长城汽车公司资本结构问题及对策

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　　 摘 要：如今在学界资本结构的问题逐渐受到重视，企业的实际经营中，试图将资本结构调整到最合理的状态，提升自身的竞争力，在现代化企业中，资本结构影响的不仅仅是企业市值的多少，若是资本结构不够合理，就会对企业长远的发展形成严重的限制，资本结构已经是成为现代化企业管理中要点问题。企业融资选择的渠道以及成本，都是资本结构的主要影响因素。本世纪汽车行业成为国内十大振兴行业之一，随着国家出台一系列的鼓励政策，国内的汽车行业进入到飞速发展的阶段，在国内的经济体系中汽车行业的地位不断提升，但是如今很多汽车企业的资本结构并不科学，存在诸多的问题，长城汽车公司就是其中之一。文章以长城汽车公司为例，对其资本结构中的问题展开分析，并提出改进资本结构的建议，希望对广大汽车企业建立合理的资本结构是有所借鉴的。
　　 关键词：长城汽车公司;资本结构;资本结构优化
　　 进入21世纪后，汽车行业成为国内的十大振兴行业之一，随着国家不断出台鼓励汽车行业发展的政策以及城市化建设的推行，汽车行业不断迎来新的发展机遇，近年来更是发展非常迅猛，如今汽车行业对其他各个行业以及市场经济的整体发展都是有着非常直接的影响，但是在国内很多汽车企业的资本结构暴露出一些问题，如资本的负债率低、流动负债比高等，长城汽车公司是国内汽车企业中的重要品牌，一直以来在国内汽车行业占据着非常重要的地位，但是长城汽车公司在资本结构方面也是暴露出诸多的问题。
　　 一、相关理论概述
　　 1.资本结构的概念
　　 资本结构是企业在一段时期内从事筹资活动形成的结果，对企业来说资本结构主要有两种表现形式，分别是金额表现形式，体现的就是绝对数。另一种则是比例的方式，体现的是相对数。
　　 广义上的资本结构，就是企业拥有全部资本的结构，在一定时期内，资本主要有债务、股权、长期资本以及短期资本，广义上包括债务和股权资本结构。长期和短期资本结构，还有四个部分的内部结构。
　　 狭义上就是企业长期资本结构，尤其是长期的债务资本以及股权资本比例。对企业来说，融资的方式不同，资本结构也是会产生不同的结果，通常在企业融资的阶段。是债务融资和股权融资结合，这样也是形成两种资本。
　　 2.资本结构理论基础
　　 MM理论：该理论是美国莫迪利亚尼和米勒提出。深入分析了企业资本结构与企业价值的关系，建立了MM理论，开创了现代资本结构理论研究的局面。
　　 修正MM理论：在原MM理论的基础上，考虑到所得税的因素，企业债务资本费用可以在所得税税前扣除，权益资本的指出则是无法完成这个操作，所以新的理论认为企业价值是随着负债率提升不断增加的，当然这一结论并不特别客观，但也是资本结构领域的重要发现。
　　 权衡理论：提出了企业要想让资本结构实现最优化，就要对债务利息带给企业的收益进行全面的考虑，还有企业因为负债的提升，会造成财务困境的问题。对时间价值进行考虑。对收益和成本进行平衡，这样企业价值才会实现最大化。
　　 二、长城汽车公司资本结构存在的问题
　　 1.企业简介
　　 长城汽车股份有限公司是中国规模最大的集体所有制汽车制造企业，也是国内首家在香港上市并融资33亿港元的汽车企业。公司以稳健发展而著称，经济实力雄厚，连续10余年创造高增长和盈利的业绩。公司发展至今，连续入选中国企业500强，中国机械500强。中国民营企业上市公司十强，河北省企业百强之首，成为最优秀的民族汽车品牌之一。
　　 2.公司资本结构介绍
　　 长城汽车的资本构成，股东权益率也叫做净资产比率，是反映企業对所有者资本在总资产中的比例，这样可以看出企业的财务结构是否稳定。
　　 资产负债率则是企业的期末负债与资产总额的比率，是反映企业总资产中，多少是通过负债的方式得到的，债权人则是可以用这个指标来决定放款的多少，还有企业在清算的时候，其利益受保护的依据。
　　 从资产负债率这一指标上看，从2015年到2016年有所上升，但几年来一直处于较为稳定的状态，在某些年份会有所上升，大部分都是下降的趋势，说明在债务的管理上还是发展比较好的，但总体来说都是处于77%-80%之间浮动，其中在2011年最低为77.1%，而在2014年后又有了逐渐上升的趋势。这样的变化说明近年来公司资本结构逐渐完善并向着相对稳定的状态发展。
　　 3.长城汽车公司资本结构中存在的问题
　　 （1）资产负债率偏高
　　 在财产情况比较稳定的情况下，企业对财务杠杆进行利用，为股东取得更多的收益，这是现代化企业实现负债经营的一种原理，而长城汽车的资产负债率近年来则是总体上有上升的趋势，长城汽车的资产负债率一直都是在50%以上，这样其实就意味着，长城汽车的资产主要来源就是负债，因此财务风险是比较大的。
　　 （2）负债结构不合理
　　 从长城汽车的负债结构上看，长城汽车总体的负债水平还是比较高，同时流动负债所占据的比例比较高，这种局面下，表面上这些流动负债是为长城汽车提供了充足的流动资本，其实流动负债的特点还是需要考虑到的，那就是借款的周期比较短，同时到期也是比较快的，长城汽车需要适应这种频繁还本付息的操作，若是长城汽车一旦有资金周转的问题出现，无法按时还款，这个时候财务风险就会爆发出来。
　　 （3）股权结构有缺陷
