企业并购财务风险研究
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【摘要】近年来，科学技术的发展迅速，随着经济全球化进程加快，企业在经营发展过程中面临的风险因素不断增加。为了有效提升市场竞争力、扩大市场份额，增加企业的经济利润，很多企业选择通过并购的方式增强企业整体实力，以便在市场竞争中获得更大优势。但是企业并购中存在定价、制度、融资、财务整合等多方面的财务风险，如果风险管控不到位不仅对并购活动产生不利影响，甚至可能给企业带来重大损失。有鉴于此，企业必须对并购过程中遇到的财务风险进行分类，并对不同类型的财务风险产生的原因进行深入分析，以便企业采取有效的应对与防范策略，避免财务风险扩大，对企业带来重大损失。企业在防范并购财务风险的过程中应针对不同类型的财务风险采取科学合理的针对性措施，使财务风险防范策略真正发挥作用，为企业并购的成功以及并购绩效的充分发挥起到积极的保障作用。
【关键词】企业并购 财务风险 研究
引言：企业并购风险是指结果的不确定性，其有广义与狭义之分。一般来说，企业并购风险可以概括为以下几类：环境风险、战略风险、体制风险、法律风险、反并购风险、经营风险、财务风险。目前并购财务风险主要有定价风险、融资风险、支付风险与整合风险。
一、企业并购概述
目前，企业并购尚未有准确的定义，我们可以从兼并与收购两个方面来了解并购。兼并可以说是一个公司吸收另一个公司，后者即被吸收的公司不再是独立的团体，则被解散。而前者则保留原来的独立性，双方的债权、债务都应由存续的公司承担。简单来说，兼并就是企业资产的重新组合。通俗来讲，对目标企业的购买就是收购，得到公司的控制权，部分或全部资产，一般企业收购的是另一企业的股权和资产。企业并购按双方行业的关系，可划分为：①横向并购。横向并购字面来看就是双方企业是横向处于同一水平，即其处在同一竞争市场所从事的是同一行业，企业在横向并购中可以重新配置资源，并购后整合企业可运用双方企业中生产技术较先进的技术，采用效率较高的组织结构。②纵向并购。纵向并购的双方企业是处于同一产业链的上下游产业，联系比较密切，在生产过程中互为购买者与销售者的企业。纵向并购有利于简化材料的运输等问题降低企业生产成本，加速生产过程，减少套牢和投资不足的问题。③混合并购。混合的双方企业是处于不同产业或行业，且不存在购买销售关系的企业。混合并购反映的就是多元化的经营战略，可减少一个企业长期经营一个行业的风险，扩大竞争市场，合理避税，降低公司税务的好处。当今，混合并购是大多企业选择偏向的形式。
二、企业并购的重要性
（一）获取企业发展所需资源
当一个企业决定扩大自身在某一特定行业中的生产经营规模时，如果只凭借企业自身的发展与积累，还需要耗费大量的时间，并且有着周期长、融资额度受限以及波动较大等问题。为了获得良好的扩张效果，部分企业还会并购行业内的成熟企业，来获取自身发展所需的各种资源，从而避免项目建设周期、资源获取等因素对于企业发展造成的制约，并能够在极短的时间内促进企业生产发展规模进一步增大，帮助企业在市场中的核心竞争能力得到进一步提升。
（二）实现规模化经济
目前我国企业的规模经济主要包含生产规模经济和管理规模经济两个部分的内容，其中生产规模经济主要是借助于并购生产经营相同或者相似产品的企业，来进行各公司资源的整合和优化，这样能够调动的资源可以充分满足企业自身的生产需求，还可以让单位产品所需要承担的费用进一步降低，达到减少产品生产成本，提高企业经济效益的作用。管理规模经济指的则是通过并购模式实现企业的集团化发展，并在集团统一领导下保障各家分公司的有序开展，从而让单位产品所需要承担的管理费用大幅度降低，让企业将更多的资金跟精力放置在新产品跟新技术研发上，对于企业的可持续发展也有着非常重要的意义。
三、优化措施分析
（一）并购实行之前的措施
在并购进行之前，双方应各自进行企业价值评估，给出自己企业认为合适的并购价格，并购方在并购前应做足对于被并购企业的了解，在并购决定之前那应对被并购企業进行实地考察，观察企业的发展情况以及发展前景，再结合自身企业形势进行决定是否并购，一旦决定并购，那么就应进行具体的协商，对于并购价格，并购后员工的待遇等等方面的问题进行商讨，得出共同结论后才能进行并购计划的制定。并购计划的制定也应严谨，不能出现纰漏，对于各种可能出现的问题都要进行仔细地思考，以确保并购过程地顺利进行。最为关键的并购价格必须在并购之前进行确认并签署相关具有法律效应的协议，以免双方在并购过程中产生不必要的冲突与麻烦。
