移动互联网 有望引爆科技股新浪潮

来源:用户上传      作者: 东方证券研究所

　　历史经验表明，每一轮金融危机之后，尽管经济遭受重创，但都会有高成长性产业来带领经济走出低谷，其中由三网融合、移动互联网等新兴信息技术引导的产业将成为传统产业升级和其他战略新兴产业振兴的助推器和发动机。
　　
　　近日，李毅中表示，“三网融合有各种成功的探索，这就需要建立国家或行业技术标准。现在手机电视、数字电视等的标准都在制定和酝酿中，希望能够很快出台，这样可以进一步促进三网融合的深化。”三网融合也就意味着移动互联网时代的真正来临，3G只是前奏，4G是过程，三网融合是结果。
　　十年之前，或许没人知道，互联网可以随着笔记本电脑移动起来，就像在二十年前人们无法想象电话能够放进口袋，无时无刻伴随着现代人的工作和生活一样。十年后的今天，各式各样的智能终端正在散发着前所未有的魔力，潜移默化地改变着人类的生活方式。未来十年，在终端、显示、虚拟现实、信息共享和消费电子等领域中，极有可能酝酿出更多颠覆性的创新。尽可能的寻找移动互联网时代的投资机会，无疑是我们当前最主要的功课。
　　
　　科技成长十年一轮回
　　
　　从历史来看，价值投资理念和成长性投资理念，总是交替主导资本市场发展。并且，每一轮成长性投资理念占据上风，总是与经济变迁具有千丝万缕的联系。由于每一轮金融危机之后，经济遭受重创，迫切需要具有高成长的产业来带领经济走出低谷。2000年的网络科技股行情，由东南亚金融风暴催生。而本次金融危机后战略性新兴产业将挑起中国新型工业化的大梁，其中由三网融合、下一代互联网等新兴信息技术引导的产业将成传统产业升级和其他战略新兴产业振兴的助推器和发动机。
　　从政策面、基本面等角度看，科技股的大牛市已具备较为坚实的基础。政策面上，2009年以来政府出台的行业利好政策可谓应接不暇，而且都在市场产生了强烈反响，而未来还将会有更深入的政策出台。从基本面上看，从互联网普及的年代发展到3G时代，新技术、新应用、新模式和新产品将层出不穷，并对资本市场造成重大影响。2009年A股市场对物联网、手机电子支付等概念的追捧就是预演。因此，由政策主导和市场趋势共同决定的领域将最具发展潜力，细分行业龙头、业务伸延能力强的公司将在移动互联网产业中胜出。
　　无论从政策或行业发展趋势角度观察：科技股有望迎来新一轮牛市浪潮。历史经验表明，每一轮金融危机之后，尽管经济遭受重创，但都会有高成长性产业来带领经济走出低谷，其中由三网融合、移动互联网等新兴信息技术引导的产业将成为传统产业升级和其他战略新兴产业振兴的助推器和发动机。十年一轮回，科技股浪潮重临的迹象已越来越明显。
　　
　　从终端到应用的全产业链投资机会
　　
　　移动互联网周期正刚刚开始，这是过去半个世纪的第五个新技术周期。根据摩根斯坦利的研究，移动互联网的增长速度将进一步超过桌面互联网，未来5年手机上网用户会超过电脑上网用户。基于IP的超级终端以及相应的应用服务正在增长和融合，并将支撑着移动互联网迅猛增长。从设备提供商到网络运营商再到内容服务提供商这一全产业链都将充分享受这一市场的快速发展壮大。
　　
　　设备提供商：网络升级和产品更新带来爆发性增长
　　移动互联网相对此前的计算机行业周期能够创造和毁灭更多的财富。苹果iPhone／iTouch的爆炸式发展表明，未来几年内，在基于IP的网络上，移动设备的使用量将带来惊喜。这主要基于10倍的用户乘积效应，即从一个周期到下一个周期，用户数和设备数量将增加10倍。考虑到变革的速度，在未来5年时间内，将有更多用户通过移动终端，而不是桌面电脑连接至互联网。而那些能够推动创新，开发更多符合用户需求的终端设备的公司将获得新增利润中的很大一部分。
