人民币国际化的利弊分析与推进策略

来源:用户上传      作者: 欧阳祖友

　　摘要：目前，人民币国际化面临着很好的机遇。我国应循序渐进，积极推动人民币的国际化进程，逐步提升人民币在国际经济舞台上的影响力，维护国际货币体系的稳定运行。
　　关键词：人民币；国际化；人民币计价结算
　　中图分类号：F830.92　文献标识码：A　文章编号：1006-1428(2010)09-0073-03
　　
　　人民币国际化是指人民币走出中国，由国内货币转变成国际货币的过程。一般来说，人民币国际化包含三方面含义：一是人民币现金在境外实际较大程度的流通，随时在其他国家进行自由兑换；二是在国际贸易中，以人民币结算的交易要达到一定的比重；三是人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构的投资工具，以人民币计价的金融市场规模不断扩大，人民币成为世界货币。
　　笔者认为，人民币国际化将是不可避免的趋势，应认真权衡人民币国际化的利弊并采取分阶段的措施积极推动。
　　
　　一、人民币国际化的利弊分析
　　
　　(一)人民币国际化的收益
　　人民币国际化对我国经济发展的作用是显而易见的：从理论上进行分析，人民币国际化可以获得多项收益：
　　一是我国可获取铸币税收人。“铸币税收入”，也称为“货币发行收入”，一旦人民币发挥了世界货币的功能，它将被非货币发行国持有并作为储备货币，我国可由此获得发行收益。随着人民币在各国外汇储备中的比例不断增大，这种收益也会逐渐增加。另外，作为货币发行国可以要求他国接受本国的国际收支逆差，在一定程度上减少外汇储备，缓解我国高额外汇储备产生的压力。
　　二是可以降低我国汇率风险。人民币国际化之后，我国企业可以在国际贸易中更多地使用人民币进行结算，有效地降低和控制由于他国货币价值变动带来的风险，有利于进出口企业降低交易成本，推动我国的出口贸易。
　　三是深化我国的金融体制改革。人民币国际化可以成为我国金融体制改革一个催化剂，因为在货币国际化进程中，可以不断强化金融体制的革新，纠正在改革过程中出现的一些错误，不断提高金融市场效率，并将有力地推动我国金融体系的现代化与国际化建设步伐。
　　四是可以提高我国的国际地位。美元、欧元、日元等货币能够充当国际货币是美国、欧盟、日本经济实力强大和国际地位较高的充分体现。如果人民币得到各国认可，成为国际货币，将大幅提升中国对世界经济的影响力，中国融入世界经济大舞台的速度也将大大加快，这必然有利于提升中国的国际地位。
　　
　　(二)人民币国际化的风险
　　人民币国际化在给我国带来巨大好处的同时，也可能使国内的金融体系增加一些风险。
　　一是会面临国际投机资金的攻击。一旦人民币实现国际化，其发行就必需满足国内及国外的需求，国外的主体，包括一些投机分子就可能囤积人民币，为了谋取利益而对人民币发动攻击，这在国际上许多国家都遭受过这种风险。
　　二是会带来货币逆转的风险。人们持有一国的货币是建立在对其充分信任的基础上，如果中国经济形势发生变化或受到一些外部冲击，许多人对人民币信心就会发生动摇，出现人民币挤兑和抛售行为，造成货币逆转，从而使中国发生许多干预汇率、救助货币危机的成本。
　　三是货币政策的制定和执行会陷于被动。一旦人民币可以自由兑换，许多国家与地区会对人民币进行容纳与吞吐，加大中国的货币政策调控难度。比如，央行加息以收紧国内流动性时，全球人民币可能流入中国追求更高回报，因此导致货币供应反而增加，无法达到紧缩的目的。
　　四是会面临“特里芬难题”。一个国家的货币要成为世界货币，该国必须是国际贸易的逆差国，即在国际市场上大规模进口商品、输出货币。这样，我国可能在以贸易逆差向其他国家提供结算与储备手段过程中，出现本币贬值的压力与保持本币币值稳定之间的冲突。
　　
　　二、人民币国际化面临的机遇
　　
　　一般认为，一种货币要实现国际化，对发行国有五个条件：一是该国要具备相当的经济发展规模和对外开放程度：二是要有充足的国际清偿手段；三是发行国的宏观经济要保持相对稳定，国家调控手段有效：四是该国的市场经济体制要完善；五是该国要有合理的汇率机制。
　　从目前我国的经济与金融形势来分析，基本具备了这些条件。
　　一是这十几年来中国经济持续发展，逐步成为世界经济大国。据有关资料表明，新中国成立60年来，我国GDP以年均8.1％的速度增长，经济总量增加77倍。而2009年中国的GDP总量达到33.5万亿元，比上年增长8.7％，进出口总额达22072亿美元，实际使用外商直接投资金额900亿美元，这都为人民币国际化奠定了坚实的物质基础。
　　二是中国的国际清偿手段不断增加。在中国经济获得长足发展的同时，我国也不断增加国际储备的积累。2006年2月，中国取代日本成为国际上外汇储备最多的国家，2009年底我国的外汇储备余额为23991亿美元，黄金储备3389万盎司，这都为国家干预人民币市场提供了强大的支撑。
　　三是人民币汇率制度改革不断推进。自1994年以来，我国在不断完善人民币汇率的形成机制，特别是2005与2010年我国对汇率制度进行重大改革，人民币汇率的弹性不断增强，为人民币国际化创造了有利条件。
　　四是人民币在国际上影响力不断提升。随着中国金融市场国际化的不断深入，人民币一直保持坚挺势头，国外投资者对人民币的信心不断增强。人民币在一些国家和地区已经可以用于购物、贸易结算及人民币存款和其他业务，逐渐成为了区域性清偿手段。
　　五是本轮金融危机暴露出美元霸权的危害性，各国纷纷寻求多元化的国际货币储备资产，减少对单一美元的依赖性，而在这一背景下，推行人民币的区域化和国际化，避免再次由于对美元储备资产的高度依赖而在经济发展上陷入被动，具有重要意义，可见当前人民币国际化正处于一个绝佳时机。
　　在当前的复杂环境中，人民币国际化也面临一些实际困难，主要包括：
　　一是美元的主导作用仍不可忽视。长期以来，美元在国际上形成了主导作用，作为国际贸易的计价和结算最主要的国际货币，包括中国对亚洲区域外的贸易金融活动多数仍采用美元计价，美元资产市场仍是全球最主要的金融市场。
　　二是人民币仍缺乏支付结算系统的支持。在目前，由于历史形成的原因，人民币在短时期内还难以在国际银行体系内支付结算，限制了人民币的流通范围。
　　三是国内银行部门与金融市场改革还需要大力推进。尽管中国这几年的银行改革卓有成效，但商业银行的整体效率还不能跟国际大银行相比，效率仍偏低，而汇率改革仍在不断推进，人民币汇率也没有完全市场化，这都可能制约人民币的国际化进程。
　　四是人民币还面临供应的问题。为了向其它国家提供充足的流动性，中国必须通过贸易逆差或资本流出的方式提供人民币。但目前中国对多数贸易伙伴都保持顺差，同时中国又是一个净资本流入国。这种对外“双盈余”会导致人民币在国际上的供应不足从而

