管理层特征对企业国际化绩效的影响:基于中国国有控股制造业上市公司数据的实证检验

来源:用户上传      作者: 纪春礼 李振东

　　摘要：经济全球化时代的来临使得企业国际化经营蓬勃发展。研究企业国际化绩效的影响因素，不仅有助于企业国际化的战略决策，更有助于企业竞争优势的提升。以中国国有控股制造业上市公司为样本，并采用嵌套层级模型方法的研究结论显示，管理层的学习能力、持股比例和年龄对企业国际化绩效有显著影响，但管理层薪酬对企业国际化绩效的影响并不显著。
　　关键词：管理层特征；国际化绩效；国际化市场
　　基金项目：福特基金国际项目(PHEIII)。
　　作者简介：纪春礼(1978－　)，男，云南曲靖人，南开大学商学院博士研究生，主要从事国际企业管理研究；李振东(1965－　)，男，云南昆明人，云南财经大学高等技术学院副教授、院长，主要从事企业管理研究。
　　中图分类号：F270　文献标识码：A　文章编号：1006－1096(2010)03－0057－04　收稿日期：2010－03－05
　　
　　一、引言
　　
　　近几年来，随着新兴经济国家实力的不断增强，来自这些国家或地区的企业也正以前所未有的加速度登陆国际市场，以谋求企业的利润增长。其中，中国企业的国际化态势尤为惹眼。但与中国企业国际化实践如火如荼的状况相反的是，由于中国企业国际化历史相对较短，学界对这一问题缺乏充足的理论研究，而实证检验尤其缺乏(Johnson et al，2008)。从已有的有关企业国际化研究的文献来看，绝大多数研究都是基于发达国家国际化企业的背景(Ramamutri，2004)。这使得有关发达国家企业国际化绩效及其影响因素的研究是否适用于中国这样的新兴经济体样本成为有待验证的问题。
　　除此以外，与欧美等发达国家所不同的是，中国的国有控股企业在社会经济中发挥着举足轻重的作用。在经济全球化时代，探究国有控股企业如何实现国际化及其国际化绩效的影响因素，对于中国经济的平稳、持续发展意义非凡。在中国的国有控股企业中，企业的管理层有着其特殊性：一方面，管理层人员可能与政府有着千丝万缕的关系；另一方面，管理人员经营管理的是国有资产，其决策目的与一般企业可能会有所差异。有鉴于此，本文试图以中国国有控股制造业上市公司为样本，探究管理层特征对企业国际化绩效的影响，以期丰富中国企业国际化研究理论，探寻中国企业国际化发展的特有规律。
　　
　　二、文献梳理与假设发展
　　
　　1、管理层学习能力与国际化绩效
　　学习能力指企业持续的学习和发展新知识的能力(Zander，1992)。这一能力对于企业获取持续竞争优势和确保长期经济收益至关重要。在国际化情境下，这一能力也能帮助企业在国际化扩张中抵消国外企业所必须付出的成本。因此，我们认为企业的学习能力积极地影响企业的国际化绩效。中国企业普遍都缺乏必要的管理技能和国外市场知识，尽快学习企业国际化发展所需的关键技能，对于其海外绩效提升至关重要。只有尽早学习并调整以适应东道国的经济、文化、社会环境，企业才能从国际化中获得收益(Srinivasan et al，2002)。因此，本文提出如下假设：
　　假设H1：对于中国国有控股制造业上市公司而富，其学习能力越强，国际化绩效越好。
　　
　　2、管理层薪酬与国际化绩效
　　许多文献对管理层薪酬与企业绩效的实证研究集中于报酬一绩效的敏感性分析。在报酬一绩效契约下，管理层的报酬将由企业绩效来决定，因而管理层势必会通过提高企业绩效来提高自己的报酬。Cheng(2005)的研究发现存在管理层侵占动机的企业管理层薪酬对于盈利和亏损存在更为明显的非对称性，即薪酬与盈利业绩的敏感度更高，而与亏损业绩敏感度更低。因此，本文提出如下假设：
　　假设H2：对于中国国有控股制造业上市公司而言，管理层的薪酬越高，国际化绩效越好。
　　
　　3、管理层持股与国际化绩效
　　根据一般观点，增加管理层持股可以使管理人员更加努力工作，从而提升公司绩效，因此管理层持股水平对于企业绩效具有积极的正向影响作用。Jensen等(1976)认为可以采用管理层持股作为一种内在激励机制以解决代理问题。管理层持股统一了管理者和股东的利益，从而能有效地降低代理成本，提升公司绩效。高雷等(2007)用2000年～2004年的面板数据分析的结果显示，高管层(经理、董事、监事)持股规模与企业绩效显著正相关。鉴于此，本文认为：
　　假设H3：对于中国国有控股制造业上市公司而言，管理层的持股比例越高，国际化绩效越好。
