新旗帜下的新方阵
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作者: 听月楼
发展新能源汽车既是低碳经济的必然选择,也是我国汽车产业由“大”到“强”的必由之路。即将出台的新能源汽车《节能与新能源汽车产业发展规划》将中国节能与新能源汽车的发展目标直指全球第一,要实现此目标需要巨大投资。
新能源汽车产业的再次提速必然带来二级市场上巨大的投资机会,相关细分行业的龙头个股有望迎来阶段性炒作机遇。相对于市场此前比较熟悉的老面孔,针对近阶段众多公司开始强势进入该行业且具备龙头风范,因此本期挑选的个股尽量以新面孔为主。
八大“新车”逐个睇
闽福发A(000547):军工与新能源汽车双轮驱动
公司是总装备部首批通信设备供应商之一,主要为我军提供军用通信设备以及挂车电站、柴油发电机组成套设备等。公司主营业务产品广泛应用于国防军工,军用产品继续保持平稳增长的态势毋庸质疑。与此同时,公司产品全部拥有自主知识产权,与目前国内普遍使用的国外同类型产品相比,性价比有着无可比拟的优势。2007年以来,积极拓展国内外民品市场,在通信专网、对外军贸、轨道交通、汽车电子等领域取得突破。进一步的扩大民品市场规模,增加市场份额潜力巨大。
增发进入新能源汽车电子控制系统。闽福发A2010年11月11日公告,公司非公开发行A股股票的申请获得证监会发审委审核有条件通过。根据此前公告,公司此次定向增发拟发行股票不超过8000万股,募集资金不超过5,6亿元,其中大股东福建国力民生科技投资有限公司将认购不低于1000万股。增发募集资金拟投向汽车电子系统项目和新一代低噪音发电机组项目,公司利用长期从事军用电子产品积累的丰富的技术经验,与国内多家知名汽车生产商合作研制出了自动变速箱控制器、锂电管理系统等产品,未来两年有望实现量产。尤其值得一提的是,三项募投项目产品(BCU、HCU、BMS)均是作为主要供应商与国内知名汽车企业集团共同合作开发的。在国家政策重点扶持下,该汽车集团计划到2012年使其新能源汽车的年产量达到20万辆以上。
从行业来看,汽车业的繁荣为汽车电子产业提供了巨大的市场机会。据测算,目前国内汽车中使用的电气和电子产品占汽车总成本的比例已接近20%,发达国家这一比例更高达30%以上。随着对减少排放(如新能源车和提高发动机效率)、提高安全性(如电控传动系统)、个性化(如导航和通信系统)、方便舒适等功能的需求日益增长,电子产品成为汽车厂商提升汽车技术性能、增加附加价值的主要手段,其占整车总成本的比例将达到40%以上,而纯电动或油电混合的新能源车这一比例更将高达60%。
合营公司增资入股金矿开采。公司以现金1.3亿元增资入股,拟持有17,86%的宏益矿业股权合营开发广西明山金矿区。目前此金矿探明储量为37748,236kg。此项对外投资预在未来两年为公司带来丰厚的投资收益。
虽然当前该股的市盈率偏高(接近200倍),但鉴于公司军用通讯产品和募集资金投资项目(新能源汽车)增长潜力巨大,我们判断公司业绩将迎来由徘徊转向高速增长的转折点。另外公司持有太平洋证券及广发证券股权,总市值超过10亿元,折合公司每股收益超过4元,为公司股价提供了安全边际。
长安汽车(000625):巨资杀入新能源汽车领域
长安汽车本部及其合资公司的产品包括微型客货车、自主品牌和合资品牌轿车。旗下自主品牌有长安奔奔、悦翔、志翔、cx30轿车;合资品牌长安铃木系羚羊、雨燕、新奥拓和天语SX4轿车,长安福特马自达系蒙迪欧致胜、福克斯、新嘉年华、马自达和为沃尔沃代32S40、S80轿车以及江铃控股陆凤风尚和陆风风华系列等。
为实现公司在全国的战略布局,同时建立新能源汽车基地,公司日前发布公告称已在北京注册了分公司,名称为“重庆长安汽车股份有限公司北京长安汽车公司”,经营范围为:汽车零部件技术开发;销售汽车零部件。产品方案确定为乘用车,包括轿车和城市SUV,以及新能源汽车。北京长安汽车公司位于北京市房山区窦店镇,北京窦店高端现代制造业(新城)产业基地核心区内,总规划用地面积2300亩。北京长安汽车公司乘用车产能建设本着整体规划、分期实施、滚动发展的原则进行,本乘用车建设项目是一期工程,由乘用车四大工艺,新能源汽车装配,及新车试制等部分组成,建设规模为年产乘用车20万辆,项目建设投资为432.742万元(含土地购置费)。作为长安汽车的北京生产基地,长安汽车将引入自主品牌新能源车及中高档轿车B、C、CD/D、E四个平台、六个车系的十余款车型进行生产。公司产能将进一步得到扩大,并将进入自主品牌中高端汽车市场。
