公司治理与审计意见：来自中国上市公司的证据
来源:用户上传
作者: 张俊瑞 董南雁
摘 要：本文选取2003年中国A股制造业92家上市公司作为样本，考察了公司治理与审计意见之间的关系。实证分析结果表明：公司治理的总体质量状况对注册会计师出具的审计意见类型有显著的影响；而在公司治理评价的次级指标中，股东权益保护和董事会结构与运作也对审计意见类型有显著的影响。
关键词：公司治理；审计意见；logistic回归
中图分类号：F239．43文献标识码：A文章编号：1005-0892(2006)1 1-01 13―05
注册会计师对上市公司年度报告出具的审计意见类型会受到来自上市公司、会计师事务所和监管环境三方面的诸多因素的影响。公司治理因素是上市公司特征的重要方面。因此，公司治理质量可能对审计意见类型有重要影响。本文利用来自中国上市公司的经验证据，考察了公司治理与审计意见之间的关系。
一、文献回顾
Berler和Means于1932年指出，分散的小股东与职业经理人之间的利益目标不一致，而小股东无法对经理人员形成有力的监督，这样职业经理进行在职消费不可避免，甚至会损害股东的利益。自此，公司治理问题被正式提出。
随着美国的安然事件的发生，公司治理对会计信息质量的影响逐渐得到了重视。例如，李姝论述了公司治理相关利益主体对会计政策选择的影响，并提出从公司治理人手，提高会计政策选择的公允性。
与此同时，大量文献对审计意见类型的影响因素进行了多角度分析。它们侧重研究了上市公司财务业绩、盈余管理、注册会计师变更、公司规模和事务所规模等对审计意见的影响。Charles和Stanle发现：规模大的会计师事务所比规模小的事务所界定的重要性标准要高。Chen、Chen and su研究了审计意见与盈余管理的关系，实证结果说明注册会计师对盈余管理持否定态度。李爽、吴溪研究认为，注册会计师在不同类型的审计意见之间可能存在变通选择的行为。而原红旗和李海建魄研究了我国会计师事务所特征与审计意见之间的关系，发现会计师事务所的组织形式和规模没有对审计意见产生明显影响。刘斌、孙回回等研究了自愿性会计政策变更与审计意见类型间的关系，发现会计政策变更的利润影响程度、有无盈余管理动机和企业财务状况与被出具非标审计意见正相关，而审计客户规模与被出具非标准审计意见负相关。但是，这些研究还没有考虑公司治理对审计意见的影响。
郝振平、钱苹，朱小平、叶友唧等已经从规范的角度分析了公司治理因素与审计的关系。孙铮、曹宇㈣实证分析了股权结构与审计需求的关系，结果表明，国有股、法人股及境内个人股股东促进上市公司选择高质量审计的动力较小；境外法人股及境外个人股股东为了维护自身的利益很积极地对上市公司进行监督，促使上市公司管理人员去选择高质量的注册会计师，且境外个人股股东更有获得高质量的财务信息的要求，对上市公司管理人员的影响更大。蔡春、杨麟等从审计意见的形成过程研究了影响上市公司审计意见类型的因素，发现公司内部管理的质量和事务所规模是影响上市公司审计意见的主要因素。庞靖麒、吴国强认为，科学的公司治理结构保证了审计机构不受控于经理层，能够以超然独立的姿态对会计报表发表公正的审计意见。从而，公司治理结构优劣决定着审计质量的高低。优化公司治理结构是提高独立审计质量的根本途径。
另外，目前关于公司治理评价的研究已成为热点。国际上许多著名的机构与组织都建立了自己的治理评价体系，如标准普尔、戴米诺、里昂证券等。国内方面如连城国际研究咨询集团、南开公司治理研究中心等也建立了自己的治理评价体系，并公布了相应的治理评价排名或指数。这些治理评价成果具有较高的综合性、独立性和专业权威性，能较好地反映公司治理的总体质量。
那么，是否可以利用上述独立机构与组织公布的公司治理评价排名或指数，实证分析公司治理质量对审计意见类型的影响呢?因此，笔者参照了连城国际研究咨询集团公布的《中国上市公司治理排名》数据(参见中国董事会网：www．dongshihui．net)，拟实证分析公司治理与审计意见之间的关系。
