不同企业所有权性质下的企业经营战略与盈余管理关系研究
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[摘要]盈余管理作为上市公司的一种常见行为很难被发现，从而对社会公众在资本市场中产生信息障碍。文章通过研究上市企业经营战略的选择与盈余管理程度的关系研究，进一步探究盈余管理新的动机以及企业经营战略选择对企业行为与经济后果的影响。进一步地按企业所有权性质将上市企业划分为国有和非国有两大类，探究这两类企业的盈余管理行为差异。
[关键词]企业经营战略;盈余管理;所有权性质
[DOI]1013939/jcnkizgsc201910061
1引言
由于信息的不对称，外部投资者很难获取上市公司实际经营状况的相关信息，上市公司公布的盈余信息被投资者广泛地认为是具有信息含量（潘玉林等，2007）[1]，投资者的这类投资偏好激发了上市公司操纵盈余动机。很少有学者将公司经营战略与公司的盈余管理相结合进行研究。文章按照MILES和SNOW等（1978，2003）[2]的企业战略类型将企业经营战略理论进行具体分析：采取不同战略的上市企业对盈余管理的影响研究。同时，进一步地将上市公司分为国企和非国企两部分，对比研究二者的经营战略对盈余管理程度的影响是否存在差异，从新视角、新研究对象来丰富实证研究。
2研究理论综述
企业经营战略、盈余管理和企业所有权性质等一直是国内外学术研究的焦点，尤其是对盈余管理和企业所有权性质的研究。文章主要研究企业经营战略选择与盈余管理程度的关系研究，以及企业所有权性质在前面两者之间的调节作用分析。现有的文献主要从三个视角来解释企业的所有权性质对企业战略和盈余管理的影响，分别是委托代理论、交易成本理论和资源依赖理论。
3实证研究
31研究假设
MUHAMMAD NURUL HOUQE，RYAN KERR和REZA MONEM（2013）[3]的研究表明，采用防御型战略的上市公司，投资者会对其提出更高的业绩预期，因而，采用防御型战略的上市公司更可能进行盈余管理，从而满足投资者的预期。同时，企业所有权性质的不同，会导致企业在资源的可获得性和盈余管理表现两方面都可能存在着显著的差异，国有企业对市场的动态变化不敏感，国有企业进行盈余管理的动机很小。基于此，提出文章的两个假设：
假设1：相对采用激进型战略的上市公司，采用保守型战略的上市公司更可能进行盈余管理。
假设2：企业所有权性质在经营战略对盈余管理程度影响中起调节作用。
32研究样本与数据来源
文章的研究是基于中国A股上市公司2010—2016年的样本数据，并按下列程序筛选：①剔除金融行业上市公司样本;②剔除公司战略涉及变量存在缺失的样本;③剔除 ST和*ST 公司。由于文章使用的是平衡面板数据，经过样本筛选，最终获得5334个样本观测值。文章的数据来自同花顺IFIND 数据库和万德数据库（WIND）。
33变量测量
331企业经营战略类型的度量
文章参照BENTLEY等（2013）[4]的研究，构建了一个离散变量来度量公司战略。该变量关注公司的以下6个方面的特征：研发支出占销售收入的比重;员工人数与销售收入的比值;销售收入的历史增长率;销售费用和管理费用占销售收入的比重;员工人数波动性;固定资产占总资产的比重。文章选取的6個度量变量过去5年的平均值，对前5个变量，在样本中按照从小到大平均分为五部分，依次从0～4赋值;对第6个变量按照从大到小分成五部分，分值亦是从0～4赋予。最后将6个变量计算得到的分值相加，得到分值范围在0～24分的战略得分，记为自变量战略得分STRA。战略得分较高的上市公司采取的是激进型的经营战略，战略得分较低的则采取的是防御型经营战略。
332企业盈余管理程度的度量
文章使用DECHOW（1995）[5]修正JONES模型的方法计算公司的盈余管理水平。具体的修正的JONES模型如下：
TAi，tAi，t-1=β01Ai，t-1+β1ΔREVi，t-ΔRECi，tAi，t-1+β2PPEi，tAi，t-1+εi，t（1）
其中，TAi，t为公司i第t年的总应计利润，Ai，t-1为公司i第t-1年末资产总额，ΔREVi，t为公司i第t年的营业收入增加额，ΔRECi，t为公司i第t年的应收账款增加额，PPEi，t为公司i在第t年的固定资产。令DAi，t=|εi，t|，表示公司的绝对操控应计，作为盈余管理水平的度量指标。
