该转变观念布局中心企业了

来源:用户上传      作者: 占昕

　　A股近来触底、反弹。就目前而言，大家对这波行情的看法理由有二：一、前期受国际市场影响而下跌，现在欧洲形势缓和，比之前预期好一些，认为欧洲市场反弹，我们也要反弹；二、认为中国的政策要放松。然而，这两个理由个人认为都不是特别成立。
　　
　　看反弹、调结构
　　
　　第一点，我认为欧洲对中国的影响刚开始，目前只是情绪的影响。接下来欧洲对中国消费的收缩必将影响出口，但是这点暂时还不明显。第二点，中国目前的政策不可能转向。从我的逻辑来讲，我看不到市场自身能力恢复或改变趋势的东西（通胀仍在高位），我也看不到政策的重大转向。在此情况下，除了市场情绪在往上走以外，其他我都不认同。
　　我认为现在更多的应该布局未来，调整产品产业结构。一句话“风物长宜放眼量”。有的已经不符合未来的趋势行业的企业，前期配置错的可利用现有时机调整，重点调向未来能够相对长期持有的东西。
　　在选择上，本着“中心企业”的理念，我们打破产业的概念，更看好具体的公司。产业是经济体相对稳定时的表现，行业是公司发展到一定时的共性，但接下来会是个变动的时代，由于共性正在分化，意义已不是太大，所以，我们更希望是微观的个股，而非针对行业。
　　需要说明的有两点：一、这里指的“中心”的概念和选择与所有制无关，与规模大小无关；二、行业轮动特征不再明显，企业特征更加重要。从资本角度来看，是优胜劣汰的过程。我们判定这是未来的一种趋势，具体的状态按趋势进行，最后的结果显示会有中心有外围，而我们倡导布局中心。
　　
　　布局中心企业而非投资产业
　　
　　我们提出的中心外围论，主要面向再平衡下的中国经济与资本市场。
　　“中心”指市场自我演化与政策强化的大型化、集中化特征；“外围”指市场自我竞争，物竞天择的小型化与分散化，二元化的特征明显。“中心”与“外围”相互对应，它们之间渠道相通。因为伴随着现今经济弹性的减弱、需求的收敛、供应成本的上升，很多企业不得不面临着破产兼并，整个结果会产生一部分相对大型化、集中的中心企业和相对小型化、分散的外围企业。
　　就目前而言，中心和外围正在相互地演化，新中心和新外围都并不明确，我将其分为四步：第一步，谁先活下来，谁是暂时的中心；第二步，重心逐步强化，借助组织创新、兼并收购，中心更强，外围更弱；第三步，中心和外围相互平衡，中心在兼并收购后，由于没有技术创新，增长速度会相应有所减缓，但是外围会如火如荼地进行技术创新和内力修复；第四步，中心开始弱化，外围起来，这时的外围就是未来的中心。我认为这是一个普遍的大趋势。
　　尽管演化的周期无法预估，但有一些外围的东西是不能要的。譬如有些公司成本很高、需求没有、政府不鼓励，也没有任何的技术进步，但又不是一棒子打死，如果其愿意做一些转化，适应新的需求，也能起来。
　　选择中心企业关注四方面
　　
　　在中心企业的选择上，我们关注四个方面：需求、要素（价格）、技术和政策。首先，需求上，在过去的时间里，我们注意到中国需求主要有两块，一是加入WTO之后的国际需求，二是国内政府（投资）需求，包括基础设施建设、四万亿经济刺激等。但是现在，源自二者的需求正在持续减弱，很多以国际和政府需求为主要内容的公司受到影响，与此同时，未来需求在相应地增加。
　　未来的需求在哪里？如果说前三十年的核心是富国，那么未来是强国和富民。强国的需求，例如强大的国防、高端的装备制造、创新的科研；而富民的需求则关系民生了。近三十年我们的人民在经济的快速发展中牺牲了很多，原来是温饱挣钱，现在是福利水平，医疗、教育、城建、文化等。所以，类似这些原来没有被当做第一需求的领域将产生变化，而在转换的过程中，很多企业也会发生变化。
　　其次是要素，要素不外是土地、资本、劳动力等成本的状况，当下的土地成本越来越高，劳动成本越来越高，资金价格越来越高，在这个过程中，承受不了的企业会慢慢死掉，而突破成本约束的企业则会穿越刚性，成为好公司，这也将是我们所要长期关注的。
　　再者，技术进步，是否引进或使用了先进的生产技术等。
　　最后，政策鼓励不鼓励，包括财政政策、货币政策、产业政策等等。
　　我们将这所有方面的因素放在一起，进行不同的业态组合，最后会出现一个综合的结果，一部分中心、一部分外围，很多企业活下来了，更加强盛；很多企业死掉了，被兼并或再也没有了。弱化行业的观念，强化企业的概念。布局将成为中心的企业，而不是简单地投资产业，将是未来明确的投资逻辑。

转载注明来源:https://www.xzbu.com/2/view-389065.htm