”了，那感觉，一定与投资A股不同。

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