如何加强上市公司资本结构优化

作者:未知

  摘要:在我国社会经济快速发展的条件下,社会各行各业之间的竞争压力增加。新兴的企业数量在大大增加,企业面临的行业竞争压力较大。从上市公司的实际发展层次来看,其内部资本结构水平与企业管理结构之间存在着直接的联系。在经济全球化的背景下,我们鼓励企业与国际接轨,我国上市公司需要通过创新管理方式、完善资本结构优化,来提升个人的市场竞争实力。通过对当前我国国内上市公司的实际情况来看,资本结构不合理是阻碍公司发展的重要因素。因此,此类公司必须要深入了解自身发展的特色,把握市场竞争的核心力量所在,优化自身的资本结构,以解决当前所面临的发展性问题。
  关键词:上市公司;市场;竞争;资本结构
  中图分类号:F830.91
  文献识别码:A
  文章编号:1001-828X(2019)010-0322-02
  一、影响我国上市公司资本结构的宏观因素
  1.国家宏观经济政策对上市公司资本结构的影响
  当前我国政府的政策对公司的资本结构造成的影响较大。以我国国有企业发展为例,他们在改革过程中不同阶段的融资渠道先后为:从国家财政拿钱、从银行取钱、从股市圈钱、从银行借钱。当前我国坚持的是计划经济体制,企业需要完成国家所规定的生产任务,资金由国家财政划拨。但是由于一些不良信贷问题时有发生,会使银行面临严峻的金融风险。因此,银行惜贷的情况也是较为普遍的。于是国有企业为了寻求发展,就会利用股市的集资功能,这成为支撑国有企业发展的重要手段。
  2.资本市场的发育程度对上市公司资本结构的影响
  资本市场发育完善,企业的筹资渠道就会向着多元化的方向发展。当前我国市场呈现出资本市场发育不完善的情况,企业在发展过程中时常会出现缺乏权益性融资的问题。此时,企业须要通过负债的方式来维持继续运行。但是负债的主要来源是银行等金融机构的借款,这就会导致市场发展陷入不良循环当中,企业资本结构不合理的情况会更加严重。
  3.行业因素对上市公司资本结构的影响
  在市场经济不断发展的过程中,不同行业所面临的竞争压力,以及呈现出来的发展特征都有较大的差异。这些差异对资本结构造成的影响是多方面的,具体表现在如下几个方面:首先,不同行业的资本结构具有差异性。企业资本构成的高低,主要取决于企业的生产经营特点。对于一些资本构成较高的行业,在一般情况下,其资本起点也就会较高;其次,不同的行业其呈现出来的生命周期也存在一定的差异性。无论是在同一时期还是在不同时期内,不同行业的生命周期都呈现出差异化的特征。即使是在同一时期内,不同行业内的企业所面临的经营风险情况也是不同的;最后,不同行业的产业壁垒高低不等,产业集中度存在差异性。对于一些集中度较高的行业,其竞争性就会较弱,企业所能承受的负债范围也就会更大。
  二、我国上市公司资本结构中存在的问题分析
  1.上市公司内部融资结构不合理
  首先,上市公司内部融资比例过低。在“优序融资理论”思想的指导下,我们可以将我国上市公司融资顺序分为内容融资、债券融资、股票融资等几个方面。通过对我国上市公司的资本结构情况进行分析发现,我国上市公司扩大生产规模大多都十分依赖外部融资。自身的内部资金积累往往无法维持上市公司的发展需求。这种资本结构会导致上市公司面临严峻的财务风险,而且也大大增加了企业的融资成本。其次,股权融资比重过高。从我国上市公司的发展情况来看,大部分的上市公司都倾向于股权融资而并不是债务融资。对世界上其他的一些国家融资情况进行分析发现,如美国,其债券市场市值是远远高于股票市场市值的。由此可见,我国上市公司股权融资比例过高的情况十分明显。这种融资方式对于企业的长期稳定发展,获取更多的经济利益十分不利。
  2.上市公司短期偿债压力较大,流动负债比重较高
  通过对我国上市公司的实际经营情况进行分析发现,流动负债比重应当控制在合理范围之类,才能实现企业的健康经营,大致要控制在总债务的一半范围之内。但是我国许多上市公司的流动负债却高达78%以上。在某些批发零售行业当中,流动负债甚至可以高达80%以上。虽然这样可以大大降低企业融资成本,但是短期负债已经成为企业发展的唯一动力,大大增加了企业短期偿债压力,增加了企业的财政风险。