阻碍以人民币计价的市场发展。
　　五是人民币的国际化还存在一定的国际上的政治障碍。
　　
　　三、如何推进人民币国际化
　　
　　人民币国际化是中国对外金融开放一个重要环节，笔者认为要根据我国的实际情况，合理规划，分阶段循序推进，稳步实现。
　　1、逐步实现人民币的自由化，包括货币的可自由兑换，以及货币利率、汇率市场化。从美元、欧元和日元等几种主要的国际货币的国际化过程来看。只有完全自由兑换的货币才可能在国际市场大规模地自由流动，才能担负起国际间结算、计价和外汇储备的国际货币职能。
　　人民币只有自由流动才可能创造货币国际化所需的广度和深度，因此，尽管货币自由化并不是货币国际化的一个阶段，但金融市场的自由化程度是决定货币国际化程度的关键性因素之一。目前，我国已实现了经常项目下的人民币可自由兑换，但资本项目的自由兑换还受到一定的限制，因此可以将自由化作为人民币国际化的近期目标。
　　2、实现人民币的区域化，扩大周边国家对人民币的流通与使用的认同，这可以作为一个中期目标看待
　　在中国境内实现有步骤的资金对外开放，如放开境内资金投资港股，邀请海外高质量的企业到A股发行人民币股票，使得一部分人民币兑换成美元流出境外。大力鼓励和推动外贸企业与境外贸易伙伴以人民币结算，在人民银行的领导下，商业银行体系要建立人民币跨境流通和兑换体系，并进行一定的监测，为人民币流出和回流提供便捷安全可检测的渠道。
　　在境外周边地区，扩大人民币的使用与计价，提高人民币债券市场规模，并推进以人民币计价的股票市场。可以充分运用香港的国际金融中心地位，建立与当地资本市场相匹配的人民币外汇交易市场，尽快扩大以人民币计价的金融资产的规模以及交易水平，使之达到能与欧美市场相抗衡。
　　3、实现人民币全球化，这是人民币国际化的最终目标。
　　在区域化的基础上不断扩大人民币的使用范围，提高人民币在国际上的地位，使得人民币在全球范围作为国际贸易中计价工具与结算手段、在国际金融市场上的主要借贷和投资货币以及世界各国主要储备货币之一。
　　4、保持国内的经济发展与金融改革的顺利推进。
　　目前。我国的人民币国际化正处于自由化的深入阶段和货币区域化的初始阶段，因此，必须保持国内的稳定，为推进人民币国际化创造一个良好的环境。一是必须加大经济发展的力度，努力提高自身的综合国力，提高产品的国际竞争力，只有在经济上取得成绩才能得到相应的国际地位，而这是保持人们对人民币信心的基石；二是完善金融体系和制度建设，提高微观主体的抵御风险的能力，为人民币国际化打下更为扎实的基础：三是控制国际储备水平和经常项目余额，为国际化后的投机冲击积累经验；四是增加汇率的弹性以使汇率能及时适当地调整。
　　5、加强国际金融合作。
　　为了更好地提高市场的有效性，应付人民币国际化可能出现的新风险，中国要大力加强金融监管，并推进国际合作。中国应积极投身于建立双边或区域性的经济合作组织及加入国际性金融组织，以协调本国与区域其它国家的关系；积极参与和履行金融监管的国际性协议，如巴塞尔新资本协议，有效银行监管核心原则，以实现本国的金融运作与国际接轨。这必然有利于推动我国金融行业的经营和监管革新、促进我国的金融监管国际化水也可以促进人民币国际化进程。

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