上市公司治理结构对公司绩效影响研究

作者:未知

  摘 要:公司的经营绩效不仅是公司治理结构优化配置公司内部资源,实现股东利益最大化的最终结果,也是衡量公司治理结构有效性的主要标准。因此,公司治理结构决定了公司的经营方针,经营战略以及经营决策。而公司的经营绩效,则由公司的治理结构进行决定性的决策。基于此,为了更好地提高公司的经营绩效,可以对公司的治理结构进行进一步优化,从而发挥公司的主要治理效率。
  关键词:公司治理结构;经营绩效;股权结构;董事会
   公司在发展的过程中,若想保持较好的市场竞争地位,就需要不断地调整其产品结构并进行产业改革。公司要不断地创新,才能确保在竞争中立于不败之地。可以说,上市公司若想能长久稳定地发展下去,就需要用完善的企业治理机制作为保障。对上市公司治理结构与绩效之间的关系进行研究,才能使公司内部经营状况与绩效得到良好改善,从而使公司的国际竞争力不断增强。
   一、公司绩效的影响因素与度量方法
   1.影响因素
   依照我国上市公司的发展实践进行详细分析,可以看到公司战略、公司环境以及内部控制等方面就是影响我国上市公司绩效的重要因素。一般说来,公司战略即为公司上市前与上市后的战略活动总称,而有效的公司战略必将对公司利益发挥着不可忽视的作用,无论上市前、后,都能对公司绩效产生有利影响。因此,在市场经济条件下,在提高公司绩效方面,战略管理的作用也随之增大。公司治理,即协调公司内部中不同利害关系的相互利益、相关差别、相应行为,公司治理有狭义公司治理与广义公司治理之分。我们常将与公司有广泛利害相关者的治理称为广义公司治理,依照这样的理解,不仅老股东与债权人被包括其中,而与公司有利害关系的社区与政府等集团也被包括其中。此外,外部环境与内部资源环境为上市公司经营环境中的两个具体部分,上市公司的经营能力从外部环境中可以看出,内部资源环境决定着上市公司的生产经营能力与目前所获利水平。同时,技术与管理、公司理财等也是关乎着公司绩效的重要因素。
   2.上市公司绩效常用度量方法
   从股东的角度进行衡量,公司的绩效即能充分体现公司产品的绩效、公司的营业额与净利润公司的资产绩效等,实质上就是公司产权的绩效。因此,评估者在进行预测时,可以建立各种模型而从不同绩效衡量角度出发。由于我国市场并不成熟,因此对于理性的绩效评估工具必然会出现一些排斥反应,需要经历一定时期才能有效磨合。依从现代公司绩效评估理念,公司定价就如同商品的定价,它不依赖于资产规模与历史成本,而是由某一时点市场的供求关系所决定的,那么对现有资产的利用就可以为公司获得一定的收益水平,未来的获利能力说明了公司绩效。公司进行收益分配以及再投资的资金来源主要是现金的流入,并不是公司所产生的利润,公司的价值依靠公司各种资源来创造。在我国新兴市场中,现代财务理念并没有得到广泛认同,相关管理者与财务人员对现金流量以及无形资产的关注度并不高。因此,账面价值法与我国现阶段的市场特点更加相适应。
   二、我国公司治理结构存在的问题及原因
   1.股权结构不合理
   很多学者经过研究表明,股权结构与公司治理效率以及公司经营绩效存在着非常大的关系。在很大程度上,股权结构的合理性决定了公司治理的有效性,我国是从计划经济基础上发展到市场经济的,因此上市公司股权结构普遍存在着严重的不合理现象。比如,流通股与非流通股并存,股权集中度过高等。此外,股市融资已经成为圈钱陷阱,股权分置最严重的后果就是导致股票价格非常歪曲,而公司通过股市融资就出现了非流通股股东侵害流通股股东利益的现象。
   2.公司内部治理机制不能有效发挥作用
   现在公司的产生最主要的特征就是两权分离,所以解决委托代理问题就成为学者们研究的重要课题。现在代理人行为的机制,从实际操作情况来看本质上有内部与外部两种,由于外部控制机能的代价比较高,通常只有在内部控制机制失效之后才会产生对外部控制机能的运作。因此,有效的内部监控机制就是公司治理的最重要防线,而构建有效的董事会组织就是内部监控机制的最有效方法。
   3.董事会独立性不够
