创业板上市公司董事会特征与会计信息质量相关性研究

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　　[摘 要] 以我国2014-2016年深市创业板A股上市公司为研究样本，实证检验董事会特征与会计信息质量的关系。研究发现，董事会规模、独立董事比例与会计信息质量呈负相关;女性董事占比、董事长与总经理两职合一状态、董事会会议频率、与会计信息质量均不显著相关。因此，创业板上市公司应进一步完善治理结构，加快独立董事制度的建设，健全董事会薪酬激励机制，提高董事会的治理水平与效率，以利于会计信息质量的提高。
　　[关键词] 创业板上市公司;董事会特征;会计信息质量
　　[中图分类号] [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2020）10-0145-03
　　经过近十年的发展，创业板市场已成为我国资本市场的重要组成部分。近年来关于创业板上市公司信息披露违规行为层出不穷，投资者利益受到一定程度的损害。因此，本文以深市创业板A股上市公司2014-2016年相关数据为研究对象，采用回归分析法，探析董事会特征与会计信息质量的相关性，以期对创业板上市公司提高公司治理水平与效率、进而提高会计信息质量有所裨益。
　　一、理论分析与研究假设
　　本文立足于创业板上市公司视角，运用实证分析法分析其董事会特征对会计信息质量的影响。选取解释董事会特征的变量有：董事会规模、独立董事比例、董事性别特征、董事会薪酬、董事长与总经理是否两职合一、董事会会议频率等。
　　（一）董事会规模与会计信息质量
　　董事会是公司治理的核心组织，董事会规模扩大，其成员的专业性和代表性更高，既可以提高决策的科学性，又可以有效执行监督职能，保证会计信息的透明度。但董事会规模扩大将会增加代理成本，降低董事间的沟通效率，降低会计信息的质量。可见，董事会规模对会计信息质量的影响是双向的。所以对于我国创业板企业，董事会规模如何影响会计信息质量需要进一步检验。基于此，提出假设1。
　　（二）独立董事比例与会计信息质量
　　董事会成员的独立性有利于保证董事会的有效运作，独立董事所占比例是衡量董事会独立性的重要指标。我国创业板上市公司绝大部分为民营家族式企业，普遍存在“高度集权”、“一股独大”等特征，这意味着独立董事比例越高，越代表了大股东的利益，其对会计信息质量的监督效果越不理想。基于此，我国创业板上市公司独立董事制度并未发挥其提高董事会独立性的作用，提升会计信息质量的效应并不明显。基于此，提出假设2。
　　（三）董事性别特征与会计信息质量
　　创业板上市公司绝大多数属于初创期或成长期，女性能在董事会中脱颖而出，除了其具备卓越的专业知识和管理能力外，还可能为企业带来足够的优势资源，一定程度上保证了会计信息的质量。基于此，提出假设3。
　　（四）董事会报酬与会计信息质量
　　引入激励机制能有效整合董事与股东利益，激励程度成为董事会有效监督的预示器之一。如果激励程度高，董事便会尽职履责，董事会的治理效率越高，减轻权益代理问题，保障会计信息的质量。反之，董事会成员工作积极性降低，治理效率也越低，对披露的会计信息质量的监管弱化。基于此，提出假设4。
　　（五）董事长与总经理是否两职合一与会计信息质量
　　董事长与总经理是否由同一人担任，体现出上市公司权力制约问题。若两职合一，董事会的独立性降低，董事会对总经理的监管与约束弱化。同时，“两职合一”容易产生内部人控制问题，滋生经理层利润操纵的可能性。整理发现，近一半的创业板上市公司中存在着“两职合一”的现象，董事长权力过重，科学民主的董事会决策环境明显缺失。基于此，提出假设5。
　　（六）董事会会议频率与会计信息质量
　　董事会召开越频繁，董事间的沟通越密切，越有利于对管理层的监管，保证会计信息的质量。创业板市场起步较晚，董事会治理机制不够成熟。所以，创业板上市公司董事会会议频率的提高，某种程度上暴露了公司的经营管理水平和财务状况有可能存在较严重的问题，披露的会计信息也可能存在诸多问题。基于此，提出假设6。
　　二、样本选择与变量设计
　　（一）样本选择
　　本文选取在深市创业板A股上市的公司为研究对象，对其2014-2016年度的数据进行研究分析，其中剔除了数据异常的ST公司以及相关数据缺失的公司。最终选择1421家公司，其中2014年395家，2015年478家，2016年548家。样本公司的董事会特征数据、财务数据来自国泰安数据库、锐思数据库及深圳證券交易所网站，其中部分数据经手工整理所得。运用Excel软件对原始数据进行整理，并采用SPSS软件对计量模型进行回归分析。
　　（二）变量设计
　　1.被解释变量
　　本文研究的被解释变量为会计信息质量，关于会计信息质量的量化指标，国内外专家学者见仁见智。本文借鉴陈关亭的研究，以企业的净利润与经营活动净现金流量之差来衡量会计信息质量，能有效避免企业的自选择和内生性问题。净利润和经营活动净现金流量分别代表了两种会计基础下的会计利润和实际盈余，两者之差越小，说明企业的会计盈余越小，会计信息质量越高。为了有效规避企业规模带来的影响，本文采用净利润与经营活动净现金流量之差的绝对值与总资产之比来衡量会计信息质量，定义该指标为会计信息质量指数，该指数越低，意味着企业的会计信息质量越高。
　　2.解释变量
　　本文共采用6个的解释变量来反映董事会特征对会计信息质量的影响，分别为董事会规模、独立董事比例、董事性别特征、董事会薪酬、董事长与总经理是否两职合一、董事会会议频率。
　　3.控制变量
