衍生金融工具在我国商业银行利率风险管理中的应用

来源:用户上传      作者: 孟志强

　　提要随着我国利率市场化的稳步推进，利率风险将逐渐成为商业银行的主要风险之一。讨论商业银行利率风险的管理控制方法是非常必要的，这对我国商业银行的生存和经营有重要影响。
　　
　　一、随着利率市场化进程的推进我国商业银行面临的利率风险
　　
　　巴塞尔银行监督管理委员会将利率风险分为以下四类：
　　（一）重新定价风险。由于这类风险往往在重新定价时表现出来，故也称为成熟期不匹配风险。如在利率敏感性资产大于敏感性负债时（即所谓“正缺口”），如果利率下降，由于资产收益的下降大于负债支出的下降，造成银行收益的减少；反之，利率敏感性负债大于敏感性资产时（即所谓“负缺口”），如果利率上升，负债成本支出的增加快于资产收益的增加，也会导致银行收益的减少。（表1）
　　从表1可以看出，招商银行第一期的利率敏感性资产小于其利率敏感性负债，属于负缺口，当利率上升时，有利率风险；第2～5期属于正缺口，当利率下降时有利率风险。但从累计缺口来看，招商银行1～4期均为负缺口，当利率上升时有利率风险。
　　（二）收益率曲线风险。在一定的条件下，银行的收益率与利率的关系形成一条确定的收益率曲线。但是，当决定收益率曲线形状和斜率等因素发生变化时，收益率曲线会发生变化，此时即便是相同的利率水平带给银行的收益也将不同。收益率曲线风险主要表现为长短期利差的缩小对银行收益造成的影响。近年来，商业银行的风险有所降低，但是如果银行上调存款利率、债券市场价格下降或出现利率倒挂，银行的收益就会降低甚至为负，这也会形成利率的收益率曲线风险。（图1）
　　
　　从图1中我们可以看出，2004年年底银行间国债市场的收益率曲线在大约6年半左右至13年左右的时间内其斜率为负值，这说明已发行但还尚未到期的国债存在较大的收益率曲线风险。
　　（三）基差风险。随着我国利率市场化的逐步推进，商业银行由于业务的需要并且要与国际接轨，这就要求商业银行可能会把LIBOR或者其他利率作为基准利率，这时的基准利率是随市场不断变化的，所以由此产生的基差
　　风险就会变大。
　　
　　（四）选择权风险。无论是借款人还是贷款人，按照我国现时规定，他们有提前还款和提前取款的权利。虽然他们在行使选择权时需要付出一定的费用，但在利率波动程度较大时，付出的费用往往是小于得到的收益。这
　　部分差额就要由银行来承担，从而给银行带来利率选择权风险。
　　
　　二、在商业银行利率风险管理中引入金融衍生工具的必要性
　　
　　根据我国目前对利率风险控制的现状，主要是以缺口管理为主的表内管理方法，这种方法只能应对那些来源于商业银行资产、负债的期限结构的不匹配而造成的重新定价风险。而收益率曲线风险、基差风险、选择权风险以及商业银行利率敏感性资产、负债间相对固定的负缺口所面临的重新定价风险，这些都是缺口管理所不能应对的。所以，在这种情况下就需要借助相应的利率金融衍生工具来对这些风险进行管理和控制。
　　
　　三、针对商业银行面临的利率风险提出具体的解决办法
　　
　　根据商业银行面临的上述四类利率风险的性质，我们可以列出表2。（表2）根据表2内容，商业银行可以采取以下措施来规避利率风险：
　　
　　（一）远期利率协议在利率风险管理中的应用。一般远期利率协议以伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）作为参照利率。到了交割日，先计算远期利率协议中规定的协定利率和参照利率的差额，并将差额乘以协议中规定的本金和期限，然后再按照参照利率进行贴现，所得出的金额就是交付金额，我们用A表示：
　　A=［P×（L-F）×D/B］/［1+L×D/B］
　　其中，A为交付金额；L为远期利率协议中规定的参照利率，通常为LIBOR；F为远期利率协议中的协定利率；D远期利率协定规定的期限天数；P为远期利率协议中的本金；B为1年的天数。
　　当LIBOR高于协定利率时，则A为正，这时卖方将支付LIBOR与协定利率的差额给买方。当LIBOR低于协定利率时，则A为负的，买方将支付协定利率与LIBOR的差额给卖方。
　　由此，我们可以用远期利率协议来重新调整商业银行资产负债的期限结构，以达到规避重新定价风险的功效。
　　（二）利率期货在利率风险管理中的应用。利率期货的操作原理是：一切贷款者或购买金融凭证者，应在预期利率要下降时进行多头套期保值，即买进有关利率期货以确保收益；反之，一切借款者或出售金融凭证者，应在预测利率上升时进行空头套期保值，卖出利率期货以避免损失。利率期货不但重新调整了银行资产负债的期限结构，而且还固定了将来的损益，可以用利率期货来规避商业银行利率的重新定价风险和收益率曲线风险。
　　（三）利率期权在利率风险管理中的应用。利率期权的签订意味着这种期权的购买者拥有这样的选择权：或者在未来的某一时期内，执行双方在协议中规定的那种利率；或者不执行双方在协议中规定的利率，而执行当时市场上通行的利率。
　　（四）利率互换在利率风险管理中的应用。利率互换的理论基础是相对优势原理，基于这一原理，筹资者只要在自己具有优势的市场筹措资金，然后通过利率互换来调换计息方式，就可以实现其增加收益或降低成本以降低或回避风险的目的。通过利率互换交易可以将一种利率形式的资产或负债转换为另一种利率形式的资产或负债。
　　利率互换的过程中，有的可以改变资产负债的期限结构；有的可以改变交易双方的收益状况，从而改变他们的收益率曲线走向。所以通过利率互换可以控制和管理利率重新定价风险和收益率曲线风险。
　　
　　四、结语
　　
　　虽然目前看来，衍生金融工具在我国商业银行中还没有得到广泛应用，但是随着我国利率市场化逐步、稳健的推进，商业银行要想规避、控制这些风险，就必须找到一种比较有效的方法来实施。在现在看来，这种比较有效的方法就是引入利率衍生金融工具。■

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