营运资金风险管理策略探悉
作者 :  张 英

  [摘要] 营运资金是维持企业日常经营活动运转的资金,营运资金运作是企业整体资金运作的基础,然而由于诸多复杂因素,营运资金成为现代企业资金管理链中较为脆弱、问题较多的部分、营运资金风险成为企业主要的财务风险之一,其风险管理工作复杂、频繁且不容延缓。
  [关键词] 营运资金 风险分析 风险管理
  
  一、营运资金风险及其表现形式
  营运资金是企业维持日常经营活动所必须的资金,营运资金风险是指由于营运资金不足等原因给企业财务状况和财务成果带来负面影响、造成经济损失的可能性。营运资金风险是现代企业面临的主要财务风险之一,它在企业日常经营活动中主要表现为以下形式:
  1.存货风险。产成品及用以对外销售的半成品积压,占用资金不能及时变现;因原材料采购缺少有序安排、材料库存阶段坏损、生产产品所需零部件之间的数量比率不准确、生产过程中的半成品缺少管理等原因而造成损失浪费资金沉淀,增加管理成本。
  2.应收账款风险。大量赊销,为客户垫付相当数量的债权性资金,货款不能及时回收或超过预期还不能确认回收金额,形成坏账风险。同时产生债权资金的机会成本、增加企业应收账款管理费用。
  3.现金风险。企业持有现金不能应付日常经营活动开支、致使企业经营受阻蒙受损失,或是不能及时抓住获利机会,另为筹集资金付出额外开支。
  4.流动性风险。企业资产分布状况不合理,一方面流动资产内部应收账款与存货所占比率过大,货币资金及短期投资比率过小,企业日常支付能力弱、偿债能力低;另一方面,长期资产占企业总资产比重过大,企业资金整体周转速度缓慢,营运资金的运转吃紧。
  二、营运资金风险成因分析
  营运资金贯穿于企业经营活动全过程。在通常情况下,企业事前先垫支的资金延经营活动各环节(资金形态)依次经过货币资金―储备资金―生产资金―成品资金―债权资金――货币资金,但由成品资金债权资金回归到货币资金是企业个体劳动成果转化为社会商品的过程,需视竞争状况而定,待销售实现,其产生的现金流入才能使企业完成财务补偿,然而对任何企业来说,事前的资金管理不可能准确无误,营运资金涉及面广、不确定因素复杂分散、且具有潜伏性和累计性,在变化万端的竞争环境中,非常考量企业的整体协调性与抗风险能力。同时,企业存续期内营运资金的需要量波动频繁,企业不可能永远持有充足的资金量,加之外界偶发因素影响,营运资金风险的存在有着其显著的客观性。
  另一方面,在现实经济生活中,许多时候则是由于管理原因导致了营运资金风险或风险的恶化:
  1.企业经营目标与其财务能力不协调。出于生存的压力和发展的渴求,一些企业往往热衷于做大做强,在看到资金利润率高于资金成本、特别是行业资金利润率高于社会平均投资报酬率时,容易产生激进甚至是冒进行为:一则是长期投资过快过大,挤占营运资金,造成原有经营规模资金吃紧,新上投资项目产生现金流需要一段时间或还未知,这样以来资产流动性大大减弱;二则是赊销策略粗放宽泛,为开辟市场、做销售业绩而放松了对应收账款风险的管理,造成资金被占用、坏账损失加大。
  2.营运资金管理的短视性、被动性及习惯上的静态管理经验。营运资金从会计资料上看是流动资产减去流动负债后的余额(即营运资金净额),流动资产是其资金占用形态、流动负债是其资金的主要来源渠道,但这并不表示营运资金只有短期资金融通、营运资金的管理也并不只在一个会计年度内运作。企业的经营方向、经营目标及其投资融资等问题有战略考虑和阶段政策,而维持企业日常经营的营运资金如果缺乏匹配性的策略,那么就大大消弱了实现企业目标的基础;只是围绕短期经营进行资金运作,企业就会缺乏财务弹性,以至于许许多多的财务经理整日里疲于应付日常收支、营运资金还是捉襟见肘。
  3.缺乏对风险与收益的适度权衡。按理财原理,企业流动资产变现能力强盈利性较差;固定资产周转慢盈利能力强,企业对利润的追逐中,如忽视风险与收益的理性思考,对经营中的流动资产及其资金融通缺乏系统考虑,所留营运资金头寸小,极易导致过度运用流动负债,企业频繁地举新债还旧债来维持日常经营,负债偿还周期短,所以对现金的需要会愈来愈迫切、财务拮据越来越严重。