   可以说,一个有效的董事会不仅可以确保经营者和股东者的最大利益,同时也可以更好地发挥自身的监督职能而降低高级管理者滥用公司资产的可能性,从而使公司的绩效得到很大改善。就对董事人选的提出与表决方面,上市公司控股股东有着非常关键的影响力。在我国上市公司中,董事会基本上就是第一大股东控制,因此很难代表中小股东的利益,虽然很多上市公司采用比较合理的轮值CEO制度,但是依然存在着诸多问题。此外由于董事会的独立性比较差,所以在参与战略性决策中难以保障自己的知情权,这样就使得董事会议流于形式化。
   三、改善中国上市公司治理结构的途径
   1.推动股权分置,改革优化股权结构
   从公司治理完善的角度进行分析,股权分置改革的意义是改变非流通股股东与流通股股东利益取向不一致的状况,从而使得全体股东的共同利益基础得到巩固。因此,为了使制度相对稳定保持资本市场的稳定发展,上市公司可以建立资本市场未来发展可预期的制度平台;将原来两个忽悠冲突的目标统一为共同追求资产市值最大化的目标,从而促使上市公司成为股东的利益共同体,进而实现利益的共同取向;建立能有利于企业长期发展的有效激励机制作为奠定基础;使资本市场整合存量资源的能力不断得到恢复并逐步完善,以此达到企业能够提升产业竞争力的目标。
   2.优化并完善管理层激励机制
   通常说来,上市公司在制定绩效工资制时,大多是依照业绩成果,然而在长期激励制度下还不够完善。笔者认为,可以通过以下两方面进行解决:(1)结合薪酬激励制度与约束制度。上市公司的短期效益是眼前能看到的,但不能忽视公司在长期发展规划中的薪酬激励机制。通过制定绩效评价指标,同时依据公司近期所取得的业绩,可以算出公司的短期效益。依据该计算标准,对相关经营管理者给予薪酬方面的奖励。此外,长期激勵措施也应受到上市公司的重视。比如,依据科学性、合理性原则,公司可制定出股份奖励制度。依据这样的制度,管理层在进行管理时,就可紧密联系自身的利益与公司的利益,从而增强其工作积极性;(2)实现员工利益最大化。如果上市公司仅仅通过增加管理人员的薪酬来提高其工作积极性,不但会增加公司的管理成本,也会让大多数员工感到不公平。因此,上市公司要不断考虑自身长期发展计划,不断实现员工的利益最大化为目标。公司的激励机制,还要有相应的约束机制相辅相成。可以通过让董事会对经理层实现有效监管的方法进行约束,也可以通过代理权益或接管等多种方式对公司的外部制约进行强化;(3)培养职业经理人市场。对于上市公司来说,拥有完善成熟的职业经理人非常重要。然而,在我国大部分上市公司中,都是直接通过行政来执行高管任命,很多能胜任该工作的股肱之才在市场机制中能被择优选取。培养职业经理人市场,就要制定出一系列严格的职业经理人测评标准,这样才能使更多的优秀人才在市场竞争中被筛选出来,更好地为公司做出贡献;(4)完善公司的独立董事制度,就监督角度而言,外部董事的独立性更高,而且更能发挥监督的职能。因此,独立董事的产生能更好更有效地对公司经营者进行监督,上市公司可以增加独立董事比例、制定出合理的薪酬机制、培育独立的董事人才市场、合理界定独立董事与监事会的职权、完善独立董事的权力机制,同时还要强化监事会的监督力度进而完善公司的激励机制,此外也要对公司治理的外部市场进行完善,比如对经理市场和资本市场的完善。
   四、总结
   建立现代企业制度,在我国现代公司制度还不完善的背景之下可以更好地完善公司的治理结构,从而达到提高企业经营绩效的目的。上市公司中内部人控制程度比较高,从而使董事会的独立性比较差,本文主要对我国公司治理结构中存在的相关问题与原因进行具体分析,以提高公司绩效为目的,从而提出完善公司市场机制与激励机制的建议,以此建立与现代企业制度相适应的薪酬制度!
  参考文献:
  [1]弁宗军.公司治理结构对公司绩效的影响——基于中小板上市公司的实证研究[D].暨南大学,2016(05).
  [2]魏玉斐.股权激励与企业成长性的案例研究——以华为公司为例[D].安徽财经大学,2017(06).
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