通货膨胀对企业行为的影响分析

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　　摘要：通货膨胀波动作为现代经济的显著特征，具有广泛性和持续性等特点，会对经济发展产生深刻的影响，因此企业需要理性地分析外部环境，及时采取科学的措施调整企业行为，保障自身可持续发展。
　　关键词：通货膨胀;企业行为;应对措施
　　通货膨胀的影响是广泛而持续的，作为现代经济中不容小觑的重要经济现象，通货膨胀程度的变化会对全球经济发展和居民的财富水平都产生深刻的影响，因此，如何处理经济发展与通货膨胀之间的关系是一个全球性的问题。目前，我国正处于经济体制转型升级时期，国家经济在转型升级的过程中必然会出现一定幅度的波动，与之相应地，通货膨胀率也会呈现出波动变化的态势。通货膨胀对国民经济发展和居民生活都会产生极大的影响，因此身处于宏观环境中的企业，需要考虑通胀对自身的影响，以便于及时调整企业行为，规避通货膨胀可能会给企业造成的损失。
　　一、通货膨胀概述
　　通货膨胀，是指在货币流通条件下，由于货币实际供给数量过大，超过了经济发展的货币需求量，从而引发在一段时间中大范围内货币的实际购买力不断缩水，而商品价格持续不断上升的现象。在这一段时间内，商品价格不断上涨，而居民的实际购买力则被不断吞噬，这会在很大程度上对市场的正常经济秩序运行产生负面效果，造成市场规则混乱无序，对宏观层面的经济增长产生较为严重的影响。
　　二、通货膨胀对企业的影响
　　通货膨胀的影响具有广泛性和持续性，充斥在各行各业，因此企业的各项经济决策和活动必然会受到通货膨胀率波动的影响。通货膨胀对企业影响最直观的体现就是原材料价格上升。因为货币性资产不断贬值，企业正常生产经营所需要的原材料价格就会不断上涨，这就导致企业若希望维持正常的生产经营流程，在现金的购买力持续下降的条件下，就需要付出更多的现金来购买生产物资。通货膨胀的波动也会伴随着实际利率的波动，这就会导致企业的投资项目收益不确定性增加，因此企业在进行投资决策时就需要考虑更多方面因素的影响，权衡投资的时点以及投入金额的多少，以求得更高的投资回报。在通货膨胀通过增加企业生产成本、降低企业投资收益等方面增加企业经营风险的同时，国家也会出台相应的调控政策来治理通货膨胀，如提高存贷款利率、限制银行贷款额等等，这就将导致企业更难以通过银行渠道进行融资，增加企业的融资约束。
　　国家调控通货膨胀的效果并不理想的重要原因之一，就是企业未能依据通货膨胀作出科学合理的调整。企业通常会将由于通货膨胀产生的损失转移到其下游，而这种损失并未在转移中消失，而是被不断放大，最终使得通货膨胀更加严重。因此，企业应当以一个理性的态度对待通货膨胀，不能将目光局限于自身受到的损失，而是需要认识到通货膨胀对于企业产生的影响是广泛而普遍的，只要能够客观认识通货膨胀、及时采取科学的措施调整自身行为，就能够最大程度地缓解和抵消通货膨胀带来的消极影响，或者甚至能将挑战转变为机会，抓住机遇，提高自身价值。
　　三、企业应对通货膨胀的具体措施
　　（一）适当降低现金持有
　　现金是企业的“血液”，是企业维持生产经营的基础，企业的现金持有水平能够较为直观地展示出企业在经营方面采取的策略，现金流能否满足企业的实际需要以及带来收益的大小在很大程度上决定着企业在激烈的市场竞争中是否有能力生存和发展。而现金本身所具有的变化快、流动性大、周转灵活等特性，让高效的现金管理成为企业经营管理中的不容忽视的关键领域。企业会在交易性动机、预防性动机以及投机性动机的综合作用下持有一定数量的现金，这种做法主要是为了购买原料维持正常生产活动、预防意外情况发生和抓住随时可能出现的投资机会。但是如果通货膨胀率不断上升，现金的价值也会出现持续减损，企业若是在这种情况下还保持过高的货币性资产持有，那它将要承担的货币贬值的风险必然会增加，可能因此出现较大的企业价值毁损。在现金持有成本不断上升而收益不断下降的情况下，理性的企业应当适当降低现金持有水平，将现金用于购买能够保值增值的资产，或是投资一些收益较好的项目，以避免遭受较大的经济损失甚至获得一定的收益。然而，虽然发生通货膨胀时持有现金会使企业承受一定的损失，但是企业不能因此而拒绝持有现金，而是需要将现金持有量维持在一个较为安全的低水平上。此处的安全的低水平是指可以满足日常交易所需，以及应对可能发生的风险，除此之外不再保留多余的闲置现金流。如果企业因为现金贬值就大幅降低现金持有水平，当企业经营出现困难时，现金不足会使得企业难保回旋的余地，最终可能会因为难以填补资金缺口而无法维持正常经营循环，只能等待破产清算。因此，在面对通货膨胀时，企业需要适当调低其现金持有水平，最终水平的确定应该兼顾自身实际情况和外部环境，综合分析现金成本和收益，在此基礎上得到的现金持有水平最优解。企业应当缩减多余的现金流，超额现金在通货膨胀时期对企业造成的损失将会增加，企业需要及时和合理地止损。
　　（二）适当增加存货储备