  4.财务职能与经营职能、其他管理职能的非协调性。由于企业职能的分工,经营活动中的资金流、物流、信息流等信息情况可能分布在财务、经营、统计等不同部门,且各种信息存在着不同步性,而各职能部门缺乏协调性就可能导致营运资金风险:如存货过多或过少、针对性的策略不及时,以至于企业资产形态转换减速或停滞;不能将原材料市场供应、同业销售竞争等信息快速反映到财务上来,财务运作可能会反映迟钝,企业资金结算、商业信用等政策可能会缺乏实效性、激励与约束性,营运资金周转缓慢、低效甚至发生资金沉淀。
  三、营运资金风险管理策略研究
  营运资金是企业日常经营活动所需要的资金,营运资金运作是企业整体资金运作的支撑,承载着企业价值补偿与价值增值的使命。然而,由于上述诸多因素,现实中,营运资金往往成为现代企业资金管理链中的薄弱环节、营运资金风险成为企业主要的财务风险之一,风险管理复杂、频繁、且不容延缓。
  1.从企业价值最大化角度权衡风险与收益、规划营运资金有序管理。企业是围绕一定的经营目标来展开投融资的,其营运资金管理应围绕企业经营战略、投融资战略进行长远规划和阶段安排,对其中的风险与收益权衡应置于企业价值最大化目标下考虑,从企业不同变化发展阶段的经营特点与财务收支特征来思忖经营资产的投资融资策略,充分考虑企业融资能力与债务偿还能力,努力维持与之相匹配的流动资产持有量,保持一定的财务弹性,使企业在承担既定的财务风险情况下成本最小、收益最大或是预计收益水平有限情况下,将营运资金风险控制在较低水平。
  2.协调管理职能,强化经营中的现金流管理。经营活动中的资金运动变化复杂频繁,企业要积极疏导财务调控障碍、提高财务执行力,实现企业内部财务与非财务部门职能的有机衔接、协调管理。同时企业各生产经营部门在履行其供应生产销售等经营责任的同时,也应承担其相应的资金周转、资产安全等责任。企业从组织管理特点和经营活动程序,实施周期性的、滚动式的现金流量管理,提高营运资金的财务效率、有效约束与规避营运资金不必要的低效运作与浪费。
  3.细化供应、销售两个与外界相连的经营端点的动态管理,强化存货、应收账款的科学管理和前瞻性管理。计划存货取得方式、一般储备量与保险储备量、预测存货资金占用,在分级归口的控制体制下,严格各种原材料、各生产程序的半成品之间的匹配性管理、减少库存资金占用、防止存货资金沉淀。考虑企业外部市场行情、同业竞争、主要客户信息动态,将企业销售经营与财务资金结算、商业信用管理等紧密衔接,采用合适的销售方式和货款结算方式,实施有的放矢的应收账款管理。
  4.监控经营活动中的资金运动、适时调整优化财务结构。企业经营资产包括流动资产和固定资产,营运资金的日常管理应关注其经营资产的品质、占用资金的流动性和流动效率,消除流动资产不流动、固定资产无故闲置现象,适时调整与优化财务结构,这是营运资金风险管理的日常工作之一,是现代企业主动性的财务管理、规避财务风险的管理重点之一。具体内容包括:流动资产内部现金、应收账款、存货之间的结构趋向合理化调整与优化;流动负债内部短期借款、应付账款及其他短期债务之间趋向合理化调整与优化;流动资产与流动负债之间的比率、企业长期资产与流动资产、短期负债与长期负债、短期负债与长期负债权益资金等之间比率关系趋向合理化调整与优化。
  5.实施营运资金风险预警管理。设计财务指标体系,进行财务风险预警,全面评价整体经营的抗风险能力,主要包括:①反映经营现金流信息指标,如现金流与收入关系的指标、现金流内部结构比率的指标、现金流量与债务关系比率指标、现金流与利润关系的比率指标、现金流增长状况的指标等;②反映企业主营业务、附营业务的经营损益变动趋势指标,如销售增长率、成本费用增长率、营业净利增长率等;③反映企业营运能力的指标,如应收账款周转率、周转期、存货周转率、周转期等;④反映企业偿债能力的指标,如流动比、速动比、资产负债率等;⑤反映企业融资再融资能力的资料信息,如企业资本结构、资产分布、资产质量与安全等。
  
  参考文献:
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