关于我国实施股票期权激励环境缺失的探究
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作者: 王川
股票期权激励意义重大，其效应的发挥需要完善的法人治理结构、有效的资本市场、充分竞争的产品市场、完善的经理人市场、健全的法律体系等条件。基于此，本文提出了完善我国股票期权激励环境的建议。
股票期权激励；有效市场；法律法规；公司治理结构
[中图分类号]F832.5 [文献标识码]A [文章编号]1009-9646（2011）05-0035-02
股票期权激励制度是上市公司给予企业高管和技术骨干在一定期限内以一种约定的价格购买公司股票的权利的激励
制度。
一、股票期权激励的实施需要的条件
股票期权激励作用巨大，但是其作用的发挥建立在一定客观条件的基础上。
1.完善的法人治理结构
法人治理结构又称公司治理结构，是一种对公司进行管理和控制的体系。法人治理的核心是在所有权和经营权分离的条件下，由于所有者和经营者的利益不一致而产生的委托代理关系。公司治理结构下，产权是明晰的，经营者的收入由资产所有者依据本公司的特性以及对经营者监督的难易程度设计一个使得经营者激励与所有者激励相容的合约。完善的法人治理结构下，产权主体多元化，利于克服国有股股东不到位的弊端，实现资产所有者职能到位。
2.充分竞争的产品市场
充分竞争的产品市场可以体现股票期权激励的公正性。产品是企业经营者进行经营管理活动的成果表现。一个企业经营的好坏归根结底是用其产品在市场竞争中的表现来衡量。在充分竞争的条件下，人们就可以根据企业的赢利状况来真实地看出经营者的能力和努力水平。产品市场的充分竞争能够使企业股票价格的涨跌与经营者经营业绩的好坏趋于一致，保证股票期权激励制度的公正性和有效运行。
3.完善的职业经理人市场
完善的职业病经理人市场可以弥补股票期权激励机制对经营者激励不足。一般认为,将经营管理工作作为长期职业，具备良好的职业操守、成熟的职业心态、优良的专业技能，又能够在人力资源市场自由流动，并掌握企业经营权的群体就是职业经理人。股票期权激励制度将企业的管理者和所有者的利益紧密结合起来，两者利益一致，促进管理者的行为趋向长期化，有助于企业经营业绩的提高。职业经理人更加注重企业的长期发展，而其个人也会获得更大的收益。职业经理人市场发育不足给管理者背叛提供了空间和条件，法律不健全使股东实施惩罚策略缺乏充分的外部制度支持。
4.有效的资本市场
有效的资本市场是股票期权制度发挥作用的前提。如果资本市场不是有效的，股价就不能灵敏地反映市场的全部信息，股票期权的受益人便可利用本企业的信息对股票价格施加影响。如果股票市场是有效的，企业经营业绩就会通过股价充分反映出来，那么股票价格可以衡量企业的经营业绩，进而推断经营者的贡献。股票期权激励的核心假设就是股价能够真实的反应上市公司的绩效，这个假设就是你这个意思。
二、促进我国股票期权激励顺利实施的制度建设
我国的目前的客观条件严重不符合股票期权激励制度需要的条件，所以其阻碍了股票期权激励的激励效应。基于分析，我们提出以下的改进客观环境的具体措施。
1.公司治理结构完善化
首先，要建立多元化投资主体，允许民间资本和国外资本进入国企，减少国有股的比重。在当前个人投资者难以成为大股东的情况下，健全代表内部分散股东的“职工持股会”和代表外部分散股东的“机构投资者”机制，是行之效的方法。其次，提高董事会的独立性，其中应至少有两名以上的独立董事，监督公司中股票期权的合理发放。其次，在监事会的人员构成上一定要保持相对独立的超然性。
3.规范资本市场有效化
在当前的制度框架内，应从观念、政策、制度等多方面着手来规范股市，努力形成一个理性的有效的股票市场：一方面证券监管部门应对防范经营者操纵信息披露问题作出明确规定，以尽量减少经理人员主观操纵企业绩效的可能性；另一方面应强化对会计师事务所等中介机构的规范管理，加强证监会的监督功能。
4.法律法规体系健全化
一方面，应加快制定和出台有关“企业经营者股票期权激励机制”的管理法规，对该制度的各个方面做出必要规范，使该制度具体实施过程中各个事项有一个统一准则；另一方面，在《公司法》、《证券法》等法律的修改中，应充分考虑实行股票期权制的内在要求。
5.信息披露机制完善化
健全的信息披露制度本身就是对经营者的一种制衡约束的手段，也是对公司进行市场约束的基础，是投资者证券行使表决权的最直接的信息来源，是其对公司经营者实施监督的关键。因此只有确保公司信息披露规范化、程序化、制度化、科学化，才能有效提高公司治理信息披露质量。对于上市公司年报所披露的信息作出如下要求：扩大信息披露的范围；缩短信息披露的时间；加大对公司风险信息的披露；采用高质量会计标准、审计标准和金融标准披露公司治理信息，以保证公司治理信息披露的可信度。
参考文献
[1]欧杏.我国企业推行股票期权激励制度研究[D].中共中央党校硕士论文,2006年.
[2]汪潘.中国上市公司股票期权与企业价值关联性的实证研究[D].西南大学硕士论文,2008年.
[3]范慧慧.国有上市公司经营者股票期权激励效应的实证研究[D].江苏大学,2006年.
作者简介：
王川（1990.06―）男，山东滕州人，四川大学艺术学院本科在读，二专修读金融学。
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