中通客车(000957):借道新能源超车
中通客车处于中国大中型客车第二集团领头羊的位置,产品线丰富,高端车型引进BOVA技术,在山东占据地利优势。此外,公司拥有国内一流的新能源客车技术,有望在此轮新能源汽车的大潮中后来居上,跻身第一集团方阵。
中通客车是国内唯一一家承担了关于新能源客车的三项“863计划”的客车企业。从2005年以来中通客车共承担了三项国家“863计划”――“串联混合动力客车整车开发”、“奥运用纯电动客车整车研发”和“可充电混合动力客车整车开发”,以及二项省重大科技专项和自主创新工程,开发出了四代具有高技术含量和节能减排效果显著的混合动力和纯电动客车,是目前主流客车企业中唯一一家承担三项“863课题”的企业,同时也是国内主流客车企业中,第一家取得新能源汽车生产准入的企业。
中通客车也拥有众多在国内客车界独一无二的新能源客车专利。在承担国家“863计划”和省市科技专项的基础上,中通客车联合清华大学、北京交通大学等高校,投入大量人力物力,总共申请成功了十一项专利,其中发明二项、实用新型九项。
到2010年8月初为止,中通客车已经形成了比较完整的新能源客车生产线。目前已经形成了混合动力和纯电动两大系列的新能源客车产品,其中混合动力客车包括串联式和并联式两种,而电动客车则主要包含纯电动旅游客车和纯电动城市客车两类。最主要的新能源客车型号集中于串联式混合动力客车,串联式混合动力客车主要适用于低速,滑行、怠速状态较多的城市工况,并联式混合客车则适合于正常行驶。
三季度公司新能源客车在不同城市连获大单,为公司推广新能源客车打下坚实基础。9月初,在杭州公交招标中,中通客车获得首批10辆新能源客车订单。10月10日,中通客车与泰安公共交通公司签订了40辆新能源客车采购合同。10月15日,中通客车又与济南市公共交通总公司签订了
100辆新能源公交车采购合同。根据实际运行数据统计,中通油电混合动力客车的平均百公里油耗较同类纯油驱动车型节油约30%,节能减排效果相当显著。
预计年末到明年公司国内传统业务放缓,出口量保持平稳增长,而新能源客车的销量则会成为公司业绩增长的亮点。我们认为,7、8月份客车的销售已经表现出了放缓的趋势,预计下半年国内传统客车业务增速将会放缓。而随着公司新能源客车在不同城市获得订单及较好的声誉,为中通客车拓展更广阔的全国市场打下了很好的基础,公司在新能源客车向全国推广的步伐将会进一步加快。
九洲电气(300040):布局新能源汽车充电站
九洲电气主要从事电力电子成套设备及其配套产品的研发制造和销售服务,主要产品有高压电机调速产品、直流电源产品和电气控制及自动化产品三大类。公司是国内电力电子设备行业龙头企业之一,是国际著名公司罗克韦尔的贴牌制造商。九洲电气近日发布对外投资公告,决定出资1650万元,与宁波乾升投资成立控股子公司九洲圣豹电源,九洲电气占55%股权。控股子公司主要负责研发和销售充电电源、逆变电源、UPS电源、LED驱动电源、动力电池以及阀控密封铅酸蓄电池等产品。
阀控密封电池是最新一代技术的铅酸蓄电池,实现了铅酸蓄电池行业革命性的技术突破,其主要特点为充放电过程中实现了内部氧气的循环机制,正极的氧可以顺利到达负极与氢复合成水,因此可以实现密封。它具有传统开口或防酸隔爆铅酸蓄电池不可比拟的优点。一经问世,便经历了迅速的发展。
发挥光伏蓄电池和光伏逆变器互补优势,分享“金太阳”盛宴。控股子公司生产的阀控密封蓄电池的主要应用领域之一正是太阳能发电蓄电池。配套蓄电池是解决太阳能发电间歇性的有效手段。
产品存在提升空间,静待汽车充电站、LED路灯需求释放。我们认为合资公司由于目前市场需求结构因素,重点可能首先放在阀控密封电池,但我们认为公司已经具备新能源汽车充电桩、LED路灯驱动电源的生产能力。在节能减排的背景下,这两项业务的市场一旦启动,公司也将大幅受益。
