我国邮轮行业融资发展现状分析研究
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作者:沈文璐 闫国东 沈静
摘要：近年来，随着邮轮经济的持续高速发展，邮轮产业成为最具发展前景的产业之一，成为推动全球区域经济发展的推动力之一，市场前景极为广阔。纵观全球邮轮产业发展形势，北美以及欧洲市场一直以来都保持较好的增长优势。亚太作为全球邮轮产业的新兴市场，由于其良好的经济发展形势和相对稳定的国际环境，具有较强的邮轮市场发展潜力。作为资本密集型产业，邮轮在建设初期和运营期间需要巨大的资金支持。文章旨在对我国邮轮行业的融资现状进行分析并给出政策建议，为以后的学者提供借鉴。
关键词：邮轮;融资;融资方式
一、引言
从2018年开始，中国邮轮产业进入由“邮轮旅游”向“邮轮经济”的关键时期，步入邮轮全产业链发展的实质阶段。我国邮轮业开始于20个世纪90年代，相对于欧美等发达西方国家起步较晚，邮轮建造这一上游环节几乎被西方船厂垄断，关于我国的邮轮建造以及融资经验较为缺乏。邮轮行业是一个资本密集型行业，这一特征决定了资本对整个行业发展的重大影响。现在全球最大的豪华邮轮在建造这一部分就需要花费八九亿美元，而且在运行期间中也需要大量资金，譬如邮轮维修、保养等。目前中国邮轮相关企业在融资方式上仍然比较传统，以银行贷款为主，在融资风险上呈现高风险状态。
二、融资特点
（一）融资方式
1. 信贷融资
信贷融资指的企业向金融机构申请贷款，这在邮轮行业中是一种传统的融资方式。2006年，丽星邮轮订立132亿元信贷融资，支付两项造船合约。2017年，迈阿密邮轮公司皇家加勒比国际为旗下第一艘和第二艘Icon级邮轮签订信贷融资协议。
2. 银行贷款
银行贷款在融资领域是最传统且最通用的融资渠道。邮轮的设计和制造是资本和技术密集型的。资金投入极大，对技术要求高，制造周期长，成本回收相对缓慢。因此，邮轮的设计和制造需要金融服务的支持，包括投融资服务和风险管理服务。作为产业链上游的邮轮制造企业，其融资方式主要是集中在各类银行贷款（包括抵押贷款和质押贷款），还有少部分政府补贴（包括产品补贴、进口折扣、研发资金补贴、基础设施项目支持等）。目前中国已经有几家银行在船舶融资领域较为活跃，包括中国工商银行、中国进出口银行和中国银行等。但是由于邮轮造价巨大，海上风险较高，而且早期存在很多无法履约的贷款，导致银行对邮轮融资有着较多的限制。
3. 融资租赁
融资租赁在邮轮行业的发展，现在已经使得其成为邮轮企业的第二大融资方式。融资租赁在邮轮行业是非常常用的模式，因其融资方式灵活、融资期限长、还款压力不大等优点受到了企业的青睐。工银租赁、民生租赁、招银租赁等17家银行系金融租赁企业，以及船厂系、船东系、港口系和专业租赁企业如远东租赁等，可为中国邮轮企业提供直接租赁和售后回租等服务。工银金融租赁有限公司是国内第一家涉足邮轮行业的租赁公司。2014年，该公司签下了总价达8亿欧元的三艘意大利豪华邮轮的融资租赁大单。这一举措表明我国金融机构在拓展邮轮租赁这一新兴业务方面又向前迈了一步。
（二）融资风险
作为资本密集型产业，邮轮业的发展将不可避免地需要大量资金来支持它。对于资金门槛较高的邮轮产业而言，资金对于产业的持续发展具有重要作用，因此融资是其中的关键一环。邮轮融资由于建造周期长和资金需求大的原因，融资一直呈现高风险状态。
在建造周期方面，邮轮相对其他船只来说，本身就是一个全新的船型。在设计理念、施工过程、运营管理等方面存在着天壤之别，设计和建造极其困难。在邮轮建造过程中，大型邮轮规划设计难、建造的周期长、风险系数高，不管是时间还是资金方面，无疑是一笔巨大的耗用。一艘油轮的建造时间大约为3～6年，而且对于邮轮公司来说，开展邮轮业务的资金回收率较低，面临的风险更大，因此对其自有资金和融入资金的运转管理有着更高的要求。
在资金需求方面，邮轮特别是豪华邮轮需要满足乘客不同的需求，所以豪华邮轮的功能要求更加多样化。在设计上不仅限于要满足乘客的基本生活需求，还要满足乘客在休闲娱乐、旅游购物等方面的需求。一艘邮轮的造价根据大小的不同，从几亿到几十亿不等，目前世界上造价最高的邮轮为14亿美元。因此邮轮融资的资金需求也相应的比普通船舶更高，加上贷款回收慢的特征随之而来就会带来更大的融资风险。
三、我国邮轮行业融资发展存在的问题
（一）相关法律条文的不完善
邮轮行业在我國尚处于起步阶段，在拥有良好市场前景的同时也面临着法律机制不完善的挑战。目前，我国法律仍然没有针对邮轮、邮轮旅游等问题作出明确的法律界定，也没有针对邮轮这一产业制定相关法律规定，因此对邮轮产业的上、中、下游的发展都存在制度不完善的地方。在邮轮融资方面，国外已经有相对成熟的法律条文，而我国环境政策的相对不完善也导致了融资租赁法落后于欧美等发达国家。
