我国中小型高新技术企业融资策略探究

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　　 一、前言
　　 任何一个企业，无论它是什么性质、什么规模、处于什么成长周期，都必然要面对融资问题。本文从中小型高新技术企业融资的角度，分析现有的融资瓶颈，提出对应的融资方式。
　　 在国外，为了扶持在竞争中处于劣势的中小型高新技术企业，各国都从自身的实际出发，采取了不同的措施。欧美等发达国家和地区，均在主板市场之外设立专供中小型高新技术企业融资的二板市场。
　　 基于我国现有的融资环境和融资渠道，很多学者对如何解决高新技术企业和中小企业的融资问题进行了比较详尽的研究，政府和企业也进行了一些有益的尝试,但由于我国实际情况复杂，政府对相关领域的支持力度还有待提高。
　　 二、我国中小型高新技术企业融资现状
　　 对于中小型高新技术企业来说，资金需求与供给间的矛盾形成了融资困境。下面分别从三个方面介绍这类企业融资现状：
　　 (1)商业银行贷款等债权融资现状。随着商业银行金融风险防范的加强，科技贷款基本消失，虽然也有一些商业银行在支持科技产业发展方面进行了新的尝试，但与其相关的债券融资整体上处于停滞状态。
　　 (2)应用创业资本投资现状。创业资本是中小型高新技术企业重要的股权资本来源，目前全国有各类创业投资机构250多家，管理的资金超过400亿元人民币，初步形成了以上海、北京和深圳为中心的发展区域。
　　 (3)技术产权交易与股权交易的现状。全国目前技术产权交易市场大约40家，在他们覆盖的区域中有效地缓解了高新技术企业融资难的难题。但从各地实践来看，由于法律地位不明确，科技产权交易市场发展比较缓慢。
　　 三、中小型高科技企业的融资困境原因分析
　　 (一)企业融资威胁分析
　　 企业融资威胁即企业融资困难的外部因素，包括：
　　 （1）信用担保体系不健全。我国的信用担保制度刚刚建立，担保基金的种类和数量都不能满足贷款的需求，目前的担保公司基本是“一次性”使用，没有可持续担保能力。
　　 （2）融资体制层次少。融资体制应该包括不同的层次，以满足各类企业的融资需求。我国的融资体制明显缺乏这种必要的层次。资本市场方面，只有深圳、上海两个全国性的证券交易市场可以选择；金融机构方面，没有专门服务于中小型高新技术企业的商业银行；金融产品方面，票据市场、典当、租赁业务发育迟缓，无法满足中小型高新技术企业的融资需求。
　　 （3）政府对中小企业在管理和政策方面尚未完善。我国中小企业缺乏统一的管理机构，各机构之间职能互有交叉，容易产生争权夺利、“政出多门”的现象，不利于中小企业的健康成长。
　　 (二)企业融资劣势分析
　　 我国中小高新技术企业融资难虽然有外部环境的原因，但企业自身的素质缺陷亦不容忽视：
　　 （1）信用观念淡薄。中小型高新技术企业多数还处于发展的初期阶段，股本规模小，自律性不强，银行被迫提高利率以弥补一些企业违约可能造成的损失。
　　 （2）公司治理不规范。中小型高新技术企业的创建初期，经营管理随意性很大。会计核算基础薄弱，向外部提供财务信息的质量无法保证；财务监控体系不健全；财务管理对企业投资决策的影响力偏弱。
　　 （3）缺乏融资策略。由于缺乏专业人才，中小型高新技术企业不能主动根据不同的发展阶段，制订相应的融资计划，无法提供及时准确的财务报表信息，造成企业与外部投资者的沟通障碍，影响企业融资策略的实施。
　　 四、中小型高新技术企业融资策略
　　 （1）研究开发阶段
　　 在研究开发阶段，企业还没有投入正的生产经营，对资金的需求量不大，但对资金的需求偏好却要求很高。基这一阶段的风险特性，其资金来源主要以自有资金、亲戚朋友的借款、天使投资者的投资为主。
　　 （2）创业阶段
　　 在创业阶段，资金需要量较大，由于企业没有经营记录，通常很难从银行那获得贷款。在这种情况下，企业除了从内部渠道解决部分资金以外，更主要的是采取吸收风险投资策略，选择非正式融资，利用各种政府和社会的支持性基金。
　　 (3)早期成长阶段
　　 在早期成长阶段，产品成长潜力已初步体现出来，但是，由于企业现金流入量极不稳定，资金需求量很大。由于市场风险和经营风险还没有释放完毕，企业的经营状况仍不能达到发行股票进行融资的要求；并且可提供抵押担保的固定资产较少，银行等金融机构的资本仍不愿介入。因此，本阶段最主要的资金来源仍为要求高收益、高风险的风险资本。
　　 (4)加速成长阶段
　　 这一阶段，企业处于高速成长期，为了拓展市场、改善产品质量，企业需要大量的资金投入。此时，由于企业的技术风险、市场风险、管理风险已经基本释放完毕，企业可选择的融资方式趋于多样化，包括内部融资、股权融资和债务融资等多种融资渠道，企业通过公开发行股票进行融资的条件也已经成熟。
　　 五、结语
　　 通过本文的分析，我们可以看到，融资策略的选择不仅受到企业不同成长阶段融资条件的影响，还受到经济发展水平、金融市场条件等宏观环境的影响。中小型高新技术企业应根据自己所处的阶段，动态地选择最优的融资策略，以最小的融资成本在资本市场上获得更多的资金支持，实现企业价值最大化。
　　
　　 参考文献
　　 [1]张玉明. 《资本结构优化与高新技术企业融资策略》[M]:上海三联书店,2003.6.
　　 [2]程惠芳等.《民营企业投融资与风险管理》[M]:中国社会科学出版社,2004.8.
　　 [3]李扬、杨思群.《中小企业融资与银行》[M]:上海财经大学出版社,2001.8.
　　 [4]徐一曼.《我国高新技术企业融资研究》[J]:武汉理工大学硕士学位论文,2006.4.

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