信贷扩张对中国经济的影响
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作者: 宗晓燕,陈建明
摘要:根据央行公布的数据,2009年中国金融机构人民币信贷总量累计约9.59万亿元。当前,中国信贷的快速增长以及其对经济产生的广泛深远影响,引起了社会的广泛关注。通过阐述央行采取扩张的信贷政策的原因以及信贷的结构特征;进而深入探讨信贷扩张对中国经济的影响;最后,根据经济形势,预测了金融机构今年拟采取的信贷政策。
关键词:信贷扩张;经济增长;信贷预测;对策
中图分类号:F830.5 文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)18-0003-03
一、金融危机后中国信贷扩张状况
2008年以来,受全球经济危机的影响,中国经济增长速度下滑。为了应对国内外经济形势的急剧变化,政府采取了适度宽松的货币政策,主要表现为扩大信贷规模。2009年一年,全国新增人民币贷款累计达9.59万亿元,远远超出年初设定的“全年5万亿元以上”的目标;M2(广义货币供应量)同比增长27.58%,为历年来最高(见图1、图2)。与此同时,GDP同比增长约8.7%,与第一季度的6.1%相比显著提升。以上数据可以看出,去年一年中国信贷快速扩张,并已经对经济增长起到了一定的刺激作用。2010年1月1日,央行行长周小川在《新年致辞》中表示,中国2010年将继续实施适度宽松的货币政策,应该如何把握好货币信贷增长速度,。那么,在今后的一段时间内,怎样的信贷增长速度最为适宜?信贷扩张对中国经济会产生怎样的影响?信贷扩张是否会引起资产质量的下降,滋生资产价格泡沫?商业银行将面临什么样的信贷风险?
对于新增信贷的具体投向,据央行统计,2009年的新增贷款主要投向了政府投资的基础设施项目,如:道路交通运输业、电力燃气及水的供应业等,本轮信贷呈现出极强的“政府化”色彩。由于贷款都是与中长期的大型项目相联系,银行信贷主要表现为中长期贷款的快速增加。大量信贷资金投向大型国有企业,而中小型企业并未能从适度宽松的货币政策中获得宽松的贷款,中小型企业融资难的问题并未得到真正的缓解。本轮信贷呈现出的另外一个特点就是放宽了对农业领域的贷款,上年中国首次出现了农业贷款增速超过平均贷款增速的现象[3]。今年年初,财政部表示,2010年将继续加大对农业的扶植力度,预计农业贷款增速将至少与上年持平。对于信贷资金的流向,部分学者认为有些资金可能已经进入了股市、楼市。
二、信贷扩张的原因
1.经济高速增长的需要。始于美国的金融危机对中国的经济增长造成了一定的影响,全国GDP增长速度持续放缓,由2008年初的10.60%一度下降到了2009年初的6.1%。究其原因,首先,美国在全球经济中处于领导地位,其经济的衰退对各国都造成了一定程度的冲击,全球经济陷入萧条阶段。其次,美国是中国最大的出口国,金融危机以来,其进口需求大幅度下降,影响了中国许多出口型企业的效益。另外,危机的爆发使国内很多企业采取相对保守的策略,纷纷削减投资。面对国内经济的下行态势,中央财政不得不实施新的经济刺激方案。政府部门不断加大在市政建设、路桥建设等基础设施方面的投资;鼓励民营企业发展,民间投资快速增长;放宽国内企业在外国直接投资的管制;多次调低存款利率,加强引导居民的投资意识,使储蓄转为投资;工业化逐步由劳动密集型向资本密集型转变。然而,加大投资需要资金的支持,上述投资所需的资金从何而来?财政可提供的资金是有限,那么,必然导致信贷的扩张。在这一背景下,银行扩张信贷责无旁贷成为拉动经济增长的最有效手段。
2.流动性长期保持充裕。从外部环境来看,近几年来,全球各主要经济体普遍实行低利率政策,美国的利率曾一度接近于零,在这一大环境下,各主要货币的流动性空前增长,全球流动性过剩。而且,中国作为新兴经济体,经济前景被广泛看好,吸引了大量资金的流入,导致货币超额供应。同时,中国是一个出口导向型国家,多年来积极鼓励出口,经常账户每年都产生大量盈余。此外,中国居民偏爱储蓄的观念使中国的储蓄率过高,国内流动性极为充裕 [1]。据统计,自1990年以来,除极个别年份外,中国广义货币供应量M2的增长率远远高于GDP增长率,也高于GDP增长率和CPI增长率之和。同时,中国许多商业银行已完成股份制改革并上市,通过上市各银行筹集到大量资本,商业银行整体资本充足率大幅提高,保持了比较充裕的流动性。在主要依赖于利息收入的盈利模式下,银行有不断扩张信贷的能力和动力。