333所有权性质的界定
借鉴同花顺数据库的企业性质分类标准，如果上市公司实际控制人为下列情形之一，定义为国有上市公司：①国有企业，具体包括国有独资公司、国有资产管理公司、国有控股企业;②机关事业单位。如果上市公司实际控制人为下列情形之一，定义为非国有上市公司：①集体所有制企业;②私营企业即“民营企业”;③港澳台资企业;④外商投资企业;⑤外国企业;⑥社会团体;⑦自然人。
34多元回归模型设计
4数据分析及结果
41盈余管理程度与经营战略回归分析
表1中回归结果显示，因变量回归系数为-0021993，自变量企业战略得分与因变量盈余管理程度负相关，且所有变量P<00001，通过显著性检验。因此，相对采用激进型战略的上市公司，采用保守型战略的上市公司更可能进行盈余管理，假设H1成立。
42企业所有权性质在经营战略和盈余管理程度间的调节作用分析
从表2可以看出，假设2即企业所有权性质在经营战略和盈余管理程度之间起调节作用得到验证。检验分析过程如下：比较三次回归模型的系数变化，实证结果表明，模型中自变量企业经营战略得分的回归系数较第一个模型显著下降，表明企业经营战略对盈余管理程度的影响减弱。同时相比第二步的回归模型，R2显著增加了001086，表明加入交互项以后，回归模型对因变量盈余管理程度的解释力度再一次加大，整个回归模型解释了因变量盈余管理程度的651224%。因此，企业所有权性质在企业经营战略和盈余管理程度之间起到部分调节作用，假设H2成立。 5研究结论与建议
文章实证检验结果显示：首先，上市公司经营战略对盈余管理有显著影响，上市公司经营战略越保守，盈余管理程度越高。其次，企业所有权性质在企业战略得分与盈余管理程度关系之间起显著的调节作用，即上市企业为非国有控股时，上市公司经营战略对盈余管理的影响较强，而当企业所有权性质为国有控股时，公司战略对盈余管理的影响较弱。
针对以上结论，文章提出如下建议，主要包括：
（1）作为企业的外部投资者，在投资之前有必要多方面考察企业的经营状况，而不是拘泥于企业披露的财务报告信息。
（2）作为执行审计功能的会计师事务所，在审计过程中可以事先划分被审计单位所使用的经营战略，针对采取保守型战略的非国有控股企业，着重关注其可能存在操纵盈余、虚增利润的交易。
（3）作为上市企业，应该同时加强外部审计和内部控制，提高审计效率和质量。
参考文献：
[1]潘玉林.公司治理结构与盈余质量[D].长春：吉林大学硕士学位论文， 2007：18-35.
[2] MILES R E，C C. SNOW.Organizational strategy，structure and process[M].CA： Stanford University Press，2003.
[3] MUHAMMAD NURUL HOUQE， RYAN KERR ，REZA MONEM. Business strategy and earnings quality[Z]. Unpublished working paper，2013.
[4] BENTLRY K A，T C OMER ，N Y SHARP.Business strategy， financial reporting irregularities and audit effort[J].Contemporary Accounting Research， 2013，30（2）：780-817.
[5] DECHOW M P，G Sloan，A P SWEENEY. Detecting earnings management [J]. Accounting Review， 1995 （70）： 193-225.
[作者簡介]赵晓康（1965—），男，汉族，江苏镇江人，旭日工商管理学院工商管理系教授，博士生导师，研究方向：公司战略、公司财务、产业经济;王芳（1990—），女，汉族，安徽安庆人，东华大学旭日工商管理学院，研究方向：公司财务、企业战略。
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