互联网金融对我国商业银行储蓄存款影响的实证研究
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互联网的普及对金融业的发展产生了深刻的影响。互联网企业利用自身优势与金融机构合作创新出了互联网金融产品。互联网金融的快速兴起给传统商业银行造成了不小的影响。经过近十年的发展，互联网金融已经形成了第三方支付、P2P网贷、网络众筹等多种模式，其业务范围已经渗透到了金融的各个子领域。同时，互联网金融的普惠性、便捷性和高收益性使其迅速融入人们生活的方方面面，改变了人们的支付方式和储蓄方式，对传统商业银行储蓄存款造成了一定打击。本文以第三方支付、P2P网贷以及11家商业银行2007-2018年的发展规模数据为样本，通过建立多元线性回归模型，分析互联网金融对商业银行储蓄存款的影响。为商业银行未来的发展提供方向。
一、研究样本与数据来源
（一）商业银行储蓄存款
结合我国银行业发展实际情况并考虑数据的可获得性，本文选取11家主要商业银行2007-2018年的储蓄存款余额面板数据，数据来源于Wind数据库及各家银行的年报。这11家银行分别为中信银行、中国银行、建设银行、工商银行、农业银行、交通银行、光大银行、招商银行、民生银行、平安银行、广发银行，这些银行在我国占有很大的市场份额，在一定程度上可以代表银行的整体情况。另外，为了消除可能存在的异方差和数据的剧烈波动影响，将所有指标数据做了自然对数化处理。
（二）互联网金融
互联网金融分为第三方支付、P2P网贷、众筹、大数据金融、信息化金融机构等模式，但目前第三方支付和P2P网贷交易规模占比较大，其他模型交易规模很小。以2015年为例，第三方支付交易规模达118193，2亿元，P2P网贷交易规模为9752.5亿元，同期互联网总交易规模超过120000亿元，第三方支付和P2P网贷占据绝大份额。故在考虑数据可获得性及平稳性的前提下，本文采用第三方互联网支付交易规模及P2P网贷交易规模来衡量互联网金融水平，数据来源分别为艾瑞咨询和网贷天眼。
二、变量选取与模型设定
本文主要研究第三方支付对我国银行居民储蓄存款余额的影响，其自变量选取了第三方支付以及P2P网贷规模，此外考虑了一年期存款名义利率、新股发行数作为控制变量，以多方面考量各因素对储蓄存款余额的影响。同时为了防止模型可能出现的异方差问题，我们对除利率外的全部绝对量数据取自然对数处理，变量的处理以及符号说明如下：
被解释变量：居民儲蓄存款余额，取自然对数，用lnS表示。
解释变量：①第三方支付，取自然对数，用lnPay表示;②P2P网贷规模，取自然对数，用lnNLS表示。
控制变量：①利率，用Rate表示;②新股发行量，取自然对数，用lnStock表示。
由此所建立的两个面板数据回归模型为：
三、实证分析
（一）变量平稳性检验与协整检验
（1）单位根检验。面板数据为时间序列和横截面数据的二维交叉数据，考虑时间序列数据回归可能出现“伪回归”现象，由此也需对面板数据进行平稳性检验，确定了平稳或同阶单整，才可研究因变量与自变量之间的长期均衡关系。本文将使用单位根检验法确定变量的平稳性，其Levin， Lin & Chu检验的原假设为各面板数据含有相同的单位根，ADF检验的原假设为存在个体单位根。在检验中，若检验统计量通过显著性检验，对应的P值显著性水平，由此落入了拒绝域，即认为检验变量是平稳的;否则没有通过显著性检验，则需对序列进行一阶差分，同理确认其平稳性，并最终判断变量的平稳阶数。
下表中为对全部变量的原始序列以及一阶差分序列的单位根检验结果：
表1显示，LLC统计量和ADF统计量下的全部变量所对应的p值均大于0.1，由此接受单位根的原假设;而在一阶差分下，（△表示一阶差分）LLC和ADF统计量所对应的p值均小于0.1，由此拒绝含有单位根的原假设，即一阶差分的变量平稳，由此确定了储蓄存款余额lnS以及第三方支付lnPay、P2P网贷规模lnNLS、利率Rate、新股发行量lnStock都是一阶平稳的序列，满足同阶单整的要求，故可对变量进行长期均衡关系的协整检验。
（2）协整检验。通过协整检验验证变量之间长期稳定的均衡变动关系，以储蓄存款余额lnS为因变量，分别以第三方支付和P2P网贷规模为自变量，利率以及新股发行量为控制变量估计回归方程后对其残差进行平稳性检验。如果误差项是平稳的，就证明变量之间存在协整关系。
下面为分别使用PP和ADF单位根检验法验证两个模型残差的平稳性：
表2显示了，两个模型检验下，PP和ADF统计量都显示残差是平稳的，无论在加权还是未加权的检验下，故通过了协整检验，即认为储蓄存款余额与第三方支付、利率、新股发行量之间存在长期稳定的协整关系，同时储蓄存款余额与P2P网贷规模、利率、新股发行量之间也存在长期稳定的协整关系。
（二）因果关系确定与数据效应确定
（1）Granger因果关系检验。Granger因果关系检验各变量与储蓄存款余额之间是否形成互动的因果关系，如下：