3.高存贷利差促进了信贷的扩张。引起信贷扩张的另外一个原因是中国的高存贷利差,较大的存贷利差使商业银行萌生信贷扩张的冲动。在利率管制的背景下,存贷利差主要受中央银行利率政策的影响。自2007年底以来,央行连续五次降低存贷款基准利率, 2007年9月至2008年9月仅一年多的时间,一年期存款利率由4.14%下降到2.25%,下降幅度达84%;一期贷款利率由7.47%下降到5.40%,下降幅度为27% [6]。从上述数字的变化我们可以看到:存贷款利率都在降低,但存款利率降低的幅度远远大于贷款,所以在利率调整的过程中明显更有利于商业银行。相对于许多国家只有1%左右的存贷款利差,中国目前的存贷款利差仍保持在3%以上,如此高的存贷利差吸引着以信贷业务为核心业务的商业银行普遍加快放贷步伐。
三、信贷扩张对中国经济的影响
1.信贷扩张促进了经济增长。按照现代经济增长理论,信贷投入、劳动投入、教育水平以及制度变革是促进经济增长的重要因素。有资料通过对1978―2007年间信贷总量、劳动投入、教育进步等和GDP时间序列数据关系进行模型估计和统计检验,得出信贷对中国经济增长影响最大的结论 [8]。所以,通过增加信贷来刺激经济在中国应该是能起到较好效果的,那么,关键问题就在于信贷资金是否真正进入了实体经济。
国家统计局统计数据指出,制造业和非制造业采购经理人指数分别由2009年初的45.3和55.7上升到了56.6和57.6,GDP已由6.1%上升到了8.7%。由此可见,中国去年的信贷资金已经在一定程度上进入经济实体,信贷扩张政策初显成效。虽然投资于基础设施建设的中长期贷款对拉动内需的作用需要较长的时间才能显现,但宽松的货币政策已经给经济复苏带来信心。另一方面,也必须看到信贷扩张给经济带来的一些隐患,如:通货膨胀的威胁、信贷资金的安全性等等。为保证经济健康稳定的发展,上述问题都应该成为下一阶段关注的重点。
2.信贷扩张对房地产业的影响。房地产业在一个经济社会中占据着举足轻重的地位,它贯穿生产、流通、分配和消费各个领域。房地产业与钢铁水泥等建筑材料业、建筑设计业、室内装潢业、家具家用电器业等都有着紧密的联系,所以说,房地产业是国民经济的基础产业,国家长期以来对其都采取保护政策 [4]。受金融危机的影响,2008年上半年中国房地产业处于萧条状态,新土地开工率、新房出售率一度呈下滑趋势。为了支持房地产业的发展,中央及各地政府出台了一系列相关的政策措施:持续减息、降低房贷首付比例、下调营业税率等。以上出台的各项政策实际上可以总结为住房贷款信贷的扩张,降低住房贷款准入的标准,减少贷款的成本。
那么,在中国,通过信贷扩张是否能够有效起到推动房地产业繁荣的作用,其传导渠道是否畅通呢,这一点是目前被广泛讨论的一个问题。下面本文采用实证分析的方法,研究信贷政策的变化对房地产市场的影响,以便进一步给国家宏观调控房地产市场提供一些建议。文中选取2008年1月至2009年12月为样本区间,以国房景气指数描述房地产市场状况,信贷政策通过每月新增贷款额反映,运用Eviews统计分析软件对其关系进行ADF检验和Granger检验。
经过ADF检验得出结论:两变量间的一阶差分在5%显著水平上是平稳的(见表1)。
表1 新增贷款和国房景气指数一阶差分的ADF检验结果
因为它们在一阶时都平稳,所以接下来可以进行一阶Granger检验,结果说明:新增贷款是国房景气指数的Granger原因,而国房景气指数不是新增贷款的Granger原因(见表2)。
表2新增贷款和国房景气指数的Granger检验结果
