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储蓄国债市场月度走势分析

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  摘 要:近年来,随着经济金融形势的瞬息万变,投资者的理财需求不断变化,自2016年以来,储蓄国债在甘肃发行量逐渐上升。本文通过对2019年储蓄国债市场月度走势分析,探究影响国债销售的主要原因,提高国债的发行率。
  关键词:国债;投资者;偏好;发行量
  一、甘肃省储蓄国债发行基本情况
  受到地域、人口、经济、文化等的限制,甘肃省储蓄国债发行量在全国占比较小,但基本保持稳定,主要原因包括以下几个方面。
  1.国债销售受经济金融形势影响较大
  2016年,股市价格跌宕起伏,互联网金融安全问题突显,央行六次降息,银行理财产品收益率节节降低,国债以安全、收益固定等特点突显,销售情况较好。2017年,股市反弹,楼市回暖,银行理财产品收益回升,存款基准利率上浮,国债的销售情况并不乐观,也是三年来的销售低迷期。2018年资管新规发布,理财产品利率趋于稳定,更多的投资者愿意把储蓄国债作为理财配比的一部分,储蓄国债销售情况略有好转。
  2.国债的投资者较为固定
  一是国债投资者主要集中在收入稳定、生活压力较小的中老年群体,以女性居多。这类群体逐渐步入退休的行列,生活压力较小,更看好国债安全、稳定的特点,希望投资资产保值的国债类产品。40岁以下投资者由于房贷按揭、赡养老人子女等压力较大,更偏向于短期、高收益的理财產品,资产充足的情况下会将储蓄国债作为家庭资产配比的一部分,购买意愿不强。
  二是“国债下乡”的作用不明显,农村居民购买意愿不强。近几年,甘肃省脱贫攻坚任务繁重,农民手中资金少,购买意愿不强,而且村镇只有邮储银行等承销机构,购买途径少,方式单一,存在“一债难求”的问题。
  3.发行时间影响国债购买情况
  每年三四月是储蓄国债销售相对较好。经过三个月的资金沉淀,又逢过年和开学季,投资者手中的资金相对充足,较多的投资者开始一年的投资规划,购买国债作为固定投资或子女教育,常出现“一债难求”的局面。七八月份国债购买情况较差,投资者需求不足。
  二、2019年储蓄国债月度走势分析
  甘肃辖内共有13家承销机构,国有商业银行5家,股份制商业银行8家。现以销售情况较好的工商银行、建设银行和邮储银行为例,分析2019年承销机构每月发行情况。
  1.工商银行每月国债销售情况
  工商银行网点分布广,存量客户多,但是每月国债销量并不突出,根据表1,其特点如下。
  (1)储蓄国债(凭证式)额度分配方式存在难题。3月、5月和9月储蓄国债(凭证式)发行期间,工商银行销量稳定,较电子式略有增加。工商银行储蓄国债(凭证式)的额度采用逐级分配的方式,即:总行将甘肃的额度划拨至省分行,省分行再根据各二级分行的申请向下划拨额度,下级行再将额度划拨至各网点。这样做的优点在于额度固定,客户只要有购买意愿,均能买到国债,每月购买情况较为平稳。
  弊端在于:一是额度调配存在难度。目前采用下级行申请、分行划拨的方式,导致三年期国债申请较快,五年期国债无人问津,分行只能在分配三年期国债的同时搭配五年期,定期将未销售的额度收回再次调配,致使每个月额度均有剩余。部分市、县级支行额度不足,而部分网点额度售卖不出,矛盾难以解决。二是销售网点冷热不均。长期销售国债的网点客户多,根据口碑效应,会有更多储蓄国债投资者选择这个网点。而不申请额度的网点投资者越来越少,最终导致网点以没有额度为由,不履行国债发行职责。
  (2)储蓄国债(电子式)改革试点期间,发行量达到峰值。4月份储蓄国债(电子式)“随来随买”改革,工商银行销售1.51亿元,达到了发行以来的最高水平。工行存量客户多,对国债的需求量大,充足的额度激发了较多潜在客户的需求。
  (3)7月和8月由于储蓄国债(电子式)额度难抢购,销售情况不容客观。主要原因有投资者对国债的购买意愿不强、银行工作人员对国债发行工作不积极等。
  2.建设银行每月国债销售情况
  建设银行每个月的国债销量居于承销机构之首,根据表2,主要特点如下。
  (1)储蓄国债(凭证式)销售平稳。建设银行的储蓄国债(凭证式)额度分配方式是由总行划拨至省分行,各网点在全省范围内抢购额度,总行划拨的额度较工行多,发行量较大,销量居承销机构之首。
  (2)同工行的情况,储蓄国债(电子式)改革试点期间,建行销售9620.38万元,创下最高水平;7、8月份由于额度紧张,销量不为乐观。
  3.邮储银行每月国债销售情况
  邮储银行储蓄国债的额度均是全国抢购,其客户发行特点与工行、建行一样,销售保持稳定。其主要特点是:邮储银行代销网点分为银行和邮政两部分。由于邮政的特殊性,其机构多、分布广,尤其是地处偏僻的街道、乡村等均设有邮政所,方便农村投资者购买。根据调查,2019年3至9月,邮储银行在县域以下地区销售国债9806.77万元,占总销量的41%。
  三、影响甘肃储蓄国债变动因素及对策
  (1)经济金融形势变化是影响储蓄国债发行的客观因素。经济形势的变化、金融政策的出台、股票市场的跌宕起伏、各类理财类、宝宝类产品的出新都影响着储蓄国债的发行。当经济形势向好,股票价格攀升,理财产品层出不穷、利率走高时,大部分投资者会将目光投向投资领域;当市场低迷,利率下降,投资者又会将目光集中到国债市场。客观因素的变化极大影响着国债市场的变化趋势,甘肃省国债的销售状况也顺应着这一大趋势的变化。
  (2)投资者偏好、对市场的敏感度等是影响国债发行的主观因素。一是全省的经济状况决定群众的购买力。甘肃省经济状况较为落后,居民的购买力不强,购买大额国债的投资者寥寥无几。城市居民的投资状况相对较好,县域地区居民的消费水平较低,购买力弱。二是甘肃地处西部地区,投资者对市场的敏感度较差,前瞻性不足,常游离在买与不买之间。尤其是储蓄国债(电子式)额度全国抢购,市场火爆时,甘肃的投资者较难抢购到额度。三是投资国债的人群较为固定,主要是稳健型的中老年投资者,其电脑操作相对较慢,购买方式以柜台为主,额度抢购相对较慢。
  (3)对储蓄国债的宣传、解释是影响国债发行的外在因素。全省存在较多潜在客户,每期国债发行均未满足大多数投资者的需求。虽然每年固定时间发行国债,但如果恰逢发行火爆,依然“一债难求”,令较多投资者望而却步,转而投向其他理财产品。投资者的宣传和解释尤为重要,各承销机构要采用多种方式宣传国债知识,让更多投资者了解储蓄国债的发行方式,网点工作人员更应该在发行期内多向客户介绍国债知识,让客户根据自己的需求选择需要的产品。
  参考文献
  1.陈宝森.美国经济与政府政策.世界知识出版社,2008(8).
  2.谢婧芸,梁虎,项墩伟.我国国债的发行规模影响因素实证研究.金融天地,2017(3).
  3.申琳.美国储蓄国债核心要素与我国现实选择――基于上海市储蓄国债投资者问卷调查的研究.全球视点,2017(3).
  (责任编辑:王文龙)
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