成长型企业应当重视营运资金管理

来源:用户上传      作者: 吴长勇

　　在成长型企业中，管理人员往往更加关心如何扩大产量和销售，但却常常忽视现金流量问题。处于快速成长中的企业如果单纯追求规模的持续扩张和销售额的增长，而忽视不断扩大的资金缺口和债务规模，一旦遇到波折将会破坏现金流的正常运行，进而会遭受沉重打击，甚至是毁灭性灾难。“三株”集团和“秦池”酒厂等众多企业的兴衰也验证了加强营运资金管理的重要性。加强营运资金管理不仅有助于企业健康成长，而且能够增加利润。通过“资金缺口”这个概念可以清楚的说明加强营运资金管理对企业成长的重大意义。
　　
　　一、“资金缺口”概念
　　
　　一般而言，企业经营活动可以分为采购、生产和销售三个阶段，在存货（原材料）采购中形成应付账款、生产过程中存货（原材料）占用资金，销售后形成应收账款，通过应付账款、存货和应收账款周转率可以评价企业营运资金管理效率。通过“资金缺口”这个概念，可以将应付账款、存货和应收账款周转率综合在一个数学表达式中反映。资金缺口是指，在一个经营周期内，由于支付货款日和收回货款日之间存在时间差而产生的资金短缺。大部分企业通常要在收回货款之前向供应商支付货款，由此产生资金缺口。资金缺口指标可以用数学公式来表示，即
　　资金缺口＝营业周期－应付账款付款期
　　资金缺口＝（存货周转天数＋应收账款周转天数）
　　资金缺口＝－应付账款周转天数
　　
　　其中，存货周转天数＝（存货平均余额×360）÷全年产品销售成本，该指标反映存货（原材料）运达、投入生产和销售运出为止的这一段时间；应收账款周转天数＝（应收账款平均余额×360）÷全年产品销售收入，该指标反映存货运出日至货款收回日这一段时间；应付账款周转天数＝（应付账款平均余额×360）÷存货，该指标反映存货（原材料）运达日至货款支付日这段时间，具体如上图所示。在计算存货周转天数、应收账款周转天数以及应付账款周转天数等指标时，还有更精确的计算方法，在此不再讨论，只是借用常见的计算方法（包括近似的计算方法）说明有关概念。
　　“资金缺口”这一指标可用于衡量资金短缺程度，资金缺口越大，资金短缺程度越严重，资金缺口越小，资金短缺程度越轻。为了保证经营活动的不间断进行，企业需要在资金短缺期间进行融资。资金缺口越大，企业承担的利息费用就会越大，即使利率很低时融资成本也会快速攀升。因此，缩小资金缺口是改善营运资金管理的重要措施。尽管不同行业、不同地区和不同时间的平均资金缺口有所不同，但是任何想改善营运资金管理的企业都应关注这一指标，对于快速成长企业更是如此。
　　
　　二、资金缺口对企业利润的影响
　　
　　如果企业存在资金缺口，要使生产经营活动连续进行，就需要为购入的存货进行融资，由此产生利息费用。从以下例子可以清楚的看到资金缺口对企业利润的影响。
　　假定某商业企业无论是销售还是采购都采取现金交易，一旦交易完成立即进行结算，即没有赊销和赊购。根据前面的公示，此时该企业资金缺口、融资额及融资成本计算如下：
　　资金缺口＝存货周转天数
　　所需融资额＝存货平均余额×资金缺口
　　所需融资额＝存货平均余额×存货周转天数
　　全年融资成本＝融资额×利率
　　全年融资成本＝存货平均余额×资金缺口
　　全年融资成本＝存货平均余额×存货周转天数×利率
　　在现实中商业信用广泛存在，大量商品买卖与资金结算都存在时间差，由此对资金缺口产生两方面的影响，一方面，由于应收账款的存在会使资金缺口扩大，另一方面，由于应付账款的存在会使资金缺口缩小，将上面的分析推而广之可以看出，由于资金缺口存在所需的融资额、全年的融资成本、以及为资金缺口中每一天存货融资的成本分别为：
　　融资额＝存货平均余额×资金缺口
　　融资额＝（全年产品销售收入×产品销售成本率）÷360×资金缺口
　　全年的融资成本=（全年产品销售收入×产品销售成本率）÷360×资金缺口×利率
　　为资金缺口中每一天存货融资的成本＝全年销售收入÷360×销售成本率×利率