实证结果表明,房地产市场的繁荣很大程度上归功于信贷的支撑,2008年以来的信贷扩张导致全国房地产价格再次快速上涨,房地产业再度兴旺起来。然而,正是由于在中国信贷扩张对房地产价格传导机制顺畅、反应速度过于迅猛,我们必须处理好信贷增加和房价提升之间的关系。高涨的房价会引发资产价格泡沫,从而会给中国经济发展和社会稳定带负面影响。所以,为了防止房地产资产泡沫的发生,建议政府部门应重点加强对下一阶段信贷投量和信贷结构的监管 [5]。
3.信贷扩张对银行信贷资产的影响。信贷快速增长引起社会关注的另一个重要原因在于,人们担心过快的信贷增长会使银行增加更多的不良贷款,使其面临较大的风险。从本轮新增信贷的投向来看,贷款大多流向了由政府鼓励投资的行业,且其中50%左右为中长期贷款。一方面,随着中国经济实力的不断加强,我们认为,中国经济在未来二十年仍将保持较高的增长速度,所以贷出的政府投资款项成为不良贷款的可能性较小。但是,另一方面,从时间的角度来看,政府项目的贷款一般为中长期贷款,在较长的时间内存在较高的不确定性,银行仍需做好信贷资产的管理和风险的控制工作 [7]。
四、通过信贷调控经济增长的有关措施和政策建议
1.合理控制信贷规模。2010年是巩固经济增长成果,摆脱金融危机影响的关键一年。央行行长周小川表示,中国2010年将继续实施适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,稳步推动经济增长。
我们预测,2010年的贷款规模将可能保持稳定并有所压缩。主要的原因是:(1)上年经济恢复明显,增强了市场对未来的预期,将会产生旺盛的信贷需求;(2)上年贷款主要投向了政府大型基础设施项目,这部分项目的后续资金需求具有一定的刚性;(3)银行在2009年末普遍收紧贷款,形成大量的信贷储备,流动性充裕,有及早贷出的要求;(4)银行担心下半年国家货币政策会出现变化,所以会提前放贷。
2.积极改善信贷结构。发展经济最主要还是需要依靠民间投资的拉动,而上年中国信贷主要流向了政府投资项目,民营企业并未获得充裕的资金去发展生产。所以,2010年中央财政必将辅助各银行合理分配贷款的流向,合理控制中长期贷款比例,既要严格控制对过度投资行业的贷款,又要加强对经济薄弱环节的信贷支持。通过贷款流向、贷款时间的搭配,优化结构配比,降低资产组合风险,促进流动性、安全性和盈利性的协调运作。业内人士指出,今年中央重点支持的领域主要有:节能减排的汽车制造业;能耗小、功效长的电池制造业;医疗卫生、医疗器械;房地产行业的公司并购贷款;消费行业,如服装业、大型商场、大型连锁电器销售商等。
3.银监会应加强对信贷的监管。由上节信贷对经济的影响分析,我们可以看到虽然信贷扩张政策对中国经济增长起到了一定的刺激作用,但是,过度的信贷扩张会滋生房地产价格泡沫、增加银行的不良贷款,从而对经济造成巨大的破坏。为了稳步促进国家经济的可持续发展,银监会应加大对信贷的宏观调控力度,适时通过制定信贷政策来引导信贷资金的分配,以提高信贷投向的质量,防止通货膨胀的发生。
五、结束语
经济增长需要资金的支持,信贷扩张恰恰满足了它这一方面的需求,信贷扩张在刺激经济的过程中效果较为明显。但是,一国信贷并不能盲目地扩张,要合理控制其规模,并且还要保证资金真正进入实体经济,而不是流向股市、楼市等虚拟经济[2]。此外,银行需要不断加强对信贷资产的风险管理,防止坏账的增多。所以,今后中国的信贷政策应遵循:“合理控制规模,进一步优化结构,持续加强监管”的思路。
参考文献:
[ l ]刘锡良.宏观经济与货币政策[M].北京:中国金融出版社,2001.
[2]卫新江,等.金融监管学[M].北京:中国金融出版社,2005.
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[5]易纲,王召.货币政策与金融资产价格[J].经济研究,2002,(3).
[6]严太华,孙夺新.中国银行信贷扩张问题研究[J].南方金融,2007,(11).
[7]白贻民.信贷扩张对银行信贷资产的影响[J].经济研究导刊,2009,(20).
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