营运资金管理效率与企业经营绩效分析
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【摘要】营运资金是企业日常经营与管理的重要组成部分，具备可操作性强、流动性大的特征。要想深入研究企业绩效，决不可忽略营运资金的重要性。需要注意的是，企业盈利水平在很长一段时间内都无法脱离营运资金的管理，二者之间的关系非比寻常。因此，企业只有统一管理目标，才可顺利管理营运资金，这意味着企业营运资金管理水平的高低，会直接影响到企业的盈利水平。我国的营运资金管理起步较晚，处于初级阶段，虽然在较短的时间内取得了一定的成绩，但是仍然存在多个细节上的问题，远远落后于先进水平，直接表现在管理效率上。经调查发展，多数企业存在营运资金管理与企业绩效脱节的问题，很少有企业在管理时兼顾二者之间的管理，这也是导致资营运资金管理水平长期得不到提升的重要因素。基于此，文章对营运资金管理效率与企业绩效进行了分析，旨在提升企业的管理效率，使其在市场中脱颖而出。
【关键词】营运资金;管理效率;经营绩效
营运资金管理不仅关系到企业的价值创造，还与财务管理目标之间息息相关。因运营资金管理不善，企业的经营与管理出现诸多问题，严重时还会面临破产的风险。如何提升营运资金的管理效率与管理水平，已经在各个企业中达成共识。各个著名的跨国企业都与营运资金管理理念之间密切相关，不仅具备先进的管理理念，同时具有完善的管理模式。无论是国外企业，还是国内企业，近年来都提高了对营运资金管理的重视，并逐步提升其运行效率。目前，我国上市企业的現金周期不断缩短，但是平均水平仍然有待提高，仍旧落后于国外企业，需要在营运资金管理方面做出更大的努力。
一、设计研究
文章基于已有的研究成果对营运资金管理进行了合理的假设。营运资金周期是否适度，会直接影响到企业的经营绩效，无论是过长还是过短，都会对企业发展造成阻碍。现金周期与营运活动资金之间的关系相当密切，二者之间呈现出正相关的状态，这意味着现金周期增长过后，营运活动所占有的资金也会有所改变，呈现出逐年增高的状态，导致机会成本与管理费用不断上升，最终体现在坏账风险上。企业的顺利运行与发展，离不开外部资本的支撑。长时间的发展过后，企业对外部资本的依赖性越来越强。但是受到外部资本的影响，企业的融资成本长期居高不下。需要注意的是，并不是缩短企业的现金周期，即可改善经营风险，现金周期过短，只会给企业经营带来越来越大的风险。在平均水平方面，我国现有企业的现金周期明显在传统企业的基础上做出了改变，增长幅度明显。因现金周期不断缩短，边际收益有所增加，远远超出边际成本。基于此，我们围绕以下几点内容，对营运资金进行假设，着重分析其管理效率。
（一）现金周期与企业经营绩效之间的关系
企业的领导层通过应收账款周转期，可以深入了解企业收账款现状，明确企业短期偿还债务的能力。因周转期的放宽，企业的销售量有所增加，但是也会给企业经营与发展带来一定的影响，突出表现为坏账损失和收账费用成本上涨。在收账款周期方面，我国企业的周转期明显高于国外企业。因此，边际销售增量稍有逊色，最终对企业经营绩效造成不可逆的破坏。
营运资金管理可以说是企业发展的重要战略，主要以创造股东价值为最终目标，使得营运资金管理在企业经营中发挥自身的利用价值。最终帮助企业利用最小的投入，获取最大化的营运资金。经实践证明，现金周转期在企业运行过程中起到了影响企业经营绩效的作用。要想提升企业偿还债务的能力，应着重缩短现金周期，提升现金的流转速度。以便企业生产出更多的产品，拓宽销售范围，改善经营绩效。需要注意的是，因现金周期不断缩短的影响，营运活动所使用的资金也会发生一定程度的改变，企业的经营与发展不会完全依赖于外部财务，因此花费的融资成本借助融资额度降低的机遇不断下调。企业的经营与发展与外部资本之间密切相关，目前，现金周期具备应收款周转期过长的特征，但是应付账款周转期与之相反，越来越短。可将应收账款周转期和存货周转期作为依据，判断企业事务账款和存货的投资。如果投资高出企业预期，会对企业的利润与经营效益造成一定的影响。但是这并不代表应付账款周转期缩短后即可获得理想的效益和收益，周转期过短，只能单纯的说明企业的应收账款由长期资金来支撑。这会加重企业的成本投入，不利于企业控制生产与经营成本，最终影响到企业的发展。
（二）应收账款周转期与企业经营绩效
企业库存管理的水平在多个方面都有所体现，最直接的就是存货周转期。目前，信息技术的发展速度不断提升，第三方物流和供应链管理技术也得益于这一机遇，取得了明显的进步。这对供货稳定性的提升有积极意义，使得存货流转加速的目标成为可能。在现实的环境下，越来越多的企业认识到技术和管理方式的重要性，积极转变传统的管理模式，旨在改善存货流转速度较差的问题，以便提升边际效益。