　　存货是企业的一项重要资产，是保证企业日常生产的物质基础，并且能够起到平滑企业生产与销售的作用。存货的持有可以提高企业生产活动的计划性，充足的存货是企业维持连续生产的基本保障;存货还可以提高销售的稳定性，降低销售中的短缺成本。与固定资产等长期资产不同的是，存货具有较高的灵活性，出售存货也是一种较快的变现方式，因此其资金成本也更容易受到外部环境变动的影响，具体表现则为企业根据宏观经济运行状况调整存货持有水平。
　　通货膨胀率的不断上涨将导致宏观经济运行的效率降低，从而对经济发展产生一定的负面影响，可能会对身处于宏观环境中的企业的日常经营不利，而企业为了缓解可能出现的消极负面效应，可以选择通过增加存货储备来提高其生产的计划性和持续性。此外，在通货膨胀上升时期，物价普遍上涨，如果企业预期在未来的一段时间内，通货膨胀率会不断上涨，那么企业生产经营活动所需的原材料等存货类资产价格也会随之大幅上升。在这种情况下，企业就应该在当期增加存货储备，以降低未来可能会因通货膨胀率上升导致的原材料等存货的采购成本和短缺成本的大幅上涨，减轻企业在未来维持正常生产经营方面的压力。但是，随着存货数量的增加，存货的储存成本和磨损成本也会增加，企业不能因为存货价格会因通货膨胀而大幅上涨，就盲目地囤积和惜售存货，由此导致的成本上升可能会抵消通货膨胀带来的收益，甚至反而减损企业价值。 　　（三）合理调整资本支出
　　企业在进行投资决策必须要考虑到投资时点的选择，也就是说，管理者需要综合考虑各项因素后决定是在当期进行投资还是在未来期间进行投资。如果将计划在未来期间投资的项目提前至当期进行，这项调整可能会带来一定的成本，而如果按照原计划在未来期间进行，受通货膨胀的影响，未来贴现就会降低。管理层做出决定的依据就是对各投资时点进行投资产生的成本和收益的分析，做出最优选择。
　　在通货膨胀上升时期，投资时点的推迟就会导致该项投资的预期总收益贴现额会随着通货膨胀程度的加剧而不断下降。因此，若是管理者预见到投资收益可能会因通货膨胀率的升高而下降，就可能将计划在未来期间进行的投资活动提前至当期进行。此外，通货膨胀率的上升还会引起通货膨胀不确定性和经济状态不稳定性的增加，企业投资面临的投资环境的不稳定性和不确定性都会逐渐上升，这也可能促使企业调整投资策略，选择尽早将现金用于投资。但是，企业也不能冲动之下不计后果地扩张投资规模，投资和生产一样，都需要按照一定的规则和计划进行。企业在最初制定投资计划时，会尽可能地根据当前情况制定最优投资策略、按照最高投资效率来规划投资进度，若是因为通货膨胀而将已经制定的规划推翻，大幅增加当期资本投入，就会造成过度投资，使企业偏离最优投资效率，很可能产生更大的损失。因此，在通货膨胀时期，企业需要将通货膨胀因素纳入考虑范围之后，再综合考虑其他外部及内部特质，调整投资计划，将部分可能会因通货膨胀受到严重影响的投资项目提前，将部分受影响较小且不紧急的投资项目推后，保证企业的投资活动处于一个相对平衡的状态。
　　（四）减少现金股利分配
　　股利分配作为公司理财活动的重要因素之一，是股东获得其对公司投资回报的主要方式，也是一种较为有效的公司治理方法，而我国上市公司股利分配的主要形式就包括现金股利支付，因此，公司采取何种现金股利政策，以及是否得到落实一直受到广大利益相关者的热切关注，如管理层和投资者，与此同时也会受到监管者的监督。股利支付一方面可以向市场传递一种积极的信号，增强投资者对公司的信心，使得投资者有更高的意愿增加投资额;另一方面还能够降低公司内部的自由现金流，让部分现金流以现金分红的形式流入投资者手中，在回报股东投入资本的同时，也降低了管理层和股东之间的代理成本。
　　通货膨胀会影响企业对未来发展的预期，从而影响到企业的现金股利支付。通货膨胀率的上升往往伴随着未来通货膨胀不确定程度的增加，导致宏观经济的不确定性升高，再者，通货膨胀带来的利率的上涨也使得企业项目投资收益不确定性增加，导致企业的盈利水平难以预测，增加企业未来经营的风险，让管理者对于未来的经济发展以及企业的可持续发展变得相对悲观。只有当管理层认为公司的发展很有前途，认为公司能够取得的利润额足够高，可以支持更高水平的股利时，管理层才有可能考虑增加分红。而当通货膨胀的升高让管理层意识到未来存在较大风险时，管理层就需要及时采取风险应对措施，如减少现金分红，来保障其现金流稳定。这是因为相比于工资支出、税收支出等难以根据公司实际情况调整的刚性支出，股利支付的调整空间相对较大，具有较高的灵活性。此外，生产和投资方面支出的增加也会促使現金流向生产经营活动和投资活动，剩余可以用来分红的自由现金流大幅降低，企业出于稳定自身发展的考虑，可能需要降低股利支付水平。
　　四、结语
　　通货膨胀波动作为现代经济的显著特征，具有广泛性和持续性等特点，会对微观企业作出的各项决策产生重要影响。身处于宏观环境中的企业，既不能无视通货膨胀的存在，也不能因为受到通货膨胀的影响就慌乱失措，而是应该客观认识通货膨胀，理性地分析自身的实际情况，并与外部环境相结合，及时采取科学的措施调整企业行为，只有这样才能够最大限度规避由于调整不及时或者调整过度而出现价值毁损的情况，促进企业的可持续发展。
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