流动性过剩对我国经济的影响及应对策略
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作者: 栾申洲 苏秋波
摘要：近期，各地物价上涨愈演愈烈，猪肉、蛋奶制品、食用油等食品类价格涨幅明显，成品油、商品房价格更是不断攀升。影响了百姓生活。文章从美国实行量化宽松政策和流动性过剩角度分析了物价上涨的原因，并指出我国的应对措施。
关键词：物价上涨；流动性过剩；量化宽松政策
自2008年金融危机以来，各国的经济形势都出现衰退的情况，失业增加，尤其美国奥巴马政府推出量化宽松政策导致全球步入量化宽松时代，世界各国都面临着更加艰难的困境。受金融危机的影响，我国也受到了前所未有的挑战。
一、美国量化宽松政策引起了物价普遍上涨
由于美国等一些国家实行了量化宽松政策，使流动性过剩，导致我国物价上涨，导致现在市场上出现了“豆你玩、蒜你狠、糖高宗、苹什么”等一些新名词，看着这些因涨价而诞生的新名词，人们在一笑而过之后，越来越感受到生活的压力。物价上涨，牵动人心。2010年以来，我国物价普遍显著上涨，我国CPI数据逐月走高。1月份同比CPI上涨1.5%、2月份上涨2.7%、3月份上涨2.4%、4月份上涨2.8%，5月份上涨3.1%，到了9月份CPI高达3.6%，10月份为4.4%，创下近25个月以来的新高。同时，2010年1-6月，工业品出厂价格（PPI）同比增6%，6月份工业品出厂价格（PPI）同比增6.4%。
然而利率却处于较低水平，2010年1-9月一年期存款基准利率为2.25%，10月20日上调至2.50%。2010年10月前的一年期贷款基准利率为5.31%，10月20日上调至5.56%。
根据以上数据我们可以得出，CPI和PPI的上涨幅度大大超出居民储蓄的存款利率，我国出现通货膨胀率超过存款利率，我国实际利率已经为负。货币出现贬值，普通百姓面临着财产减少的隐忧。通货膨胀已经影响到百姓的生活。
二、流动过剩引起物价上涨的原因
是什么造成物价上涨？主要是由于货币过度发行造成流动性过剩。货币发行过量，这是近期全世界普遍存在的问题。特别是最近美国第二次实行量化宽松的货币政策之后，这使得国际市场大部分商品价格在急剧上涨。
一部分流动性过剩的原因是由于美国实行量化宽松政策导致的。从具体的数据看，美国的广义货币即M2的总额大约是8.34万多亿美元，2010年11月份量化宽松增加6000亿美元约7.2%，总额不到9万亿美元。在美元依然是全球主导性的国际货币条件下，在利率差和人民币预期升值的条件下，美国国内过多的美元会向利率高的国家流动，以便进行保值和投机，现今，纵观各主要经济体利率都非常低，11月美国实行0%-0.25%的低利率政策；欧洲央行维持1%的基准利率不变；日本央行宣布利率水平为0-0.10%。而我国11月一年期利率为2.50%。我国利率远高于各主要经济体。因此过剩的美元会迅速传导到我国，根据大致的估算，过剩的美元大致有5万亿美元将流入其他国家，估计大部分会流入我国，新增的美元对我们的物价影响非常大。因此会造成输入性通货膨胀。因此可以预计在未来的几个月内，我们的物价上涨趋势仍然十分强劲。
此外我国流动性过剩的问题也十分突出，我国广义货币在2010年前三季增加了19%，新增货币量实际还高于美国此次量化宽松所推出的6000亿美元（我国前三季度M2增量换算为美元应为1.65万亿）。从存量看，我国2010年9月底M2总量在69万亿人民币，折算为美元超过10万亿美元以上，并且现在我国实行资本项目管制，除了有限的海外流通量之外，绝大部分人民币在境内流通。因此，我国同样面临流动性过剩的问题，而且持续的时间更长，因此就出现了过多的货币追逐过少的商品，造成了需求拉动的通货膨胀。
三、应对措施
（一）慎重考虑使用货币政策
考虑到我国的实际情况和“三元悖论”的影响，我们要谨慎选择货币政策。目前我国央行主观上试图选择独立的货币政策和汇率稳定的目标、放弃资本自由流动。但事实上的选择是稳定人民币汇率和在利差汇差双重诱惑下的资本违规流动，而无法实现独立的货币政策。因此要慎重考虑使用加息政策。加息理论上是可以减少国内的流动性，但是在“三元悖论”的作用下，却会吸引大量的国际游资流入我国进行套利和保值。如果减少的国内流动性存量小于国际游资的流入存量，那么加息政策就会适得其反。
（二）适度进行投机性资本流入的管制，鼓励对外投资
随着美国采取的量化宽松政策，资金流入我国在所难免，因此，加强对跨境资本流动的监管，遏制热钱流入将成为必然趋势。尤其是要监控中短期外债等短期投机资本和防止热钱通过经常项目流入，从而规避资本管制。要重点监控通过贸易渠道（即高报出口价格、扩大出口创汇；通过外国机构支付预付货款；进口时采取延期支付，甚者采取虚商品交易，实汇入货款等贸易渠道）和通过非贸易渠道（如通过服务业、旅游业等非实质商品交易的渠道）汇入外币。作为一种对称性管制措施，我国或将在加强资本流入的同时，逐步放松对资本流出的监管，加大鼓励金融机构与居民对外投资，将过剩的资本投资到一些我国能够保值的产业中去，如黄金、有色金属、煤炭、食品等行业。
（作者单位：黑龙江农业经济职业学院）
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