二、营运资金的风险收益权衡理念
（一）风险收益
营运资金管理虽然会获得一定的成绩，但是也要承担相应的风险。是否将风险控制在企业可以承受的范围内，会直接影响到企业的效益。目前，营运资金管理风险分为流动资产风险和流动负债风险两个方面。在流动资金方面，流动资产的投资与偿债能力之间为正相关的关系，这意味着伴随着流动资产的增加，偿债能力也有所提升，企业可以承担更大的财务风险，但是经营与活动所面临的风险有所下降。大量产生的流动资产会影响到企业的偿债能力，直接表现为降低企业的投资收益，影响企业的生产，或者因为存货不足而失去客户。在流动负债方面，企业的流动性风险伴随着流动负债的改变而发生变化，流动负债越多，风险越大。因此，到期负债是导致企业面临破产风险的重要问题。从资本成本角度来说，长期负债的成本远远高于流动负债。因此，相比于流动负债来说，长期负债给企业投资收益带来的影响更为深远。企业要想摆脱资金困难的境地，应有效地控制短期负债，以免短期负债发展为长期负债，影响企业的财务风险与营运资金。
营运资金管理涉及到的收益并不复杂，根据投入与产出之间的比例关系，即可直观的体现出企业营运资金的管理效果。在一定的时间内，营运资金占有量会有所下降，但是收益却有所提升，这说明企业经过不断的经营与管理，获得了更加理想的营运资金，使用效率越来越高。营运资金周转速度的提升，对节约资金目标的实现有积极意义，不仅可以促使企业获得更为理想的收入，也可控制企业生产与运行中的各种成本，例如流动资产持有成本及流动负债的使用成本，通过控制成本的方式获取更高的利润与价值。 （二）权衡理念
营运资金具备超强的流动性，是企业生产与经营的基础，对企业各项活动的顺利开展有一定的支持作用。企业要想确定营运资金的合适持有量，需要利用营运资金管理的重要作用，改善营运资金不足的问题，也可避免营运资金过多给企业的经营发展带来负面影响。营运资金在降低风险方面发挥着重要的作用，也可提升企业的经济收益率。而营运资金在提高收益率的同时，也给企业带来越来越大的风险，因此，应在发展是权衡三者之间的关系，在理论上给予营运资金数量控制一定的支持，确保其更好地服务于企业经营与管理。
三、现金周期反映企业盈利的逻辑推理
针对现金周期与企业盈利的关系进行分析时，可以将杜邦分析式作为主要逻辑推理依据。杜邦分析式中明确指出，销售净利率、总资产周转率以及权益乘数相乘即为净资产收益率。为此，我们可以得出当企业现金周期为变量，销售额相同的情况下，相对应的应收账款与存货会明显减少，从而直接影響到企业的流动资产与总资产。经过这一逻辑推理可知，资产数量与总资产周转率呈现反比关系，当资产数量下降时，总资产周转率将呈上升态势。而在企业环境不变，企业销售额和销售成本不发生改变的情况下，销售净利率也不会产生变化。由上述推理可知，现金周期缩短时，应付款周期将被延长，通过公式验算后可以得出，当应付款周期发生改变时，应付款余额也会发生改变。即应付款周转期延长时，应付款余额也会增加。此种情况下，企业的负债总额也会呈上涨趋势，从而导致资产负债率增加。为此，我们可以得出，其他条件不变，企业现金周期为变量时，将会对企业盈利状况带来直接影响。在现金周期较短的情况下，企业运营资金管理效率也可得到显著提升，从而增强企业的盈利额。
文章基于营运资金管理现状，及营运资金管理效率对企业绩效产生的影响进行了分析。为此，我们合理的假设了营运资金管理效率与内部经营绩效之间的关系。经过大量的研究与调查后发现，管理营运资金的效率，在上市企业当中与经营业务资金经济效益之间呈现出负相关的状态，但是营运资金效率与托宾Q值之间的关系则与其相反，为正相关。也就是说要想改善企业盈利能力较差的问题，应不断加大对企业现金周期的管理力度，使其缩短至合适的范围内。需要注意的是，即便是企业的现金周期有所改善，也无法提升企业的价值空间。从企业的经营业务资产经济收益率角度来说，账款周转期、应付账款周转期以及存货周转期等都与其密切相关，总体上呈现出负相关的关系。只有明确上述关系，注意优化管理细节，才能提升营运资金管理的效率与水平。
参考文献：
[1]李晓艳.工程建筑企业营运资金管理效率与公司经营绩效研究[J].经营管理者，2013（6）：76.
[2]曹玉珊.经营性营运资金管理效率与企业绩效的相关性——来自中国上市公司的经验证据[J].当代财经，2013（8）：109-120.
作者简介：
朱胤蓁（1993-），女，江苏如皋人，本科，对外经济贸易大学国际商学院在职人员高级课程研修班学员，研究方向：企业发展与战略。
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