　　此外，随着移动互联网的发展，智能手机等超级终端需求的不断增长以及数据使用的急剧飙升正在推动通信行业出现结构性改革，并可能会对电信设备、网络定位以及市场份额产生显著的影响。3G技术是移动互联网的成功关键。但终端上网的选择正在不断扩大，新的高速网络技术也在不断发展。4G技术也已经在上海世博会中开始试运行，未来的网络升级只是时间问题。那些保障3G／4G网络架构并具有研发优势的设备提供商应当拥有更好的形势，可以获得持续的资本关注。
　　可以预见未来在终端制造和设备提供商层次的投资逻辑应该关注以下两个方面：创新将会加速，能够抢占市场先机满足用户需求并快速普及形成规模化应用、引领时代潮流的公司将挖到第一桶金，但后续进入者则会随着终端的普及而利润空间逐渐收缩，Wi-Fi乃至3G的重要性将日益增长，能够密切融入移动互联网，符合三网融合要求的终端将成为主流。
　　
　　网络运营商：不断增长的网络需求做大市场蛋糕
　　据思科预计。2013年全球移动IP流量将增长66倍，复合年均增长率为130％。3G技术和智能手机不断普及，新移动服务模式的不断涌现(如视频／音频播放)，将帮助用户实时的互联，同时推动移动数据流量的大幅增长。这些均会给运营商拓展新的市场机遇，做大市场蛋糕。
　　在传统的电信产业，电信运营商为最终用户提供的主要是语音服务。在信息的传递过程中，运营商只需保证信息传递的安全性与及时性，而不必为用户增加新的价值。然而，现在，电信服务已经不再只是简单的通话工具，而是逐步成为人们享受生活的一种重要手段。据统计，一位美国普通手机用户每月产生约50MB的语音流量，相形之下，一位典型iPhone用户每月使用约150MB的数据流量。而iPhone用户的每月数据流量还将进一步增长。因此如何扩大新的数据业务市场，为用户提供更新的服务，将是改变传统电信运营市场格局的关键一着。
　　此外，随着消费者对于电信服务的需求开始变得越来越多样化和复杂化，电信产业价值链也日益复杂。成为包括网络运营设备和系统集成商、应用／软件和内容提供商、服务提供商、网络运营商、终端厂商和最终用户等在内的一个相互制约和相互促进的庞大网络。为了给用户提供完美的服务，这些处于同一价值链上的节点企业必须联合起来，协同运作。电信产业链的裂变改变了电信行业的竞争规则，合作制胜成为电信企业赢得未来持续竞争优势的根本手段。这一发展趋势要求电信企业改变原来的一体化经营模式，实施战略联盟型的价值链管理模式。能够在整个价值链中发挥主导作用并促进整个价值链繁荣的网络运营商将成为最终的市场老大。
　　
　　
　　内容服务商：终端普及后的最终市场表演者
　　随着移动互联网成为主流，电信市场的价值将逐渐流向在线商务、付费服务和媒体公司。公司实力和盈利能力的平衡将从运营商(短期内)和基础设施／设备制造商(长期内)向软件／服务提供商倾斜。
　　在科技行业，能够利用新的计算平台，创造创新应用、服务和内容的公司就有可能获得更大的用户基数和收入。苹果、谷歌、亚马逊都是这方面的成功公司。在多个网络中(包括3G、WiFi，蓝牙和GPS)，运行在各种终端上的基于IP的服务正越来越多。其中包括社交网络、音乐、视频、游戏、电子书，商务、语音、短信以及基于地理位置的服务。对于未来无线终端的成败来说，更为关键的不是产品本身，而是其是否能扭转传统的盈利方式，创造出全新的商业模式。
　　
　　重点关注领域
　　
　　基于上述投资逻辑，我们重点关注智能手机、智能电脑、电子阅读器、互联网电视等超级终端领域的相关设备制造商、网络运营商以及内容服务提供商。相关的投资标的有：
　　终端制造和设备提供商：大唐电信、汉王科技、TCL集团、四川长虹、生益科技、莱宝高科。
　　网络运营商：中国联通、歌华有线。
　　内容和应用服务提供商：出版传媒、博瑞传播，北纬通信、拓维信息。

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