　　
　　4、管理层年龄与国际化绩效
　　尽管很少有研究专门针对管理层年龄与企业绩效的关系进行探讨，但在一篇经典文献中，McConnen(1979)认为，年轻的管理者比年长的管理者更具国际化的意识和全球性视野。在企业国际化经营中，年轻的管理者获取国际化相关信息的能力也相对较强，在国际化进程中也能更快地适应国际市场中不同经济、文化等方面的差异，因而能更准确地把握国际化市场的需求，其决策也能更好地在国际市场中产生积极效应。因此，本文提出假设如下：
　　假设H4：对于中国国有控股制造业上市公司而言，管理层平均年龄越高，国际化绩效越差。
　　上述文献梳理及假设发展表明，管理层的学习能力、薪酬、持股比例和年龄可能是影响中国国有控股制造业上市公司国际化绩效的重要变量。除此，很多研究还认为企业规模、年龄是影响国际化与企业绩效之间关系的控制变量。因此，本文构建了本研究的概念框架，见图1。
　　
　　
　　三、方法
　　
　　1、样本
　　自改革开放以来，中国的制造业得到了前所未有的发展，中国制造业能力的提升甚至为中国赢得了“世界制造中心”的称号。与此同时，在获得一定的发展基础后，中国制造业也积极尝试涉足国际市场，寻求更多的资源和更大的市场。本文认为，中国制造业企业能够较好地反映中国企业的发展状况和国际化经营现状，能够起到较好的代表作用。因此，本文选择中国周有控股制造业上市公司作为研究样本。考虑到2008年受国际金融危机的影响，企业的绩效出现较大的波动，本文首先从北京色诺芬CCER数据库获取2007年中国国有控股制造业上市公司的部分数据，根据信息齐全以及不含异常数据两项样本筛选的基本原则，由数据缺失和异常值问题剔除了289家，剔除了被ST和PT的上市公司及被注册会计师出具过非标准保留意见、拒绝表示意见、否定意见等审计意见的上市公司62家，最终确定国有制造业上市公司的有效样本为145家。在此基础上，我们从巨潮资讯网获取有效样本企业2007年的年报，从中获得了国外销售额数据。
　　
　　2、变量
　　(1)自变量与因变量
　　根据本文的研究需要及概念模型，以下测量指标构成了本文的自变量及因变量。
　　学习能力。学习能力的水平取决于人力资本(Luo，2000)。因此，一个组织的学习能力与其员工的教育背景紧密相关。从管理层的角度来看，管理层的学习能力就主要受管理层成员教育背景的影响。因此，本文使用管理层中拥有

硕士和博士学位的比重来测量学习能力。学位信息来自于公司年报。
　　薪酬。尽管学者们认为中国国有企业管理层的薪酬主要包括货币薪酬、持股、在职消费和政治升迁等其他激励(陈冬华等，2005)，但本文以董事、监事和高级管理人员年度报酬总额的自然对数作为管理层薪酬的测度数据。
　　持股比例。Baker等(2004)认为可以通过两种方法来衡量管理层持股水平：当管理层的行为主要影响公司的现金回报时，适宜采用管理层持股数占公司总股数的比例来衡量；当管理层的行为主要影响公司的回报率时，适宜采用管理层持股的市场价值来衡量。本文采用管理层持股数占公司总股数的比例来衡量。
　　年龄。一般企业均会根据实际情况对管理者的年龄结构进行搭配，因而企业管理层中各管理者年龄可分为老、中、青三个层次。为了能对不同企业管理层的年龄进行测量并比较，本文以各企业管理层中管理者年龄平均值的自然对数来测度企业的管理层年龄。
　　国际化绩效。本文依据Jantunen等(2005)所采用的指标，以国际业务销售占总业务销售的比重作为衡量企业国际化绩效的测量指标。
　　(2)控制变量
　　企业规模。从已有研究文献来看，企业规模对企业在国际市场上的生存能力和企业绩效都会产生积极影响。已有研究大多采用企业总资产的对数来测量企业规模(Gomes et al，1999)，本文也以此为标准。
　　企业年龄。企业年龄会影响企业的国际商业活动，也会影响国际业务的盈利能力，因此，本文对企业年龄也加以控制，并采用Zahra等(2000)的测算方法，使用企业成立年限的自然对数来测量。
　　
　　四、分析与结果
　　
　　1、变量的描述性统计分析
　　表1列示了有关变量的平均值、标准差和相关系数等描述性统计结果。从相关系数的结果可知，仅有少数几个变量之间存在相关关系。将相关系数和回归诊断结果相结合(Hair et al，1996)，再结合对VIF值(1.008－1.746之间。均小于10)的判断，我们认为本文的多重共线性并不严重。
　　
　　2、实证分析结果