　　假定A公司每年销售额为36 000万元，销售毛利率为30％，存货周转率为9次/年，即存货周转天数为40天（360÷9），应收账款收款期为50天，应付账款（平均）付款期为30天，则A公司资金缺口为60天。如果流动资金贷款利率为5%，那么由于存在资金缺口，A公司每天将承担3.5万元的利息。计算过程如下：
　　A公司每天销售额＝36 000÷360＝100万元
　　A公司产品销售成本率＝1－30％＝70％
　　每日产品销售成本＝100×70％＝70万元
　　在这个例子中，一天存货的融资成本为3.5万元（36 000÷360×70％×5%）；A公司资金缺口为60天，为60天的存货进行融资的全年利息费用总额＝3.5×60＝210万元。反之，如果A公司资金缺口每缩短一天，税前利润便会增加3.5万元。由于存在机会成本，即使A公司资金充裕，不需要融资，它也会因为存货占用资金而造成潜在收益的损失。由此可见加强资金缺口管理对企业效益的影响。
　　
　　三、如何控制资金缺口
　　
　　资金缺口＝存货周转天数＋应收账款周转天数－应付账款周转天数，因此可以通过下述三种方法缩减资金缺口。
　　（一）延长付款期。在大多数行业中，付款期主要由交易惯例确定。例如，食品加工业的平均付款期相对较短，服装业的平均付款期则相对长一些。而在许多服务性行业中（如通信公司）都没有存货，因此其资金缺口等于其平均收款期。所以虽然付款期限存在一定弹性，但是变化不大。
　　（二）缩短收款期。企业货款回收速度越快，资金缺口越小。但在许多情况下为扩大销售或提高竞争力而给予商业信用是必须的。此外，收款期限也会受到行业性质的影响。例如，采取现金交易的企业（如商业零售企业）的收现期为零。因此收款期限变化也不会太大。
　　（三）提高存货周转率。存货周转速度越快，存货占用资金水平越低，其流动性越强，转化为现金的速度越快，资金缺口就越小。所以，除收款期和付款期外，存货周转率对资金缺口的影响较大。通过下面的例子，我们可以看到改进生产和销售，提高存货周转率将会对资金缺口产生何种影响，进而知道为什么要加强营运资金管理。
　　假定A公司存货周转天数减少10天，即从最初的40天降至30天，而其它情况没有变化，即使收款期和付款期没有改变，存货周转天数减少也会使资金缺口减少10天，每年将直接节约10×3.5＝35万元利息费用。由此可见，缩减资金缺口有助于增加企业利润。这一改变来自改善存货管理。虽然存货周转率也会受行业类型影响，但是在认清改善营运资金管理的重要性后，管理人员可以通过采取积极措施来改善这一指标。
　　
　　四、资金短缺对企业发展的影响
　　
　　销售部门对于增加销售额、提高存货周转率负有重要责任。但是资金缺口分析还告诫成长型企业决不能忽视现金流量问题。在快速成长期，财务经理和销售经理都要关注资金缺口，否则销售额的增加未必会带来利润的增长。如果因为销售大幅度增长而导致累积现金流量变为负值，企业将面临生存危机。
　　例如，假定与上一年度相比，A公司的销售增长率为100％，则其存货需求至少也会增长100％，但是销售量的迅速增长带来的繁荣景象往往会使管理人员过于乐观，为保障销售需要的想法可能会导致安全存货的迅速膨胀，由此造成现金需求（现金流出量）至少也会增长100％以上。此时，如果A公司的资金缺口、销售毛利率和融资金额等情况都没有变化，那么该公司的现金流量将变为负值。此时，销售额增长越快，企业因资金枯竭而面临困境的速度也越快。企业如果已经陷入这种境地，就必须减少资金缺口、增加边际利润或者放慢销售增长速度，直到现金流入和现金流出实现平衡。
　　当然，现实世界是千变万化的。许多企业会在瞬间成长，企业的存货水平也会随季节和气候等因素变化而增减，或者由于价格波动致使产品销售成本难于预测。但是有一点是不会变的，对于要实现快速健康成长的企业而言，加强营运资金管理，防范营运资金短缺的风险是必不可少的。
　　（作者单位：审计署驻济南特派员办事处）

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