粤电力A:大重组 大发展

来源:用户上传      作者: 彭全刚

　　收购资产优质收购价格合理
　　公司本次收购的机组包括3家燃煤电厂、2家燃气电厂、1家风电厂和1家燃料公司，其中，燃煤机组均为大容量、高参数机组，另外的燃气和风电机组有利于公司电源装备的多元化，缓解燃煤价格波动带来的成本压力，改善公司装机结构，提升盈利水平和综合竞争力。
　　本次收购的集团相关资产，盈利能力较好，未来成长有保障，详细情况如下：
　　广前LNG电厂：拥有3台39万千瓦燃气机组，分别于2006～2007年转入商业运营，电厂向大鹏液化气公司采购，向广东电网销售电力。2010年该电站全年实现净利润4.4亿元，2011年上半年实现2.3亿元，盈利能力较为稳定。
　　惠州LNG电厂：拥有3台39万千瓦燃气机组，于2006～2007年正式并网发电，与广前相同，电厂向大鹏液化气公司采购，向广东电网销售电力。2010年该电站全年实现净利润3.4亿元，2011年上半年实现2.6亿元，盈利能力较好。
　　石碑山风电：现拥有167台600千瓦风电机组，总装机10.02万千瓦，2007年2月投产。2010年该电站全年实现净利润578万元，2011年上半年实现302万元。
　　平海发电：现拥有2台100万千瓦超超临界燃煤机组，2010年该电站全年实现净利润-0.6亿元，2011年上半年实现1.1亿元，盈利能力逐年提升，主要原因是公司机组虽已投产，但由于环评原因仍处于试生产阶段，预计2012年2月将转入正式运营，届时盈利能力将大幅提升。
　　红海湾电厂：拥有4台60万千瓦级燃煤机组，其中1、2号机组已于2008年正式并网发电，3、4号机组，也已经于2011年上半年通过168试运行。2010年该电站全年实现净利润2.8亿元，2011年上半年实现0.1亿元，主要是新机组投产还未达到正常的运营状态，未来盈利将逐年改善。
　　台山电厂：拥有5台60万千瓦燃煤机组，于2003～2006年正式并网发电，另外，公司6号机组已具备运营条件，7号机组尚在建设中。2010年该电站全年实现净利润12.5亿元，2011年上半年实现6.8亿元，盈利能力良好。
　　燃料公司：主要从事煤炭及燃油采购和销售业务，向燃料生产企业采购煤炭和燃油，主要向粤电集团下属火电企业销售，同时也向少部分其他外部客户进行销售。2010年该公司全年实现净利润1.1亿元，2011年上半年实现0.7亿元。
　　从收购的电厂评估结果来看，收购PE和PB均较低，远低于目前火电上市公司65XPE和2.7XPB的平均水平，也低于五大集团旗舰上市公司的估值水平，显示出大股东对上市公司的支持力度较大。
　　
　　装机规模翻番未来成长广阔
　　本次拟注入资产，涉及电力可控装机容量507万千瓦，权益装机容量313万千瓦，同时，还有在建装机139万千瓦即将投入正式运行。完成收购后，公司可控装机规模将达到1304万千瓦，较公司目前658万千瓦增幅为98.2%，接近一番。
　　公司大股东粤电集团是广东省实力最强、规模最大的发电企业。而公司作为粤电集团旗下的核心企业和唯一上市公司，是集团电力资产的整合平台。本次交易，是粤电集团履行相关承诺的重要步骤，同时也表明集团资产整合的步伐在加快。收购完成后，粤电集团持有公司的股权比例由48.99%增至67.93%。集团对公司的控股地位得到巩固，有利于增强未来对公司的支持力度。
　　目前，粤电集团可控装机容量2218万千瓦，是公司规模的3.4倍，2010年，粤电集团实现归属净利润30.3亿元，是公司的2.6倍，未来成长空间广阔。
　　

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