  3.对股票融资的依赖程度较大
  在我国上市公司发展的近些年来,股票市场在国内引起了较大的影响,每天的市场交易量较大。从股票市场发展的情况,以及上市公司对股票市场的依赖程度上来看,企业与股民在股票市场上可以实现共赢。但是我国坚持的是计划经济,股票市场的运转方式与一般的经济市场不同。相比之下,我国股票投资需要的成本较高。我国许多的上市公司没有切实认识到这一问题,单纯地将股票融资作为普通的发展资金来促进个人生产。上市公司在对股票融资产生较大依赖之后,就会给自己带来较大的财政压力,融资成本大大增加。股票市场将上市公司与股民的利益紧紧结合在一起,上市公司必须要认识到这一点,上市公司在面临财政压力的同时,对股民的利益也会造成较大的负面影响。
  三、上市公司资本结构优化的策略分析
  1.促进我国债券市场的完善
  通过对当前我国证券市场的实际发展情况来看,存在明显的“股市强、债市弱、国债强、企业债弱”的特征。这种不合理的市场特征,对于上市企业的稳定发展十分不利。在国际上一些较为成熟的资本市场当中,债券市场的规模应当远远大于股票市场,债券期货和期权等衍生产品的发展速度较快。在我国的市场特征當中,债券市场的发展无法追赶股票市场的发展步伐,在规模品种等方面也存在较多的问题,在一些衍生产品方面的发展更是无法与国际成熟市场相比较。因此,我国国内上市公司面临的债券市场就是十分不健康的。但是从当前的情况来看,我国上市公司也具有良好的发展优势。首先,我们可以选择业绩优、信誉好的上市公司作为债券市场的试验田;其次,上市公司可以认真分析市场局势,发型可转换债券,为企业债券市场的健康发展做出铺垫;最后,要充分借鉴国际成熟市场上的先进经验,引进良好的信用评级机制,来加强对上市公司债券的客观评价。   2.完善我国股票市场
  从当前的情况来看,我国股票市场存在一些较为明显的问题。首先,我们需要改善股票市场的流动性。减持国有股是改善股票市场流动性的重要手段。在减持国有股思想的指导下所设计出的经理人报酬契约也会更加合理,对上市公司的发展具有较大的价值;其次,采取有效的措施积极培育接管市场。在上市公司优化资本结构的过程中,接管市场是十分重要的外在力量。在当前的形势下,接管市场对上市公司的发展带来巨大的压力,经理人员在这一压力下会尽快调整企业的资本结构,创建一个适用于当前接管市场的有利机制。
  3.健全上市公式退市和破产制度
  负债对于上市公司的稳定发展有着较大的意义,它在一定程度上可以促进上市公司内部治理机制的不断完善。具体表现为:负债可以对上市公司经营管理者的工作行为进行约束,促进公司内部信息的传播,加强各个部门之间的交流。对于一些濒临破产的上市公司,可以通过控制权的转移,由债权人对公司进行重组或再建,维护上市公司仅有的实力。但是负债是否能够发挥出有效作用,需要完善的破产制度作为支撑。要想构建完善的退市和破产制度,就必须要从社会发展的整体利益出发。首先,如果公司破产,必须要对同时对公司的金钱和非金钱都造成影响。这样才能充分发挥出负债的价值。其次,当公司濒临破产,债權人对公司保存的仅有实力进行再建或重组,那么公司的控制权一定要转移到债权人的手上。
  四、结语
  综上所述,我们在完善上市公司资本结构的过程中,必须要对其影响因素进行分析。与国际成熟市场的特征做对比,充分认识到企业资本结构对于维护我国市场稳定、促进企业健康发展的重要意义。然后借鉴别国先进经验,分析我国市场特征,采取有效的措施培育接管市场。上市公司的领导人要正确认识资本结构的重要意义,为企业开拓更多的融资渠道,降低对股票市场的依赖性,寻求更加健康的资本融资手段。
  参考文献:
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