二、研究假设
(一)基本假设
基本假设：公司治理质量的评价越高，被出具不清洁审计意见的可能性越低；反之则反。
由于公司治理综合评价包括董事会结构与运作、股东权益保护、信息披露、激励机制等四个方面，所以，在上述四个方面也存在相应的子假设，即：
子假设1：公司的董事会结构与运作越好，被出具不清洁审计意见的可能性越低。
子假设2：公司股东权益保护方面的评价越高，被出具不清洁审计意见的可能性越低。
子假设3：公司的信息披露越充分，被出具不清洁审计意见的可能性越低。
子假设4：公司的激励机制越有效，被出具不清洁审计意见的可能性越低。
支持这一基本假设及其4个子假设的主要理由在于：
审计契约的安排从根本上是为了降低代理成本，保护投资者和其他利益相关者的利益。注册会计师在出具审计意见时，必然十分关注公司中的两个基本的代理人问题：逆向选择和道德风险。而公司治理所要解决的根本问题就是代理人的逆向选择和道德风险。因此，公司治理质量的评价结果必然会对注册会计师审计意见产生重大影响。
具体来说，在制度基础审计模式的指导下，好的公司治理会对公司内部的内部控制和内部管理产生积极的影响，使注册会计师更愿意出具清洁度较高的审计意见；而在风险基础审计模式的指导下，好的公司治理意味着低的审计风险，使注册会计师更愿意出具清洁度较高的审计意见。
(二)竞争性假设
存在的竞争性假设是：公司治理质量的总体评价及其次级评价的高低与审计意见类型之间不存在显著关系。
其可能的理由来自以下几个方面：
1．注册会计师并不十分需要对被审计方的公司治理进行评价。就目前而言，关注和评价公司治理并不是注册会计师的法定义务。而对被审计方在会计舞弊、盈余管理、可持续经营等层面的技术分析更需要注册会计师予以足够的关注。简言之，如同股票分析一样，技术面分析有时比基础面分析更加直接有效。
2．注册会计师可能无法对公司治理做出合理评价。一方面，由于公司治理评价本身的复杂性，注册会计师不能以合理的成本做出评价结论；另一方面注册会计师的执业谨慎使得他们不愿意直接利用第三方(如社会评级机构)的评价结论。在极端情况下，注册会计师还可能受到被审计方较差的公司治理状况的负面影响，无法做出独立判断，甚至出现审计合谋。
3．注册会计师即使已经对公司治理质量给予了一定的考虑，他们在出具审计意见过程中的调整与修正行为也可能无法被外界较好地观测。因为，审计意见的出具过程是非公开的，并且受到诸多相互缠绕的因
素的影响。
那么，哪一种假设更加符合现实的情况呢?由于不可能获得注册会计师对被审计方公司治理评价的有关数据，本文以连城国际研究咨询集团公布的《中国上市公司公司治理排名》这一第三方机构的公司治理评价为参照，实证分析公司治理与审计意见之间的关系。这种参照第三方评价结论的方法，优点在于数据易得，而且比较客观、全面，一定程度上能避免研究者个人在评价公司治理时的主观片面性；其局限在于研究结论可能过于依赖第三方机构对上市公司治理的评价数据。
三、样本选择与研究设计
(一)数据来源与样本选择
本文所用到数据中的财务指标和行业分类来自深圳国泰安CSMAR系列研究数据库，个别公司的财务数据来自巨潮资讯网(www．cninfo．com．cn)；公司治理评价数据来自连城国际研究咨询集团在中国董事会网上公布的中国上市公司治理排名(www．dongshihui．net)；上市公司年报审计意见和十大会计师事务所的确定均来自中国注册会计师协会网站(www．cicpa．org．cn)。
样本的选择分为以下几步：(1)从中国注册会计师协会网站公布的2003年度上市公司年报审计汇总数据中筛选出所有被出具了不清洁审计意见的106家公
异检验和方差分析，旨在判断清洁意见组与不清洁意见组在哪些变量上存在显著的差异；然后就已设定的两个模型进行logistic回归分析和参数检验，以确定对审计意见是否清洁产生重大影响的那些因素及其影响程度。
(一)单变量分析
