浅议项目融资风险管理
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摘要：项目融资已经得到了广泛的利用，但也面临许多问题。没有根据项目的风险安排合理的资本结构是其中突出问题之一，从而加大了项目的融资风险。本文在项目融资风险识别、成因分析、分担及其控制方面做了一些探讨。
关键字：项目融资；风险管理；项目融资风险
项目融资风险管理
项目融资的风险是在项目融资过程中出现的不确定性，这些风险不确定性的偶然事件的发生和损失项目目标的有利或不利影响的可能性。项目融资风险管理是风险识别、估计融资风险程度、提出融资风险对策。通过经济和技术手段来控制和处理与项目融资活动中所涉及的风险，避免或减少风险事件。以确保该项目的投资者顺利实现预期效益。在项目融资，风险共担和严格的管理是项目成功的关键。
项目融资风险的识别
风险识别的目的是降低项目融资结构的不确定性。项目融资风险识别包括确定风险源、风险状况以及描述风险特征和确定哪些风险事件有可能影响本项目。风险识别应该自始至终定期在项目融资的实施过程中。项目融资风险识别可以分三步进行：
第一个步骤，收集记录信息。1）项目的产品或服务手册。它提供了辨识项目的产品或服务的不确定性;2）项目的假设和约束前提条件。它可以帮助确定风险隐患;3）与项目类似的案例。
第二个步骤，项目风险形势估计项目风险形势估计必须有一个明确的项目目标，战略、战术和手段和资源，以实现项目确定的目标。项目经理可以从一个全新的角度审查项目计划，清楚地了解一个项目的情况，认清项目形势，揭露原来隐藏的假设、前提和以前未发现的风险因素。
第三个步骤，确定潜在的风险
风险识别首先需要制定一个项目计划，项目假设和约束条件，与现有项目的项目文件和其他信息分析对照。且应在会审的基础上应用风险分析核对表、敏感性分析、事故树等系统分析法的工具和技术获取新的信息资源并进行综合评审。
项目融资风险成因分析
（一）从完成的风险分析完成风险形成的原因如下：该项目的设计不符合要求。由于设计人员的能力有限，导致设计过程中没有按照项目的要求而导致的风险；项目是委托给承包商，但也可能由于承包商的缺乏能力建造或缺乏资金，完工风险还有有时承包商的承诺与法律和其履行承诺的能力缺乏，也将导致完工风险;最后，此外政府干预也是在完工风险的重要因素，有时甚至会导致整个项目失败。
（二）从生产风险分析1）技术风险。技术风险存在于项目的生产技术和生产工艺。融资的项目必须要有强有力的技术保证，因为投资给项目融资的项目，项目是融资的载体，技术是该项目的本质，而项目的产品是投资的外在表现。在项目选择过程中，如果企业自身的力量不够，即在技术上不能保证，我们可以想象他们的项目融资的项目，当然是不可能生产出好的项目产品。
2）生产条件风险。包括能源，交通，原材料和燃料以及通讯和其他公用设施条件的供应的可靠性和便利性。
3）经营维护风险。是指在项目管理和维护的过程中，由经营者疏忽引起的重大经营问题，如中断原材料供应、设备安装和使用不恰当的低劣的产品或管理一片混乱等。这些问题可能会使该项目不能完成运作计划，最终影将响到项目的盈利能力。
（三）从市场风险方面分析
在可行性研究中，市场风险分析是在产品供给、消费者需求、竞争者水平和价格变动趋势等常规分析达到一定深度的情况下，对未来国内外重大不确定性因素发生的可能性以及其可能对造成项目损失程度进行分析。市场风险分析可定性描述估计风险程度；也可定量计算风险发生概率分析对项目的影响程度。
（四）金融风险
主要是利率风险。在投资项目时，一定要对宏观经济政策做出判断以及对以后经济形势做出分析。为项目融资提供参考。由于利率的变化直接或间接地降低了项目的价值或收入损失。如果利率上升，该项目的生产成本将攀升，但一旦利率下降，将导致资金的机会成本的提高。
项目融资风险控制与规避
项目融资风险管理涉及的内容十分广泛。项目融资风险识别和分析后，其主要任务是制定防止各种风险的管理措施。项目融资风险管理的主要内容是控制和规避风险，是实现项目融资的顺利实施直到成功的重要保证。