（二）金融机构自身专业性不强
在邮轮融资业务成熟的发达国家，融资市场上不仅有专门以邮轮融资业务为核心的投行，比如美国的花旗银行、德国的KfW IPEX银行等，这些金融机构都专门配备了专业的融资人员、法律人员、评估人员等，以确保邮轮融资产品的顺利投放。然而国内的金融机构在邮轮融资租赁方面的专业知识与贷款审核方面存在严重不足，国内银行几乎没有专业的邮轮贷款审核人员、法律人员、分析人员等，导致由于专业认识不足等原因，影响了邮轮企业的运营。
（三）融资渠道单一
据CCYIA称，到2030年，中国将成为世界上最大的邮轮旅游市场之一。未来对邮轮供应的需求迫在眉睫，市场前景广阔。然而，邮轮建造投入巨大，且回收期较长，因此，邮轮建造及邮轮经济的发展需要更加多样、灵活的融资模式来推动。纵观中国邮轮企业的融资渠道，银行贷款占据主要地位，只有一小部分通过融资租赁融资，模式依然单一。 从发达国家的经验来看，国外邮轮制造企业拥有良好的政策性融资和市场融资并存的金融环境，融资渠道丰富，资金充足。我国设计制造企业的财务环境仍然存在局限性。债券融资是外国邮轮运营商最大的资金来源。我国邮轮运营商的融资结构主要局限于传统的商业银行贷款。因此，很难满足邮轮运营商强大的融资需求。从国外邮轮公司的融资渠道来看，以银行贷款为主，另外还有债券、租赁等方式。其中，融资租赁已逐渐成为主流的融资方式之一。因此融资手段不够丰富会导致融资成本过高，资金的来源也较为单一。
四、对策建议
（一）完善相关法律法规，建立专门的融资租赁法
邮轮经济的发展需要良好的法律环境和政策支持。至今为止，《合同法》是唯一一部对融资租赁合同的法律关系作出系统规定的法律。在我国的相关法律法规中，对于投资抵税政策在融资租赁业的适用性没有进行详细的说明。对于投资抵税政策在融资租赁业务中的具体实施流程也没有阐明，诸多的元素均限制了融资租赁业务的发展。因此政府首先应出台相关扶持政策，并多渠道推广，以提高社会对邮轮融资租赁的认知，促进其发展。其次，为开拓邮轮融资渠道给予相应的税收优惠政策，将邮轮产业做大做强。最后，政府应该建立专门的融资租赁法，明确税收领域对邮轮融资的优惠政策，定制邮轮折旧细则，使邮轮融资租赁做到有法可依，给予各项邮轮融资活动明确的法律指导和保障，增强对邮轮融资行业健康发展的支持力度。
（二）借鉴国外经验，积极发展多种邮轮融资模式
目前，我国邮轮的主要融资模式还是以银行贷款为主。随着邮轮资本国际化进程的加快，邮轮企业可选择的融资模式应趋于多样化。借鉴国外的经验，可以发展基金模式——成立邮轮专项基金，可由政府主导，多家发起成立，该基金专项用于支持发展所在地邮轮公司，从而带动邮轮产业发展;融资租赁模式——政府可以扶持一家邮轮公司（或新成立）建造邮轮，发展邮轮旅游;产融一体模式——通过引进一家或多家与邮轮产业相关联的特大型国内外企业集团，合资成立邮轮公司，投资建造邮轮;引资模式——国内外邮轮公司直接投资在本地船企建造邮轮，进而在本地设立母港等。除此之外，邮轮融资还可采用债券融资、新加坡海事信托基金、英国税务租赁、伊斯兰债券航运基金等融资模式，满足国际邮轮市场不断成长的需要。
（三）提高金融机构专业性，注重与船级社等专业机构的合作
作为提供金融服务业务的主体，加强金融机构的自身实力对于建立健全邮轮金融服务体系来讲至关重要。世界邮轮之都迈阿密就拥有多层次的邮轮融资体系，包括花旗银行、纽约交易所等金融机构。我国也应该借鉴国外的经验，吸引全球邮轮金融机构，成为邮轮融资中心之一。同时金融机构的邮轮融资部门应该配备不同岗位的专业人才，如法律人员、分析人员、融资人员等，以提升专业性，增强自身实力。
国内金融机构应在加强邮轮领域的专业水平的同时结合自身的金融优势，注重与邮轮经纪人、船级社等专业机构的紧密合作，联合成立专门的邮轮融资租赁公司。同时，各金融机构也应立足邮轮市场、把握市场供需状况、及时推出市场所需要的金融产品与服务。另外，金融机构要具备竞争意识，努力提高自身創新能力，从供应链、产业链等多角度出发，灵活多样地为邮轮产业提供多元化、跨领域、跨境的金融服务产品，满足日益变化的市场需求。
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（作者单位：上海工程技术大学管理学院）
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