本文的研究样本为表l中的92家制造业上市公司2003年度相关变量的数据，分为清洁意见组46家和不清洁意见组46家两组。表4列出了两组样本公司基本统计数据和差异检验(包括方差齐次性检验、均值检验和Z统计量检验)结果。
由表4数据可知，两组样本公司在公司治理xl、董事会x11、股东权益X12、资产规模X2、资产负债率X3等五个指标上存在显著差异，而在信息披露X13、激励机制X14和事务所规模X4等三个方面没有表现出显著差异。
(二)logistic多变量回归分析
理论上logistic回归分析应当关注各解释变量间的多重共线性问题。但由于多重共线性的诊断和缓解方法都比较复杂多样，许多实证研究忽略了多重共线性问题。为进行审计意见影响因素的logistic回归分析，笔者先进行了各解释变量的两两相关分析，以初步诊断多重共线性的严重程度。结果见表5：
在表5中，由于模型设定时避免了xl与xll～X14的同时出现，它们之间的两两相关虽然很强，但影响不大。而其它变量的相关系数都没有超过0．4，可能不存在严重的多重共线性问题。
为进一步缓解模型中可能存在的多重共线性问题，笔者在进行10gistic回归时，采用Backward：conditional法选择进入模型的变量，剔除了一些不太重要的变量(见表6)。
表6列示了对Model A和Model B分别在Enter法和Backward：conditional法下的logistic回归结果。各因素的回归系数符号与表3中的预期符号完全一致。解释变量xl、X12和x3对审计意见类型有显著影响。而xll对审计意见也有比较显著的影响。因此，就实验变量看，可以认为在公司治理总体质量、董事会结构与运作和股东权益保护方面，基本假设是成立的。但在信息披露和激励机制方面，则无法拒绝竞争性假设。就控制变量来看，发现资产负债率x3显著，但事务所规模与客户规模并不显著。
五、研究结论与局限
本文实证分析了公司治理质量与审计意见类型的关系。研究表明：公司治理总体质量的高低与审计意见清洁度在统计上有很显著的相关。公司治理质量愈高，不清洁审计意见出现的概率愈低。若具体到公司治理评价的四个方面，股东权益评价与审计意见有最显著相关，而董事会结构与运作评价与审计意见也有一定程度的相关；但在信息披露和激励机制方面，类似的相关性则表现得不够显著。
上述结论与现实情况基本相符。我国上市公司在公司治理中的突出问题是如何保护投资者权益，这也是注册会计师出具审计意见时尤为关注的方面。而董事会结构与运作是公司治理的核心。良好的董事会结构与运作，是赢得投资者和注册会计师信任的基础。因此，相应的基本假设是可以接受的。但在信息披露和激励机制评价方面，则无法拒绝相应的竞争性假设。可能是因为中国多数的上市公司在信息披露方面缺乏透明度和主动性，在激励机制方面还很不健全。同时也说明注册会计师对中国上市公司的信息披露和激励机制可能还不够重视。
此外，笔者通过对控制变量的回归分析，还发现资产负债率与不清洁审计意见的出现概率显著正相关，事务所规模与不清洁审计意见的出现概率正相关但不显著，客户规模与不清洁审计意见的出现概率负相关但不显著。
上述研究结论对上市公司、注册会计师和监管部门有比较明确的政策含义：提高公司治理质量对审计意见的改善至关重要，而注册会计师和监管部门应当更多的关注被审计方的公司治理状况。但应注意到，本研究结论的得出还存在一定的局限。这些局限在于：(1)所用数据局限于2003年中国制造业上市公司，样本量比较有限。(2)本研究中用到的第三方机构对中国上市公司治理状况的评价数据取自连城国际研究咨询集团的公司治理排名，故研究结论对该排名有较大程度的依赖。这也正是本研究有待进一步拓展和完善的地方。
责任编校：朱星文
(本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。)
转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-1398820.htm