（二）合理选择支付方式
不同的支付方式对企业的经营发展具有不同影响，但是在实际的企业并购活动中支付风险很容易被忽视。为了有效防范支付风险，企业需要加大对支付方式选择的重视，科学评估不同支付方式对企业的实际影响，选择合理的支付方式，为企业并购提供良好的支持。现金支付是最基本的支付方式，但是在选择现金支付方式时企业必须充分考虑自身的资金规模，确保现金支付额在企业最大现金支出额度之内，只有这样才能减轻企业的经营压力。一般情况下企业都会选择多种支付方式结合，但是怎样合理的安排支付结构需要企业综合分析多方面的因素。在支付方式的选择中换股支付也是一种常用的支付方式，这种方式可以有效拓展并购规模，避免企业资金紧张引发财务风险。中国南车就是运用换股的支付方式吸收合并了中国北车，使国企之间实现资产重组与整合，促使我国的资源配置不断优化。在选择换股支付方式前中国南车经过充分的市场内外部调研，综合考虑自身的现金支付能力。由于中国南车与北车的合并需要的资金量非常大，因此企业如果选择现金支付则会存在巨大的资金缺口。如果选择银行贷款等方式，企业的财务风险将大大增加，投资者信心下降，进而对股价产生影响。因此，企业经过充分考量选择换股支付方式。在选择合适的支付方式的基础上企业还需要对支付时间进行合理规划，确保企业利益得到最大保障。并购方可以通过分期付款的方式进行支付，以此确保企业的正常运营发展不受影响。同时，企业可以根据资金规模与时间限制制定科学的分期付款方案，对分期付款的具体实践、金额等开展资金预算，以此降低企业的财务风险与债务压力。 （三）科学选择融资方式
需制定融资规划，在保证融资预算资金充足的前提下，合理安排融资完成的时间。其次，要拓宽融资渠道，企业要明确战略目标，提高企业声誉，改善融资环境，建立长期稳定的融资渠道。最后，应改善资本结构，单一的融资方式会影响企业资本结构，加大企业并购风险。并购企业应根据自身风险的承受能力与偏好，合理选择多种融资方式，使组合风险降到最低。企业在并购过程中如果面临资金短缺问题，往往选择融资方式进行收购。想要有效规避企业面临财务风险，需要科学选择融资方式。具体融资过程中，企业需要有效延伸融资渠道，政府需要采取相關措施干预资本市场，提高银行资金发挥其关键作用和价值，从而为企业并购提供有利条件，有效降低融资风险。另外，企业在融资过程中需要结合融资比例展开，根据自身的实际情况和经济效益进行分析，并做出具有科学性的判断，从而做出融资比例的判断，有效规避融资风险。
（四）进行支付点的合理选择
就大量企业并购案例进行分析，除去一小部分恶意并购的企业之外，大部分并购都是将双方的业务情况作为并购起点，并且在经过一段时间的合作之后考虑并购问题，最后通过资本纽带实现企业并购工作。支付方式一般也会直接决定并购的融资方式，对于企业股权结构跟资本配置情况也要进行明确。因此在并购工作开展过程中，也就需要进行支付节点的合理选择，让支付节点能够满足交易双方过渡期的发展需求。通过阶段性支付来选择股份、可转债等支付模式，也能够有效避免支付过程中所产生的支付风险，保障并购工作的顺利开展。
四、结语
企业并购是当今企业发展壮大、扩大市场占有额、提高竞争力的一个有效措施。驱动企业并购的因素也有很多，企业并购的最终目的就是为了企业的增值，获取更多的利润，但由于信息不对称性及外部环境的不确定性企业并购过程中会发生很多风险，其中财务风险是一个很重要的问题，贯穿企业并购的始终。能否很好地控制财务风险决定并购的成功与否，所以企业要根据自身和目标企业的状况来选择合适的并购战略，选择合适的支付方式至关重要，并购后更要做好企业人员、企业文化、组织结构、管理方式等各方面的整合工作，最大限度地降低财务风险，从而才能顺利达到预期的并购目的。
参考文献：
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[4]王桂荣;企业并购中的财务风险管理[J].财会学习，2018，No.186（12）：84+86.
作者简介：曹微（1983-），女，汉族，学历本科，职务：财务部副部长，中级会计师。
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