　　本文从管理层特征与企业国际化绩效的关系出发，提出了不同的研究假设，为了验证这些假设，我们以企业国际化绩效为因变量，以管理层的学习能力、薪酬、持股比例和年龄为自变量，同时考虑企业规模和企业年龄两个控制变量，进行实证检验。本文采用嵌套回归模型，回归分析的程序包括两个步骤：第一，我们仅将因变量和控制变量引入；第二，进行全模型分析，对因变量、自变量和控制变量进行回归。分析结果如表2所示。
　　
　　表2的实证结果显示，在控制变量与因变量的实证分析中，R2、F、△R2等指标均比较显著，回归模型的总体效果尚可接受。控制变量解释了国际化绩效方差的10.3％(F=5.17，P＜0.01)。在第二步的实证分析中，因变量、控制变量和所有自变量均被加入回归方程，回归模型对国际化绩效方差的解释能力增加到了35.7％(F=13.267，p＜0.001)，模型的效果得到了显著提高。
　　
　　
　　3、假设检验结果
　　从实证分析的结果可知，管理层的学习能力对企业国际化绩效有显著影响，其系数为0.511(P＜0.01)。证明在企业国际化过程中，管理层对国际化信息的掌握、对国际市场知识的学习、对国际企业运作技能的积累有助于提升企业国际化绩效。因而，本研究的假设1得到支持。同样，从实证分析的结果我们还可以得知，管理层持股比例越高，企业的国际化绩效越好，系数为0.163(P＜0.05)。管理层持股可以激励管理者更积极地在企业国际化经营中作出科学而周密的决策，在提升企业绩效的同时，也获得股权收益的最大化。因此，本文的假设3得到支持。实证结果也表明，管理层的年龄与企业国际化绩效之间存在负向关系，即管理层平均年龄越高，对企业国际化绩效的提升越为不利，其系数为－0.127(P＜0.05)。本文的假设4得到支持。但令人遗憾的是，本文的假设2，即管理层薪酬与企业国际化绩效之间关系的假设未能通过检验。综上所述，我们将本文的假设检验结果汇总如下，见表3。
　　
　　
　　五、研究结论与讨论
　　
　　1、研究结论
　　在经济全球化加速发展的大潮下，中国企业的国际化已势在必行，但作为新兴经济国家的企业，如何才能在风云变幻的国际市场中获取竞争优势，这是中国企业国际化实践中亟待解决的问题。本文认为，企业国际化运作的关键在于管理者。通过实证分析，首先，我们发现管理层的学习能力是企业国际化成功的重要影响因素。对于中国企业而言，由于涉足国际市场的历史很短，对国际市场非常陌生，因此，如果管理层具有较强的学习能力，他们就能够很快吸取国际化知识，掌握不同国家的政治、经济、文化特点，更快吸收国际化经验，从而有利于国际化决策的制定和企业国际化绩效的提升。其次，中国的国有控股企业又有其特殊性。国有控股企业管理层的薪酬一方面受国家规章制度限制；另一方面，管理者在任职期间不仅可以享受在职消费，甚至很多管理者仅仅把对企业的经营管理作为政治升迁的一个踏板，因此，管理层的薪酬必然不会对国有企业的国际化绩效产生重要影响。第三，如果对管理层采取股权激励的办法，让管理层持有公司一定比例的股份，使得管理者在谋求企业绩效的同时也可以实现自我财富的增值，则更有利于企业国际化绩效的提升。最后，从中国国有企业的实际情况来看，很多企业内存在论资排辈的现象，管理层中核心管理人员年龄往往都较大。但从我们实证分析的结果来看，管理层的平均年龄与企业国际化绩效却存在负向关系。因此，本文认为在国有企业的国际化进程中，应该大胆启用一些有能力的年轻人，优化管理层的年龄结构，以更好地为国有企业国际化战略储备人才。
　　
　　2、研究局限及未来研究展望
　　企业的国际扩张问题一直是国外学者研究的热点，但中国企业国际化问题的理论研究才刚刚起步。本研究不仅可以为中国企业国际化经营战略的实施提供参考和借鉴，而且对中国企业国际化问题的理论研究有所裨益。但是，企业国际化问题的研究本身就是一个难点。虽然本文已做了最大的努力，但仍然存在一些不足及值得深入研究的地方。一是本文仅仅使用了中国国有控股制造业上市公司的数据，研究结论是否在其他类型的企业中适用还有待检验；二是本文仅从管理层特征对企业国际化绩效的影响进行探讨，但一方面，影响企业国际化绩效的因素应该是多元的，还可以深入挖掘其他一些因素；另一方面，这些影响因素与企业国际化绩效之间是否存在中介或调解变量，也是有待进一步深入研究的问题。
　　
　　(编校：沈育)

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