　　创业板上市公司绝大多数是具有高成长性、创新性的新兴公司，为了更准确地研究董事会特征对会计信息质量的影响，本文控制了成长性这一指标。借鉴已有文献的普遍做法，还控制了创业板上市公司的公司规模、盈利性、资产负债率等指标，并控制了年度和行业的影响。 　　（三）模型构建
　　为了分析创业板上市公司的董事会特征与会计信息质量之间的关系，根据前文6个假设，建立多元线性回归模型：
　　AIQ=β0+β1Bsize+β2Indir+β3Genqts+β4Payout+β5Same+β6Bome+β7Scale+β8Profit+β9Growth+β10Debt+∑Year+∑Indu+ε，其中β0为常数项，ε为随机误差项。
　　三、实证分析
　　（一）描述性统计
　　选取2014-2016年深市创业板A股上市公司为样本，逐年对董事会特征进行描述性分析，最后汇总连续三年的平均描述性统计情况。
　　通过描述性分析发现，不同公司的会计信息质量水平差异性较大，其是否受董事会特征的影响及影响程度有待进一步研究，这为本文的研究动机提供了事实依据。董事会规模的平均值为9.45，从董事会规模极值区间来看，创业板上市公司的董事会人数符合股份有限公司“5至19人”的法定要求，董事会规模较为合理。独立董事的占比平均值超过了40%，符合证监会规定的“上市公司董事会成员中，独立董事的比例应包含或超过三分之一”的要求，说明我国创业板上市公司独立董事制度日趋完善。女性董事的占比均值不足17%，说明创业板上市公司中女性董事比例处于较低水平。排名前三的董事平均薪酬呈现出逐年上升的规律，但极值之间的差距较大，说明不同公司之间董事的报酬存在着很大差异。董事长和总经理两职合一的均值为0.43，说明大部分公司实现了两职分离，有利于董事会实施股权激励，同时达到激励和约束董事会的作用。董事会会议次数逐年上升，三年均值达10.21次，说明公司越发注重协商与沟通的作用，一定程度上也反映董事会效率的提高和董事会内部约束机制的成熟。
　　（二）相关性分析
　　本文引入Pearson相关系数检验变量间的相关性，结果如表2所示。从表2中发现会计信息质量指数与董事会规模、独立董事比例、两职合一状态、董事会会议次数正相关，而与女性董事比例、董事会薪酬呈负相关。其中会计信息质量与董事会规模、资产负债率之间均在1%水平上显著相关，进一步证明了董事会特征与会计信息质量之间存在一定的关联性。同时解释变量彼此之间相关性较弱，不存在共线性，可以进行多元线性回归分析。
　　表2 Pearson相关性检验
　　*在0.05水平（双侧）上显著显著相关;**在0.01水平（双侧）上显著相关
　　（三）回归分析
　　多元回归方程的显著性检验显示回归方程的相关系数R为0.163，R2为0.027，调整之后的R2为0.02，样本的自变量对因变量确实存在一定影响。通过对方程残差数据统计，得出拟合度指标值F为3.861，Sig为0.000，在95%的置信度下整体回归效果显著。Durbin-Watson为2.084，接近于2，不存在序列相关，不是伪回归且自变量之间不存在共线性。具体回归分析结果见表3。
　　董事会规模与会计信息质量指数在5%的水平上呈显著正相关关系，假设1得到验证。这说明随着创业板上市公司董事会规模的不断扩大，代理成本的增加导致董事会成员之间的沟通效率下降，进而导致决策放缓，会计信息质量下降。独立董事比例与会计信息质量指数呈正向弱相关，说明独立董事比例越高，会计信息质量指数越大，会计信息质量越低，假设2得到验证。创业板上市公司中独立董事的产生与选聘独立性不强，属于“裙带董事”，易受大股东的控制与约束，导致其难以发表客观公正的管理意见，难以把关会计信息质量。女性董事比例与会计信息质量指数负相关，即女性董事人数在董事会占比越高，会计信息指数越低，会计信息质量越高，假设3得以验证。女性董事基于独特的管理视角与方式，参与董事会的日常工作，但对于会计信息质量的提高作用并不显著。董事会薪酬与会计信息质量指数呈负相关，董事会成员薪酬越高，会计信息质量指数越低，会计信息质量越高，这与假设4匹配。这说明目前我国创业板上市公司更注重薪酬激励对于董事会内部治理效率的促进作用。董事与总经理两职合一状态与会计信息质量指数没有显著关系，所以假设5不成立。董事会会议次数与会计信息质量指数呈正相关关系，与会计信息质量负相关，假设6成立。
　　（四）稳健性检验
　　为了进一步验证模型估计结果的稳健性，本文替换了被解释变量。利用深交所发布的上市公司会计信息披露的考核等级，对A、B、C、D四个等级进行不同赋值，进而替换本文“会计信息质量指数”，进行穩健性检验。检验结果的系数估计方向一致，尽管个别系数的显著性有所变化，但实证研究的主要结论并未变化。基于上述检验，本文认为所得结论较为稳健。
　　四、结论及意义
　　基于创业板上市公司发展潜力空间大、经营风险较高的特征，为了保护外部投资者的利益，对会计信息披露的质量提出了更高的要求。本文建议创业板上市公司：合理确定董事会规模，有效提高董事会的决策科学性;完善独立董事机制，确保其客观公正的评价企业存在的缺点与发展方向;合理确定女性董事的比例，优化董事会性别结构，改善董事会的治理效应;健全董事薪酬激励机制，发挥有效的激励效应;重视董事会会议的质量，合理规划会议次数，做好会议的记录与存档工作，避免重复会议。
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　　[责任编辑：赵磊]
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