庄股代理指标之间的相关性分析
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作者: 张永鹏
摘要：通过对TO P V I EW数据的整理，对各种庄股代理指标，如大户持仓比例、大户账户数所占比例等进行了相关性的分析，考察各种指标之间的相关性，发现中户户均市值与收盘价的相关性最高，散户持股所占比例与散户账户数所占比例高度正相关等结论，并对这些做出简要的解释。
关键词：代理指标；庄股；相关性
较多的文献对庄股代理指标的选择问题做出了研究，鲁桂华、胡祖刚等使用流通股股东人数、流通股股东平均持股数作为庄股代理指标；郭军等则采用大户持仓比例，而于鸿君和王震（2005）将股权集中度与股价综合成股东人均市值指标。由于T OP V I EW数据的出现，使得庄家或主力操纵市场有了一定的难度，详尽数据的公布，使得我们可以从各个方面考察庄家或主力的一些特征。
一、相关分析方法
本文结合王震的一些观点，考察各个指标之间的相关性及其内在的含义。以上海证券交易所上市的股票作为样本，选取的时间段为2007年10月8日至2008年1月25日共69个交易日，如果某只股票在此时间段的某一天或几天没有交易，则选取其上一交易日的数据，为了排除限售股上市对股本结构的影响，将在所研究时间段内有限售股上市的股票加以剔除，同时尽量地选取各种可能的操纵代理指标。选取的指标如下，散户持股所占比例(%)、中户持股所占比例(%)、大户持股所占比例(%)、机构持股所占比例(%)、中大户持股所占比例(%)、中大户机构持股所占比例(%)、散户账户数所占比例、中户账户数所占比例、大户账户数所占比例、中大户账户数所占比例、平均收盘价、平均日收益率、对数平均日收益率、平均户均市值、中户户均市值、大户户均市值、中大户户均市值。
其中散户、中户、大户、机构持股所占比例直接来自于每只股票每日的T OPV I EW数据，中大户持股所占比例是中户持股所占比例与大户持股所占比例直接相加，中大户机构持股所占比例是中户、大户、机构持股所占比例的和，散户账户数所占比例为散户的账户占该只股票所有账户数量的百分比。
样本股票的散户持股所占比例，其中表示第股票， 表示第股票的流通股本数量， 表示的是第股票某一个交易日的散户持股所占比例；与此类似，可以得到样本股票的中户持股所占比例、大户持股所占比例、机构持股所占比例、中大户持股所占比例、中大户机构持股所占比例。
样本股票的散户账户数所占比例，其中表示第股票， 表示第股票的账户数量， 表示的是第股票某一个交易日的散户的账户数量。与此类似，我们也可以得到样本的中户账户数所占比例、大户账户数所占比例、中大户账户数所占比例。
样本的中户户均市值，其中表示某股票在某一个交易日的中户持股所占比例， 表示该交易日的收盘价， 表示第股票的中户账户数量。同样地，我们也可以得到样本的大户户均市值、中大户户均市值、平均户均市值等指标。
二、结论
由于有数据的交易日共69个，得到以上指标的69个数据，对这些指标，采用S P S S进行P e a r s o n相关分析，并进行双侧显著性检验，得到如下结果：
(1)该表中，散户持股所占比例与散户账户数所占比例两者呈正相关；与中大户账户数所占比例呈负相关；散户持股所占比例与平均户均市值呈负相关关系。按照T OP V I EW的说明，将持股在一万股以下的账户定义为散户，这一部分的投资者由于对股票价格没有任何的影响力，对于庄家而言，也不可能将筹码隐藏在此区间，而每个散户由于资金比较少，每个账户所拥有的股票数量的方差也小，故出现了散户持股所占比例与散户账户数所占比例两者高度正相关的情况。
(2)散户账户数所占比例与平均户均市值、中大户持股所占比例、机构持股所占比例、中大户机构持股所占比例呈负相关关系。
(3)平均收盘价与中户户均市值、大户户均市值、中大户户均市值呈正相关关系，但与中户户均市值相关系数最大。这里面，可能存在着主力或庄家的分仓行为，将一些仓位隐藏在中户里面。从而使得平均收盘价与中户户均市值的相关系数最大，同时也说明用中户户均市值反映收盘价最为有效。这可能与传统操纵方式的变革有关，传统的“恶庄”总是先在低价位悄悄买进大量的筹码，当吸筹到一定程度时再拉高，在高价位派发，而随着全流通所带来的股票供给的增加以及机构之间的相互博弈使得庄家操纵股票的手段发生了变化，往往以较少的资金乘上档抛盘较轻时迅速做高股价或者在开盘、收盘时控制股价，庄家所拥有的筹码数量远比传统的“恶庄”数量少，在实施拉升股价时，为了避人耳目，使用位于中户持股区间的账户进行操作。
(4)平均户均市值与机构持股所占比例、中大户账户数所占比例、大户户均市值、中大户户均市值呈正相关关系，但与中大户户均市值相关系数最大，这一点很好理解，其原因为中大户持股所占比例占了流通盘的绝大部分。
(5)中户持股所占比例与中大户持股所占比例、机构持股所占比例、中大户机构持股所占比例、中户账户数所占比例、中大户账户数所占比例呈正相关关系，但与中大户持股所占比例相关系数最大。
(6)机构持股所占比例与中户账户数所占比例、大户账户数所占比例、中户户均市值、大户户均市值、中大户户均市值呈正相关关系。
作者单位:重庆大学工商管理博士后流动站重庆工商大学长江上游经济研究中心
参考文献：
[1]鲁桂华.庄的度量、手段与经济后果:来自沪深两市的经验证据[D].清华大学博士论文,2005:22-25.
[2]郭军,张胜,陈金贤.我国深圳股市“庄家操纵”特征的实证分析[J].系统工程理论与实践,2002,(9):29-33.
[3]于鸿君,王震.论庄股识别――基于人均市值指标的实证检验[J].金融研究,2005,(10):120-130.
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