（一）信用风险管理信用风险贯穿于项目的各个阶段，信用担保的当事人的资金、资信、经营业绩和管理水平技术实力等都是评价信用风险程度的重要因素。因此，有关各方在建设项目融资的可行性研究和项目建设中委托咨询单位或自行对项目各参与方特别是项目发起人（借款人），建筑承包商，设备和材料供应商的信用、技术水平和管理水平进行审查评估。因为这方面的建设项目的质量和能力是满足项目建设要求参与各方的基本保证，也是获得投资回报的基本保证。信用风险管理的主要措施是实地考察有关项目参与者的信用，并通过各种资金的承诺书、保函和被保证的其他文件。所以各类融资担保协议在项目融资的信用风险管理中的重要作用。
（二）建设风险管理
完工风险管理是建设风险管理的核心。工期延误风险、超支风险以及质量安全风险是影响项目竣工验收的主要风险因素，控制这些风险因素的方法一般是由项目公司利用不同形式的“建筑施工承包合同”和贷款银行利用“完工担保合同”来进行。项目建设承包合同有固定价格固定工期的“交钥匙-EPC”合同和“成本加酬金”合同，以及介于两者之间的单价合同等其它多种形式的合同。通过不同形式的工程施工承包合同有可能相应地影响项目建设工期风险，将部分风险转移给工程施工承包单位。项目公司和项目施工承包单位签订的合同中通常明确地提出完工工期和延误工期以及质量不合格的各种赔偿合同条款。为了限制及转移项目的完工风险，贷款银行通常要求项目投资者或项目工程承包单位等其他项目参与方提供对应的“完工担保”作为保证。常用的完工保证形式有无条件完工保证、完工保证基金以及最乐观工期承诺等。另外为更好地管理好项目避免完工风险，贷款银行还应聘请项目管理代表或项目经理代表贷款方监管项目建设的进度情况和完工状况。
（三）市场风险管理
市场风险管理贯穿于项目始终。项目规划阶段，投资者应做好充分的市场调研和市场预测，减少投资的盲目性。有效的方法，以减少市场风险，在项目融资过程中减少市场风险的有效的方法是要求该项目必须有一个长期的产品销售协议，长期的产品销售协议的最后期限要求与融资期限是一致的，所有产品销量也应该产生于此期间，或至少大部分的产品在此期间产生。根据产品的性质在销售价格上既可以采用固定定价方式也可以采用浮动定价方式，在定价中应充分反映利率、通货膨胀等的变化，这样有利于降低项目的市场风险。项目公司还可以争取其他项目参与者，如工业产业部门或个人投资者的资金信用支持来共同承担项目的市场风险，市场风险在一定程度上是生产、供应、销售销三方均要承担的。以是“交付需支付”协议和“提货与付款”协议为基础的项目担保，是常用的市场风险管理的管理工具。
（四）生产风险管理
生产风险管理是通过一系列的融资文件和信用担保协议的实施。针对不同种类的生产风险，采用不同的合同文件形式。对于能源和原材料引起的风险，可以签订长期的能源和原材料供应合同加以预防和减小。对于资源类项目所引起的风险，可以利用最低资源储量担保和最低资源覆盖比率加以控制，必要时贷款银行可以要求在安排融资前做进一步的勘探工作，落实资源的储量，贷款银行也可以向投资者推荐组合融资方案以规避分散风险。关于生产风险中的技术风险因素，贷款银行一般要求项目实施过程中使用的技术是经过市场证实的成熟生产技术且是成功合理的。对于采用任何新技术的项目，如果不能获得投资者强有力的资金支持和技术承诺是不可能得到项目融资的。另外项目经营管理风险主要是来自项目投资者对所开发项目的经营管理能力，所以防范这一风险的措施主要是看项目投资者对融资项目及其产业领域的熟悉成都，是否具有良好的管理经验和资信水平，项目实施过程中是否有利润分成或成本控制激励机制，如果项目经理同时又是项目最大的投资者，那么他对降低项目经营管理风险是有关键性的作用的。
参考文献：
[1].琚向红，我国企业项目融资风险管理研究[M]. 西南石油学院，2004
[2].戴哲.项目的风险管理[J].企业管理，2002
[3].王卓甫.工程项目风险管理――理论、方法与应用[M].北京：中国水利水电出版社，2003
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