当升科技(300073):锂电池正极材料领导者分享新能源发展盛宴
北京当升材料科技股份有限公司主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务,是国内领先的锂电正极材料专业供应商,是国内率先出口锂电正极材料的供应商。
锂电正极材料是锂离子电池的核心关键材料,是解决电动车辆用长寿命、安全型、低成本的锂离子电池的关键。当前市场主流正极材料包括:钴酸锂、锰酸锂、三元(镍钴锰酸锂)复合材料和磷酸铁锂。在动力电池领域,锰酸锂和磷酸铁锂是最有前途的正极材料。二者相对钴酸锂具有更强的价格优势,具有优秀的热稳定性和安全性。在通讯电池领域,三元复合材料和镍酸锂是最有可能成为替代钴酸锂的正极材料。
公司是锂电池正极材料龙头企业,2009年在市场占有率达到10,40%,是中国第一、世界第三大锂电池正极材料专业供应商,也是国内率先出口锂电正极材料的供应商。公司在国际前,六大锂电巨头中拥有五家客户,包括三星SDI、LG化学、三洋能源、深圳比克和比亚迪等公司。
新产品将成未来利润增长点。公司的新产品锰酸锂、多元材料目前尚处于大客户的认证开发期,目前锰酸锂已通过三洋认证,预计业绩明年起将逐步释放,后续认证的客户包括三星、LG、BYD,预计毛利率在30～40%左右。随着日韩汽车巨头纷纷规划以锰酸锂作为动力锂电池的正极材料,高附加值的锰酸锂有望成为公司利润新的增长点。
市场拓展策略得当、成效显著。公司首先通过技术优势在国际客户中形成品牌优势,然后迅速提高国内市场销量。客户优势强化了公司的行业龙头地位,有利于公司掌握行业发展先机。公司先国际、后国内的市场策略取得了巨大的成效,并节省了大量销售费用。
公司产能将快速扩张。公司现有正极材料440011屯,2010年10月公司超募资金运用项目投产后提高至7100吨,2011年底IPO募投项目投产后达到11000吨。届时公司钴酸锂、锰酸锂和多元材料产能分别达6900、1470和2580吨。公司产能的大幅扩张是业绩增长的保障。
随着《节能与新能源汽车产业发展规划》的出台市场再度掀起一波新能源汽车的热潮,在电动汽车发展中,电池受益较大,而市场预测也表明锂离子电池将迅速替代镍氢电池成为主流动力电池。公司作为锂电正极材料生产企业,所生产的多元及锰酸锂等系列产品主要应用方向是动力电池,因此新能源汽车产业的兴起将为公司带来巨大的发展机遇。
华芳纺织(600273):锂电业务低调疾行
华芳纺织主要生产各种规格的针织纱、针织坯布、针织染整布及各类针织服装,但自从增资江苏力天新能源科技有限公司并成为该公司控股大股东后,公司开始强势挺进锂电业务,从而在产业升级和结构调整方面迈出了重要一步。
新能源汽车动力电池已有成品且性能指标优良。公司研发的新能源汽车动力电池既包括用于纯电动汽车的“能量型”动力电池,也包括可用于混合动力汽车的“功率型”动力电池。公司目前已研发成功多种型号的新能源汽车动力电池,其中部分型号已完成国家权威机构的检测,检测结果优良,另外也有部分产品已送交相关汽车厂商进行检测、试用。据了解,公司动力电池产品主要性能指标与比亚迪、天津力神等公司同类产品相当,某些关键指标还优于后者。我们认为,产品性能、质量是决定某一企业能否分享新能源汽车带来的巨大发展机遇的先决条件,而公司产品已体现出较为明显的技术优势,公司完全有可能在未来的市场竞争中脱颖而出,成长为新能源汽车动力电池的领先企业。
电解液顺利量产,年内将可盈利。今年6月初,公司公告电解液项目已通过环评和安评。7月份,公司电解液产品进入试产阶段,并有小批量产品交付客户检测,8月份电解液产量即已达到百吨级别,进展之快超乎预期。我们预测,公司全年电解液产量有望达到1000吨左右,产值将在8000万元以上,这一规模已可贡献一定盈利。另据了解,公司目前所产电解液主要为钴酸锂电解液,磷酸铁锂电解液也已有小批量生产,后者目前虽主要供公司自用,但公司电解液项目定位高端,一旦有需求,磷酸铁锂电解液同样可批量外销。