首先检验第三方支付与储蓄存款余额间的因果关系，表3中显示，原假设“LNPAY does not Granger Cause LNS”中，F统计量为7.613，对应的p值为0.001，由此拒绝了原假设，即认为第三方支付是储蓄存款余额的Granger原因，同理储蓄存款余额也是第三方支付的Granger原因。即储蓄存款余额与第三方支付间存在双向的互动因果关系，第三方支付是储蓄存款余额的Granger原因，而储蓄存款余额也是第三方支付的Granger原因。此外通过验证，我们确定了P2P网贷规模与储蓄存款余额间存在单向的因果关系，P2P网贷规模是储蓄存款余额的Granger原因，而储蓄存款余额则不是P2P网贷规模的Granger原因。利率和储蓄存款余额间是存在双向的因果关系，利率是储蓄存款余额的Granger原因，同时储蓄存款余额也是利率的Granger原因。新股发行量与储蓄存款额间不存在因果关系，即新股发行量不是储蓄存款余额的Granger原因，同时储蓄存款余额也不是新股发行量的Granger原因。 （2）面板数据模型效应确定。对于面板数据模型的回归形式，包括混合效应、固定效应和随机效应三种。主要通过F检验和Hausman检验共同确定。其中F检验用来比较混合效应和固定效应，若检验统计量通过显著性水平，则认为固定效应优于混合效应，否则混合效应优于固定效应。Hausman检验则确定固定效应和随机效应，同样统计量通过显著性水平，则选取固定效应，否则应对模型建立随机效应。
表4中，在模型一下，F检验统计量为868.752，对应的p值为0，由此通过了显著性检验，即认为固定效应优于混合效应;Hausman检验统计量对应的p值为0.663，未通过显著性水平，由此确定了模型一应建立随机效应模型估计方程。同理在模型二中，F检验通过显著性水平，而Hausman检验则接受原假设，故也确定了应对模型二建立随机效应模型估计方程。
（三）回归结果与分析
下面将通过估计回归方程，来确定第三方支付以及P2P网贷规模对储蓄存款余额的具体影响，两个模型均通过随机效应来估计，得到的结果如下：
在模型一中，回归方程的R方和调整R方分别为0.791和0.786，可见方程的拟合效果是比较好的;此外F统计量为159.893，其在1%的水平下也通过了显著性检验，由此表明回归方程整体也是显著的。最后对变量系数的显著性检验中，第三方支付lnPay的系数为0.193，T统计量为16.030，在1%的水平下通过了显著性检验，可见第三方支付的系数是显著大于0的，即表明第三方支付对储蓄存款余额能够产生显著的正向影响，即第三方支付越高，对应的处处存款余额也将越高。控制变量中，新股发行量lnStock的系数为-0.026，在10%的水平下通过了显著性检驗，可见新股发行量能够对储蓄存款余额产生显著的负向影响。
在模型二中，方程的R方和调整R方分别为0.830和0.826，可见方程拟合效果是非常理想的;另外F统计量也通过了显著性检验，即表明回归方程整体也是显著的。最后对变量系数的显著性检验中，P2P网贷规模的系数0.076，对应的T统计量在1%的水平下也通过了显著性检验，由此表明P2P网贷规模对储蓄存款余额产生显著的正向影响，同样P2P网贷规模越高，对应的储蓄存款余额的水平也将越高。控制变量中，利率的系数显著小于0，可见利率此时会对储蓄存款余额产生显著的负向影响。
再分别比较大型国有银行以及股份制银行在第三方支付以及P2P网贷规模对储蓄存款余额的影响差异，结果见下表：
在模型一中，两种银行类型下的回归方程拟合效果都比较理想，此外F统计量也都显著，可见方程整体仍是显著的。下面将重点比较第三方支付lnPay在两种银行类型下在方程中的差异，大型国有银行中，lnPay的系数为0.145，通过了显著性检验，但是低于股份制银行的系数，由此可见股份制银行的第三方支付对储蓄存款余额的正向影响效果明显高于大型国有银行;此外，股票发行量在方程中的系数仍然显著，可见新股发行量会对大型国有银行以及股份制银行的储蓄存款产生显著的负向影响。
在模型二中，两种银行类型下的回归方程拟合度都比较理想，同时F统计量也都通过了显著性检验，说明方程整体的线性关系也是显著的。最后仍然比较P2P网贷规模对储蓄存款余额的影响，我们可发现，在大型国有银行和股份制银行下的lnNLS的系数分别为0.056和0.093，系数均显著大于0， 即表明P2P网贷规模对
大型国有银行以及股份制银行的储蓄存款余额都能产生显著的正向影响，但比较系数可知，P2P网贷规模对股份制银行的储蓄存款余额的正向影响效果明显高于对大型国有银行的影响，由此可看出P2P网贷规模与股份制银行储蓄存款余额的关联性可能更高。此外利率仅在大型国有银行中的系数通过了显著性检验，小于0，即利率会对大型国有银行的储蓄存款余额产生显著的负向影响，而利率对股份制银行的储蓄存款余额并不能产生显著的影响。
通过实证分析我们可知确定，第三方支付以及P2P网贷规模与银行储蓄存款余额间是存在长期稳定的均衡变动关系，且第三方支付和P2P网贷规模都与银行的储蓄存款余额间存在正相关关系，即第三方支付和P2P网贷规模越高，对应的银行储蓄余额也将越高。进一步比较大型国有银行和股份制银行的差异我们发现，无论是第三方支付还是P2P网贷规模，均对股份制银行的储蓄存款余额的影响程度明显高于对大型国有银行的影响程度，即第三方支付和P2P网贷规模与股份制银行的储蓄存款余额的关联系更高。
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