　　 现阶段来看长城汽车采用的是股权分置的方式，让股东之间的利益矛盾得到了缓解，但是很多问题还是存在的，主要是投资者的主体意识还是存在，另外就是现阶段长城汽车实现了两权分离，但是股权的激励作用其实并没有得到合理的利用。
　　 （4）融资工具单一，内源融资比重低
　　 融资工具若是可以选择适当，那么长城汽车就能实现资本结构的全面优化，也是让财务风险得到有效降低的一种方式，从长城汽车近年来的财务情况上可以看出，长城汽车的资产规模在不断扩大，但是在这种扩张的背后，却是负债增长大于权益增长的现实，同时长城汽车选择的多数是债务融资的方式，在流动负债中多数是短期的借款，长城汽车长期融资主要依靠的则是长期的银行借款，可以看出的是长城汽车现阶段融资的方式是非常单一的，对银行借款的依赖性比较强，同时也容易造成财务风险的提升。 　　 4.长城汽车公司资本结构问题成因
　　 （1）经营者整体资本结构观念不足
　　 债务融资可以带给长城汽车所需资金，但是这种筹资的方式要想得到良好的应用，还是对经营者有着极高的要求的，管理层要做出合理的贷款规划和投资决策，尤其是要避免出现资金链断裂的问题。
　　 （2）资本结构管理系统缺失
　　 长城汽车本身就是国内民企中的代表，虽然自身有着比较全面的财务体系，但是财务的职能还是比较重视数据的记录，这样的情况下，缺少对各类财务数据的合理性以及风险性分析，导致财务管理还是没有发挥出自身的作用。资本结构是比较复杂的一个概念，长城汽车现阶段没有建立专门的系统，对资产结构展开分析以及监控，也没有做出量化的指标，对长城汽车的资本结构进行优化，这样的情况下，长城汽车的资本结构始终是无法做到完美。
　　 （3）政府的政策支持为公司提供了依赖
　　 作为国内行业中影响力较大的企业，同时也处于国内对汽车公司大力支持的环境，长城汽车享受到国家诸多的政策，帮助长城汽车实现品牌的建设与自己发展，政府政策方面的支持，不仅仅为长城汽车带来非常广阔的发展前景，也是为长城汽车在筹资方面带来了诸多的便利。金融机构对长城汽车这种实力比较雄厚的企业，还是非常支持的，在贷款方面的审批比较容易。因此虽然长城汽车的负债率比较高，还是有很多的金融机构愿意借款。
　　 （4）资本市场不完善，融资渠道窄
　　 国内的资本市场起步比较晚，同时市场结构不够完善，开放度也有待提升，因此国内的资本市场还无法对资源进行有效的配置，对广大投资者来说是缺乏吸引力的，也是难以满足广大企业在资金方面的需求。长城汽车是借助银行贷款来实现筹资的，为了将相关的风险规避开，双方都是比较喜欢短期贷款的。资本市场的不足还表现在信息不对称上，经营者比投资者掌握的信息要更加全面，也是容易对企业实际的情况进行客观地分析，这样就导致国内的投资者往往是有着一定的投机心理，让企业融资更加难以实现拓展。
　　 三、长城汽车公司资本结构优化对策
　　 1.培养管理层和员工的资本结构意识
　　 管理层才是长城汽车的核心，管理层的决策直接决定长城汽车未来的发展是否合理。因此从长城汽车现阶段的资本结构上看，其现有资本结构上的问题，很大程度上是管理层决策不合理造成的。在这种局面下长城汽车需要强化管理层的资本意识，让管理层意识到，负债率高，资本机构不够合理，这样都是会引发风险的，所以在日后的筹资中，管理层不仅仅要考虑到资金的获得，还要从资本成本的层面进行分析，结合实际情况做出科学的决策。
　　 2.加强对财务指标的控制
　　 从长城汽车近年来的资本结构上进行分析，长城汽车迎合国内的形势，还是处于不断成长的阶段，发展前景是非常好的，在这种成长的阶段，长城汽车的资产负债率虽然是有些不合理，但是都是可以进行调整的，包括资产负债率比较高的问题，也符合成长期企业的规律。这种情况下长城汽车需要加强对各类财务指标的严格控制，改善长城汽车内部的薄弱环节，然后对长城汽车资本结构的改进和优化提供良好的环境，现阶段来看各类指标都是有相关性的，要想让长城汽车具备足够的偿债能力，就要降低长城汽车的负债金融，并提升长城汽车的营运能力，加强对长城汽车应收账款的控制，加快长城汽车的资金回收。
　　 3.建立风险监测和预警系统
　　 长城汽车现阶段缺乏对资本结构的监控，长城汽车可以将国内汽车行业的资产负债率平均水平作为一个临界点，对长城汽车的风险等级进行划分，若是长城汽车的资产负债风险等级超过了临界点，这个时候就要采取相关的措施对资本结构进行适当的调整，对融资的策略进行改进，让长城汽车的资产负债比降低。
　　 4.拓宽融资渠道
　　 长城汽车现有的融资方式还是比较单一的，這个时候可以适当让融资的渠道得到拓展，这也是降低经营风险的一种手段。如可以引入风投，长城汽车在国内外已经开拓了一定的市场，在技术创新等方面都是有着不错的调节，企业可以引入风险投资，风险投资可以为长城汽车注入资金，通常来说是永久性的，可以让长城汽车的负债风险得到降低。另外就是应收账款可以进行利用，实现证券化融资，应收账款虽然也是长城汽车的资产，但是隐患还是存在的，这种情况下将应收账款实现证券化，从而降低坏账的风险。
　　 四、结论
　　 总之，长城汽车的资本结构还是存在一定的问题，为了让资本风险得到严格的控制，促进长城汽车的长久发展，本文提出了一些建议，希望可以起到借鉴的作用。
　　
　　参考文献：
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