今年以来,公司纺织业务持续处于高景气之中,锂电业务则进展迅速。尽管由于锂电业务尚处于起步阶段,今年能贡献的收益有限,但随着公司产销规模的迅速扩大,加上新能源汽车领域需求即将迎来爆发式增长,锂电业务必将推动公司未来业绩大幅增长。鉴于公司股价仍然较其他
新能源汽车类公司明显偏低,且四季度有关新能源汽车产业振兴规划有望出台,新能源汽车相关公司有望再度成为市场关注的热点,我们维持其“买入”评级。
法拉电子(600563):受益新能源汽车战略
公司主要产品为金属化膜、薄膜电容器与变压器,公司薄膜电容器性能优异、产能高,是国内该细分行业龙头;公司预计利用自有资金约7600万元对薄膜电容器和金属化膜进行扩产,将新增薄膜电容年产能4,5亿只,金属化膜年产能600吨,预计项目投产后公司薄膜电容器年产能将达到45亿只,金属化膜年产能将达到2200吨。
金融危机成为公司成长助力。公司主要竞争对手为日本松下、日本基美和德国EPCOS等,其中日本松下占全球市场份额最大。近两年受金融危机影响,日本松下电工已经关闭了马来西亚和北京电容厂,预计将逐渐退出传统薄膜电容。日本基美由于经营战略选择失误,加上金融危机雪上加霜,现已濒临破产。公司主要竞争对手由于种种原因,逐步退出薄膜电容市场,这也将给公司释放更多的,市场空间。“福兮,祸所依;祸兮,福所倚”。金融危机对大部分公司是沉重的打击,对法拉电子却是成长的助力。
公司新能源电容:新业务、新希望。公司新能源电容主要应用领域包括风电、电动车、太阳能等,主要用于这些新能源设备的控制系统,具体功能为如实现交直流转换、通过变频转换来驱动马达和在电池充电时起缓冲作用等。新能源设备对电容的性能有着较高的要求,电容必须具备耐高压,容量大等特点。公司在传统薄膜电容器扎实的技术储备基础上,积极研发新能源电容,目前公司新能源电容业务已经在风能和电动汽车领域取得一定的进展,其中风能领域世界前三大风能电控系统制造商之一艾默生已成为公司的客户;电动车领域公司2006年6月就通过了BSI颁发的汽车行业体系认证,现已开始与比亚迪等公司在电动车研发方面进行合作,客户反映良好。
新能源和新能源汽车战略使大功率电容市场受益。国家“十二五”规划将新能源和新能源汽车列入7大战略性新兴产业之中,而无论是风电,还是太阳能发电;无论是发展纯电,还是混电汽车,大功率电容都是必需的核心元件,大功率电容市场将因此受益匪浅。
公司及早布局新能源和新能源汽车,有望获得市场先机。公司及早切入了工业能源领域,大功率薄膜电容技术储备领先,公司还与比亚迪等新能源汽车厂商建立了紧密的合作关系,新能源与新能源汽车市场繁荣势必推动法拉电子大功率薄膜电容业务高速成长。
新能源和新能源汽车业务将继续推动公司保持30%以上增速增长:战略性产业基调将加快新能源和新能源汽车市场成熟,新能源业务将成为继节能灯业务之后继续推动公司快速增长的新动力,成为公司长期成长的保障。
我们认为公司未来3年业绩有望保持复合30%的速度成长,“十二五”新能源和新能源汽车战略使公司收益较深,显著提升公司竞争力与成长空间。我们认为公司业绩再次超预期概率进一步增强,建议投资者长期重点关注。
华域汽车(600741):背靠上汽集团切入新能源领域
公司是具备竞争力的零部件龙头公司,旗下各子公司主要为行业内一级零部件供应商,对整车企业具一定议价能力,盈利能力相对与整车企业更为稳定。公司受益于轿车产品结构的改善、整车企业扩产所带来的销量增加、上汽集团销量增长带来的零部件配套量的增加,公司前三季度业绩稳定增长。预计随着四季度旺季来临,汽配需求将进一步增长,公司盈利能力还将有所提升。
布局新能源产业。公司将与贵州航天工业有限责任公司成立华域电动,生产新能源电机及相关电控系统,公司将控股60%股权。凭借与上汽集团良好的合作关系已经贵州航天在电机领域的技术优势,华域电动有望成为上汽集团旗下新能源汽车的电机及相关控制系统的主力供应商,未来中长期发展值得期待。公司从能发挥自身优势并具有较快产业化前景的电机、电控系统切入新能源产业,后期发展值得期待。
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