外汇储备水平与国民经济发展关系的探究

来源:用户上传      作者: 岳靓

　　【摘要】外汇储备是国际货币体系的核心，也是国际金融领域的重要问题，它关系到各国调节国际收支和稳定货币汇率的能力，一直受到国际金融机构和各国政府的普遍关注。
　　【关键词】外汇储备水平；国民经济发展；汇率；国内生产总值；直接投资净流入
　　一、文献综述
　　（1）外汇储备理论。外汇储备又称储备性货币，它是指由一国官方掌握的国外可兑换货币的存款和其他可变现的金融资产。主要包括外币存款、债券、债券回购、同业拆放等各项外汇资产。这些储备性货币通常具有以下特点：第一，能够自由兑换成其他国际的货币；第二，在国际货币体系中占有重要地位；第三，具有相对平稳的购买力。（2）国外研究现状。从20世纪60年代起，随着国际经济交易的高度发展和计算机技术的进步，研究领域逐渐开始流行函数回归方法。这种方法的思想认为储备需求与某种(或几种)经济变量存在关系，在得知这些经济变量的多年数据后，可以利用回归的方法，在它们之间建立一种线性的(或非线性的)函数关系，并利用这种函数关系估计储备需求。其中，比较有名的是弗兰德斯、弗伦克尔和埃尤哈等人的参数模型。
　　二、实证分析
　　1．模型变量的选择及具体说明。中国外汇储备主要由四部分组成：（1）巨额贸易顺差；（2）外国直接投资净流入；（3）外国贷款的持续增多；（4）对人民币升值预期导致的“热钱”流入。结合能够代表国民经济发展水平的指标，笔者最终选取：直接投资净流入（FDI），人民币汇率（ER）和国内生产总值（GDP）来作为影响外汇储备的指标。外汇储备的数额巨大，在做出处理前做出其直方图，观察图形可知，外汇储备近乎成指数增长，为了避免数据存在异方差性，对数据进行平稳化处理。平稳化处理后的数据并不会消除原数据的趋势，只是将数据的趋势变得较为平缓，因此不会对模型的准确性产生影响。此处，我将对自变量和因变量的序列取自然对数，记为lnFR, lnFDI，lnER,lnGDP。
　　2．建立模型与模型的对比分析。从1982年起，我国开始对外公布国家外汇储备的数额，当时我国公布的外汇储备包括两个部分：国家外汇库存和中国银行营运外汇库存。而从1994年开始，考虑到与国际管理接轨和中国银行向商业银行体制转化的需要，我国公布的外汇储备范围中不再包括中国银行营运外汇结存，建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。由于，1994年以来汇率出现较大波动，可能存在拐点。因此，加入虚拟变量D。建立模型如：lnFR=α0lnER+α1DlnER+α2lnGDP+α3lnFDI+c。运行eviews软件得到如下结果：
　　
　　在模型解释变量为4，观察值个数为25的情形下，D.W.统计量在显著性水平为0.05的条件下，D.W.统计量上下界是dl=10.4，du=1.77。由于du

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